这篇文章不错，转发给_老虎社区_美港股上老虎 - 老虎社区

这篇文章不错，转发给大家看看

硅谷扛不住了，科技巨头的“AI军备竞赛”正演变成复杂博弈

免责声明：上述内容仅代表发帖人个人观点，不构成本平台的任何投资建议。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"detailType":1,"isChannel":false,"data":{"magic":2,"id":475704132899632,"tweetId":"475704132899632","gmtCreate":1757142576155,"gmtModify":1757142577869,"author":{"id":3560382599811193,"idStr":"3560382599811193","authorId":3560382599811193,"authorIdStr":"3560382599811193","name":"钞能力8888","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1b5bb9f989d900381679c454f99c1351","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"currentWearingBadge":{"badgeId":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561-2","templateUuid":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561","name":"资深虎友","description":"加入老虎社区1000天","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/0063fb68ea29c9ae6858c58630e182d5","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/96c699a93be4214d4b49aea6a5a5d1a4","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/35b0e542a9ff77046ed69ef602bc105d","redirectLinkEnabled":0,"hasAllocated":1,"isWearing":1,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2023.05.10","individualDisplayEnabled":0},"individualDisplayBadges":[],"fanSize":6,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"html":"<html><head></head><body><p>这篇文章不错，转发给大家看看</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>这篇文章不错，转发给大家看看</p></body></html>","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/475704132899632","repostId":1148738938,"repostType":2,"repost":{"id":"1148738938","kind":"news","pubTimestamp":1757141872,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1148738938?lang=&edition=full","pubTime":"2025-09-06 14:57","market":"us","language":"zh","title":"硅谷扛不住了，科技巨头的“AI军备竞赛”正演变成复杂博弈","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1148738938","media":"华尔街见闻","summary":"AI基建成本倒逼融资创新","content":"<html><head></head><body><p><strong>科技巨头的AI“军备竞赛”，正演变成一场复杂的金融博弈。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">当每年动辄千亿美元的资本支出成为常态，即便是现金储备超过3400亿美元的亚马逊、谷歌、Meta、微软和Oracle，也开始感受到前所未有的财务压力。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>它们正在打破过去完全依赖自有资金建设基础设施的传统，转而向华尔街寻求更复杂的金融解决方案，试图在不损害自身财务稳健性的前提下，为这场昂贵的竞赛提供弹药，而风险，也随之到来。</strong></p><h3 id=\"id_2342663988\" style=\"text-align: start;\">万亿巨头的“甜蜜负担”：AI基建成本倒逼融资创新</h3><p style=\"text-align: justify;\">过去，科技巨头们习惯于利用内部庞大的现金流来建设数据中心，但AI的崛起彻底改变了游戏规则。</p><p style=\"text-align: justify;\">这场竞赛的速度和规模，迫使它们必须寻找外部资本。投资者和信用评级机构正密切关注，这些科技巨头将如何为AI数据中心买单，以及这些巨额投资能否转化为新的收入。</p><p style=\"text-align: justify;\">为了在激进扩张的同时维持健康的财务报表，科技巨头们开始与银行家们联手，设计出日益复杂的金融策略，其核心目标只有一个：将部分成本和风险转移出自己的资产负债表。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一背景下，合资企业（Joint ventures）、备用担保协议（Backstop agreements）、银团贷款（Syndicated debt）等以往在科技圈鲜有耳闻的金融工具，正被一一搬上牌桌。</p><h2 id=\"id_2436099379\" style=\"text-align: start;\">三种分摊风险的“金融玩法”</h2><p style=\"text-align: justify;\">在将风险和成本“外部化”的探索中，三种创新的金融“玩法”浮出水面，其核心都是将风险与负债巧妙地“外部化”。