英伟达（NVDA）股价今年已上涨逾30%，但市场的期待也进一步走高。下周发布备受关注的季度财报前，多家投行上调了英伟达股票的目标价。摩根士丹利、Cantor Fitzgerald与瑞穗证券的分析师预计，在人工智能（AI）算力需求激增的背景下，随着Blackwell架构提速，英伟达的营收与每股收益有望超出预期。
根据FactSet的数据，市场共识预期是英伟达第二季度营收为458亿美元，每股收益为1美元。
Cantor Fitzgerald的分析师C.J. Muse在最近一份报告中称，对人工智能计算的需求“似乎永无止境”，并于本周一将英伟达目标价从200美元上调至240美元，成为华尔街最高目标价之一。Muse指出，超大规模云服务商持续的资本支出投入，主权投资的增加以及企业AI的应用正在推动GPU需求超出最初预期。瑞穗分析师Vijay Rakesh指出，近几个月来大型科技公司的资本支出预期同比增幅已从38%升至54%。
Muse预计未来盈利超预期的幅度将扩大。他预测英伟达第二季度营收将达到480亿美元，每股收益1.06美元，同时预计该公司还将上调第三季度的业绩指引。瑞穗预计营收为462亿美元，每股收益1.01美元。Rakesh将英伟达目标价从192美元上调至205美元。
随着人工智能从训练阶段转向推理阶段（即基于现实世界数据生成新内容），推理需求的增长成为提升英伟达前景热度的重要驱动因素——摩根士丹利与Cantor Fitzgerald均持此观点。摩根士丹利分析师Joseph Moore在最新研报中表示，推理需求的上升激发了AI算力需求，强化了英伟达收入的增长韧性。Moore将目标价从200美元上调至206美元。摩根士丹利预计第二季度营收466亿美元、每股收益1.03美元。
上季度，特朗普政府的中国芯片禁令曾导致英伟达将第二季度营收预期下调80亿美元，但该禁令已于7月被撤销。投资者也没有因为近期达成的收入分成协议而动摇：根据该协议，英伟达与Advanced Micro Devices Inc.（AMD）向中国销售AI芯片需向美国政府缴纳15%的分成。中国政府对此回应称，将敦促中国企业避免使用英伟达的H20芯片。
尽管存在不确定性，华尔街仍认为中国市场具有上行空间。尽管近期消息面给英伟达带来短期波动，但Muse认为中国风险已被计入英伟达股价，称任何涉及中国的进展都将受到市场欢迎。
Rakesh预计，到2026年，中国或将为英伟达与AMD额外带来30万至50万片的GPU出货。在他看来，中国AI芯片限制的逆风仍然温和。不过，Moore表示，来自中国的营收预估可能要到今年晚些时候才能更易建模，届时H20芯片许可的具体条款将更为明确。
显而易见的是，英伟达发布二季报前，这辆AI快车不会脱轨。
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