$奇瑞汽车(09973)$ 奇瑞汽车股份有限公司（股票代码：09973.HK）于 2025 年 9 月 17 日正式启动港股招股，计划发行 2.97 亿股 H 股，发行价区间为 27.75-30.75 港元，预计最高募资规模达 91.45 亿港元，有望成为 2025 年港股市场规模最大的车企 IPO。
本次发行由中金公司、华泰证券及广发证券香港担任联席保荐人，预计 9 月 25 日正式挂牌上市。此次上市募资将主要用于新能源汽车技术研发、海外市场拓展及补充一般营运资金，标志着这家发源于芜湖的自主品牌正式进军国际资本市场，开启全球化发展新阶段。
财务表现稳健：营收利润双增，盈利能力领先
2025 年第一季度，奇瑞汽车基本面呈现稳健增长态势，核心财务数据表现亮眼。当期实现营收 682.2 亿元，同比增长 24.24%；净利润 47.26 亿元，同比激增 90.87%，强劲盈利能力凸显。
值得留意的是，公司在上市前实施了39.93亿元的现金分红，占当期净利润的84.5%。这一高分红举措或意在优化股权结构，但仍需警惕其对财务稳健性的潜在影响。
核心竞争优势：双线布局清晰，海外表现突出
奇瑞汽车2024年全球乘用车销量排名第11，在中国自主品牌中位居第二。公司燃油车与新能源双线发展战略清晰，市场基础扎实。其核心优势体现在三个方面：深厚的技术积累（发动机与变速箱自主研发体系）、广泛的渠道网络（国内超1500家经销商，海外覆盖80余国）、均衡的产品组合（瑞虎SUV与艾瑞泽轿车贡献稳定现金流）。
不过，公司86%的收入依赖于经销商体系，尽管预收款模式保障了现金流，但30–180天的客户账期仍可能带来周转压力。
发行方案与估值：定价合理，获基石认可
本次港股上市采用国际配售与公开发售相结合的分配机制，全球发售的 2.97 亿股 H 股中，香港公开发售占比 10%（2970 万股），国际配售占比 90%（2.673 亿股），并设有 15% 超额配股权。
国际配售部分已吸引中东主权基金及欧洲汽车产业资本等多家基石投资者认购，充分体现机构对奇瑞全球化战略的认可，为发行顺利推进提供支撑。
全球化与智能化：双轮驱动，**赋能
奇瑞汽车全球化布局呈 “双轮驱动” 特征：一方面深耕新兴市场（2024 年海外收入占比超 30%，拉美、中东销量增速快）；另一方面渗透欧洲高端市场（慕尼黑研发中心做本土化适配，计划 2026 年前在德国设直营体验店）。其海外扩张聚焦 “技术换市场”（输出发动机技术换生产资质）、“1+5” 制造体系（芜湖总部 + 巴西、伊朗、俄、印尼、埃及工厂）、差异化产品（中东推高底盘越野车，东南亚推小型经济车）三大策略。
在智能化转型上，奇瑞与**联合打造智界高端智能电动车品牌，首款车型 2026 年量产，搭载鸿蒙 OS 座舱、ADS 3.0 自动驾驶系统，对标特斯拉 Model 3、小鹏 P7，填补 30 万元以上价格带空白。双方合作实现优势互补：奇瑞提供年产能 65 万辆的芜湖智能工厂，**输出 ICT 技术及全球渠道，首批产品优先进入中东、欧洲。**或通过技术入股参与运营（该模式已在赛力斯问界验证），若车型落地，有望为奇瑞带来品牌溢价提升、海外高端渗透加速、技术协同优化三大增量。
打新投资建议：大户积极申购，小户放弃，关注长期增长潜力
小新认为，奇瑞汽车的基本面在汽车类股票市场非常优秀， 2025 年 Q1 净利润同比激增 90.87%，净利率 6.9% 领先同业，海外收入占比超 40% 提供业绩保障；8-9 倍 PE 估值较蔚来、小鹏有明显折价，安全边际高；智界品牌及募资投向将强化长期竞争力，且奇瑞的汽车出海做的较为成功，其海外市场占比逐年攀升，与比亚迪的全球化发展策略有相同之处。
但是有四个缺点，一个是奇瑞汽车虽然是B机制但是散户手上的货是非常多的，其上市的时间又卡在国庆节前，短期内的资金抛压很大，虽有绿鞋，但可能是苍蝇腿肉。第二个是中介里面有华泰和中金，想想这两个券商之前的骚操作，华泰的68套餐和中金绿鞋的项目破发概率较大，小新就心有余悸。第三是奇瑞汽车大股东是国企，国企的风格都是稳扎稳打的，其他的意思大家也都懂，所以是纯市场化的标的。第四个是基石的一般，没有特别大的国际资金，基本为产业上下游资金和国企资金，甚至不少是走通道的资金。
小新的申购策略是：大户上五个乙组的奇瑞汽车，小户不参与了，如果暗盘或者首日破发，跌幅在10个点左右，小新会补仓捞货，长期持有，主要是看好其全球化的汽车销售策略。目标价看至 35 港元（对应 2026 年 10 倍 PE）；高风险偏好投资者可重点跟踪智界量产进度、海外拓展情况，二者将成股价核心催化剂。
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