杰西美
09-14
这篇文章不错，转发给大家看看
@小虎周报：
【一周科技动态】NVDA到ORCL/AVGO—从“单核”到“多核”；TSLA上冲400的重要缘由
免责声明：上述内容仅代表发帖人个人观点，不构成本平台的任何投资建议。
分享至
微信
复制链接
精彩评论
我们需要你的真知灼见来填补这片空白
打开APP，发表看法
APP内打开
发表看法
1
{"i18n":{"language":"zh_CN"},"detailType":1,"isChannel":false,"data":{"magic":2,"id":478313094538104,"tweetId":"478313094538104","gmtCreate":1757807577551,"gmtModify":1757807579917,"author":{"id":22255755744717,"idStr":"22255755744717","authorId":22255755744717,"authorIdStr":"22255755744717","name":"杰西美","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d3c0aa616753850d690bd02693014afe","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":1,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"html":"<html><head></head><body><p>这篇文章不错，转发给大家看看</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>这篇文章不错，转发给大家看看</p></body></html>","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/478313094538104","repostId":477800822612168,"repostType":1,"repost":{"magic":2,"id":477800822612168,"tweetId":"477800822612168","gmtCreate":1757654519622,"gmtModify":1757654743929,"author":{"id":36979109942400,"idStr":"36979109942400","authorId":36979109942400,"authorIdStr":"36979109942400","name":"小虎周报","avatar":"https://static.laohu8.com/f7b172cf773c77a3f0df67695c126b51","vip":4,"userType":4,"introduction":"老虎股票官方帐号","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":565579,"starInvestorFlag":false},"themes":[{"themeId":"9bece2d15d50419c8457353bd4b2fa3a","categoryId":"d316d8bd4a714fab9ea15fd7157c45e7","name":"算力大爆发！甲骨文财报后，现在你看好谁？","type":0,"rnLink":"https://laohu8.com/RN?name=RNTheme&page=/theme/detail&rndata={\"themeId\":9bece2d15d50419c8457353bd4b2fa3a}&rnconfig={\"headerBarHidden\": true}","description":"甲骨文财报点燃市场对AI驱动增长的狂热预期，但也有分析师提醒：甲骨文未来增长过于依赖OpenAI，风险较大。但前有谷歌、微软都已相继上调支出预期，英伟达也说过算力资本支出未来5年5倍的预期，证实了海外算力需求强劲。【甲骨文财报后，大家现在看好哪些公司的增长潜力？甲骨文接下来大家觉得还有机会吗？】","image":"https://static.tigerbbs.com/15a8bbe4c944a9ee672c79fd5fce30ec"}],"images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/d82ed67668611d1ae64df0a4091ec9d8"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/8a4df84740eea3f42b634a4f895936ec","width":"1270","height":"298"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/e76738fd22c00b9757c16b7e83aed1eb","width":"830","height":"306"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/12b84698fa0c5718497ebecdd40e5621","width":"632","height":"504"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/6a2e31bc145eac9b668ba0b05ec8e448","width":"1000","height":"786"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/06293acf7110677056a627462245bfb4","width":"1071","height":"405"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/502ec4507dcdefe8f30c74dd9df639ed","width":"1194","height":"663"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/208c25b578371e26cddb4902f0652e1a","width":"1121","height":"616"}],"coverImages":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/d82ed67668611d1ae64df0a4091ec9d8"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/8a4df84740eea3f42b634a4f895936ec"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/e76738fd22c00b9757c16b7e83aed1eb"}],"title":"【一周科技动态】NVDA到ORCL/AVGO—从“单核”到“多核”；TSLA上冲400的重要缘由","html":"<html><head></head><body><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d82ed67668611d1ae64df0a4091ec9d8\"> </p><h4 