昨日美股、美债、美元市场暴涨，源于当届Trump政府救火将军——财长贝森特，他的一句话与一系列政策主张——其中这一句让市场态度瞬间翻转：美国优先并不代表美国独行（America First does not mean America alone） 再度证明了什么叫信心比黄金更重要。这句话隐含的意思有二—— 1.盟友还是盟友，美国不会把自己陷入孤立主义的限制中（24.11.21《孤立主义的还魂》），而如何彰显盟友的定位，显然需要一个切实敌人。 2.美国贸易帐、资本帐关系维持，但全球体系下（25.1.25《关于最底层宏观框架因素——分工、分配》）分工-分配急需调整。 当然市场如此埋单的行为，大抵是基于Trump这头“蛮兽”，横冲直撞，被多方势力钳制的结果，这也是现代国家的基石，分权制衡而不是所谓的民主，呈现的结果就是民粹Trump可能破坏力很强，但中长期”可控“。 经此一乱，场内Trump所代表的共和党几乎是断绝了中期选举连任、占据两院多数席位的可能性，场外投资人（马斯克）花费重金数亿推上白宫却也因此损失数千亿市值——大家都清晰看清了亲近“蛮兽”的后果。 25.4.18《全球无法摆脱的制造业黑洞》：Trump票仓则是锈带地区的“无辜躺枪”白领，硅谷技术精英阶层出身的马斯克、华尔街出身的贝森特，被极端民粹色彩的Trump裹挟，其破坏欲望之强，除了DEI卓有成效外，DOGE对联邦的伤害（25.3.21《系统性熊年》预言其失败），对持有美元、美债的老钱们的伤害··· 当前宏观市场不确定性仍有2.5—— 1.以美日代表的美国-盟友之间的谈判协议进程如何？ 以三个维度出发，美国财政支出角度（大前提）、前车之鉴的欧美北约军费拉扯一事（辅证）、以及日本首相石破茂以强化日本军务而闻名——显然代码就是美国基于盟友的”信任“基石，让其强化军务，与之交换的是关税税率、购买美国石油、天然气··· PS

如果有人在2024年和我谈，美国经济“衰退”预期，中国经济”复苏“预期··· 我一定表现出无比”惊讶“的态度，随后快速远离，年后不久但2月债市表现的特征就是： 美国制造衰退预期，中国制造复苏预期—— PS先别惊讶，市场就是在“定价”美帝维持2%的通胀韧性+衰退叙事，不然无法解释，二月以来债股汇三杀的US在交易什么（实际上是可以解释的，见下文）；而东大则是在通缩螺旋中长周期，跃现了Deepseek时间，点燃类似后疫情时代那段”只要有开放“了，经济就会好的复苏预期——各自的庙堂之高们都在管理”自家市场“的动物精神。 Trump不断透支美国软实力，动摇全球经贸关系，重塑产业链分工、分配（25.1.25《关于最底层宏观框架因素——分工、分配》），从Trump交易最开始再通胀->滞胀预期->衰退叙事。 市场预期进行了重大的反转，UST长端结构从4.75+一路降至4.3%，尽管长端通胀预期一路平稳在2%。 图片 图-UST结构表现 US10Y-US02Y的期限利差结构不断走低，但对应MOVE（债券市场波动率不断上升），暗示着增长、通胀久期叙事，在Trump交易的过程中不能共存。 这就是当美国政府赤字占比美国GDP的7%，而同时财政支出占比GDP40%，打算削减财政支出，力挺DOGE部门的代价—— 通胀粘性-经济增长-财政赤字的三角平衡，在低通胀+低利率组合的年代，经济增长+财政赤字可以是左脚踩右脚的纵云梯，只要保证流动性（FED-M2扩张），市场会自动跟随流动性溢价的叙事，去进行期限管理（特指金融部门），利率期限卖短买长，顺经济周期的正套··· 图片 图-CEO信心指数 但从大资本们的信心指数，创下后疫情时代的新高，同时昨晚英伟达的财报也是前瞻Q1大科技企业们资本开支继续扩张··· US的债股汇，组合拳有五方面—— 债券市场-定价增长放缓->衰退叙事；而在全球产业链分

