$商米科技-W(06810)$ 经常关注港股打新的朋友应该懂，有时候打新跟买彩票真没啥区别——花点小钱，赌一次上市后的涨跌，中了能小赚一笔，不中也亏不了太多，但前提是得摸清标的底细，别盲目跟风下注。今天就跟大家好好唠唠近期打新市场的一匹“潜力选手”——商米科技-W(06810.HK)，结合最新招股书公布的核心数据，从招股信息、基石阵容到基本面，一步步拆解，帮大家看清这张“打新彩票”值不值得买。 一、招股核心信息：低门槛入场，新手友好 对于港股打新新手而言，入场门槛是首要考量因素，而商米科技此次招股恰好主打“低门槛、高友好”，十分适合新手试水练手。毕竟打新这种“买彩票式”的投资玩法，新手从低门槛标的入手，能有效控制试错成本，避免初期因经验不足承担过高风险。结合最新招股书公布的核心信息，咱们用通俗的话拆解关键细节，帮大家快速get核心要点： 承销及保荐方面，此次由德意志银行、中信证券、农银国际担任联席保荐人，均为业内有口碑的机构，多少能给上市表现托个底，减少一些不必要的风险。此次招股预计募资总额约10.59亿港元，扣除上市开支后，募资净额约9.09亿港元，募资用途明确：约40%用于BIoT软硬件解决方案研发，约30%用于加强供应链及生产运营，约20%用于全球市场扩张，约10%用于营运资金及一般公司用途。 二、基石阵容：稳健为主，给打新“托底” 根据最新招股书披露，商米科技此次IPO引入2名基石投资者，分别为中国东方资产管理（国际）控股有限公司旗下的China Orient Enhanced Income Fund、嘉善新武塘旗下的XINWUTANG CO.,LIMITED，合计认购金额约3657万美元。按每股24.86港元的固定发售价计算，基石认购占发售股份的比例约为27.05%，锁定期为6个月。

$迈威生物-B(02493)$ 小新今天为大家带来的是两只关注度颇高的新股——曦智科技-P（01879.HK）与迈威生物-B（02493.HK），二者同步于4月20日招股、4月28日挂牌。一边是AI硅光芯片“全球第一股”，一边是创新药企港股二次上市标的，成为近期打新市场的核心焦点。小新将从招股信息、基本面、基石阵容三大核心维度，解析两只股票，帮大家理清打新思路。 先明确一个前提：港股打新与A股差异显著，尤其是硬科技、创新药企类标的，波动风险更高，但也可能带来超额收益。咱们先从最基础的招股信息入手。 从表格能直观看出，两只股票打新门槛差异明显：曦智科技-P入场费不足2800港元，每手仅15股，适合资金量不大的新手；迈威生物-B入场费超6200港元，每手200股，对资金量有一定要求。且二者招股节奏完全同步，投资者很难同时重仓参与，取舍成为关键——这也是后续核心分析的意义所在。 接下来深入基本面，这是判断标的潜力的核心。基本面决定了股票的长期价值，也影响打新的短期收益，咱们分开解析两只标的。 先看曦智科技-P（01879.HK），其核心标签是“全球AI硅光芯片第一股”，成立于2017年，总部位于上海，核心业务是用光学技术解决传统电子芯片在AI时代的“内存墙”“功耗墙”瓶颈，让AI计算更快、更节能。通俗来说，传统电子芯片靠电信号传输，速度慢、功耗高，而硅光芯片靠光信号，速度是电子芯片的几十倍，刚好适配AI大模型训练、数据中心高速运算的需求，踩中了AI行业风口。 公司核心布局光互连和光计算两大产品线：光互连主要用于AI数据中心，覆盖光子收发器、CPO等热门领域，是国内唯一实现大规模商业化的独立Scale-up光互连解决方案供应商，2025年国内市场份额达88.3%；光计算是核心竞争力，2019年发布全球

