$百利天恒(02615)$ $中伟新材(02579)$ $百济神州(06160)$ $赣锋锂业(01772)$ 一、破发潮下的 A+H 新股市场：谨慎情绪主导全局 2025 年四季度的港股打新市场正被破发阴影笼罩，A+H 双重上市标的尤甚。 上市数量方面，截至 11月 10 日已有 13家 A 股公司完成 H 股上市，是 2024 年全年的近 4 倍，有望突破 2015 年 14 家的历史峰值。融资规模上，前 10个月 A+H 企业港股募资总额达 1126.62 亿港元，创历史新高，占同期港股 IPO 总募资额（2164.74 亿港元）的五成以上，后面还有 74 家A+H 赴港上市排队进程中。 在此背景下，11 月 17 日即将同步上市的百利天恒（02615.HK）与中伟新材（02579.HK）也是A+H，虽分属生物医药与新能源两大热门赛道，却均暴露多重风险隐患。从打新核心逻辑来看，二者既缺乏足够的安全垫支撑，又面临行业周期或自身基本面的双重压制，香港新股市场资金抽水效应显著，全年超千亿港元的 A+H 融资规模，叠加后续排队企业的潜在募资需求，直接分流了港股打新市场的存量资金，导致新股定价支撑不足。 估值与情绪错位加剧套利空间压缩，A 股与港股估值体系差异持续扩大，叠加两地市场情绪不同步，使得 A+H 双重上市的 “二婚股” 难以形成稳定套利预期，进一步放大了破发风险。当前市场环境下不宜参与。 二、百利天恒：高估值与营收滑坡的双重陷阱 作为兼具化药与创

$华友钴业(603799)$ $浙江荣泰(603119)$ $宁波华翔(002048)$ 一、章建平的 “精准转向”：从 AI 热赛道到能源金属龙头 2025 年三季度 A 股三季报披露收官，“章盟主” 的持仓调整引发市场震动。数据显示，这位以波段操作精准著称的超级牛散，果断从 8 家热门赛道公司退出，包括涨幅超 150% 的浙江荣泰、翻倍的宁波华翔等 AI 及人形机器人标的，转而将资金集中于寒武纪与新进的华友钴业。截至 9 月末，章建平持有华友钴业 1850 万股，占流通股本 0.98%，期末参考市值达 12.19 亿元，位列第五大流通股东。 这一操作延续了章建平的经典风格：在热门赛道泡沫显现前兑现收益，转向具备周期拐点的价值标的。回顾其上半年操作，在寒武纪单只个股浮盈超 30 亿元的案例已印证其对产业趋势的判断力。此次重仓华友钴业，本质是对能源金属周期复苏的战略押注 —— 截至 11 月 3 日，若持仓未变，其 9 月以来浮盈已达 0.92 亿元，初步验证了布局逻辑。 二、华友钴业的基本面蜕变：从 “钴王” 到全产业链巨头 章建平的建仓底气，源于华友钴业三季报展现的强劲复苏动能。公司前三季度实现营收 589.41 亿元，同比增长 29.57%；归母净利润 42.16 亿元，同比激增 39.59%，不仅超越去年全年业绩，更创下 2021 年巅峰后的最佳表现。第三季度单季营收 217.44 亿元，同比增速攀升至 40.85%，盈利能力持续释放。  （一）业务结构：镍产品成核心增长极 财报数据揭示了公司的战略

当地时间 10 月 31 日，亚太经合组织（APEC）第三十二次领导人非正式会议晚宴现场，身兼峰会宣传大使的韩国艺人权志龙（G-Dragon）以唯一 K-POP 表演者的身份登台献艺，为这场国际盛会拉开序幕。这位刚于 10 月 23 日斩获韩国玉冠文化勋章的艺术家，其舞台表现意外成为全场焦点。 这场兼具官方背书与国际影响力的表演，直接催化了资本市场的热烈反应。韩国娱乐相关企业股票集体迎来显著上涨，其中 YG 娱乐股价表现尤为突出。同时也引发市场对限韩令解除的猜测，长期利好我国涉韩文化娱乐类上市公司。 “限韩令” 松动信号：从政策吹风到市场预判​ 此次 APEC 峰会恰逢主办权交接的特殊节点 ——2025 年由韩国执掌，2026由中国执掌。本次文化交流的实质性动作，与官方释放的政策信号形成呼应。2025 年 10 月以来，中韩在 APEC 框架下密集开展青年诗会、友好图片展等活动，庆州代表团赴扬州的历史文化交流更显民间与官方的协同发力。 尽管中国政府从未正式承认 “限韩令” 存在，官方也未使用 “解除” 表述，但市场早已捕捉到松动迹象： KPOP 爱豆内地演唱会审批松动、票务平台预热 “中韩演艺交流场次” 的动态，更成为行业复苏的风向标。 中韩文化“融雪” 提速，我国文娱上市公司成关注焦点。 中韩文化交流日益常态化、机制化的趋势为深度布局中韩文娱合作的我国上市公司开辟了广阔的成长空间，成为资本市场持续关注的焦点。接下来，随着中韩合作项目加速落地、效益逐步释放，我国涉韩文娱上市公司的投资价值将进一步凸显。那些提前布局韩娱核心资产、具备资源整合能力且深耕本土运营的企业，既能通过版权合作、联合制作等获得稳定收益，更能借助韩娱工业化体系提升自身内容生产能力，形成 “引进来 + 本土化” 的双重增长引擎。在行业景气度持续回升的背景下，这类企业的业绩增长确定性更强，其长期投资价值值得投资