id=\"id_3179190319\"><span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">涨跌纷纭——一周大科技表现</span></h4><p><strong>本周宏观主线：</strong></p><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p><strong>指数再创新高，但波动加剧。</strong>本周三大股指屡创收盘新高，其中纳斯达克在科技股带动下表现尤为强劲。不过，由于通胀（CPI年率上涨至2.9%，7月为2.7%）与就业数据（新增就业约22000个偏低，失业率上升至约4.3%，初请失业救济人数飙升至263000）不佳，市场情绪开始出现分歧，滞胀（stagnation + inflation）忧虑升温</p></li><li><p><strong>Oracle急涨引发AI概念炒作争议</strong>。AI叙事在 <a data-mention-id=\"ORCL\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"甲骨文\" href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">$甲骨文(ORCL)$</a> 财报及云服务合同利好推动下一日大涨约36%，此举再次强调了市场对AI基础设施需求的强烈预期，但也引起 “AI泡沫“ 的担忧，尤其是当估值不断被推高且盈利增长未必全面持续时。</p></li><li><p><strong>市场普遍预期在9月FOMC会议上将出现第一次降息</strong>，<strong>预计幅度为25个基点。</strong>不过，由于通胀（尤其是服务类与住房）仍显坚韧，Fed 仍面临“放松政策”与“不破坏抗通胀信誉”的两难。数据呈现出就业松动 + 通胀回升的混合模式，这令 Fed 必须小心处理：如果降息太快或幅度太大，可能让通胀难以被遏制；如果不降则可能让经济增长和就业进一步承压。</p></li></ol><p>大科技本周继续保持稳定上行，至9月11日收盘，过去一周 <a data-mention-id=\"AAPL\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"苹果\" href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> -4.07%， <a data-mention-id=\"MSFT\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"微软\" href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">$微软(MSFT)$</a> -1.37%， <a data-mention-id=\"NVDA\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"英伟达\" href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> +3.21%， <a data-mention-id=\"AMZN\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"亚马逊\" href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">$亚马逊(AMZN)$</a> -2.43%， <a data-mention-id=\"GOOG\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"谷歌\" href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">$谷歌(GOOG)$</a> <a data-mention-id=\"GOOGL\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"谷歌A\" href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">$谷歌A(GOOGL)$</a> +3.47%， <a data-mention-id=\"META\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Meta Platforms, Inc.\" href=\"https://laohu8.com/S/META\">$Meta Platforms, Inc.(META)$</a> +0.3%， <a data-mention-id=\"TSLA\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"特斯拉\" href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> +8.94%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a4df84740eea3f42b634a4f895936ec\" tg-width=\"1270\" tg-height=\"298\"></p><p>今年以来回报，仅AAPL和TSLA还在水下，但仍有可能回正。</p><h4 id=\"id_731265339\"><span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点</span></h4><p><strong>甲骨文的AI订单，到底有没有Bluffing？</strong></p><p> <a data-mention-id=\"ORCL\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"甲骨文\" href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">$甲骨文(ORCL)$</a> 这次财报后，最大的看点是它和OpenAI签下了一份为期5年、价值3000亿美元的AI云计算协议。