晚上禾赛-W暗盘，基本上和我星球里写的涨幅空间一致，自己中的几手全部按涨幅区间价格出清，而劲方医药-B的申购策略已经发布至星球，今日又来一支新股，根据根据书做一个简单分析。
不同集团是一家专注于设计并销售中高端育儿产品的中国公司，核心品牌BeBeBus创立于2019年，主营婴儿推车、儿童安全座椅、婴儿床等耐用型育儿产品及纸尿裤等消费型产品，2024年在中国中高端育儿产品市场份额排名第二（4.2%），2024年营收达人民币12.49亿元，毛利率50.4%。
根据招股书显示，本次全球发售所得款项净额（按发售价中位数每股66.60港元计算）约6.617亿港元，将集中投入五大战略领域：25.7%（1.70亿港元）用于宁波智能工厂扩建以提升核心产品产能；16.6%（1.10亿港元）布局韩国及东南亚市场建立本土分销体系；34.1%（2.255亿港元）强化全渠道品牌营销与KA门店渗透；13.6%（0.90亿港元）研发智能育儿产品及环保纸尿裤；10.0%（0.662亿港元）补充营运资金保障业务弹性。
公司发行信息及中签率
本次全球发售股数1098.09万股，每手股数100股，截至发稿，超购12.96倍，采用机制B发行，甲乙组各5490.45手，博傻继续的话预计19-25万人申购，一手中签率0.06%左右，甲乙组继续抽签。
所在行业前景及竞争格局
育儿产品这个赛道未来增长肯定是放缓态势，所以行业一般。通过招股书可以看到，全球育儿产品市场规模由2020年的805亿美元增长至2024年的983亿美元，复合年增长率为5.1%，预计2025年将达到1032亿美元，到2029年将达到1254亿美元，复合年增长率为5%；
在中高端育儿产品的GMV排名中，不同集团排名第二，市场份额4.2%，排名第一的是日本的贝亲株式会社，市场份额7.6%，贝亲是东京交易所上市公司，目前总市值117.41亿港元，TTM23.22倍，去年营收48.44亿人民币，是不同集团的接近4倍，净利润是不同集团的7倍多，增速有很大优势。
公司目前还处于高速增长期，奈何赛道的限制不可逆，新生婴儿数据下滑的形式下，很多动作很无力，所幸公司所处赛道是中高端育儿产品，还相对好过一些，一些大众育儿产品，日子确实不太好过。看了最大的公司的财务情况，如果投资而言心里就有谱了。
公司财务状况
营收：2022-2024年营收分别为5.07亿元、8.52亿元和12.49亿元，年复合增长率为56.95%，2025年截止6月30日营收7.26亿元
毛利：2022-2024年毛利分别为2.42亿元、4.27亿元和6.29亿元，2025年前6个月3.58亿元。
净亏损/净利：2022-2024年净亏损为2122.9万元、净利2722.4万元和净利5851.6万元，2025年前6个月净利润4850.7万元。
2024年现金及现金等价物2.17亿元，2025年半年度现金及现金等价物2.01亿元，经营性现金流三年增长118%至1.4亿元（2024年），有效覆盖投资支出，但仍有3.27亿元有息负债（长期借款为主），2024年资产负债率降至42.1%，反映造血能力增强但扩张仍依赖融资。
公司历史投资者、基石投资者和保荐人
公司IPO前总共完成三轮融资，最后B轮完成于2021年5月，每股成本25.58元，约合27.95港元，交易后估值20亿元，约合21.85亿港元，较发售价折让57.84%；本次公司引入三位基石机构，认购1500万美元，约合1.17亿港元；保荐人由中信证券和海通国际联席保荐，稳价人由中信里昂担任，依然是中信哥的项目，海通国际马马虎虎，之前做这类妖票也很擅长。
禁售期安排：IPO前投资者未设置禁售期，但自愿承诺禁售六个月；基石禁售6个月。
综合点评
不同集团主要做中高端婴儿产品，这个赛道文章中也提及，增长空间很有限，整个婴儿赛道未来肯定是处于低增长，甚至负增长的态势中，所以在这个赛道生存，未来会越来越卷，公司现在抓住中高端婴儿产品，这两年公司业绩跑赢整个行业增速，其主要原因是现有新生婴儿下降，居民生活条件上升，6口人关注一个婴儿，自然婴儿产品客单价就会向上兼容。
还有一个原因是公司本身规模还比较小，增长空间就会比较大，后续增速会自然下滑至行业平均水平，就像这个行业的老大贝亲，另外港股上市的好孩子国际，总市值22.87亿港元，PE-TTM8.3倍；公司拿贝亲做为对标公司估值，因为贝亲同样所处中高端育儿产品赛道，总市值117.48亿港元，PE-TTM23.22倍。
相比于贝亲，不同集团除了增速确实碾压之外，其它数据看不出来任何优势啊，正常按不同集团的规模，发行市值25-30亿左右是说得过去的，但是发行56.27-64.61亿港元，到底谁给的勇气呢？不说了，呆会变成骂自己了！这公司唯一能说服自己参与申购的理由就是中信大哥，其它真找不到了，看这招股价区间，56.27亿发行是委屈自己了，MD。
最后怎么申购星球会再说，现在就是情绪搏杀，港股打新迟早要玩完，新规出来就是给这些XX钻空子，想起猎金游戏电影里的几句台词：欲望就像无底洞，一旦掉进去，就别想再爬出来，除非你能战胜它。人性最大的弱点就是贪婪，在猎金游戏中，它会让你失去理智，变成金钱的奴隶。
在这场金钱游戏中，又有谁愿意去当张托德呢?
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