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港股IPO观察截止2025年的第37周，港交所1家上市，3家招股，2家聆讯，4家递表。当周上市（1家）折叠自行车公司 $大行科工(02543)$ （首日+14.95%%）当周招股（3家）数字医疗健康服务平台 $健康160(02656)$ 激光雷达供应商 $禾赛-W(02525)$ 肿瘤和自身免疫等领域的创新生物医药公司 $劲方医药-B(02595)$ 通过聆讯（2家）中国第二大自主品牌车企$奇瑞汽车新兴的母婴产品供应商 $不同集团(06090)$ 递表公司（4家）可堆栈分布式光储一体机解决方案提供商$思格新能源中国领先的网约车及城际道路客运信息服务提供商 $盛威时代科技股份有限公司（临时代码）(91025)$ 全球医疗解决方案提供商 $深圳麦科田生物医疗技术股份有限公司（临时代码）(91023)$ 国内头部的时尚首饰品牌 $潮宏基(002345)$ 其他 $紫金矿业(02899)$ 旗下

本周，港股表现亮眼，恒生指数周涨3.82%，一举突破26000点整数关口，创4年来新高！ $恒生指数(HSI)$ 消息面上，海关总署周一公布的数据显示，以美元计，我国8月出口额同比增长4.4%，增速较7月下降2.8个百分点，为近五个月来最低；进口同比增速放缓2.8个百分点至1.3%。出口增速放缓主要是去年基数较高，叠加抢出口效应减退，尤其是中美贸易冲突下，国内对美出口由7月的下滑21.7%扩大至8月的33.1%，连续5个月录双位数下降。另据统计局数据，我国8月居民消费价格指数（CPI）同比下降0.4%，下滑幅度超预期，主要是上年同期对比基数走高叠加本月食品价格涨幅低于季节性水平所致。但扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续第4个月扩大。工业生产者出厂价格指数（PPI）8月同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，为今年3月份以来首次收窄。国内经济数据喜忧参半下，海外传来利好。周四，美国劳工统计局公布数据显示，美国8月CPI同比2.9%，持平预期，较前值2.7%小幅回升。数据发布后，交易员们大幅提升了对美联储在2025年降息的押注，诸多资产价格迎来“鸽派狂欢”。除宏观经济数据扰动外，本周带动行情走牛的主要动力来自AI，其中，甲骨文周二晚间表示，其 “剩余履约义务”（RPO，即衡量客户合同未来收入的指标）在本季度激增约 360%，达到 4550 亿美元，远超分析师预期。 $甲骨文(ORCL)$ 甲骨文预计本财年云基础设施（OCI）业务营收将增长 77%，达到 180 亿美元；到 2030 年，该业务营收将飙升至 1440 亿美元。受财报利好推动，甲骨文一夜暴涨36%，市值增加2547亿美元，约等于一

涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线：指数再创新高，但波动加剧。本周三大股指屡创收盘新高，其中纳斯达克在科技股带动下表现尤为强劲。不过，由于通胀（CPI年率上涨至2.9%，7月为2.7%）与就业数据（新增就业约22000个偏低，失业率上升至约4.3%，初请失业救济人数飙升至263000）不佳，市场情绪开始出现分歧，滞胀（stagnation + inflation）忧虑升温Oracle急涨引发AI概念炒作争议。AI叙事在 $甲骨文(ORCL)$ 财报及云服务合同利好推动下一日大涨约36%，此举再次强调了市场对AI基础设施需求的强烈预期，但也引起 “AI泡沫“ 的担忧，尤其是当估值不断被推高且盈利增长未必全面持续时。市场普遍预期在9月FOMC会议上将出现第一次降息，预计幅度为25个基点。不过，由于通胀（尤其是服务类与住房）仍显坚韧，Fed 仍面临“放松政策”与“不破坏抗通胀信誉”的两难。数据呈现出就业松动 + 通胀回升的混合模式，这令 Fed 必须小心处理：如果降息太快或幅度太大，可能让通胀难以被遏制；如果不降则可能让经济增长和就业进一步承压。大科技本周继续保持稳定上行，至9月11日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ -4.07%， $微软(MSFT)$ -1.37%， $英伟达(NVDA)$ +3.21%， $亚马逊(AMZN)$ -2.43%，