本期内容来自一个大空头的自省···与大A、HSI相关（本期并不构成任何投资观点）。 没有能及时地从“框架、策略的惯性”中回身，从而关注新叙事的预期，错失偌大的机会，兼之还惯性地做空对冲。 作为是近两三年来最失败的投资、交易策略，故此写一期”自我检讨“。 如果长期跟踪公号的策略，那么就可知道从2023年（后疫情时代）开始，以23.4.14《美股多头几时休？》，24.12.5《当前资金偏好的特征“切片”》，都在确定宏观周期、框架、逻辑，随后在不同的小周期场景，观察市场流动性+情绪变相，随后做空HSI（系统alpha），“对冲"持有个股的beta（神华、电信、紫金三件套）。 PS还记得过年时和朋友聊起，最近两三年的HSI空头特别“顺”，难怪说小心周期”反转“。 过去两三年，大A为背景的宏观逻辑、周期——都是过去几年“共识”，资产负债表通缩、通缩螺旋···人口周期、债务周期、财政杠杆周期··· 相同的宏观交易（中长期宏观叙事），也贯彻至HSI，作为全球性市场之一，惯用于”对冲“。 但宏观不一定是永远对，在不同周期（时间尺度上）不总是对的——好比于策略的底层是逻辑，但逻辑的底层总有时间尺度约束。 PS简单理解：宏观框架下，价格变动都以周、月维度去观察、甄别、判断，跟踪中微观数据检验宏观逻辑。但短中期的情绪、叙事波动，可能会严重扭曲日、周均的表现··· 俗话说的好，常在河边走哪有不湿鞋，市场总会遇见黑天鹅——Deepseek在角落煽动翅膀，引爆了全球对龙资产的估值“重构”的风暴。 上述观点在月末后也不一定被市场证实or证伪，放到月、年K上可能也就一根长上影，但不妨碍现在（做局）把空头打爆。 外资是很诚实的要重构估值，那么标的已经“高高举起”，恒生科技为首（对标QQQ）···中芯国际（对标英伟达）、小米（对标特斯拉）、腾讯阿里电信（对标海外三朵云的亚马逊、微软、谷歌）。 短短几天创下月线

本期内容主要是围绕当前海外FICC的宏观场景——去谈最近市场表现。 标题内容见文末，简略谈全FICC表现，着重看美股—— 从赛马场（汇率）上利率角度今年就是US-EU之间存在周期差，所以市场（华尔街）制造波动率的机会不会太大——整体来说是EASY模式。 图片 图-今年最明确的周期差 固收资产也进入一个全球降息周期，但US还在降息周期的中场休息，经典的兔子先让乌龟跑先半个周期，市场不断发问下一次是什么时候？殊不知，下一次可能根本不是降息··· 图片 图-CME银行降息周期 在Trump关税战硝烟四起的阶段，如果仅凭高位限制性利率（4.75一带）的蒸煮，以及PCE数据在季节性”预期趋缓“表现（丧事喜办，见25.1.16《JOKER的概率》），结合同样季节性的居民部门收入-支出的表现—— 图片 图-个人收入&个人支出 12月实际个人消费支出（PCE）环比上涨0.4%，高于预期的上涨0.3%，前值为上涨0.3%。 美国12月个人收入环比上涨0.4%，与预期持平，前值为上涨0.3%。不过，实际可支配收入连续第二个月几乎没有增长。这会迫使消费者更多动用储蓄。 图片 图-个人储蓄率 而2024年12月储蓄率已降至3.8%，这是两年来的最低水平。