$Meta Platforms, Inc.(META)$ $亚马逊(AMZN)$ $英伟达(NVDA)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $标普500(.SPX)$ 一、单日蒸发 1.5 万亿：Meta 大跌的真相与市场误读 2025 年 10 月 30 日，美股市场上演戏剧性一幕：Meta 单日暴跌 11.33%，市值蒸发 2147 亿美元（约合 1.53 万亿元人民币），创下三年来最大单日跌幅，直接拖累纳指下跌 1.57%、标普 500 指数下跌 0.99%。这场暴跌看似是业绩 “暴雷” 引发的恐慌抛售，但深入拆解财报细节可见，市场反应存在明显过度解读。 从核心财务数据看，Meta 三季度营收同比增长 26% 至 512.4 亿美元，剔除 159.3 亿美元一次性非现金所得税支出后，净利润达 186.4 亿美元，每股收益 7.25 美元，同比增长 20% 且超市场预期的 6.69 美元。这笔巨额支出并非经营恶化所致，而是特朗普政府 “大而美法案” 引发的会计调整 —— 新法案恢复研发支出立即费用化处理，导致 Meta 此前积累的递延所得税资产部分失效，需进行一次性减值。更关键的是，该政策将为 Meta 带来长期现金税收节约，且四季度有效税率将回归 12%-15% 的正常区间。 市场真正的担忧在于资本支出的激进扩张：Meta 将 2025 年资本支出预期上调至 700-720 亿美

$剑桥科技(06166)$ $三一重工(06031)$ 一天连发四家新股同步开启认购（10 月 20 日至 23 日），好不热闹，昨天小新聊完了八马茶业、滴普科技，今天咱们接着说说另外两支双龙头新股——“港股 CPO 第一股” 剑桥科技（06166.HK）与 “全球工程机械龙头” 三一重工（06031.HK）。与前两者不同，这两家企业均具备深厚行业积淀：剑桥科技手握 AI 算力核心赛道门票，三一重工则带着全球前三的市场地位二次上市，且双双引入顶级基石投资者护航。 但热闹背后，市场降温信号已现：海西新药、聚水潭等近期新股涨幅不及预期，小户中签率持续走低。面对这两家风格迥异的龙头企业，打新者更需穿透热度看本质 —— 是押注 AI 算力的长期爆发，还是布局工程机械的周期复苏？这其中的门道值得细细拆解。 一、剑桥科技（06166.HK）：AI 算力浪潮中的通信黑马 （一）公司概况与行业卡位 剑桥科技 2017 年于 A 股上市，如今冲刺 “A+H” 双资本市场，成为港股 AI 算力通信及光模块第一股，更是港股市场首个 CPO（共封装光学）标的。公司业务已形成 “三驾马车” 格局：传统电信宽带设备稳居全球 10G PON 市场 30% 份额，无线网络与小基站业务年增速超 46%，而高速光模块业务正成为核心增长引擎，800G 产品已实现批量发货，1.6T 产品进入技术储备阶段。 在行业卡位上，剑桥科技精准踩中 AI 算力爆发的核心需求。随着全球数据中心建设提速，光模块作为算力传输的 “高速公路” 需求激增，尤其是 800G 及以上高端产品供不应求。公司累计持有超 410 项有效专利，覆盖高速光模块 PAM4 调制、硅光集成等

$八马茶业(06980)$ $滴普科技(01384)$ 港股打新热潮：四新齐发之八马茶业与滴普科技 今天小新打开港股打新界面时，着实被密集的招股信息惊到了 一天之内4家新股同步开启认购，市场的热度仿佛要从屏幕里溢出来。毕竟自8月新规落地后，港股打新确实火得发烫，千倍超额认购成了常态，破发率还跌到了九年新低，连金叶国际集团都创下过万倍认购的纪录。但热闹背后，我总会忍不住琢磨：这种热度真能持续吗？尤其是面对八马茶业（06980.HK）和滴普科技（01384.HK）这两家风格迥异的新股，更得先理清楚其中的门道。 一、八马茶业（06980.HK）：茶叶巨头的港股冲刺之路 （一）公司概况与行业地位 八马茶业历史可追溯至 1736 年，先祖王士让发现铁观音并献为贡茶；清朝咸丰年间，其后裔赴南洋创 “信记茶行”，推动中国茶走向世界。1997 年，王文礼创立现代八马茶业，传承家族技艺，现发展为全茶类全国连锁企业，产品覆盖六大茶类及茶具、茶食品等。 市场地位领先：2024 年以高端茶叶销售收入、茶叶连锁专卖店数量均居全国第一；铁观音销售收入连续 10 余年全国第一，武夷岩茶连续 5 年第一，红茶连续 4 年第一。品牌建设成果显著：核心品牌 “八马” 2010 年起为中国驰名商标，品牌价值 270.09 亿元，连续 8 年入选中国品牌价值 500 强；子品牌 “信记号” 2024 年获认定为中华老字号，“万山红” 聚焦年轻及女性客群，形成多品牌布局。 （二）招股信息 （三）财务状况剖析 从财务数据来看，八马茶业近年来呈现出一定的增长态势。2022 - 2024 年，公司收入从 18.18 亿元稳步增长至 21.43 亿元，复合年增长