新股简评：不同集团（6090）

一，基本介绍

不同集团是一家专注于设计并销售育儿产品的中国公司。不同集团的首个品牌BeBeBus创立于2019年，一直专注于服务中高端消费者，并已成长为中国育儿产品市场的知名品牌。

发售股份数目 : 10,980,900股发售股份（视乎超额配股权行使与否而定）

公开发售股份数目 : 1,098,100股发售股份（10%，可予重新分配）

配售股份数目 : 9,882,800股发售股份（90%，可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定）

回拨机制-机制B：

公开发售不足额而国际配售足额：可以但非强制将全部或部分未足额部分回拨至国际配售。

公开发售部分获得足额认购：可以但非强制回拨至15%。

发售价：62.01～71.20港元

基石投资者：

3位投资者已同意按发售价认购合共15百万美元可购买的发售股份，相当于发售股份的约5.33%，详情见招股书303页。

(假设超额配股权未获行使，假设发售价为 66.60港元)

发售时间：2025年09月15日-2025年09月18日

上市日：2025年09月23日

保荐人：中信证券(香港)有限公司、海通国际资本有限公司

包销商：中信里昂证券有限公司、海通国际证券有限公司、富途证券国际（香港）有限公司、浦银国际融资有限公司、华泰金融控股（香港）有限公司、利弗莫尔证券有限公司、百惠证券有限公司

二，基本面和定价

不同集团是一间婴幼儿用品生产商，主要产品包括婴儿推车、安全座椅、婴儿床等，主要瞄准国内的中高端市场。

不同集团在一些PR材料中定位自己是一家“母婴科技”公司，不过账号菌看来不同集团的婴幼儿用品本身没有什么科技属性，倒是他们的市场宣传和销售渠道紧贴科技潮流。

不同集团的市场和销售策略中几乎可以堪称现代中国销售的教科书，其策略包括打造爆款（其遛娃神器）、网红种草（与KOL合作）、直播带货、颜值至上等，渠道方面则是all in 小红书。种种手段一起上硬是在一个几乎没有增长的行业中做出一家有增长的公司。

这个角度看其实不同集团是有价值的，尤其是可以看出其管理层敢打敢杀、执行能力强，虽然营销投入高但是也成功维持了增长和品牌溢价。

所以账号菌会将其当作是母婴届的奈雪的茶，愿意因为其“新消费”的属性给予其一定的溢价，不过目前的发行估值账号菌认为还是偏高。

不同集团的发行市盈率：35.7-41.0倍

（TTM，调整上市开支及非现金性损益后，假设超额配股权未获行使）

综上，账号菌认为可以参考大行科工，此类公司在新股牛市行情中有一定套利的可能，但其基本面不足以支撑大幅的上行空间。

综合评级：中性

招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/0915/2025091500010_c.pdf

$不同集团(06090)$

利益相关：

本人于本文刊登之时本人及本人客户可能持有所述公司的股票、认股证、期权或第三者所发行与所述公司有关的衍生金融工具等。

Disclaimer:

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本文并不存有招揽任何证券买卖的企图。