分析指出，这远低于疫情前的平均水平，意味着如果收入下降，消费者的处境将变得危险——这是比较金融媒体操作预期的叙事。 实际上结合圣诞节季节性+关税贸易战的预期——不难得出为了规避即将到来的“涨价”，消费者提前购置各类商品（比如电子产品）。 证据之一就是同期数据：耐消比预期好（预期-1.0%，实际-0.8%），恰因基期2023年的耐消数据是历史级别高度。 图片 这是近期美股暴跌的背景板，分子端预期不振，分母端FED-FOMC没有明确态度转向——而同时还有即将抵达战场的关税壁垒战··· 但最最最核心的是AI作为技术周期的神话、人类科技树的又一硕果

本期得益于与朋友交流，最后花开两朵各表一枝，故本期内容延续上一期的《揣摩鸡蛋与石头》（美国->非美），继续谈谈Q1的预期差。 110的美元指数的试探，与4.75+%的美债收益率冲高，谈谈市场的逻辑，以及宏观层面试图观察特朗普这只千呼万唤始出来的“Joker”。 （市场的一级博弈）上周市场的表现伴随着美国数据（非农就业、PPI、CPI），行情一惊一乍，同时数据框架解读、逻辑的混乱···让市场出现高波动的特征。 这也是对冲基金、杠杆资金、华尔街们最喜欢的钓鱼行情（参考24.7.26《宏观时分：计中计中计》），未来Q2、Q3只会反转反转再反转··· 其实理解这种行情，最佳框架是应该从经济数据的逻辑转移至资金情绪，以及事实&预期的尺度上，而非仅仅关注数据的反馈经济本身。 FED-FOMC的态度很明显，Q1不动，等Trump出牌时间，所以Q1预期点阵图、票委态度···都是瞎猜，树欲动而风又动··· 图片 图：FED-24.12.28的点阵图 图片 图：标普历史性估值高位 SP500平均估值已经达到次贷高位··· 而从近期SOFR-EFFR、TGA、短端美债的表现，FED-FOMC都默许通过高利率环境继续压制金融投机，美股的高估值环境——通过波动率消化估值。 而波动是如何制造的呢？ 从叙事差到预期差的摇摆，形成节奏差···比如近期CPI数据的解读 图片 图：12月CPI数据细分项 市场的乐观在于核心CPI的下滑···但大家不妨细看数据结构，得益于油价&核心商品下滑（24.9.13《降息的功臣···》）。 从预期管理的角度，仅仅是核心通胀涨幅低于预期。 图片 图：通胀预期 换而言之，丧事当喜事办，市场安心将降息预期押后，节奏的来回摆··· 但市场似乎忽略了一件事——眼下油价又回到80关口，叠加关税壁垒贸易战，Q1的实际数据会凸显通胀韧性··· 美国债股汇，都在定价这

被问起宏观近期看什么···是个好问题，笔随心转，于是写下本期内容。 延续上一期内容《2025：天坑&预测》，想必大家能理解，标题比喻中的“鸡蛋”是非美系资产、”石头“是指美元资产。 众所周知，石头与鸡蛋碰撞的故事——必然是鸡蛋被虐得体无完肤。 但鸡蛋也别有看法，比如鸡蛋的生死观，从内打破才是生命、而从外打碎沦为食物罢了···这一点也适用于宏观观察者剖析发展中经济体。 而实际上鸡蛋与石头的后续知者甚少——石头粘黏上蛋液后，极度容易被微生物腐蚀，实验中不过百日石头也会被生物风化，腐蚀出裂痕。 和美元体系<->非美体系的叙事，异曲同妙。 可以用下方一张图来贯穿整个2025年关于石头的跟踪、思考、反馈··· 图片 图-美债全期限-利差结构&VIX-美股 短中长期流动性观察，市场分化出较为有意思的特征。 长端的五、十年债收益率继续往上扬，定价的是美国经济+通胀双韧性，不着陆<->软着陆的预期来回横跳，但市场节奏是前瞻的，这种前瞻是在2023、2024年变得尤为”谨慎“。 