凡是跟AI沾了一点边的各大股票，好像最近都在涨啊涨，除了Adobe [鬼脸]。按道理说，Adobe应该也是可以借着AI的东方扶摇直上的，这不，这次财报就给大家展示了一下。可惜的是，尽管Adobe财报数据和指引均超出预期，但市场反应相对谨慎，盘后股价一度上涨8%后涨幅显著回落至2.7%。这2天也是在拉锯战，上上下下的没有一个明确方向。
Adobe 这次财报实现了创纪录的营收， 总营收高达59.88亿美元，同比增长11%（按固定汇率为10%）. 如果按他们的各大业务板块表现来看，主要分为数字媒体和数字体验这2大板块。
1. 数字媒体（Digital Media） 营收44.6亿美元，同比增长12%， ARR（年度经常性收入）185.9亿美元，同比增长11.7%，AI驱动ARR超过50亿美元， AIfirst ARR已超全年目标2.5亿美元。
Adobe在创意工具中深度融合AI，推动订阅收入增长，尤其在Creative Cloud和Document Cloud产品线中表现强劲。
2. 数字体验（Digital Experience）营收14.8亿美元，同比增长9%，订阅收入13.7亿美元，同比增长11%。
Adobe Experience Platform持续获得大型企业客户青睐，AI功能增强了客户数据分析与个性化能力。
如果从他们的客户群体细分， 商业专业人士与消费者群体订阅收入16.5亿美元，同比增长15%。
创意与营销专业人士群体订阅收入41.2亿美元，同比增长11%。
Adobe通过差异化定价与功能组合，精准覆盖不同客户群体，提升客户生命周期价值。
Adobe这个季度的 GAAP每股收益EPS为$4.18。非GAAP每股收益$5.31。从下面这个季度对比图看，Adobe的每股收益表现是一个季度比一个季度好，下个季度也是延续这个趋势，预期很高。
这个季度Adobe在利润这个方面的表现也很能打，非GAAP净利润为22.52亿美元。净利润从去年同期的16.8亿美元增至17.7亿美元。
现金流方面， 经营现金流为22亿美元，RPO（未履行履约义务）：204.4亿美元，同比增长13%。 股票回购800万股。Adobe目前总资产287.54亿美元，现金及现金等价物49.82亿美元。Adobe维持强劲的现金流与资产负债结构，支持持续投资与股东回报。就非常不错啊。👍
Q4指引：
营收：60.75亿至61.25亿美元
GAAP EPS：$4.27至$4.32
非GAAP EPS：$5.35至$5.40
非GAAP运营利润率：约45.5%
全年指引（上调）：
总营收：236.5亿至237亿美元
GAAP EPS：$16.53至$16.58
非GAAP EPS：$20.80至$20.85
Digital Media ARR增长：11.3%
Adobe上调全年营收与EPS预期，反映对AI产品与订阅业务持续增长的信心。
再看看他们的AI战略进展，Adobe CEO Shantanu Narayen强调： “Adobe是AI创意应用领域的领导者。”
AIfirst ARR超预期完成全年目标，Firefly、Sensei GenAI等产品推动创意流程自动化， AI嵌入式功能提升用户效率，增强产品粘性。AI不仅是Adobe产品创新的核心驱动力，也成为其营收增长的重要引擎。
如果听了他们这次的earning conference call, 我们就可以很清楚的知道， Adobe在2025财年Q3展现出强劲的增长动能，尤其在AI驱动的创意与体验产品线中表现突出。他们公司不仅实现了营收与利润的双增长，还上调了全年指引，显示他们管理层对他们公司的未来充满信心。而且Adobe具备以下优势：
高质量订阅收入结构
AI赋能产品创新
强劲现金流与资本回报能力
稳健的财务指标与增长预期
当同行还在争论 AI 货币化时，Adobe 已把 AI 变成留存放大器、提价润滑剂、获客漏斗。在宏观逆风、汇率、竞争三面夹击下，他们公司仍保持 45% 自由现金流利润率，并通过持续回购将资本效率推向极致。若是我们比较关注AI主题与SaaS商业模式，Adobe仍是值得长期关注的优质标的。[财迷]
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