平安惠享纯债赎回费打 2.5 折：让利背后的机构身影

近日，平安基金旗下 “平安惠享纯债” 债券型基金推出赎回费率优惠活动，引发市场关注。这场为期一个月（2025 年 8 月 1 日至 8 月 31 日）的优惠，看似是向投资者让利，但其背后的运作逻辑与持有人结构，却暗藏值得玩味的细节。

一、优惠活动：哪些投资者能享 2.5 折？

根据公告，本次优惠仅针对通过平安基金直销柜台赎回的份额，且不同份额的优惠范围不同：

A 类份额：持有 7 天至 2 年的投资者可享优惠，原赎回费率 0.10%（7 天≤持有 < 1 年）、0.05%（1 年≤持有 < 2 年），优惠后分别降至 0.025%、0.0125%，相当于 2.5 折；持有不足 7 天或 2 年以上的，费率不变（1.50% 或 0%）。

C 类份额：持有 7 天至 30 天的投资者可享优惠，原费率 0.05% 降至 0.0125%（2.5 折）；持有不足 7 天或 30 天以上的，费率不变（1.50% 或 0%）。

D 类份额：无优惠，持有不足 7 天费率 1.50%，7 天及以上为 0%。

值得注意的是，优惠期间赎回费归入基金财产的比例均调整为 100%，而原规则中 A 类、C 类份额仅 25% 归入基金财产。

二、基金底色：机构主导，份额波动剧烈

平安惠享纯债成立于 2016 年 10 月，初始募集规模 2.023 亿份，目前已形成 A、C、D 三类份额（C 类 2020 年增设，D 类 2024 年增设）。截至 2025 年二季度末，其总份额 5.52 亿份，资产净值 6.34 亿元，其中 A 类份额占比超 97%（5.36 亿份，6.17 亿元净值）。

从持有人结构看，该基金自成立起就由机构投资者主导：2016 年年报显示，机构持有占比达 99.26%；2016-2019 年，机构持有比例始终维持在 99% 以上。2022 年后，机构 “进进出出” 导致份额大幅波动：

2021 年上半年末，A 类份额仍有 2.41 亿份，年末因机构退出骤降至 0.16 亿份；

2023 年四季度末，基金总规模仅 3700 多万元，触发 “连续 60 个工作日资产净值低于 5000 万元” 的清盘预警；

2024 年三季度，机构大额申购救场，总份额突破 8 亿份，清盘风险解除；

最新数据显示，截至 2025 年二季度末，1 家机构持有 5.34 亿份，占总份额的 96.77%。

三、优惠玄机：一年两次让利，机构成最大受益者

这并非平安惠享纯债首次推出赎回费优惠。2025 年 6 月，该基金已开展过一次完全相同的优惠活动（6 月 1 日至 30 日）。两次活动的时间节点，恰好与核心机构投资者的持有周期吻合。

据 2025 年二季报披露，1 家机构在 2024 年 8 月 15 日至 9 月 30 日期间申购了 7.97 亿份 A 类份额（占当时总份额 94.48%），2025 年二季度赎回 2.63 亿份后，剩余 5.34 亿份。该机构的持有期恰好在 1-2 年区间，适用 A 类份额 0.05% 的原赎回费率，优惠后降至 0.0125%。

若该机构赎回全部剩余份额（5.34 亿份，净值 6.14 亿元），按原费率需支付赎回费 30.7 万元（其中 7.675 万元归入基金财产）；优惠后仅需支付 7.675 万元，且全额归入基金财产。这意味着，在保证基金财产入账金额不变的情况下，机构可节省 23.025 万元赎回费。

四、市场观察：让利还是 “精准服务”？

公募行业近年确实在推行 “费率让利”，但平安惠享纯债的优惠活动更像是为核心机构投资者 “量身定制”：两次优惠均覆盖机构持有期的关键赎回窗口，且机构持有占比超 96%，个人投资者受益有限。

对于投资者而言，这一案例既体现了机构资金对小规模基金的 “救场” 作用，也暴露了部分基金产品 “机构定制化” 的运作特征。未来该机构是否会借优惠活动继续赎回，基金规模是否再度面临波动，仍需持续关注。