换句话说，从现在起，ORCL可能会成为和OpenAI新闻关联度最高的大型科技股，取代之前市场惯性里对应的MSFT和AMZN。目前的核心问题是ORCL是否能从“云公司”转型为“超大规模者”（Hyperscaler），这将决定其估值和增长路径。</p><p>投资者目前给出的估值逻辑是：看好2029财年EPS在14~17美元之间（市场一致预期大约13.5美元），部分更乐观的投资人甚至看到了19~20美元。如果按30倍市盈率去推算，股价区间大概落在420~510美元。至于2030年的预测，普遍落在17~20+美元之间。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e76738fd22c00b9757c16b7e83aed1eb\" tg-width=\"830\" tg-height=\"306\"></p><p><strong>不过，真正决定ORCL估值天花板的，其实是OCI（Oracle Cloud Infrastructure）的利润率。</strong>Safra在投资者日已经给过2030年的收入指引，但市场更关心的是，未来增长如何落到经营利润率上。如果OCI利润率能和并购整合后的整体业务利润率持平（约35%），那就能得出一组“炸裂”的每股收益数字。但不少投资人，包括机构自己，也承认没人真正看清楚OCI利润率到底能走到哪一步。换句话说，预测2029/2030财年的EPS，基本等于是在赌OCI毛利率到底能跑到20%还是35%。这两种假设之间差距极大。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/12b84698fa0c5718497ebecdd40e5621\" tg-width=\"632\" tg-height=\"504\"></p><p>不同投行的观点中，除了对巨额订单的惊讶（已知）之外，更关注其落地的可能性以及方式。</p><ul style=\"\"><li><p><strong>乐观方（</strong> <a data-mention-id=\"C\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"花旗\" href=\"https://laohu8.com/S/C\">$花旗(C)$</a> <strong>、</strong> <a data-mention-id=\"GS\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"高盛\" href=\"https://laohu8.com/S/GS\">$高盛(GS)$</a> <strong>） 更关注增长故事的潜力和市场的低估。</strong></p></li><li><p><strong>谨慎方（如</strong> <a data-mention-id=\"JPM\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"摩根大通\" href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">$摩根大通(JPM)$</a> <strong>、</strong> <a data-mention-id=\"MS\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"摩根士丹利\" href=\"https://laohu8.com/S/MS\">$摩根士丹利(MS)$</a> <strong>） 深入地剖析了潜在的巨大风险</strong>，包括客户高度集中（依赖OpenAI等少数巨头）、客户自身长期支付能力存疑、巨额资本开支和融资需求对财务状况的压力（自由现金流为负、净债务高企）。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a2e31bc145eac9b668ba0b05ec8e448\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"786\"></p><p>而ORCL财报后意外大涨，其实可以看作资金“新欢”的一次换挡。过去几年，市场的AI共识是“英伟达为王”，因其GPU是算力核心。但当Oracle披露与OpenAI的3000亿美金大单、并释放出OCI利润率潜在的重估空间后，市场开始意识到：AI产业链的价值捕捉不会只停留在芯片环节。资金从NVDA这位“旧爱”，开始部分流向ORCL、AVGO（博通）等“新欢”。 <a data-mention-id=\"AVGO\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"博通\" href=\"https://laohu8.com/S/AVGO\">$博通(AVGO)$</a> 靠网络与定制芯片切入AI基建，ORCL则靠数据库+云服务承接增量需求。投资者的偏好从“押注硬件龙头一家独大”，逐渐转向“寻找多点开花的基础设施提供商”。</p><p>AI的故事正在从GPU单核驱动走向云、数据、网络的多核驱动。资金也开始偏爱能与AI需求直接挂钩、具备确定性订单的“第二梯队巨头”，而不是继续all in NVDA。</p><h4 id=\"id_1124009066\"><span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">期权观察家——大科技期权策略</span></h4><p><strong>本周我们关注：当Tesla的叙事变成“Optimus为市值增长的引擎”</strong></p><p>9月初，TSLA董事会给Elon Musk提出了企业史上最激进的激励计划方案，可能会在11月6日的股东大会上通过，若马斯克达成所有目标，其潜在价值将高达1万亿美元，远超当前全球任何高管薪酬。而这一方案的核心目标是将Tesla市值在十年内从1.3万亿美元提升至8.5万亿美元，相当于再造六个英伟达，其实现路径高度依赖人工智能与机器人技术的颠覆性突破。</p><p>那要如何实现？</p><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p><strong>Optimus 的战略中枢地位</strong>。公司计划2026年量产 Optimus，当年产量达100万台时，边际成本可降至2-2.5万美元，仅为波士顿动力Atlas机器人的1/6，将为市值增长的核心引擎，可能贡献特斯拉80%的长期价值。第三代Optimus已完成设计</p></li><li><p><strong>Robotaxi与FSD的协同效应，</strong>100 万辆自动驾驶出租车投入运营，其调度系统复用 FSD 的占用网络模型（Occupancy Network），通过多摄像头融合实现三维环境重建，年收入可达9510亿美元，远超Uber当前规模，且特斯拉可通过分成模式获得40-60%的收益</p></li><li><p><strong>xAI 的 “暗牌” 价值</strong>。