$胜宏科技(02476)$ $宁德时代(03750)$ $兆易创新(03986)$ 港股打新圈，继一众科技、消费股轮番登场后，又一重量级选手重磅来袭——胜宏科技（02476.HK）正式启动招股，作为全球AI算力PCB领域的绝对龙头，它的登场直接拉高了近期打新的期待值。 很多打新老司机看到胜宏科技，第一反应就是“对标宁德时代（03750.HK）、兆易创新（03986.HK）”，这话一点不夸张。三者看似分属不同细分赛道，却有着高度一致的核心特质：都是各自领域的龙头企业、都绑定全球顶级核心客户、都踩中高增长赛道风口，妥妥的“同级选手”。今天小新就来详细拆解这只打新标的，告诉你为什么它值得打，更值得打完长期持有，以及H股溢价背后的投资逻辑。 一、基本面：AI算力“卖铲人”，业绩暴增比肩龙头 评判一只打新标的值不值得参与，基本面是核心底气，而胜宏科技的基本面，足以撑起它与宁德时代、兆易创新的对标底气，甚至在业绩增速上，还交出了更惊艳的答卷。 胜宏科技的核心赛道是高阶印刷电路板（PCB），专注高阶HDI、高多层PCB研发生产，其产品是AI算力卡、服务器等核心设备的“骨架”，堪称AI算力基建的核心“卖铲人”——正如宁德时代是新能源汽车核心供应商、兆易创新是半导体存储领域关键玩家，三者均占据产业链核心环节，具备不可替代性。 行业地位上，胜宏科技成长迅猛。据弗若斯特沙利文数据，2025年上半年，其以13.8%的市占率位居全球AI及高性能算力PCB领域第一，而2024年市占率仅1.7%、排名第七，半年实现跨越式提升，成长速度不逊于宁德时代、兆易创新的崛

$思格新能(06656)$ 4月8日，思格新能 (06656.HK) 正式启动港股 IPO，计划 4月16日挂牌主板。作为成立不到4年即冲刺上市、三年营收暴增150倍的储能新锐，其凭借 “AI + 储能”赛道卡位、豪华基石阵容与固定价发行优势，成为2026年港股打新市场不容错过的标的。结合基本面、招股信息与基石维度深度拆解，结论明确：这只标的具备 all in 打新的充足底气。 一、基本面：AI + 储能赛道破局者，增长数据炸裂 港股打新核心看 “赛道 + 业绩 + 壁垒”，思格新能三者兼具且亮点突出。 1. 赛道卡位：差异化切入高增长细分 公司聚焦分布式储能赛道，主打可堆叠分布式光储一体机，避开传统储能设备同质化竞争。当前全球储能市场处于爆发期，分布式储能受户用与工商业需求拉动，增速常年保持 50% 以上；可堆叠光储一体机作为新兴品类，渗透率仍处低位，公司提前布局尽享赛道红利。 同时，公司确立 “AI in All""核心战略，将 AI 能力贯穿研发、生产、运营全链条，打造智慧能源生态，形成技术壁垒，这一布局精准踩中全球能源数字化转型风口。 2. 业绩表现：三年百倍增长，盈利质量跃升 数据是最硬的论证：2023 年营收仅 0.58 亿元，2024 年飙升至 13.3 亿元，2025 年突破 90 亿元，三年营收增长超 150 倍，增速在新能源行业极为罕见。 盈利层面实现扭亏为盈：2023 年净亏损 3.73 亿元，2024 年净盈利 0.84 亿元，2025 年经调整净利率达 35.9%；毛利率从 2023 年 31.3% 攀升至 2025 年 50.1%，两项核心指标稳居全球分布式储能行业前列。 3. 产品与壁垒：核心产品垄断市场，团队实力硬核 拳头产品 SigenStor 为全