原因也很简单，经过一年多的高位利率蒸煮，继续押注美国经济强盛的自我预言，往长端线性推预期，可靠性不高，所以不会像以往那勇敢地前瞻。 而短端的流动性表现（SOFR-EFFR），其实已经出现了类似于2022年那般金融市场收紧->流动性恶化的场景。 PS：SOFR是有担保（国债）的隔夜融资利率，EFFR是大银行/存款机构的场间无担保隔夜融资利率··· 而昨天的FED-FOMC的态度已经很明确——将最大的不确定性留给Q1的Trump，准确来说是美国新孤立主义下，法案国家的共识，再度修建了一座“”。 24.11.21《孤立主义的还魂》：日韩一定会成为鹰的盟友、而东亚的中立派的空间越走越窄，直到要么选择西风、要么东风的阶段。（原文笔记） 24.1.7《美股暗雷》，法案国家的共识在该篇

随旧规，不妨先复盘2024年的笔记24.2.23《2024：天坑&预测》： 2023、24年站在龙国的视野里，可能是过去十年最糟糕的一年，但还是未来十年中最好的一年。而在全球视野里，2024却是AI新时代的起点，是未来十年中孕育新希望的摇篮。 中国的资产代表是YYDS=Yinhang银行（农业银行、中国银行）+Yunyingshang运营商（中国移动）+Dianli电力（长江电力、华能水电）+Shiyoumeitan石油煤炭（陕西煤业、中国海油）。 美国的资产代表是FAANG=Facebook（脸书）+Apple（苹果）+AMZN（亚马逊）+NFLX（奈飞）+GOOG（谷歌）。 一方在拥抱社会主义，另一方拥抱科技主义。（原文笔记） 天坑全对，预测错了一个油价。 整体来说，龙鹰会延续上述宏观周期&逻辑迈进，一个极左，另一个极右，应了24.3.10《看好中国经济，但不看好中国资产》无心一句：集体无意识是民族的命运··· 由于篇幅&公域流量所致，无法全部展示，只能摘选一些重要的论证观点而忽略论证本身··· 2025预测篇—— 1EU&CN携手进入衰而不退的通缩周期中，只能不断通过货币政策兜底；而US&JP资产负债表强劲，进入通胀韧性周。但前者对全球总需求造成巨大的压力，叠加Trump关税贸易战，全球进入高波动率的场景，比如VIX中枢要比2024的年的15一带高得多··· 2USDX108，短中期被EU&CN的趋弱经济表现所“筑牢”。强势USDX会是明年的绝对叙事&预期，但Q3、Q4或有反复拉扯的空间，这也是CNY的“机会”。 3CN&JP全期限收益率的历史**棒，对于东亚是一次历史的轮回···影响深远···日经ETF或许成为再临双位数溢价。 图片 图-CN&JP的全期限 4全球股指进入分化状态，不再是环中全牛

本期聊聊境内资本市场，算是顺着《当前资金偏好的特征“切片”》，谈谈大A&债市的拐点··· 当然大A的叙事、预期、逻辑、节奏都已经侃了太多了，笔者这周慢慢从满仓降至七成，未来还会大概率还会降···并且会做空股指对冲部分持仓。 两市两张图，配合往期笔记一言道尽—— 图片 图-上证指数价量 图片 图-创业板一字斜的”头肩顶“ 俗话说的好——一鼓作气，二而衰，三而竭。 24.10.11《问君能有几多愁，恰似满仓中字头》：所以本轮牛市已经结束，版块的轮动结构隐隐若现，自从央妈下场督战，那么化债就化出了新高度，以信仰社会主义的高度，拔高国有资产的高度。人民币面前人人平等，央妈面前人人平等，但有些个别要更加平等。认清自己的定位，才是守住财富的关键。（原文笔记） 从交易量特征其实已经很能凸显市场资金脉冲，打秋风扫荡的特征。 