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1. Meta的“表外”策略：合资企业</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">Meta为其在路易斯安那州名为“Hyperion”的数据中心项目，发起了一笔高达290亿美元的融资。</p><p style=\"text-align: justify;\">其结构核心是与投资公司Blue Owl Capital成立一家合资企业。其中，Blue Owl投入30亿美元股权，而项目所需的260亿美元巨额债务则交由债券巨头Pimco（太平洋投资管理公司）在摩根士丹利的协助下进行银团分销。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>这种结构的关键在于，未来Meta将以租赁费的形式偿还债务，从而将整个项目移出自身的资产负债表，控制债务水平。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2. Oracle的“风险均摊”：银团贷款</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">作为全球第四大云服务商，Oracle最近同意成为Vantage Data Centers正在开发的一个1.4GW数据中心综合体的租户，这是全球在建的最大规模项目之一。</p><p style=\"text-align: justify;\">由于项目体量巨大，开发商Vantage正与由摩根大通和日本三菱日联金融集团领衔，高盛等机构在内的六家银行合作，为项目所需的220亿美元债务进行银团分销。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种模式通过将风险分散给多个贷款方，使得单个机构的风险敞口得以降低，从而使巨额融资成为可能。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>3. 谷歌的“精巧设计”：备用担保</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>而谷歌的方案最为复杂精巧，是“备用担保”</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">在这笔交易中，谷歌为云初创公司Fluidstack与数据中心所有者TeraWulf的租赁合同，提供了高达32亿美元的备用担保，并借此获得了TeraWulf 14%的股份。</p><p style=\"text-align: justify;\">其设计的巧妙之处在于，该担保属于“或有负债”，只有在Fluidstack违约时才会触发，因此谷歌很可能无需将其计入当期负债。</p><p style=\"text-align: justify;\">在谷歌的支持下，TeraWulf上个月通过由摩根士丹利和Cantor Fitzgerald承销的可转债筹集了10亿美元，是其初始融资目标的两倍多。</p><p style=\"text-align: justify;\">TeraWulf的首席财务官在上个月的一次会议上表示：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“让一家价值 2 万亿美元的公司、他们的管理团队、董事会和所有人都同意一个新颖的概念并不容易，但我希望我们已经提供了一个路线图。”</p></blockquote><h3 id=\"id_3233050547\" style=\"text-align: start;\">狂热下的隐忧：过热、集中与杠杆风险</h3><p style=\"text-align: justify;\">科技巨头的巨大融资需求，恰好遇到了一个现金泛滥的信贷市场。</p><p style=\"text-align: justify;\">手握数百亿美元待投资金的私募信贷基金，以及对拥有“投资级”租户的项目越来越放心的银行，正积极涌入。<strong>数据中心项目的贷款与总成本比率，较以往已大幅攀升。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">高盛数字基础设施银行业务全球主管杰森·托夫斯基表示，贷款机构同意为数据中心项目总成本提供80%至90%的资金。房地产公司仲量联行(JLL)的数据显示，数据中心贷款机构通常为新开发项目总成本提供65%至80%的资金。托夫斯基表示：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“市场上有足够的资金来资助那些市场熟知的项目。市场能够很好地消化这些项目。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">然而，资本的狂热正催生新的风险。</p><p style=\"text-align: justify;\">首先是<strong>市场过热风险</strong>。瑞银（UBS）的分析师在上个月的报告中警告，私募信贷大量涌入数据中心领域，虽能推动AI发展，但也可能“增加市场过热的风险”。</p><p style=\"text-align: justify;\">其次是<strong>高集中度风险</strong>。数据中心的租赁合同高度集中在少数几家信用良好的科技巨头手中。这引发了担忧：一旦其中任何一家公司因战略调整而削减支出，或自身信用评级受到冲击，整个生态系统都将面临巨大风险。</p><p style=\"text-align: justify;\">最后，部分公司的<strong>杠杆风险</strong>已经显现。评级机构穆迪和标普在7月已向Oracle发出警告，指出其在进入AI基础设施建设阶段时，杠杆率（目前为4.3倍）远高于其他“超大规模”供应商，若不将债务与盈利的比率降至3.5倍以下，其信用评级将面临被下调的风险。</p><p style=\"text-align: justify;\">穆迪分析师在一份信用报告里写道：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“尽管其他多家超大规模提供商正在构建人工智能基础设施，但没有一家像甲骨文这样，在进入这一阶段时，杠杆率如此之高，现金流也如此之负。” </p></blockquote></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>硅谷扛不住了，科技巨头的“AI军备竞赛”正演变成复杂博弈</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n硅谷扛不住了，科技巨头的“AI军备竞赛”正演变成复杂博弈\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-09-06 14:57 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://wallstreetcn.com/articles/3755073><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>科技巨头的AI“军备竞赛”，正演变成一场复杂的金融博弈。