$美团-W(03690)$ 3月26日，美团（03690.HK）发布2025年第四季度及全年业绩报告。这份备受港股市场关注的财报，既揭开了公司过去一年“内卷”承压的真实面貌，也暗藏业务触底回暖信号：全年3649亿元营收同比增长8%，全年净亏损234亿元，较2024年358亿元的盈利大幅转亏。看似刺眼的数据背后，实则是美团“守根基、谋长远”的战略取舍。 对港股投资者而言，财报的核心价值不在于短期亏损，而在于三个关键判断：美团的“至暗时刻”是否真的过去？亏损背后核心业务韧性如何？最关键的变量——海外业务，能否成为长期增长核心引擎？结合财报数据与行业趋势，小新逐一拆解这份喜忧参半的成绩单。 一、财报核心解读：亏损是“主动取舍”，核心业务韧性凸显 盈利数据是市场关注的焦点：2025年美团全年净亏损234亿元，经调整利润净额-186亿元，经营亏损170亿元；第四季度单季，核心本地商业经营亏损100亿元，较三季度环比大幅收窄，这一细节成为财报最亮眼的转折信号。 营收增长而亏损扩大，核心原因的是行业内卷与战略投入。2025年，美团销售及营销开支同比激增60.9%，从2024年的640亿元增至1029亿元，占营收比重从19%提升至28.2%，主要用于应对即时零售价格战，通过补贴、“拼好饭”等创新供给稳固市场份额。 这种“烧钱”并非盲目内耗，而是以可控亏损换市场主动权。财报显示，尽管核心本地商业板块亏损69亿元，但外卖GTV市场份额仍稳定在60%以上，且在中高客单价正餐市场保持绝对优势。相较于同行的激进补贴，美团以更低的亏损水平守住基本盘，可持续性更强。 分板块来看，核心本地商业仍是营收压舱石：2025年实现收入2608亿元，同比增长4.2%，增速虽放缓，但深耕15年的基本盘场景协同效应持续释放。升级后的会员体

$傅里叶(03625)$ $铜师傅(00664)$ 今天给大家介绍的是——傅里叶（03625.HK）与铜师傅（00664.HK）。两只新股同日开启招股，同步定于3月31日挂牌上市，一个是冲击“AI音频芯片第一股”的科技黑马，一个是卖关公、财神、大圣、葫芦等铜摆件的品牌，将一门小众生意做到年销5亿的“中年男人的泡泡玛特”，两者风格迥异、看点十足。 小新将从招股核心信息、基本面硬实力、风险提示已经最终打新建议，逐一拆解，帮你快速判断：这两只新股，该冲还是该避？ 一、核心招股信息（表格直达，一目了然） 先上关键数据，两只新股招股期完全重合（3月23日-3月26日），资金需二选一，先看核心参数对比：   1. 傅里叶（03625.HK）招股详情 2. 铜师傅（00664.HK）招股详情 二、基本面拆解（不玩虚的，只看硬实力） 招股信息是入门，基本面才是判断新股质地的核心——有没有持续盈利能力、核心竞争力够不够硬，直接决定上市后走势。 1.傅里叶（03625.HK）：科技属性拉满，高增长但未盈利 傅里叶主打智能感知芯片研发设计，采用Fabless模式（无晶圆厂，专注设计），核心产品是音频芯片和触觉反馈芯片，定位“AI音频芯片第一股”，亮点和短板都很突出。 核心优势： ① 市场地位扎实，在智能音频芯片赛道全球第三、中国第二，智慧屏细分领域国内第一，安卓手机品牌全覆盖，还成功打入三星自研体系，打破海外厂商垄断，成为少数进入国际头部品牌核心供应链的国产芯片企业； ② 技术实力过硬，是国内首批实现Smart PA智能音频功放芯片量产的企业，车规级芯片获AEC-Q100认证，晶圆与封测环节全面国产化，核心团队均来自德州仪器

$凯乐士科技(02729)$ $泽景股份(02632)$ 3月港股打新市场迎来两只科技标的同步招股——凯乐士科技(02729)与泽景股份(02632)，前者聚焦智能物流机器人，后者主打车载HUD赛道，均带“产业风口+机构背书”标签。但目前新股市场情绪波动较大，这两只同期招股的标的，到底谁更值得布局？闭眼申会不会踩雷？以下从核心维度一次性说透。 一、核心招股信息对比（表格清晰看差异） 两只标的同步招股上市，保荐团队均为头部券商，但差异明显：凯乐士无基石，有绿鞋、入场费高；泽景无绿鞋、基石薄弱，入场费亲民，更适合小资金散户。 二、基本面分析：赛道有亮点，盈利仍存短板 （一）凯乐士科技(02729)：智能物流机器人，亏损持续收窄 凯乐士是综合智能场内物流机器人提供商，核心产品涵盖多向穿梭车、自主移动机器人等，配套自研系统，形成全栈式布局。按2024年收入计，其为中国第五大相关企业，市场份额1.6%，尖端产品出货量领先。 财务上，公司呈现“收入增长、亏损收窄”态势：2022-2024年营收6.57亿、5.51亿、7.21亿元，2025年前三季度营收5.52亿元（同比+60.26%）；净亏损从2022年2.10亿元收窄至2024年1.78亿元，2025年前三季度经调整亏损仅1380万元，接近盈亏平衡。截至2025年9月，公司资产19.25亿元、负债31.21亿元，虽有负债压力，但前五大客户收入占比降至27.4%，风险分散。顺丰、中金资本等股东也提供了资源支撑。 （二）泽景股份(02632)：车载HUD龙头，高增长伴高亏损 泽景专注车载HUD解决方案，是中国第二大HUD供应商，2024年市场份额16.2%，服务蔚来、理想、比

