本期内容延续上一期《跟踪“牛市”盛宴的指标们》，有读者回问道，那么如何具体使用这些观察标的去构建风险判断标注···
不同场景中风险评估标准构建是一个工程化诉求（根据不同偏好有不同的权重构成），摒弃量化思想&宏观逻辑层面的自洽，通俗理解就是有人说”狼来了“，第几轮狼来了你才开始相信，然后诉之行动？
PS毕竟狼来了不可怕，可怕的是你跑得比一般人慢对吧？
上期内容里，假设每一个指标是一次信息广场（市场+噪声环境）的”狼来了“低语——
1政策口号的大饼，翻来又复去···象征着政策没有放弃，还在逆周期战争，听到“狼来了”，主打一个”臣等正欲死战，陛下何故先降“的坚实立场？！
2国家队、量化、游资、老庄们喜欢的期权对冲——这就是国内的聪明钱，对波动率&预期动作最敏锐的一批人，他们做的一切必然有深意&逻辑。属于你可以质疑他们的道德，但最好不好怀疑他们的智商，当他们在防”狼来了“，那么道听途说的最好也要防一下。
3两融余额，这就是留给我们散户、中小游资（大游资一般是场外配资上杠杆）、部分股东的融资融券渠道，所以一般这就是场内杠杆观察。这也就是跑步离场时，常与我们“竞速”的老韭与新韭。
4也是本期内容的核心——美元指数&上证指数，本质是债股汇&流动性的跷跷板，隐含的还有比如中国波动率指数（前些年停止公布）。这部分是大部分券商都不会关注宏观因子。
比如这一轮牛市启动前，当局就一句话把这个变量定调——
中国人民银行副行长邹澜在2025年7月14日的国新办新闻发布会上表示，市场普遍预期美联储下半年重启降息，主要发达经济体处于降息周期，市场对美联储重启降息的预期升温，中美货币政策周期错位将得到改善，中美利差趋于收窄···
得到了央妈的态度，所以龙这边提前开始货币政策宽松，流动性再度扩张，牛市盛宴继续奏乐接着舞。
但问题在于如果没有按预期的重启降息周期呢？其次即使开启降息周期，也不见得海外长端利率中枢会下降···
以最近7.31的FED-FOMC为例——
Trump多次喊话降息，市场顺延降息预期去“挑拨”市场，但美联储主席Powell并没有如期表现”服软“的态度，但作为交代，安排了两位鸽派票委并将他们推到会议聚光灯下（会议前让他们去讲话放风），让他们去安抚市场···
这显然是精妙绝伦的打太极，不会让自己以及FED-FOMC进退维谷，（会议后）自己在出面去加强”偏中性“的立场，引导不会造成预期冲击，将整个论调往“明鸽”方向靠拢。
当然具体会议声明中值得关注有两点——
1修改了美国经济前景不确定的表述，并强化了美国就业市场的稳健肯定表态（紧平衡，即政策敏感度不会很高）——隐含的预期就是，美国经济韧性很足，扛得住风险，先把FED、白宫、市场的共同利益做肯定。强化就业市场稳定，则按下硬着陆风险，往软着陆继续推长端预期。
2聚焦不确定性的表态，认为关税引发的通胀上行是一次性的，但需要长期评估追踪（这里算是给Trump&市场面子，尤其是反复横跳的关税表态），而同时通胀水平上行&韧性，可能拉低了实际GDP的增长，但消费强劲稳定产出&就业。
简单版就一句话，经济好，就业好，大家都欢喜，那么就不需要我现在降息，那么留政策空间以防通胀风险。
所以FED-FOMC后，美日欧债的长端利率都开始往上走，上一轮是大半年前美债十年期接近5%，引发的波动率上升···
PS全球宏观经济大周期，准确来说除了龙都是长端利率高温蒸煮的场景较多，如果一边依靠着海外名义&实际利率双降，从而腾挪出本币的货币政策空间，长周期来看并不靠谱···
整体来说USDX的年内拐点已经出现了。
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