典型的高点放量出货，随后高点逐渐放低，”共识“，就是“相信牛”的击鼓传花··· 那么就是看央妈->金融体系是否继续泵水，反正都是资金空转，股市上转也是”一样的“。 PS姑且相信，这是央妈的初心···人心却道是无常。 因为在大A历史里，政策会帮市场吆喝，只有两个原因—— 1、资金是新的，得雨露均沾些，以免伤和气··· 2、韭菜是新的，新来新猪肉，走过路过别错过··· 图片 当然，大家如果将这一轮的行情，理解为央妈首秀下场赚吆喝，那么也自然能理解，央妈近期在下场敲打国债“疯牛”行情为的是什么··· 图片 央妈的窗口指导，在CN10Y的1.75%关口&CN02Y在1.15-%，定价的曲线结构即明年2+次降准降息··· 但大家要清楚，货币政策不是没有刚性约束的，哪怕内债不是债，你总有汇率、银行资本金等风险条件··· 简而言之，现阶段牌桌大佬们做好心理预期了吗？ 如果没有那么刚性约束的7.35对美汇率&银行净息差&短端同业融资成本还在···你

本期内容主要是针对未来2025年的最大预期差——美联储的利率路径去思考··· 尤其关于白宫官员们的最新”论调&访谈”——都在对跳”身份“： 1耶伦称未能缩减赤字，尤其是高利率场景中，利息这一项支出是导致财政预算赤字大增的主要原因之一。Trump的关税战破坏通胀进程，对经济产生不利影响···总结了拜登政府的“荣光进程”，比如芯片、基建、降低通胀··· 2Trump重申美国石油开采计划，试图通过低商品价格环节缓解高通胀问题。继续推动减税、驱逐非法移民··· 从全球宏观学界，都很清楚，大财政在后疫情时代获得强力的信仰加成··· 日本作为先驱者，美国政府紧随其后···对高杠杆、高负债的居民部门进行补贴，通过居民部门的消费能力，提高货币乘数，推动经济发展。 这是全新的货币政策试验场——“直升机撒钱”。 但不要以为后疫情时代，经济回归正轨后，猛药就此了断，而是迎来了无数的后继者作为政客筹码，比如最近的新加坡、泰国、台湾、澳门等都延续通过财政盈余的方式，对居民部门补贴，维持内需推动。 PS毕竟大家说好，才是真的好··· 图片 图：FED-FOMC的乐观&鹰鸽指数 从经济表现来看，2024年的硬着陆风险已经被忘却，美国只剩下不着陆或软着陆的两条路径···得益于大财政&内需韧性。 故此FED表现得一切尽在掌握中的乐观，鹰鸽语气的转变更多是在敲打金融市场。 但代价是显而易见的，高通胀的风险—— FED&耶伦给Trump政府喂招的思路是，分段组合拳，不能一下子刺激政策都掏出来，通胀水平预期<->居民部门可持续的收入支出是平衡经济担子的两侧。 图片 图：年内就业预期 图片 图：商品库存结构 在几乎充分就业的场景中，商品去通胀驱动美国通胀结构性下降，但实际上从通胀结构看居民消费，实际利率的高企并没有压制服务消费（核心消费），也没有对美国经济造成“负面”作用

本期内容如标题，在Trump交易的本周打了个来回后，很明显看到市场风险偏好伴随着美债收益率走高，而不断”减弱“。 而伴随着美债收益率走高，美债结构的收窄，其实也进入类似于2022年中的数据驱动+政策风向转动的关口··· 而关口转折点的第一个信号灯——就是谁是新任的美国总统。 回看2022年年中，长短端美债在零端挣扎，市场开始猜测，经济从景荣回落···但FED-FOMC坚持加息，美国政府财政继续扩张，美债发行量飙升。 