VKTX : 减肥药新星的崛起与未来展望

此篇小文由我提供核心内容，由AI辅助生成，仅供虎友们参考：

一、从默默无闻到市场焦点

像NTLA一样，VKTX多年前就进入了我的观察表，那时的股价还停留在个位数。看着它几年间拔地而起，即使大幅回落，现在仍站在30多美元，心里别提有有多唏嘘。

它原本专注于NASH（非酒精性脂肪性肝炎）研究，股价走势与另一家技术路线相似的Madrigal（MDGL）高度相关。作为国内最早关注NASH赛道并下场投资的本科叔，我当初的主要观察目标就是这两家，遗憾的是，当时却像笨熊一样选择了Conatus（CNAT），只因它看起来更便宜，且有诺华的合作背书。

后来的故事众所周知——CNAT三期失败出局，而MDGL凭借Resmetirom的成功登顶NASH市场。这段经历让我从骨髓里认识到了分散投资的重要性。

再后来，VKTX凭借其GLP-1/GIP双重激动剂VK2735在减肥药领域的早期亮眼数据，股价再次爆发。出于“错过就不敢追高”心理，我一直保持场外观察姿态。

好在其股价已从高点回落，加上VK2735即将迎来关键催化剂，我认为现在或许是上车参与的时机。

二、VK2735：注射版与口服版的双重潜力

VK2735的核心优势在于其出色的减重效果和安全性。

1. 注射版：停药率优于竞品

二期数据显示，13周治疗后，患者平均减重达14.7%，且停药后4周仍能维持90%以上的减重效果。

- 安全性方面，92%的不良事件为轻度或中度，且停药率与安慰剂组一致，而礼来（LLY）和诺和诺德（NVO）的同类药物停药率比安慰剂高出10%。

- 目前，VANQUISH三期试验已启动招募，数据预计在2027年初公布。

2. 口服版：2期试验显示优于礼来？

- 1期试验中，28天治疗使受试者平均减重8.2%（安慰剂调整后），而礼来同期的口服GLP-1药orforglipron在4周内仅减重3-6%。

- 2期试验已完成入组，预计2025年9月前后公布数据。若数据优异，VKTX可能成为首个兼具口服和注射剂型的GLP-1/GIP双重激动剂，进一步挑战礼来的市场地位。

三、舞会迟到者，但市场仍在爆发期

VK2735并非颠覆者，大药企的先发优势必须得到尊重。我看她更像是舞会迟到者，不过，舞曲似乎一直要持续下去，因3百多亿美元的减肥药市场仍在高速增长，高盛预计到2030年市场规模将达到1000亿美元。即便VKTX只能占据5%的市场份额，其市值仍有巨大上升空间。

四、估值：若数据优异，或冲击三位数

目前VKTX市值约38亿美元（股价$33.4），华尔街平均目标价$89.81，最高看至$125。若9月口服版2期数据优异，股价可能冲击三位数。此外，市场早有传闻辉瑞（PFE）可能收购VKTX，若成真，参考过往并购案例（如诺和诺德收购Cardior），股价可能飙升至200美元，对应200亿市值。

个人观点：谨慎者可以考虑下注远期期权以待收购消息，勇敢者可下注少量短期期权以等待9月口服版数据、

五、风险因素

1. 临床失败风险：试验仍可能遭遇安全性或疗效问题。

2. 竞争加剧：礼来、诺和诺德、罗氏等巨头均在布局口服GLP-1药物。

3. 现金流压力：尽管目前现金储备8.08亿美元，但研发开支持续攀升，2025年Q2净亏损6560万美元。

$Intellia Therapeutics Inc(NTLA)$ $Sana Biotechnology, Inc.(SANA)$ $Viking Therapeutics, Inc.(VKTX)$ $Sangamo Therapeutics Inc(SGMO)$ $Valneva SE(VALN)$