港股IPO观察截止2025年的第36周，港交所1家上市，1家招股，2家聆讯，6家递表。当周上市（1家） $奥克斯电气(02580)$ （首日-5.4%）当周招股（1家）折叠自行车公司 $大行科工(02543)$ 美股上市公司、激光雷达供应商 $禾赛-W(02525)$ （9月8日）通过聆讯（2家）数字医疗健康服务平台 $健康１６０(02656)$ 激光雷达供应商禾赛递表公司（6家）羊奶粉及特殊医学用途配方食品领域的乳制品企业宜品营养综合健康服务及健康保险解决方案一站式平台轻松健康PCB直接成像设备供货商芯碁微装商业化阶段生物医药公司甫康生物-B全球领先的锂电池回收及再生利用企业金晟新能源全球第三、中国最大的汽车无线传感SoC公司琻捷电子其他紫金黄金国际由 $紫金矿业(02899)$ 分拆而来，传闻拟将集资额目标上调至至少30亿美元（约234亿港元），并计划最早在9月11日寻求港交所批准奇瑞汽车上市申请已获港交所批准，预计募集资金15亿至20亿美元（约117亿至156亿港元），并将于下周开始评估投资者兴趣目前已经公开递表、尚未挂牌的18C公司还有云迹科技、滴普科技、希迪智驾、仙工智能、基本半导体、驭势科技、五一视界、斯坦德机器人、承泰科技、鸿基创能、翼菲科技、瑞为技术等全球第二大智能仓储机器人系统供货商快仓智能据报已秘密申请港IPO，集资至少7.8亿宇树科技官宣第四季度提交

本周，港股巨震，恒生指数周涨1.41%。消息面上，上周五盘后，阿里巴巴公布2026财年一季报，营收达2476.52亿元，同比增长2%；净利润423.82亿元，同比激增76%。其中，云业务收入333.98亿元，同比增长26%，AI相关收入连续八个季度实现三位数增长。与此同时，即时零售业务收入达147.84亿元，同比增长12%，日均订单峰值突破1.2亿单，带动中国电商集团营收重回双位数增长。阿里电商事业群CEO蒋凡表示闪购将带来万亿交易增量！受此影响，阿里巴巴周一股价暴涨18.5%，创下近两年单日最大涨幅，带动互联网公司集体上涨，恒生指数周一涨超2%。此后，港A两市迎来调整，AI明星股大跌，市场情绪受挫，恒生指数连续三天下跌。9月4日周四，ADP Research公布的数据显示，美国8月ADP就业人数增加5.4万人，大幅低于市场预期的6.8万人，也较7月修正后的10.4万增幅明显放缓。受此影响，美联储降息预期升温，标普500指数创历史新高。与此同时，博通发布2025财年三季报，业绩及指引超预期，管理层表示AI相关的需求依旧旺盛，订单量极为强劲，盘后股价涨超4.5%，创历史新高！受此影响，周五AI概念股大涨，加上锂电池板块集体飙升，A股创业板指数大涨6.55%，反包周四大阴线，这是创业板指近十年来首次在大跌超过4%的情况下第二天实现“反包”！乐观情绪回升下，恒指周五涨超1.4%。从板块来看，本周医疗保健板块领涨，资讯科技业表现不佳：南下资金本周净买入330.6亿港币，年内累计净买额突破1万亿港元大关：下周，中美将公布8月CPI、PPI等关键经济数据，预计对股市有较大影响。本周港股大事件：1.     8月制造业采购经理指数（PMI）为49.4，略低于预期的49.5；2.     阿里采购寒武纪15万片

涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线：投资者对9月的历史性弱势保持警惕，该月往往是股市表现最差的月份。重大事件包括Russell指数的重构初步公告，以及市场对即将到来的就业报告和美联储决定的敏感反应，股市在假期前后交易量较低，但科技和成长股推动了指数上行。劳动力市场疲软增温降息预期。ADP私营部门新增就业仅5.4万（低于预期的6.9万），失业初请飙升至23.7万（高于预期的22.9万），连续上升趋势显现出劳动力市场承压迹象，同时ISM服务业指数升至52。服务业仍在扩张，但就业疲软，市场对联储9月降息预期大幅升温，目前做市商预计此会议降息几成定局，年内至少累计降息50基点。本周市场在一个节假日后低开高走， $标普500ETF(SPY)$ 指数再刷新高， $纳斯达克(.IXIC)$ $纳斯达克100指数(NDX)$ 也系数反弹。市场此前对英伟达财报高度期待落空，转而投入在 $博通(AVGO)$ 、亚马逊、谷歌等不同AI叙事场景(TPU，推理训练），AI主线仍为市场提供强势支撑。大科技本周继续保持稳定上行，至9月4日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ +4.03%， $微软(MSFT)$ +0.24%， $英伟达(NVDA)$

港股IPO观察截止2025年的第35周，港交所2家上市，1家招股，3家聆讯，8家递表。当周上市（2家） $双登股份(06960)$ （首日+31.29%） $佳鑫国际资源(03858)$ （首日+177.84%）当周招股（2家）空调制造商 $奥克斯电气(02580)$ 折叠自行车公司 $大行科工(02543)$ （9月1日）通过聆讯（2家）折叠自行车公司大行科工专注于肿瘤、自体免疫和炎症性疾病领域的创新药企 $劲方医药-B(02595)$ 递表公司（18家）全球领先的光通信与光连接解决方案全栈式供货商纳真科技研制及发射AI卫星的先驱国星宇航改进目前疗效有限的肿瘤治疗方案处于临床后期阶段的生物科技公司应世生物-B(A+H)锂电池智能设备龙头企业 $先导智能(300450)$ 专注于运动医学整体临床解决方案的创新型医疗器械公司天星医疗全球领先的磁性传感器行业IDM公司希磁科技整合营销及广告营销服务商圣火科技中国第二大的电容器薄膜制造商海伟电子领先的一体化供应链物流解决方案提供商安得智联领先的管网特殊空间机器人提供商博铭维技术(A+H)推土机行业的领导者 $山推股份(000680)$ 高端茶叶供应商八马茶业国产射