图片 图一：美债利率结构 2022年中，利差结构零轴一带僵持半年···随后通胀制衡，继续加息的FED，彻底将经济推入“不可测的暗礁期”，，进入深度倒挂的125bp··· 参考24.5《抽鬼牌时间》：暗示、鼓动降息预期对美债、全球实际利率、呵护经济又是如此美妙，市场无法拒绝···但未来冰冷的数据（抽鬼牌）会叫醒这个装睡的“人”。皮球最终会滚到FED-FOMC上，3%+通胀叠加趋弱的增长数据，降息还是不降息？这是个艰难的决定···（原文笔记） 一次50bp降息后，市场历经26个月的倒挂终于”结束“··· 图片 图二：美债发行量激增 2022年中，美国经济彻底恢复常态，但美债发行量超越疫情期。 这意味着美债发行进入了“失控”的状态··· PS黄金、比特币都在“对冲”该事实以及未来的预期。 图片 图三-美股看跌保护期权 低波动率场景得益于——财报韧性消化美股的EPS（分子端），叠加FED降息预期（分母端）。 这就是在经济小周期的“暗礁”环境中，FED的看跌保护期权，呵护着美股不断走高··· 但FED为什么能提供看跌保护期权？得益于高通胀的回落，实际利率腾出空间··· VIX的波动区间走高，定价一件事——两位总统候选人，大规模财政扩张+全球关税壁垒的升级=高通胀回归（制约FED-FOMC分母端）+全球增长风险（美股的分子端风险）。 图片 图-美国通胀结构韧性十足 参考往期

鉴于上一期文末本该存在的星球笔记被”意外“吃掉，应该是微信公域流量的温和提醒，故此未来数期内容从大A离开，提前回归全球FICC观察··· 本期FICC内容主角为，BOJ-JPY-JP225。 PS如果大家有时常关注海外权益资产的状态，伴随着10月初大A打爆空头的行情，印度、越南、日经等新高股市从高位滚落——笔者一开始也和以为全球热钱“回流”中国市场有关，但从龙结束“牛市”后（上一期笔记），这些东南亚权益市场的表现，出现了不同程度的分化··· 图片 图-东南亚权益市场表现 置于日本央行-日本财阀-东南亚布局，参考往期笔记—— 1、23.6.7《穿越回当年的日本看拐点Part2》，日本内外平衡术，对内依靠财政兜底，对外依靠融资便利，核心直指一点——低利率+信用环境保证，财阀利益往外走，内部保证休养生息。（原文笔记） 这是东亚美元环流的开始，日元持有庞大的美元储备+技术输出储备，排头兵就是财阀们的抓手——对外能出海，对内能融资的企业们。 2、23.6.16《穿越回日本，普通人如何安稳地度过Part3》，这篇是如何参考日本当年的普通人生存指南··· “从海外获得巨额投资回报的日本，国民们通过国家养老金+商业养老金获得了较高的红利溢价——当然分配上肯定是顶层获益最大化，他们几乎没有经历阶级下坠，中产最惨失去了高额的房价背负最重的债务，底层兜底能混个低保等死。阶级的下坠是有安全网的···”（原文笔记） 省流版—— 过去近三十年日本低利率时代，技术、资本、市场投资扩张东亚从四小龙到中国，再到环东南亚时代，从商社、港口再到资本，都有日元的身影。 然而时过境迁···一代人远去，一个时代也终将远去··· 昭和那一代，日本本土伴随三十年温和去杠杆过程，成功走出通缩（资产负债表坍缩+风险偏好下降+人口老龄化），迈向通胀（反之则然）··· 而在漫长BOJ宽松银根的历史，从应对全经济场景通缩，实际利率