Grok 模型已集成至特斯拉车辆，其多模态交互能力可提升 FSD 的复杂场景决策效率。若特斯拉收购 xAI（估值 1750-2000 亿美元），双方可共享算力资源 ——xAI 的 Colossus 超算拥有 10 万块英伟达 H100 芯片。</p></li></ol><p>此外，还有可能SpaceX.</p><p>TSLA在过去5个交易日中表现较其他Mag7公司更强，单日+6%，这一波有望再冲400。从期权方面看，9月19日（月期权）押注Call的比例并不低。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/06293acf7110677056a627462245bfb4\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"405\"></p><h4 id=\"id_3207643802\"><span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">给个持仓大科技股的理由——为何\"TANMAMG\"组合总超大盘？</span></h4><p>七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 <a data-mention-id=\".SPX\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"标普500\" href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a> 的，总回报达到了2867.47%，同期 <a data-mention-id=\"SPY\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"标普500ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">$标普500ETF(SPY)$</a> 回报283.65%，超额收益2583.81%，再次创下新高。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/502ec4507dcdefe8f30c74dd9df639ed\" tg-width=\"1194\" tg-height=\"663\"></p><p>今年以来大科技收益再创新高，回报为15.66%，超过SPY的12.88%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/208c25b578371e26cddb4902f0652e1a\" tg-width=\"1121\" tg-height=\"616\"></p><p></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d82ed67668611d1ae64df0a4091ec9d8\"> </p><h4 id=\"id_3179190319\"><span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">涨跌纷纭——一周大科技表现</span></h4><p><strong>本周宏观主线：</strong></p><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p><strong>指数再创新高，但波动加剧。</strong>本周三大股指屡创收盘新高，其中纳斯达克在科技股带动下表现尤为强劲。不过，由于通胀（CPI年率上涨至2.9%，7月为2.7%）与就业数据（新增就业约22000个偏低，失业率上升至约4.3%，初请失业救济人数飙升至263000）不佳，市场情绪开始出现分歧，滞胀（stagnation + inflation）忧虑升温</p></li><li><p><strong>Oracle急涨引发AI概念炒作争议</strong>。AI叙事在 <a data-mention-id=\"ORCL\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"甲骨文\" href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">$甲骨文(ORCL)$</a> 财报及云服务合同利好推动下一日大涨约36%，此举再次强调了市场对AI基础设施需求的强烈预期，但也引起 “AI泡沫“ 的担忧，尤其是当估值不断被推高且盈利增长未必全面持续时。</p></li><li><p><strong>市场普遍预期在9月FOMC会议上将出现第一次降息</strong>，<strong>预计幅度为25个基点。</strong>不过，由于通胀（尤其是服务类与住房）仍显坚韧，Fed 仍面临“放松政策”与“不破坏抗通胀信誉”的两难。数据呈现出就业松动 + 通胀回升的混合模式，这令 Fed 必须小心处理：如果降息太快或幅度太大，可能让通胀难以被遏制；如果不降则可能让经济增长和就业进一步承压。</p></li></ol><p>大科技本周继续保持稳定上行，至9月11日收盘，过去一周 <a data-mention-id=\"AAPL\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"苹果\" href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> -4.07%， <a data-mention-id=\"MSFT\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"微软\" href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">$微软(MSFT)$</a> -1.37%， <a data-mention-id=\"NVDA\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"英伟达\" href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> +3.21%， <a data-mention-id=\"AMZN\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"亚马逊\" href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">$亚马逊(AMZN)$</a> -2.43%， <a data-mention-id=\"GOOG\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"谷歌\" href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">$谷歌(GOOG)$</a> <a data-mention-id=\"GOOGL\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"谷歌A\" href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">$谷歌A(GOOGL)$</a> +3.47%， <a data-mention-id=\"META\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Meta Platforms, Inc.