启程实盘周记20250912:美联储降息25个基点｜大珍.珍酒上市发布会及问答环节汇总

本周交易

本周无交易

目前持仓

目前十大持仓：贵州茅台39%，腾讯34%，珍酒李渡7%，苹果7%，谷歌6%，五粮液4%，伯克希尔3%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比47%，白酒股占比50%；A股占比43%，港股占比41%，美股占比16%)，还有12%观察仓和现金。

本周持仓情况

图片

图片

收 益

图片

强烈申明

本文为启程资本老韩个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满启程资本老韩个人的偏见和错误。

文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。

请坚持独立思考，万万不可依赖启程资本老韩的判断或行为作出买卖决策。切记切记。

本周宏观重大事项

①美联储降息25个基点

美联储一如预期决定降息25个基点，将联邦基金利率下调至4.00%-4.25%区间，为2024年12月以来的首次降息，并暗示今年还会再降息两次，但预计明年或降息一次，而非之前预期的两到三次，且将就业市场风险置于通胀之前，同时联邦公开市场委员会（FOMC）表示会继续缩减所持有的国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券规模。

在美联储宣布降息后，香港金管局（HKMA）也将基本利率下调25个基点，至4.5%；澳门的对应机构也采取了类似行动——澳门金融管理局将基本利率下调25个基点，至4.5%。

启程点评：本来降息是个利好，没想到第二天港股回调了一波，也许是利好提前兑现了，之前连涨了几天。利好落地，就是利空。关注这些宏观事件，不如关注公司的基本面。

降息肯定是利好，尤其对香港方面的资金流动性提供了更充裕的空间，但个股真正要继续上涨，还是要靠基本面，靠收入的增长。

本周企业重大事项

①大珍.珍酒上市发布会及问答环节汇总

9月19日下午，珍酒李渡集团董事长吴向东开启第三场大型直播，正式发布超级单品“大珍·珍酒”。本场直播全网观看人数729.8万，最高在线人数39.2万，全网点赞489.5万，成为当天全网最热直播。

吴向东表示，“大珍·珍酒”经过100天的试销，凭借产品力、渠道力、组织力、品牌力、创新力、未来之力“六力齐发”，实现试销即热销。截至目前，共有近7000人参加万商联盟创富论坛，超2800家客户成功签约成为联盟商，“大珍·珍酒”热销全国30个省份、212个城市，成为中高档白酒全网新品销量第一。试销10万箱，回款3.7亿。

图片

今年8月，吴向东的两场直播已创下共超760万人围观、超1100万人点赞、超43万人在线观看的亮眼数据。

珍酒李渡集团董事长吴向东在“大珍·珍酒”上市发布会直播中，与观众和媒体进行了深入的问答交流。以下是问答环节的核心内容汇总：

⁉️ 1. 关于600元定价策略

提问：为什么选择600元这个价格带？

回答：吴向东认为，600元是未来酱酒的“黄金赛道”。他算了一笔账：中国中产家庭数量未来预计将增长至3亿以上，假设每个家庭年消费5箱中价位酱酒，市场需求将非常庞大（即便打一折也有60万吨需求，而目前销量仅1万吨）。600元定价既能保障好酱酒的利润空间（低于此价则难以盈利），又能以超高性价比（宣称品质对标3000元以上产品）满足消费者对美好生活的向往，同时避免与茅台千元价格带直接竞争。

⚖️ 2. 关于价格管控

提问：如何确保经销商不破价？

回答：价格管控被视为大珍模式成功的关键。公司采取了“制度+文化”的双重手段：

• 严格制度：设立举报电话直通吴向东秘书，全国有“几十上百名线人”监督市场。50家客户已被处罚，1家因破价被取消资格。违规成本极高。

• 利益与文化绑定：通过“万商联盟”模式，用“短期价差、中期批发利润、长期股票收益权”的三重利益机制深度绑定联盟商。同时，倡导“一群人，一瓶酒，一辈子”的理念，形成维护价格的文化共识。