$国民技术(02701)$ $广合科技(01989)$ $飞速创新(03355)$ 家人们！小新又来讲新股啦。近期3只重磅科技新股扎堆招股，国民技术（02701）、广合科技（01989）、飞速创新（03355）同台PK，直接承包算力、芯片、出海三大热门赛道！ 算力风口的PCB龙头、低门槛芯片双雄、高毛利出海DTC黑马，三者各有王牌，却也暗藏风险。新手怕踩坑、老打新想捡漏，究竟哪只值得冲？性价比怎么选？今天小新一次性拆解到位，帮你理清思路、精准避坑，不浪费每一次打新机会～ 广合科技（01989）：算力风口+AH折价，无绿鞋也能稳赢？ 作为本次打新的“潜力黑马”，广合科技自带算力赛道buff，叠加AH股大幅折价，招股热度居高不下。 从基本面来看，广合科技的成长性堪称亮眼。公司主营算力服务器关键部件PCB，凭借超20年行业经验，稳居全球算力服务器PCB制造商前三、内资第一，其服务器主板还入选了国家级“制造业单项冠军产品”，技术实力备受认可。业绩方面更是一路走高，2022-2024年营收稳步增长，2025年前9个月营收同比大涨43.07%，净利润同比增幅达45.80%，经营现金流充裕，期末现金约7.02亿元，盈利质量拉满。 广合科技无绿鞋机制意味着上市首日就可以入通，但是按照现在的情况来说，大概率又是上1000倍，中签率低，大概率是“涨多涨少”的问题，破发概率较低，可重点关注。同时，广合科技属于算力赛道，最近算力赛道炒的火热，如果有回调的情况，可以长拿一段时间看看。 国民技术（02701）：双业务加持+低门槛，基石护航能稳吗？ 与广合科技的

$Hims & Hers Health Inc.(HIMS)$ $诺和诺德(NVO)$ 据彭博最新消息，诺和诺德与 Hims & Hers Health 将结束法律纠纷、达成合作，最早周一官宣联手布局肥胖症药物市场。受此影响，HIMS 盘后暴涨 40%。双方 2025 年 4 月曾合作，Hims 是当时少数可远程销售 Wegovy 的平台。两个月后诺和诺德解约，原因是 Hims 推出 49 美元复合司美格鲁肽，直接对标其 149 美元起的口服 Wegovy。今年 2 月诺和诺德以专利侵权起诉。 此次合作后，诺和诺德减肥药将在 Hims 平台销售，法律风险解除，Hims 也获得正版药供应权。此前受 FDA 打击复合减肥药与诉讼影响，Hims 股价已近乎腰斩。 一、HIMS与诺和诺德合作的核心原因：互补共赢，顺应市场趋势 这场“世纪和解”绝非偶然，而是双方基于自身发展需求、顺应行业趋势的理性选择，本质是“优势互补、各取所需”的双赢博弈。对于诺和诺德而言，合作是突破渠道瓶颈、巩固市场地位的关键一步。作为减肥药领域的龙头企业，诺和诺德拥有Wegovy等FDA批准的核心产品，但在终端触达、用户运营尤其是远程医疗场景中存在明显短板，而HIMS作为美国领先的远程医疗平台，恰好具备强大的线上渠道优势和庞大的消费群体基础，能够帮助诺和诺德快速扩大产品覆盖范围，降低市场推广成本，同时借助HIMS的会员服务体系，实现“药物+护理”的一体化布局，提升用户粘性与用药依从性。 对于HIMS而言，与诺和诺德和解并合作，是摆脱经营困境、实现业务规范化发展的必由之路。此前HIMS因销售复合司美格鲁肽面临专利侵权诉讼，同时受FDA打击复合