当每年动辄千亿美元的资本支出成为常态，即便是现金储备超过3400亿美元的亚马逊、谷歌、Meta、微软和Oracle，也开始感受到前所未有的财务压力。它们正在打破过去完全依赖自有资金建设基础设施的传统，转而向华尔街寻求更复杂的金融解决方案，试图在不损害自身财务稳健性的前提下，为这场昂贵的竞赛提供弹药，而风险，也随之到来。万亿巨头的“甜蜜负担”：...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3755073\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a600611842ae6013b0cde1492e2cef6c","relate_stocks":{"AMZN":"亚马逊","META":"Meta Platforms, Inc.","GOOG":"谷歌"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3755073","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1148738938","content_text":"科技巨头的AI“军备竞赛”，正演变成一场复杂的金融博弈。当每年动辄千亿美元的资本支出成为常态，即便是现金储备超过3400亿美元的亚马逊、谷歌、Meta、微软和Oracle，也开始感受到前所未有的财务压力。它们正在打破过去完全依赖自有资金建设基础设施的传统，转而向华尔街寻求更复杂的金融解决方案，试图在不损害自身财务稳健性的前提下，为这场昂贵的竞赛提供弹药，而风险，也随之到来。万亿巨头的“甜蜜负担”：AI基建成本倒逼融资创新过去，科技巨头们习惯于利用内部庞大的现金流来建设数据中心，但AI的崛起彻底改变了游戏规则。这场竞赛的速度和规模，迫使它们必须寻找外部资本。投资者和信用评级机构正密切关注，这些科技巨头将如何为AI数据中心买单，以及这些巨额投资能否转化为新的收入。为了在激进扩张的同时维持健康的财务报表，科技巨头们开始与银行家们联手，设计出日益复杂的金融策略，其核心目标只有一个：将部分成本和风险转移出自己的资产负债表。这一背景下，合资企业（Joint ventures）、备用担保协议（Backstop agreements）、银团贷款（Syndicated debt）等以往在科技圈鲜有耳闻的金融工具，正被一一搬上牌桌。三种分摊风险的“金融玩法”在将风险和成本“外部化”的探索中，三种创新的金融“玩法”浮出水面，其核心都是将风险与负债巧妙地“外部化”。1. Meta的“表外”策略：合资企业Meta为其在路易斯安那州名为“Hyperion”的数据中心项目，发起了一笔高达290亿美元的融资。其结构核心是与投资公司Blue Owl Capital成立一家合资企业。其中，Blue Owl投入30亿美元股权，而项目所需的260亿美元巨额债务则交由债券巨头Pimco（太平洋投资管理公司）在摩根士丹利的协助下进行银团分销。这种结构的关键在于，未来Meta将以租赁费的形式偿还债务，从而将整个项目移出自身的资产负债表，控制债务水平。2. Oracle的“风险均摊”：银团贷款作为全球第四大云服务商，Oracle最近同意成为Vantage Data Centers正在开发的一个1.4GW数据中心综合体的租户，这是全球在建的最大规模项目之一。由于项目体量巨大，开发商Vantage正与由摩根大通和日本三菱日联金融集团领衔，高盛等机构在内的六家银行合作，为项目所需的220亿美元债务进行银团分销。这种模式通过将风险分散给多个贷款方，使得单个机构的风险敞口得以降低，从而使巨额融资成为可能。3. 谷歌的“精巧设计”：备用担保而谷歌的方案最为复杂精巧，是“备用担保”。在这笔交易中，谷歌为云初创公司Fluidstack与数据中心所有者TeraWulf的租赁合同，提供了高达32亿美元的备用担保，并借此获得了TeraWulf 14%的股份。其设计的巧妙之处在于，该担保属于“或有负债”，只有在Fluidstack违约时才会触发，因此谷歌很可能无需将其计入当期负债。在谷歌的支持下，TeraWulf上个月通过由摩根士丹利和Cantor Fitzgerald承销的可转债筹集了10亿美元，是其初始融资目标的两倍多。TeraWulf的首席财务官在上个月的一次会议上表示：“让一家价值 2 万亿美元的公司、他们的管理团队、董事会和所有人都同意一个新颖的概念并不容易，但我希望我们已经提供了一个路线图。”狂热下的隐忧：过热、集中与杠杆风险科技巨头的巨大融资需求，恰好遇到了一个现金泛滥的信贷市场。手握数百亿美元待投资金的私募信贷基金，以及对拥有“投资级”租户的项目越来越放心的银行，正积极涌入。数据中心项目的贷款与总成本比率，较以往已大幅攀升。高盛数字基础设施银行业务全球主管杰森·托夫斯基表示，贷款机构同意为数据中心项目总成本提供80%至90%的资金。房地产公司仲量联行(JLL)的数据显示，数据中心贷款机构通常为新开发项目总成本提供65%至80%的资金。托夫斯基表示：“市场上有足够的资金来资助那些市场熟知的项目。市场能够很好地消化这些项目。”然而，资本的狂热正催生新的风险。首先是市场过热风险。瑞银（UBS）的分析师在上个月的报告中警告，私募信贷大量涌入数据中心领域，虽能推动AI发展，但也可能“增加市场过热的风险”。其次是高集中度风险。数据中心的租赁合同高度集中在少数几家信用良好的科技巨头手中。这引发了担忧：一旦其中任何一家公司因战略调整而削减支出，或自身信用评级受到冲击，整个生态系统都将面临巨大风险。最后，部分公司的杠杆风险已经显现。评级机构穆迪和标普在7月已向Oracle发出警告，指出其在进入AI基础设施建设阶段时，杠杆率（目前为4.3倍）远高于其他“超大规模”供应商，若不将债务与盈利的比率降至3.5倍以下，其信用评级将面临被下调的风险。穆迪分析师在一份信用报告里写道：“尽管其他多家超大规模提供商正在构建人工智能基础设施，但没有一家像甲骨文这样，在进入这一阶段时，杠杆率如此之高，现金流也如此之负。”","news_type":1,"symbols_score_info":{"AMZN":1.1,"GOOG":1.1,"META":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":66,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":27,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/475704132899632"}