\" href=\"https://laohu8.com/S/META\">$Meta Platforms, Inc.(META)$</a> +0.3%， <a data-mention-id=\"TSLA\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"特斯拉\" href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> +8.94%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a4df84740eea3f42b634a4f895936ec\" tg-width=\"1270\" tg-height=\"298\"></p><p>今年以来回报，仅AAPL和TSLA还在水下，但仍有可能回正。</p><h4 id=\"id_731265339\"><span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点</span></h4><p><strong>甲骨文的AI订单，到底有没有Bluffing？</strong></p><p> <a data-mention-id=\"ORCL\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"甲骨文\" href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">$甲骨文(ORCL)$</a> 这次财报后，最大的看点是它和OpenAI签下了一份为期5年、价值3000亿美元的AI云计算协议。换句话说，从现在起，ORCL可能会成为和OpenAI新闻关联度最高的大型科技股，取代之前市场惯性里对应的MSFT和AMZN。目前的核心问题是ORCL是否能从“云公司”转型为“超大规模者”（Hyperscaler），这将决定其估值和增长路径。</p><p>投资者目前给出的估值逻辑是：看好2029财年EPS在14~17美元之间（市场一致预期大约13.5美元），部分更乐观的投资人甚至看到了19~20美元。如果按30倍市盈率去推算，股价区间大概落在420~510美元。至于2030年的预测，普遍落在17~20+美元之间。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e76738fd22c00b9757c16b7e83aed1eb\" tg-width=\"830\" tg-height=\"306\"></p><p><strong>不过，真正决定ORCL估值天花板的，其实是OCI（Oracle Cloud Infrastructure）的利润率。</strong>Safra在投资者日已经给过2030年的收入指引，但市场更关心的是，未来增长如何落到经营利润率上。如果OCI利润率能和并购整合后的整体业务利润率持平（约35%），那就能得出一组“炸裂”的每股收益数字。但不少投资人，包括机构自己，也承认没人真正看清楚OCI利润率到底能走到哪一步。换句话说，预测2029/2030财年的EPS，基本等于是在赌OCI毛利率到底能跑到20%还是35%。这两种假设之间差距极大。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/12b84698fa0c5718497ebecdd40e5621\" tg-width=\"632\" tg-height=\"504\"></p><p>不同投行的观点中，除了对巨额订单的惊讶（已知）之外，更关注其落地的可能性以及方式。</p><ul style=\"\"><li><p><strong>乐观方（</strong> <a data-mention-id=\"C\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"花旗\" href=\"https://laohu8.com/S/C\">$花旗(C)$</a> <strong>、</strong> <a data-mention-id=\"GS\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"高盛\" href=\"https://laohu8.com/S/GS\">$高盛(GS)$</a> <strong>） 更关注增长故事的潜力和市场的低估。</strong></p></li><li><p><strong>谨慎方（如</strong> <a data-mention-id=\"JPM\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"摩根大通\" href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">$摩根大通(JPM)$</a> <strong>、</strong> <a data-mention-id=\"MS\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"摩根士丹利\" href=\"https://laohu8.com/S/MS\">$摩根士丹利(MS)$</a> <strong>） 深入地剖析了潜在的巨大风险</strong>，包括客户高度集中（依赖OpenAI等少数巨头）、客户自身长期支付能力存疑、巨额资本开支和融资需求对财务状况的压力（自由现金流为负、净债务高企）。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a2e31bc145eac9b668ba0b05ec8e448\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"786\"></p><p>而ORCL财报后意外大涨，其实可以看作资金“新欢”的一次换挡。