$美团-W(03690)$ $京东集团-SW(09618)$ $阿里巴巴-W(09988)$ 回调态势：美团股价创阶段性新低 进入2月之后，港股科网股就没怎么好过，一路走回调路线。恒生科技指数午后跌得更凶，跌幅一度超过1.8%，腾讯、网易这些龙头跟着往下走，美团更是惨中之惨。截至2026年2月12日16点00分，美团-W（03690.HK）股价报84.85港元，一天就跌了4个点，近三个月算下来，跌幅足足有14.45%。从去年11月98.60港元的价位，一路磕磕绊绊往下跌，创下了阶段性新低，不少投资者心里都在打鼓：美团这到底跌到什么时候是个头？底部在哪儿啊？ 回调诱因：板块大环境承压，多重利空叠加 其实美团这波回调，真不是它自己的问题，说白了就是整个港股科网股板块都在渡劫，好几件坏事凑到一块儿，才把股价压成这样。先看整个板块的大环境，眼看着长假要来了，资金都开始慌了，想着先撤出来避险，恒指好仓连续3天都是净流出，淡仓反倒一直在流入，资金一跑，股价能不波动吗？再加上最近日本、韩国股市涨得特别猛，像个“吸金磁铁”，把不少本来要投港股的钱都吸走了。而且美元流动性的问题也没有彻底解决，雪上加霜。更别提网易之前出的业绩没达到预期，整个科网股板块的情绪都被带崩了，大家对后面其他公司的业绩也没了信心，估值一降再降，美团自然也被拖累了。 自身压力：三座大山，直接拖累股价下行 当然，除了板块的大环境，美团自己身上也压着三座大山，直接把股价拽着往下走。第一就是监管的事儿，一直没断过。2月12日，北京市市场监督管理局约谈了包括美团在内的12家火车票销售平台

$Hims & Hers Health Inc.(HIMS)$ $诺和诺德(NVO)$ 这两天美国超级碗的广告圈，硬是被一场减肥药“骂战”搅翻了天。熟悉美股的朋友都知道，去年Hims & Hers（股票代码HIMS）就在超级碗上玩了把狠的，广告内容聚焦肥胖对个人和整个社会造成的负面影响，并开炮怒怼行业巨头。这波操作堪称“精准捅刀”，要知道超级碗可是全美流量天花板，家家户户都在看，HIMS这一嗓子，不仅把自己炒上了热搜，更直接把司美格鲁肽的“亲妈”——诺和诺德，逼得脸都绿了。毕竟谁能忍得住，在亿万观众面前被指着鼻子说“赚黑心钱”？ 忍了一年，2026年诺和诺德终于杀回来了，广告画面怼脸暴击，一句灵魂拷问直击人心：“你真的知道你在往身体里打什么吗？” 明眼人都能看出来，这话就是冲HIMS来的。毕竟HIMS主打就是低价减肥药，靠着“平价平权”的口号吸粉无数，诺和诺德这是暗戳戳暗示：你家的低价药来路不明、不安全，别拿消费者当小白鼠。这场神仙打架，最直接的影响，就是HIMS近期的股价。 先给大家摆组实打实的数据，感受下HIMS近期的股价波动有多魔幻。Hims & Hers Health（HIMS）于2026年2月9日收盘报19.33美元，该股整个2月跌15%左右，年初至今跌近29%，过去52周跌45.90%，相当于直接腰斩。 那么问题来了，HIMS这波股价大跌，到底是为啥？核心就两个字：利空，而且是叠加暴击的利空，跟诺和诺德的反击，以及自身的监管麻烦脱不了干系。 第一个关键原因，就是诺和诺德的“组合拳”反击，直接戳破了HIMS的“低价神话”。去年HIMS能火，靠的就是“大药企卖得贵，我卖得便宜”，主打一个

