放量突破3674，剑指？

大家晚上好，我是刀哥。

今天市场比较给力，两市成交额超过2.1万亿。已经突破最近的1.8-2万亿的成交额区间，可以说是放量突破。

我之前会员内部给大家提过，两市成交额中，大概有40%左右的是量化资金，对，就是大家之前看到的那些类似幻方这些资金。还有20%是普通散户，以及10%-15%的融资散户。还有20%-25%是机构资金。

在之前的1.5-2万亿的成交额区间，散户参与不多。那么最近的成交额持续放大，我个人的看法是，因为量化机构以及机构都相对稳定，这部分多出的成交额是普通散户的资金，主要体现在普通散户变多了+有散户上了杠杆了。

1）散户变多也好理解

本次不同于去年10月8号的行情，铺天盖地的都在宣传市场要进入牛市了。反而这次市场是属于意料中慢慢就爬到了高点，且突破了去年的3674高点。

用一个字来说，就是市场走的很“扎实”。有人走有人进，但是进出都比较稳定，成交额也没有突然暴涨暴跌，这种就是典型的趋势性牛市的走法。

而且随着市场持续的慢牛以后，会吸引更多的：1）新投资者；2）老股民激活。因为股票市场有财富效应，大家都想来。

我昨晚的文章被删了。但有一个点，大家肯定认同。踏空比套牢难受。当前最难受的投资者，就是4月7号割肉的投资者，或者前阵子在3300-3500点卖出的投资者。还有之前很早就割了，发现市场涨起来的投资者。当市场突破3674以后，空仓的投资者的心态会爆炸。大概率要反手追进来，这就是增量。

而且市场走到现在，除了走的稳健以外，还有一个特别好的点是，如果能突破4000点，未来A股就算是走出了6124-5178的压制的线，未来4000点以上就会呈现慢牛的可能性，以及大家心理上也没有太多的压力。

我个人的看法是，今年估计到不了4000点，但明年应该有机会。

2）散户用杠杆

这个图，我们会员内部经常披露，我想跟各位说的是，机构以及量化都相对成熟，不太可能这个位置加杠杆。

那么这里面持续增多的两融余额，大概率就是散户在杠杆买入。这部分也会贡献最近的成交额。

总之，市场慢慢走好了，挺好的。大家多年的坚守，都有盈利了。恭喜大家。

顺带说下，上证成功突破前期高点（3674点），也创下了2021年12月以来新高。回顾此轮行情，上证一共历时近10个月，期间，个股平均涨近40%，其中，66%的个股已跃过去年“10.8”高点。按市值分布统计，小微盘股表现尤其活跃，50亿元以下市值股上涨比例超9成，平均涨幅近55%。从资金面上看，市场融资余额在此轮行情中累计增长超4800亿元。

至于能涨到什么位置，我个人还是维持我之前的预判，很难突破4000点。接下来随着市场的温度持续升温，我会考虑慢慢降低仓位。这部分我们会员内部会跟大家分享。

如果你作为这个AH的投资者，收益少的话，我觉得需要尽快调整。特别需要调整的是，应该所分散配置，不应该单吊具体的某一个。关于这点，我们会员内部也提了很多。欢迎大家文末扫码购买我的会员。

今天还有个事儿是腾讯控股的财报。

刚看了腾讯二季度的财报，继续超预期。

可以说，这个业绩确实是很强的。这么大规模的腾讯公司，还保持15%营收的增长，确实是很强。

具体的业绩，我从以下几点跟大家聊聊。

第1，整体业绩的简报。

单第二季度实现营收1,845亿元人民币，同比增长15%，超出市场预期的1,789.4亿元；净利润556.3亿元，同比增长17%，同样高于预估的508.3亿元。按非国际财务报告准则，经营盈利为692亿元，同比增长18%，经营利润率由去年同期的36%提升至38%，显示盈利能力持续改善。

上半年整体来看，腾讯总营收预计达3,560亿元，同比增长11%；Non-IFRS净利润合计1,250亿元，同比增长14%，呈现"利润增速高于收入增速"的高质量增长特征。

腾讯已经是年赚2000-3000亿的企业了，过去一段时间，腾讯虽然涨了很多，但是这市值也只是5.36万亿港币，还是很合理的估值。

上个季度我们当时就做了个短视频，提到了腾讯的估值是低估的，大家有兴趣去看下上个财报的我的视频。

可以说，腾讯仍旧是中国最值得投资的公司之一。非常nice的一个标的。

第2个，主要业务表现

游戏业务一直很稳。第二季度游戏收入约560-577亿元，同比增长15%-19%。其中国内游戏收入404亿元(+17%)，受益于《王者荣耀》《和平精英》等长青游戏的稳定表现及新游《三角洲行动》的突出贡献比较大。而国际市场游戏收入188亿元(+35%)，主要来自《PUBG MOBILE》和《沙丘：觉醒》等作品的强劲表现，海外收入占比历史性突破30%。

广告业务也增长很强。 收入352-357亿元，同比增长17%-20%。注意，这里面，就是大家在用的这个视频号成为主要增长引擎，贡献占比超35%，但广告加载率仅3%-5%，显著低于抖音(约15%)。