过去几年，市场的AI共识是“英伟达为王”，因其GPU是算力核心。但当Oracle披露与OpenAI的3000亿美金大单、并释放出OCI利润率潜在的重估空间后，市场开始意识到：AI产业链的价值捕捉不会只停留在芯片环节。资金从NVDA这位“旧爱”，开始部分流向ORCL、AVGO（博通）等“新欢”。 <a data-mention-id=\"AVGO\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"博通\" href=\"https://laohu8.com/S/AVGO\">$博通(AVGO)$</a> 靠网络与定制芯片切入AI基建，ORCL则靠数据库+云服务承接增量需求。投资者的偏好从“押注硬件龙头一家独大”，逐渐转向“寻找多点开花的基础设施提供商”。</p><p>AI的故事正在从GPU单核驱动走向云、数据、网络的多核驱动。资金也开始偏爱能与AI需求直接挂钩、具备确定性订单的“第二梯队巨头”，而不是继续all in NVDA。</p><h4 id=\"id_1124009066\"><span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">期权观察家——大科技期权策略</span></h4><p><strong>本周我们关注：当Tesla的叙事变成“Optimus为市值增长的引擎”</strong></p><p>9月初，TSLA董事会给Elon Musk提出了企业史上最激进的激励计划方案，可能会在11月6日的股东大会上通过，若马斯克达成所有目标，其潜在价值将高达1万亿美元，远超当前全球任何高管薪酬。而这一方案的核心目标是将Tesla市值在十年内从1.3万亿美元提升至8.5万亿美元，相当于再造六个英伟达，其实现路径高度依赖人工智能与机器人技术的颠覆性突破。</p><p>那要如何实现？</p><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p><strong>Optimus 的战略中枢地位</strong>。公司计划2026年量产 Optimus，当年产量达100万台时，边际成本可降至2-2.5万美元，仅为波士顿动力Atlas机器人的1/6，将为市值增长的核心引擎，可能贡献特斯拉80%的长期价值。第三代Optimus已完成设计</p></li><li><p><strong>Robotaxi与FSD的协同效应，</strong>100 万辆自动驾驶出租车投入运营，其调度系统复用 FSD 的占用网络模型（Occupancy Network），通过多摄像头融合实现三维环境重建，年收入可达9510亿美元，远超Uber当前规模，且特斯拉可通过分成模式获得40-60%的收益</p></li><li><p><strong>xAI 的 “暗牌” 价值</strong>。Grok 模型已集成至特斯拉车辆，其多模态交互能力可提升 FSD 的复杂场景决策效率。若特斯拉收购 xAI（估值 1750-2000 亿美元），双方可共享算力资源 ——xAI 的 Colossus 超算拥有 10 万块英伟达 H100 芯片。</p></li></ol><p>此外，还有可能SpaceX.</p><p>TSLA在过去5个交易日中表现较其他Mag7公司更强，单日+6%，这一波有望再冲400。从期权方面看，9月19日（月期权）押注Call的比例并不低。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/06293acf7110677056a627462245bfb4\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"405\"></p><h4 id=\"id_3207643802\"><span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">给个持仓大科技股的理由——为何\"TANMAMG\"组合总超大盘？</span></h4><p>七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 <a data-mention-id=\".SPX\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"标普500\" href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a> 的，总回报达到了2867.47%，同期 <a data-mention-id=\"SPY\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"标普500ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">$标普500ETF(SPY)$</a> 回报283.65%，超额收益2583.81%，再次创下新高。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/502ec4507dcdefe8f30c74dd9df639ed\" tg-width=\"1194\" tg-height=\"663\"></p><p>今年以来大科技收益再创新高，回报为15.66%，超过SPY的12.88%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/208c25b578371e26cddb4902f0652e1a\" tg-width=\"1121\" tg-height=\"616\"></p><p></p></body></html>","text":"涨跌纷纭——一周大科技表现 本周宏观主线： 指数再创新高，但波动加剧。本周三大股指屡创收盘新高，其中纳斯达克在科技股带动下表现尤为强劲。不过，由于通胀（CPI年率上涨至2.9%，7月为2.7%）与就业数据（新增就业约22000个偏低，失业率上升至约4.3%，初请失业救济人数飙升至263000）不佳，市场情绪开始出现分歧，滞胀（stagnation + inflation）忧虑升温 Oracle急涨引发AI概念炒作争议。AI叙事在 $甲骨文(ORCL)$ 财报及云服务合同利好推动下一日大涨约36%，此举再次强调了市场对AI基础设施需求的强烈预期，但也引起 “AI泡沫“ 的担忧，尤其是当估值不断被推高且盈利增长未必全面持续时。 市场普遍预期在9月FOMC会议上将出现第一次降息，预计幅度为25个基点。不过，由于通胀（尤其是服务类与住房）仍显坚韧，Fed 仍面临“放松政策”与“不破坏抗通胀信誉”的两难。数据呈现出就业松动 + 通胀回升的混合模式，这令 Fed 必须小心处理：如果降息太快或幅度太大，可能让通胀难以被遏制；如果不降则可能让经济增长和就业进一步承压。 