$沃尔核材(09981)$ $海致科技集团(02706)$ $国恩科技(02768)$ 大家好，我是小新。今天（2月5日）又有两只新股正式开启申购啦，2月13日同步挂牌上市，沃尔核材（09981）、海致科技集团（02706），一只手握实体硬核壁垒，一只主打AI除幻风口，入场费不算高，到底该pick谁？干货速码，拒绝废话，看完直接定策略！ 一、沃尔核材（09981）：实体龙头，稳健派的打新优选 先看沃尔核材，熟悉A股的朋友可能不陌生，它可是A股老兵回港上市，底气十足——全球最大的热缩材料及通信电缆产品制造商之一，手握WOER、LTK等知名品牌，客户口碑拉满，妥妥的实体赛道实力派。 核心打新信息，一眼看清： • 入场费：4058.53港元/手（每手200股，发售价最高20.09港元） • 招股时间：2月5日-2月10日，上市时间：2月13日 • 保荐人：中信建投国际+招商证券国际，双头部护航，稳价能力在线 • 基石阵容：Jump Trading Group、HHLR等知名机构加持，认购下限约4822.88万股，筹码锁定性强 亮点很突出，适合稳健型股民：第一，业务根基扎实，聚焦电子通信、电力传输两大核心，覆盖高速铜缆、新能源汽车充电产品等刚需领域，跟着行业景气度走，业绩有支撑；第二，财务数据亮眼，A股上市主体2025年三季报显示，销售毛利率32.08%、销售净利率14.52%，盈利能力稳定，没有业绩暴雷隐患；第三，募资用途清晰，主要用于产能升级、全球布局和战略收购，进一步巩固行业地位，长期逻辑通顺。第四，最核心的上市当天沃尔核材就可以进港

$澜起科技(06809)$ $爱芯元智(00600)$ $先导智能(00470)$ $乐欣户外(02720)$ 大家好，我是小新。港股打新圈扎堆登场、各有看点——千亿A股龙头“半价”赴港，AI芯片新星携光环来袭，还有制造业巨头、户外黑马和ETF新品种同台竞技。 今天不搞虚的，不堆枯燥数据，就用咱们打新人能听懂的话，把5只新股逐一扒清楚，优缺点摆上台面，看完你就知道该怎么布局，轻松避雷、拿捏机会！ 一、澜起科技（06809.HK）：千亿龙头“5折”来袭，是红利还是陷阱？ 这只绝对是近期打新流量担当，科创板千亿巨头赴港上市，最大看点就是AH股巨幅折价——A股卖180块，港股只要106港元左右，折让>50%，这在成熟资本市场里真不多见。 硬实力够硬，全球内存接口芯片龙头，2024年全球市场份额36.8%稳居第一，还是全球仅有的两家能提供DDR5第一子代MRCD/MDB芯片的供应商之一，技术壁垒极高，妥妥的AI算力“卖铲人”，AI服务器越火，它的需求就越大。 财务数据亮眼，2025年前三季度营收40.58亿，已超2024年全年；归母净利润16.32亿，净利率稳定在40%左右，显著高于半导体行业平均水平。而且保荐人是中金、摩根士丹利、瑞银集团，还有阿里、摩根大通等基石加持，稳价有保障。 风险也不能忽视：一是流动性不足，H股初期未纳入港股通，全靠外资和本地资金定价，可能“叫好不叫座”；二是大客户集中度高（前五大占比76.8%），地缘政治可能带来扰动。 二、爱

$卓正医疗(02677)$ $牧原股份(02714)$ $大族数控(03200)$ 2026年开年，港股打新市场迎来小爆发，多只优质新股扎堆登场。其中，卓正医疗（02677.HK）、牧原股份（02714.HK）、大族数控（03200.HK）格外受关注——三者分别来自医疗服务、生猪养殖、高端制造三大热门赛道，特质各异，成为打新投资者重点关注的标的。 对打新人而言，核心疑问集中在三点：三只新股各有优劣？打新性价比如何？哪些值得重点布局、哪些需避坑？小新将结合行业趋势、公司基本面及打新核心逻辑，逐一拆解这三只标的，清晰解答大家最关心的问题。 疑问一：卓正医疗（02677.HK）—— 中高端民营医疗黑马，打新能靠“稀缺性”取胜吗？ 卓正医疗1月29日正式招股，作为主打中高端市场的综合医疗服务机构，其上市进度备受资本关注。对打新人而言，需穿透“民营医疗”标签，明确其核心机遇与潜在风险。 其打新核心优势集中在两点：赛道稀缺与盈利拐点明确。民营医疗行业呈现“强者愈强”格局，卓正精准聚焦中高端市场，服务大众富裕人群，凭借标准化服务与高粘性会员模式实现逆势增长。2022-2024年，公司营收年复合增长率达42.2%，毛利增速高达126.7%；2024年扭亏为盈，2025年前8个月经调整净利润突破千万，盈利能力持续提升。 此外，公司股东阵容豪华，腾讯为最大股东，经纬创投、中金公司等知名机构加持，此次IPO更引入金域医学、何小鹏作为基石投资者，市场信心充足。其商业模式极具优势，2024年营销费用占比仅1.7%，远低于行业10%-40%的平均水平，无需依赖

