买了泡泡玛特的女基金经理，二季度重配了一家出海中东的企业

在“情绪价值”赛道上，熊潇雅再次出手。继泡泡玛特、腾讯控股等投资大获成功后，南方基金基金经理熊潇雅在二季度将目光投向了出海中东的赤子城科技。从泡泡玛特的1800%涨幅，到赤子城科技的高增长，熊潇雅的投资布局正不断拓展，而“情绪价值”赛道的广阔前景，正吸引着越来越多的投资者关注。

熊潇雅独门新股浮出水面

熊潇雅目前一共管理着4只基金，均为主要投资港股市场的基金，业绩表现非常亮眼。在过去52周内（截至8月20日），“南方中国新兴经济9个月持有”净值涨幅超过100%；规模最大的“南方香港成长”净值涨幅超过90%；“南方香港优选”和“南方港股数字经济”净值分别上涨94%和63%。

二季度，熊潇雅在她掌管的4只基金中，都高配了赤子城科技。“南方香港成长”持有1216 万股，占基金净值的4.87%，排在第5位；

“南方香港优选”持有246万股，占基金净值的5.14%，排在第4位；

“南方港股数字经济”持有47.8万股，占基金净值的5.67%，排在第3位； “南方中国新兴经济9个月持有”持有476.2万股，占基金净值的4.21%，排在第5位。

四只基金合计持有赤子城科技1986万股。

熊潇雅这一波操作很有水平，赤子城科技从4月1日到6月30日，股价上涨了66.89%。同期，熊潇雅重仓的其他公司，例如，腾讯控股（第一大重仓）股价上涨2.13%，泡泡玛特（第二大重仓）71.32%，老铺黄金（第三大重仓）39.59%。

从持仓变动来看熊潇雅的风格，她倾向于采取右侧交易，并且会在主升浪来临之前布局。例如泡泡玛特，最早在2021年年报披露时，就出现在“南方香港成长”的前10大重仓股中，持有150.1万股。

中间曾有过减仓，但在2023年二季度，泡泡玛特重回前十大重仓股名单，熊潇雅配置了314.52万股，占基金净值的3.21%。当时泡泡玛特在20港元的底部位置，已经徘徊了6个多月时间，一直到2024年4月份，该股才出现明显的上涨。虽然持仓等待了近10个月时间，但截至2025年6月30日，泡泡玛特涨幅超过1800%，为基金净值贡献了极其丰厚的利润。

同样在主升浪前就布局了的，还有腾讯控股，在2022年年报中成为“南方香港成长”第一大重仓股的时候，腾讯已经结束了长达20个月的下跌 ，从最低点的185港元，上涨了超过80%。熊潇雅在重配腾讯控股之后，腾讯股价经历了一个25%左右的回调，之后持续上涨，现在已经站上了600港元的高位。

此外，还有小米集团，在“南方香港成长”将其买到前十大重仓股之前，股价已经上涨了近180%，重配之后又上涨了118%（2024年10月2日~2025年3月30日）。

此次配置赤子城科技，熊潇雅如果仍然是按照右侧布局，并且在主升浪之前布局的策略，对于赤子城科技未来的走势抱有乐观态度。熊潇雅重配赤子城的时候，股价从前期底部上涨了35%。根据2025年H1财报，赤子城上半年营收达31.81亿元，同比增长40.0%，归母4.89亿元，同比增长117.8%。对应PE（TTM，下同）为21.3倍。作为一家估值处在合理区间下线的成长性公司，赤子城科技显现出极高性价比。

表1.熊潇雅管理的4只基金收益明细

表2.南方香港成长2025年中报前十大重仓股名单，数据来源：Wind

投资布局的角度：精准把握“情绪价值”赛道

从2024年一季度，熊潇雅就在前十大重仓股中，配置了与“情绪价值”相关的公司，例如，腾讯音乐、快手、美图公司、泡泡玛特。以及后来进入前十大重仓股的腾讯控股、赤子城科技、老铺黄金。很多投资者都对“情绪价值”赛道颇为关注，也推动了相关公司的股价飙升。

腾讯控股的社交和游戏，泡泡玛特的LABUBU，老铺黄金的黄金+服务，赤子城的社交娱乐，都是“情绪价值”的产品，是情感的承载物。这些企业虽然分属不同领域，但都精准切中了当代消费者的情感需求痛点。

这一趋势在资本市场也得到印证，今年以来，聚焦情绪价值赛道的投资组合依然实现了快速增长，展现出该赛道强大的抗周期能力和增长潜力。

从持仓变动来看，随着估值飙升，熊潇雅持续减持了泡泡玛特、老铺黄金的股票。从2024年四季度末至2025年二季度末，按季度最后一天统计，泡泡玛特的PE估值分别为：72倍、62倍、106倍；老铺黄金的PE估值为45倍、77倍、109倍。

但这绝不是说“情绪价值”赛道的空间到顶了， 相反，这一赛道的潜力依然巨大。泡泡玛特的估值随着中期业绩的披露，已经降至60倍。老铺黄金降至36倍。

随着消费者对情感体验和心理满足的追求不断增加，能够为用户提供情感陪伴、社交连接和娱乐体验的产品和服务，正在展现出前所未有的增长空间和投资价值。

Grand View Research 预计，全球社交应用市场到2030年将超过3103.7亿美元，而情感消费类产品的复合增长率持续高于传统消费品类。

以“中东小腾讯”赤子城科技为例，强劲的业绩增长，是该领域的一个真实写照。其旗下社交产品矩阵包括MICO、YoHo、SUGO、TopTop等，在全球市场特别是中东、东南亚等地区持续获得用户青睐，印证了全球化背景下情绪价值产品的巨大市场空间。

赤子城科技2025年上半年在中东北非市场的收入增长超过60%，延续了2024年60%以上的高增速。此外，在全球其他新市场，赤子城科技的产品也逐渐落地，并在当地获得了相当程度的认可。在“情绪消费”席卷全球的时代，赤子城科技的业绩未来可期，目前才21倍的估值，为投资者提供了进场的最佳时机。

$赤子城科技(09911)$ $腾讯控股(00700)$ $小米集团ADR(XIACY)$