本周，港股冲高回落，恒生指数一度逼近26000点大关，但冲关失败，周跌1.03%。 $恒生指数(HSI)$ 消息面上，上周五，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表示，尽管通胀仍受关注，但就业市场风险上升可能使美联储在9月降息。受此影响，上周五美股大涨，纳斯达克指数涨超1.8%，并在本周一路上涨，逼近历史最高点。在美股上周五大涨带动下，恒生指数周一涨超1.9%，最高点位25918.86点，逼近26000点整数关口。然而，受港A市场近日涨幅较大影响，周二、周三两市出现回调，叠加1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40203.5亿元，同比下降1.7%不利影响，恒生指数一度跌破25000点大关。财报方面，周三盘后，美团公布二季报，调整后净利润14.9亿元人民币，同比下降89%，预计三季度核心本地商业重大亏损，引发股价暴跌，带动阿里巴巴、京东集团等科网股走低。 $美团-W(03690)$ 虽然恒指表现不佳，但受乐观财报驱动，港A半导体股票大涨，其中，寒武纪二季度营收17.7亿，同比暴增4424.9%，单季度净利润高达6.8亿，大超市场预期。受此影响，寒武纪本周股价涨超20%，一度超越贵州茅台，成为A股单价最高个股，引发半导体板块集体大涨，中芯国际周四涨超10%！ $寒武纪(688256)$ $中芯国际(00981)$ 科技股飙升提振了市场情绪，南下资金本周净流入221.7亿：板块方面，本周电讯业领涨，医疗保健表现不佳：本周港股大事件：1.美联储主席鲍威尔在

涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线：聚焦9月降息？科技股财报后的分化美联储“鸽派转向”引发市场预期升温。在杰克逊霍尔会议上，美联储主席鲍威尔释放可能于 9 月降息的信号，被视为政策转向，引发全球市场对宽松周期的乐观预期，美元呈月度下跌趋势，市场加大押注降息。本周将发布核心PCE通胀数据，是美联储偏好的衡量标准，若如预期上升，则可能影响降息时机 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ 特朗普近日试图罢免美联储理事Lisa Cook的行动仍在进行，引发对Fed独立性的担忧，这成美联储面临的新风险维度，而市场认为鲍威尔的“鸽派转向”仍在试探性阶段。本周市场继续推高，指数创纪录新高。虽然市场对英伟达财报高度期待，但财报后股价少许回调，也让AI热潮过热的讨论点再现。英伟达指引相对复杂（对中国市场的部分尚未计入），但老黄也在发布会上讨论到Blackwell引入中国市场的机会确实存在。目前AI已在客户服务、会计和软件开发等易受人工智能影响的行业中，22-25 岁劳动者的就业率下降了13%。大科技本周继续保持稳定上行，至8月28日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ +3.41%， $微软(MSFT)$ +1.07%， $英伟达(NVDA)$ +2.97%， $亚马逊(AMZN)$ +4.35%， $谷歌(

港股IPO观察截止2025年的第34周，港交所2家上市，1家招股，3家聆讯，8家递表。当周上市（1家）(A+H)全球碳化硅衬底龙头公司 $天岳先进(02631)$ （首日+6.4%）当周招股（1家）数据中心绿电+储能电池厂商 $双登股份(06960)$ 哈萨克斯坦钨矿公司 $佳鑫国际资源(03858)$ 全球前五大空调提供商之一 $奥克斯电气(02580)$ （8月25日）通过聆讯（无）全球最大的折叠自行车公司大行DAHON递表公司（12家）中国综合型煤炭物流服务提供商乾元微珂临床阶段的生物技术公司宝济药业-B致力于创新药开发的临床阶段生物制药公司天辰生物-B智能座舱解决方案的全球先驱及领导者斑马智行(A+H)全球领先的人工智能及高性能计算PCB供应商 $胜宏科技(300476)$ 全球领先的专业光伏电池片制造商英发睿能专业的口腔材料公司沪鸽口腔(A+H)全球领先的精密智造创新科技公司 $立讯精密(002475)$ (A+H)中国领先的AI基础设施软件提供商 $星环科技(688031)$ 私域运营领域中领先的SaaS解决方案供应商小鹅通空间设计行业软件提供商群核科技中国领先的面向国际市场的数智软件技术服务