$国恩科技(02768)$ $东鹏饮料(09980)$ $紫金黄金国际(02259)$ 大家好，我是小新。近期港股打新市场迎来三股新势力——国恩科技（02768）、东鹏饮料（09980）、易方达黄金矿业（02824），分别覆盖化工新材料、消费饮料、黄金矿业三大赛道。一边是消费龙头携豪华基石阵容登场，一边是稀缺ETF与细分化工龙头同台竞技，究竟哪只值得出手？打新性价比又该如何权衡？今天小新就带大家逐一拆解。  东鹏饮料（09980）：248港元顶格定价，豪华基石能扛住破发压力吗？ 作为本次打新的“明星股”，东鹏饮料的招股表现堪称惊艳，但也暗藏争议。1月26日启动招股的东鹏饮料，直接以不高于248港元/股的顶格价发行，这般底气究竟来自何处？答案藏在其硬核业绩与豪华基石阵容中。 从基本面看，东鹏饮料的成长性无需多言。作为中国功能饮料市场连续4年销量冠军，2022-2024年营收年复合增长率达36.5%，净利润年复合增长率更是高达52.0%，2025年上半年净利润率进一步提升至22.1%，现金流持续充裕。更值得一提的是，其A股上市近五年累计分红超50亿元，远超当初18.51亿元的募资额，给投资者的回报诚意拉满。 而最亮眼的莫过于其基石阵容——15家机构累计认购约6.4亿美元，涵盖卡塔尔投资局（QIA）、淡马锡等主权基金，贝莱德、摩根大通资管等国际长线基金，以及腾讯、红杉中国等中资巨头。其中QIA首次参与A至H IPO基石投资，摩根大通资管更是首次涉足港股IPO基石，在多重背书下，不仅锁定了大量发行份额，也彰显了专业资本对其估值的认

$拼多多(PDD)$ $京东(JD)$ 大家好，我是小新。1月21日，上海市长宁区税务局对拼多多运营主体处以10万元顶格罚款的公告，让资本市场上演了一出“利空出尽即利好”的好戏——拼多多美股逆势大涨近8%，总市值重回1500亿美元以上。这只悬在市场心头的监管靴子终于落地，却也抛出了更值得深思的问题：这只是短期风险释放的反弹，还是拼多多开启黄金时代的序章？ 10万罚单：轻量级处罚背后的重磅信号 初看这则处罚公告，不少投资者都会疑惑：年营收超千亿、净利润近300亿的拼多多，10万元罚款不过是“挠痒痒”。但小新认为，这张罚单的核心价值绝非金额本身，而是为平台经济合规化划定了清晰边界。 从违规性质来看，此次处罚仅针对“未按期报送2025年三季度平台内经营者涉税信息”的程序性疏漏，并未涉及偷税漏税、虚开发票等致命红线。依据2025年6月实施的《互联网平台企业涉税信息报送规定》，处罚区间为2万-10万元，顶格处罚既体现了监管严肃性，也明确了“不扩大化追责”的态度。更关键的是，拼多多在处罚前已完成补报整改，彻底了结了这一遗留问题，消除了市场对监管加码的过度担忧。 这一事件本质是监管层“轻处罚、强警示”导向的体现。国家发改委专家许生就指出，处罚头部平台的核心意义的是传递“监管面前无特权”的信号，同时避免重罚冲击市场活力，展现了精准监管的智慧。对投资者而言，这只靴子的落地，意味着拼多多短期合规风险集中释放，估值压制因素显著缓解。 基本面打底：业绩韧性与战略底气双在线 市场敢对“罚单”给出正向反馈，根源还是拼多多过硬的基本面。小新整理了其最新财报数据，核心亮点可圈可点： 除了财报数据，拼多多的核心竞争力还体现在两大板块。国内市场方面，“千亿扶