腾讯一直都很克制，张小龙也很克制，未来这里可以逐年提高收益，还有很大空间。AI技术显著优化广告效果，点击率提升15%-22%。

金融科技及企业服务也不错，10%的增速。

第三个，我们聊聊战略重点

主要还是AI方面的投入。腾讯持续加大AI投入，第二季度研发费用达189亿元，同比增长21%，资本开支191亿元，同比增长119%，主要用于AI算力建设（但这块没有超预期）。混元大模型已深度集成至各业务场景，元宝的应用越来越多了，但确实是现在商业化还需要等待。而且大规模的AI投入，今年估计要投入1400亿左右，确实会影响利润率。

未来看，AI大模型还是腾讯的重点，以及视频号也是发力的重点。总体看，当前的利润比较稳定，未来也有持续的增长，腾讯是一家非常优质的公司。

最后，我们聊聊回购以及估值。

上半年斥资365亿港元回购8186.7万股并注销。腾讯可以说是典范。我这里也列了过去4年，腾讯的回购以及分红。特别是去年回购了1120亿港币，注意，腾讯的回购都注销了，等于说是间接提升了股东权益。而分红金额，去年是415亿港币。去年总股东回报超过1500亿港币。

可以说，腾讯一直都是典范，这方面做的非常好。

2025年上半年已经回购了365亿港币，全年的股东总回报应该也不会去年差。而且最重要的是，腾讯很会赚钱。

还有我想聊聊马化腾这个人。其实每次我做腾讯的财报总结，我都特别想提下马化腾。我认为，中国的企业家中，有几个是非常顶级的企业家，符合巴菲特说的“正直”的品质。大家做投资做的久了就会发现，很多上市公司的老板，各种骚操作，比如体外循环，比如黑箱操作，比如内部交易，比如收购一些自己不好的公司，比如疯狂减持。基本上都有问题。我认为，马化腾是中国企业家中为数不多，可能是个位数能数得过来的，有“正直”品质的企业家。这也是我为什么腾讯拿了几年的原因，以及未来腾讯我们仍旧不会卖，会一直拿住这个企业。我在我们内部也反复提，中概互联、恒生科技我们可以做做波段，但腾讯是非卖品，除非是极度高估，否则我们会一直拿住。

还有就是我也要提下我们反复跟各位说的恒生科技指数ETF(513180)。

过去一段时间，我在文章里也经常提恒生科技指数，建议大家应该多买指数，少做个股。特别是很多同学都个股研究不深的，更应该买指数。

我的建议:恒生科技指数ETF (513180)不应该卖。而且前几天有调整，我也是建议大家如果仓位不够的话，应该继续买点。

这里面几乎都是好公司，我们可以看下十大权重：

你像大家喜爱的小米集团、腾讯控股、阿里巴巴、美团等等都在里面。这里面不仅包括一些头部的互联网公司，还有一些是非常不错的科技企业。而且这个行业指数还会不断的吸收一些不错的标的进来进行自我更新。

当前19倍多点的市盈率，其实是合理甚至有点低估的位置。特别是如果二季报各个企业都披露以后，估值会进一步的下跌。

当然，这里面有同学说，前阵子表现不好。是的，主要还是2个原因。

1个是小米集团到了高点以后，前阵子持续调整，而小米是相对比较大的权重。所以就带下来了一些指数。但长期我们是看好小米集团的。

还有1个是两个外卖公司的竞争。阿里巴巴跟美团。两个公司前阵子表现都不好，确实影响了整体恒生“外卖”指数。所以有一些调整。

但我个人认为，市场已经交易了这些公司的悲观预期，未来恒生科技指数还会继续走的很稳。

如果不想持有科技，只是想投资恒生互联网，也可以看看这个：恒生互联网ETF(513330)。十大权重股在这里：

也都是不错的企业。

其他：

1. 【央行：7月末广义货币(M2)余额同比增长8.8% 6月末为增长8.3%】

央行发布的7月金融统计数据报告显示，7月末，广义货币(M2)余额329.94万亿元，同比增长8.8%，6月末为增长8.3%。

狭义货币(M1)余额111.06万亿元，同比增长5.6%。

流通中货币(M0)余额13.28万亿元，同比增长11.8%。

这个数据还不错。

这个数据从2024年9月跌到冰点，-3.3%以后，后面就慢慢爬升。终于最近上到了5.6%，算是持续性的利好。

M1代表实体创业、投资。说明我们实体有变好的迹象了。

2. 聚焦港股科技核心资产 华夏港股通科技ETF获批

华夏基金的港股通科技ETF基金昨天获批，该基金跟踪国证港股通科技指数(987008)，聚焦港股科技核心资产资料显示，国证港股通科技指数(987008)选取30只市值较大、研发投入较高目营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本，以反映港股通科技领域上市公司证券的整体表现。

这个也不错，大家也可以自选加起来，不错的。未来应该有不错的表现。建议逢低介入。

3. 今天属于喜大奔普的一天。但是银行不是那么好。

比如工商银行下午开盘被砸了：

竟然还跌了。

在这个市场不断新高的这一天，银行竟然跌了。大家要仔细体会，到底是谁在砸银行？进而你要去思考，国家队到底希望上证涨到什么位置？涨的太多，国家队是不是不高兴。要知道，我们的指数当前是被国家队控制的。国家队的持仓规模占比6%-8%。

4. 【美国国债总额首次超过37万亿美元】

据央视新闻报道，当地时间8月12日，由于美国联邦政府继续以创纪录的速度积累债务，美国国债总额首次超过37万亿美元。

例行披露下。