中金公司：和誉医药口服PD-L1联用戈来雷塞获批二期临床

股票评级：跑赢行业

目标价：20.00港元

公司近况

近日， $和誉-B(02256)$ 宣布在研口服PD-L1抑制剂ABSK043和艾力斯的KRAS G12C抑制剂戈来雷塞片联用治疗KRAS G12C突变的NSCLC的IND申请在中国获得批准。此外，近日公司被纳入MSCI全球小盘股指数成分股。

评论

ABSK043是公司具备全球权益的潜力口服小分子PD-L1抑制剂。根据公司公告，ABSK043 是一款口服生物利用度较好、具备高度选择性的小分子PD-L1抑制剂，截至目前全球虽然有多款PD-1/PD-L1单抗获批上市，但尚未有口服生物利用度好的PD-1/PD-L1获批上市。根据公司公告，一期研究结果显示，ABSK043单药具有良好的安全性和抗肿瘤活性。

ABSK043联用戈来雷塞进入二期临床，持续发掘口服+口服联用方案潜力。2025年3月公司和艾力斯就ABSK043达成合作协议，此次获批的是评估ABSK043和艾力斯的KRAS G12C抑制剂戈来雷塞片联用治疗KRAS G12C突变的NSCLC的二期临床试验。此前双方也探索了ABSK043和艾力斯伏美替尼联用治疗晚期NSCLC。我们认为公司持续布局的口服+口服联用方案相较注射+口服联用有望具备更好的患者依从性和安全谱，后续临床进展值得关注。

被纳入MSCI全球小盘股指数成分股，有望提升关注度和流动性。8月13日，公司宣布根据MSCI最新公布的8月指数审议结果，公司凭借创新能力和商业化进展，成功被纳入MSCI全球小盘股指数成分股，该调整已经于2025年8月26日收盘后正式生效。我们认为被纳入该指数有望提升公司的全球资金关注度，或有望对流动性产生积极影响。

盈利预测与估值

我们维持2025年/2026年归母净利润预测0.48亿元/3.2亿元不变。考虑到ABSK043研发进展顺利，叠加行业估值中枢上行，我们维持跑赢行业评级，基于DCF模型，上调目标价33.3%至20.0港币，较当前股价有18.3%的上行空间。

风险

研发失败、费用超预期、对外合作进展不及预期、竞争格局恶化。

$和誉-B(02256)$