$Figma(FIG)$ $Adobe(ADBE)$ 近期美股市场中，设计协作平台龙头Figma（股票代码：FIG）的股价走势堪称“惨烈”——截至2026年1月16日，其股价在短短11个交易日内从38.54美元跌至29.57美元，累计跌幅达23.28%，总市值蒸发超44亿美元，较去年高点更是缩水近六成。反观其2025年第三季度财报，营收、毛利率等核心指标看似稳健，却为何挡不住股价跌跌不休的颓势？今天我们就来深度拆解，Figma到底做错了什么，又陷入了怎样的成长困境。 一、基本面：财报“表面光鲜”，增长隐忧已现 单看2025年Q3财报数据，Figma似乎仍保持着高增长姿态。总营收达2.64亿美元，精准命中管理层指引区间，同比增长33%，延续了连续多季度30%+的增速；Non-GAAP毛利率更是维持在90%的行业顶级水平，调整后自由现金流6800万美元，利润率提升至25.8%，彰显出SaaS模式的强韧性。客户层面，ARR超10万美元的高价值客户数同比增长45%，净收入留存率稳定在129%，多产品协同推动单客户价值持续提升，核心业务基本盘看似稳固。 但深入拆解就能发现增长动能的隐忧。核心产品矩阵（Figma Design/FigJam）收入同比增长仅28%，低于整体营收增速，作为营收压舱石的增长后劲不足。尽管AI工具套件（Figma Make/Draw等）贡献18%营收，成为最快增长板块，但50万的用户规模中，非设计岗位用户占比达32%，这类用户的付费转化意愿和留存率仍待验证，且AI推理成本的上升已开始侵蚀利润空间，难以快速填补核心业务增长的缺口。 二、核心交易信息：短期跌幅惨烈，估值回归理性 小新整理了Figma近期核心交

$携程集团—S(09961)$ $阿里巴巴-W(09988)$ 各位小伙伴，小新来啦！这几天旅游圈的大新闻，大家应该都听说了吧？没错，就是咱们平时订票、订酒店最常用的那个“蓝色小海豚”——携程，突然被反垄断监管部门“盯上”了！ 作为中国在线旅游服务（OTA）行业的绝对龙头，携程的业务版图早已渗透旅行全场景，其市场地位和盈利能力堪称行业标杆。消息一出，很多人心里都咯噔一下：是不是要像当年的阿里巴巴一样，挨上一张天价罚单？它那稳稳的“现金奶牛”人设还能保住吗？今天，小新就带大家剥开迷雾，一起看看这家旅游巨头，到底是遇到了“黑天鹅”，还是迎来了“黄金坑”？ 先别慌！看看这头“现金奶牛”口袋里还剩多少“饲料” 大家不必陷入 “天价罚单 PTSD”！这起立案虽然和阿里案的监管逻辑一致（均依据《反垄断法》核查滥用市场支配地位问题），但具体的违法事实认定、处罚尺度仍需等待官方最终通报，未必会复制 182 亿的罚款剧本。 公开信息显示，市场监管总局在前期核查基础上，依据《反垄断法》对携程立案调查，涉嫌方向为“滥用市场支配地位”。目前监管尚未披露具体违法事实细节，因此外界只能从行业争议点推测可能涉及的业务环节。 市场反应也很直接：据多家海外媒体报道，消息公布当日（1月14日）携程ADR盘中一度下跌约18%，港股收盘跌幅约6.5%。 从短期来看，携程完全有能力应对潜在罚款，财务层面并不脆弱，携程的底气源于两大核心优势： · 赚钱能力：公司披露的2025年第三季度净营业收入183亿元人民币，同比上升16%。 · 现金垫：截至2025年9月30日，现金及现金等价物、受限制现金、短期投资、持有至到期存款/理财等合计为1