大科技本周继续保持稳定上行，至9月11日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ -4.07%， $微软(MSFT)$ -1.37%， $英伟达(NVDA)$ +3.21%， $亚马逊(AMZN)$ -2.43%， $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ +3.47%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ +0.3%， $特斯拉(TSLA)$ +8.94%。 今年以来回报，仅AAPL和TSLA还在水下，但仍有可能回正。 影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点 甲骨文的AI订单，到底有没有Bluffing？ $甲骨文(ORCL)$ 这次财报后，最大的看点是它和OpenAI签下了一份为期5年、价值3000亿美元的AI云计算协议。换句话说，从现在起，ORCL可能会成为和OpenAI新闻关联度最高的大型科技股，取代之前市场惯性里对应的MSFT和AMZN。目前的核心问题是ORCL是否能从“云公司”转型为“超大规模者”（Hyperscaler），这将决定其估值和增长路径。 投资者目前给出的估值逻辑是：看好2029财年EPS在14~17美元之间（市场一致预期大约13.5美元），部分更乐观的投资人甚至看到了19~20美元。如果按30倍市盈率去推算，股价区间大概落在420~510美元。至于2030年的预测，普遍落在17~20+美元之间。 不过，真正决定ORCL估值天花板的，其实是OCI（Oracle Cloud Infrastructure）的利润率。Safra在投资者日已经给过2030年的收入指引，但市场更关心的是，未来增长如何落到经营利润率上。如果OCI利润率能和并购整合后的整体业务利润率持平（约35%），那就能得出一组“炸裂”的每股收益数字。但不少投资人，包括机构自己，也承认没人真正看清楚OCI利润率到底能走到哪一步。换句话说，预测2029/2030财年的EPS，基本等于是在赌OCI毛利率到底能跑到20%还是35%。这两种假设之间差距极大。 不同投行的观点中，除了对巨额订单的惊讶（已知）之外，更关注其落地的可能性以及方式。 乐观方（ $花旗(C)$ 、 $高盛(GS)$ ） 更关注增长故事的潜力和市场的低估。 谨慎方（如 $摩根大通(JPM)$ 、 $摩根士丹利(MS)$ ） 深入地剖析了潜在的巨大风险，包括客户高度集中（依赖OpenAI等少数巨头）、客户自身长期支付能力存疑、巨额资本开支和融资需求对财务状况的压力（自由现金流为负、净债务高企）。 而ORCL财报后意外大涨，其实可以看作资金“新欢”的一次换挡。过去几年，市场的AI共识是“英伟达为王”，因其GPU是算力核心。但当Oracle披露与OpenAI的3000亿美金大单、并释放出OCI利润率潜在的重估空间后，市场开始意识到：AI产业链的价值捕捉不会只停留在芯片环节。资金从NVDA这位“旧爱”，开始部分流向ORCL、AVGO（博通）等“新欢”。 $博通(AVGO)$ 靠网络与定制芯片切入AI基建，ORCL则靠数据库+云服务承接增量需求。投资者的偏好从“押注硬件龙头一家独大”，逐渐转向“寻找多点开花的基础设施提供商”。 AI的故事正在从GPU单核驱动走向云、数据、网络的多核驱动。资金也开始偏爱能与AI需求直接挂钩、具备确定性订单的“第二梯队巨头”，而不是继续all in NVDA。 期权观察家——大科技期权策略 本周我们关注：当Tesla的叙事变成“Optimus为市值增长的引擎” 9月初，TSLA董事会给Elon Musk提出了企业史上最激进的激励计划方案，可能会在11月6日的股东大会上通过，若马斯克达成所有目标，其潜在价值将高达1万亿美元，远超当前全球任何高管薪酬。而这一方案的核心目标是将Tesla市值在十年内从1.3万亿美元提升至8.5万亿美元，相当于再造六个英伟达，其实现路径高度依赖人工智能与机器人技术的颠覆性突破。 那要如何实现？ Optimus 的战略中枢地位。公司计划2026年量产 Optimus，当年产量达100万台时，边际成本可降至2-2.5万美元，仅为波士顿动力Atlas机器人的1/6，将为市值增长的核心引擎，可能贡献特斯拉80%的长期价值。第三代Optimus已完成设计 Robotaxi与FSD的协同效应，100 万辆自动驾驶出租车投入运营，其调度系统复用 FSD 的占用网络模型（Occupancy Network），通过多摄像头融合实现三维环境重建，年收入可达9510亿美元，远超Uber当前规模，且特斯拉可通过分成模式获得40-60%的收益 xAI 的 “暗牌” 价值。Grok 模型已集成至特斯拉车辆，其多模态交互能力可提升 FSD 的复杂场景决策效率。若特斯拉收购 xAI（估值 1750-2000 亿美元），双方可共享算力资源 ——xAI 的 Colossus 超算拥有 10 万块英伟达 H100 芯片。 此外，还有可能SpaceX. TSLA在过去5个交易日中表现较其他Mag7公司更强，单日+6%，这一波有望再冲400。从期权方面看，9月19日（月期权）押注Call的比例并不低。 给个持仓大科技股的理由——为何\"TANMAMG\"组合总超大盘？ 七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 $标普500(.SPX)$ 的，总回报达到了2867.47%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报283.65%，超额收益2583.81%，再次创下新高。 今年以来大科技收益再创新高，回报为15.66%，超过SPY的12.88%。","highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/477800822612168","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["NVDA","META","AMZN","C","AVGO","AAPL","MS","GOOGL","JPM","GS","ORCL","TSLA","MSFT",".SPX","SPY","GOOG"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":true,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":4450,"optionInvolvedFlag":true,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":148,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":27,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/478313094538104"}
精彩评论