本期内容主要是央妈政策的深层次解读（偏硬核）··· 这里就不复盘，宏观框架的范式转移，比如往期投资者从市场研究重心转移至央妈+财爸政策···简而言之，权重往头部集中，Beta重&Alpha轻。 PS往期历史的“望梅止渴三千点”系列都在跟踪···有兴趣者自行翻阅复盘。 结果论出发，对于手持人民币的玩家而言，不要试图与本土央妈做对手盘··· 既然如此，思考央妈在思考什么，才能把握投资交易的节奏（虽说终究主动权还在央妈手中，看客也得有剧本预演） 1-24.7.12《再·望梅止渴三千点》：Q3流动性只会紧张，央妈&财爸采取的“紧缩预期”政策是流动性的最大风险源（等闪崩就好了）。这般倒挂，短端反映的是：央妈迟迟不肯降息、做增量MLF等，导致银行间利率过高，流动性紧张，结合一些银中小行情况，不意外仍处于金融系统出清期···而长端则是资产荒。（原文笔记） 2-24.8.16《宏观决策的灰犀牛》：第一只灰犀牛，风险清零思路，近期对大A不断找替罪羊（量化、渠道、融转通、新股上市等），不断通过行政管制方式试图解决望梅止渴三千点的问题···第二只灰犀牛，问责免责思路，从政策有效性到技术官僚执行，是当前重塑政策信用、市场信用的关键。（原文笔记） 3-24.8.30《盯紧中国的套利资金》：现在这部分资本套利资金伴随着美国经济前景从景荣被证伪后，进入疑似”衰退“的经济前景···（从软着陆预期->硬着陆风险）···从近期政策驱动来看，一是央妈买入4000亿特别国债、二是发新债进度“应发尽发”地提速···所以呈现的特征就是——打时间差，我都要。Q3末大A的新一轮望梅止渴三千点可能要开始了。（原文笔记） 图片 图-2024年至今的结售汇统计 有趣的是——而同期八月份的结售汇持平，资金没有继续往外跑了，是1.2万亿人民币级别的收平，结合9月的汇率大涨，应该是不少离岸资金有直通天庭的能耐，

本期内容打算混周末常规时长，但奈何的确超乎市场预期引起了大A的价量齐升··· 同时也有好几位读者细问是不是”村里发金条了？“ 是的，央妈给她最不争气的孩子（大A），发红包了，唱响”爱的供养“。 本轮货币政策亲下场——主打一个精致、礼轻情意重。 但市场看到央妈终于不拿起棍棒教育市场，而是唱起爱的供养时，感动得垂死病中惊坐起，大涨3+%，一改颓态··· PS对比、参考往期两期笔记内容24.7.6《并不是无锚印钞，而是单纯地想用大棒管理市场》；24.7.12《再·望梅止渴三千点》··· 今天行情其实是对两副药敏感，它们是对经济体有疗效的，而且善用的是社会主义治理经济的手段——而并不是大众所理解资本主义的“降息降准”··· 可谓凸显了社会主义...缓解金融风险的制度优势。 第一服药：针对六大国有银行的一级资本金补充。 药方——谁授信？央妈，给亲儿子们打钱，真固本培元。要抵押吗？不要！尽显社会主义的根正苗红，无形资本更暖人心。 药量——不知道···但央妈给的态度，懂吗？就像臣子病让三轮，古代帝王给个态度问安，做臣妾的就要见好就收，不要端着不办事··· 银行这些年干的都是苦哈哈的差事···展期、滚续地方政府债务；给房地产们融资；收储房源···反正吃了一个全资产部门扩张的金融周期上升红利，那么也该承担去杠杆周期的苦。 PS资本主义主打一个“利字摆中间，道义放两旁”，是时候该学学社会主义的”人情世故“了···至于不是亲儿子的银行们，那不好意思了···地主家也没有余粮，得去狗的那桌（吃亲儿子们吃剩的）。 但总的来说，政策组合拳包括存贷利率双降，缓解了银行的净息差短期压力山大，对金融、经济体实打实地利好。 第二服药：结构性货币政策工具，绕过银行的证、保、基的货币投放工具 药方——央妈，创设两项结构性货币政策工具，包括：1）创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过