• 供应链控制：一组货（100箱）分三次提货，防止经销商囤货压价，并支持一瓶也可退货，从根本上减少窜货和低价抛售的动机。

🎯 3. 关于成功的定义

提问：如何定义大珍的成功？

回答：吴向东提出了两个明确的量化标准：

1. 渠道规模：签约联盟商数量达到5000家至1万家。

2. 市场地位：在600-800元价格带的销量进入市场前三。

   目前，大珍正处于“奔赴成功的路上”，已签约2860家联盟商，并已成为中高档白酒新品线上销量第一。

🏭 4. 关于产能与品质保障

提问：如何保障大珍的稳定品质和供应？

回答：珍酒的投资为其提供了强大支撑。

• 产能储备：公司已投资120亿建成4.5万吨产能和15万吨储能，其中专门规划了2万吨用于大珍生产。目前销售仅1万多吨，基酒储备充足。

• 技术工艺：大珍采用5年基酒+20年调味酒，由200多种基酒勾调而成。酒体追求“复杂而无异杂味，饱满而无异杂味”。公司还改造了产线，打造无尘车间，以进一步提升品质。每年可以有2万吨基酒给大珍用。

📈 5. 关于未来发展战略

提问：大珍未来的发展计划是什么？

回答：吴向东阐述了“六力齐发”的战略模型，并强调了未来的发力点：

• 产品矩阵：打造“大珍+牛市啤酒”的产品矩阵，覆盖更多消费场景。

• 品牌体验：计划建设“珍酒庄园”，增强消费者体验感；邀请姚安娜担任代言人，借助其形象吸引新生代消费者，并关联“酱酒非遗”文化。

• 市场开拓：万商联盟的目标是覆盖全国500多个空白市场，要求联盟商不仅认同品牌，更要积极响应和传播，共同扩盘。

💎 总结

通过问答环节可以看出，珍酒李渡为“大珍”打造了一套结合了极致性价比产品、创新渠道利益共同体模式和严格价格管控的完整体系。吴向东对其定位、当前成果及未来路径充满了信心，其目标不仅是打造一个超级单品，更希望与行业一起将600元价格带做大做强。

②腾讯全球数字生态大会

9月16日，2025腾讯全球数字生态大会在深圳举行。会上，腾讯集团高级执行副总裁、云与智慧产业事业群CEO汤道生坦言，其在最近与企业家朋友的交流过程中发现，大家普遍感受到很大的竞争压力。

AI技术日新月异，应用也开始大规模落地，正如APP之于移动互联网时代，智能体也明确将成为AI时代的主要应用载体。在这个大背景下，“向智能化要产业效率，向全球化要收入规模”已经成为企业增长的两大核心动力。如何抓住时代机遇，赶赴下一城，是互联网巨头们现阶段最重要的目标之一。

汤道生表示，未来，腾讯将全面开放AI落地能力，打通C端和B端的技术与场景。通过智能体解决方案、“SaaS+AI”、大模型技术“三大升级”，帮助客户和伙伴打造“好用的AI”，激发企业创新潜能，助力社会实现“以人为本”的AI发展。

启程点评：目前我使用元宝的频率很高，有时候真的是提高效率，比如之前遇到问题，百度，然后点开几个链接，才能找到答案，现在元宝能够直接给出比较靠谱的答案，省得自己查看理解。目前在AI编程这块，用的最多的还是字节的产品Trea，腾讯的codebuddy，还没真正用，Trea已经基本满足需求了。

腾讯云最近也在发力，公司有些业务接入了腾讯云，之前用的是微软云。但腾讯云现在就是便宜，但在云的能力上，跟微软还是有差距的。

本周读书

本周阅读《高增长科技股投资法》作者马克 马哈尼，拥有25年华尔街经验的互联网分析师，结合大量案例，分享了他在科技股投资中的成功经验和策略。

收获很大，之前看的价值投资，多是基于净利润，基于正现金流折现进行估值的，对于互联网公司，很多长时间不盈利，这样的企业如果估值，如何投资，本书给出了答案。

运动

本周步数平均14000步。本周体重148。每天除了散步，都加强了训练，周二box，周四三公里跑步。

粉丝福利

我自己整理了一个文档-巴菲特致股东信1956-2023(持续更新中)，免费分享给大家，大家可以收藏学习，在公众号消息框回复——巴菲特致股东信，然后自行领取。

今天就先聊到这了，各位晚上好。各位的“点赞”、“在看”是对启程巴芒阁老韩的最大支持，感谢🙏。