锰市场正站在传统工业与新能源革命的交汇点。短期来看，钢铁需求仍主导价格走势；长期而言，电池技术革新将打开新的增长空间。作为一种关键工业金属，锰的价格波动与供需结构紧密相关，而需求端主要来自三大行业领域：传统钢铁行业、化工与农业领域，以及快速增长的电池行业。
虽然钢铁行业构成了锰市场的需求基石，但因缺乏高增长潜力，并非当前投资锰领域的核心逻辑。化工与农业部门对锰的需求量远低于钢铁行业，但非常稳定。因此，电池行业的高增长潜力才是支撑锰价未来上涨与股票表现的核心逻辑。随着全球可再生能源转型加速，电池行业——尤其是锂锰氧化物电池和镍锰钴电池（NMC）——的持续繁荣，现在或许是布局锰矿资产的战略窗口期。
再来说说供给。据美国地质调查局（USGS）最新数据，2024年全球锰矿产量达2000万吨，较2022年小幅增长40万吨。从产地分布看，全球锰生产呈现高度集中化特征：南非以740万吨年产量位居全球首位，占比达37%，同时掌控全球33%的经济可采储量；加蓬与澳大利亚分列第二、三位，三者共同主导全球锰资源供应格局。
在全球锰需求结构性增长的背景下，北美资本市场成为投资锰业的重要窗口。以下对在美国与加拿大上市的主要锰相关公司进行深度分析：
一、美国上市锰业巨头
必和必拓（BHP Group, NYSE: BHP）
作为全球最大矿业公司之一，必和必拓通过多元化金属开采（涵盖锰、铝、银、铁矿石等）平衡行业周期波动。公司锰业务与需求增长深度绑定，但即便锰价短期回调，公司多元业务结构亦可有效对冲股价风险。
TMC the Metals Company（TMC, NASDAQ: TMC）
独特聚焦深海采矿，获取锰、钴、镍等电池金属。资源契合绿色能源产业链需求，近期随电动汽车浪潮实现稳定增长，被视为具备高潜力的新兴矿业标的。
淡水河谷（Vale, NYSE: VALE）
这家巴西矿业巨头不仅是全球顶级锰生产商，更通过能源、物流及钢铁制造的垂直整合建立竞争壁垒。近年来加速绿色转型，投资低碳燃料与可持续项目，叠加其在科技金属领域的供应地位，长期价值备受关注。
Tronox Holdings（TROX, NYSE: TROX）
虽以钛白粉业务闻名，但电解二氧化锰产品深度切入电池供应链。作为清洁能源产业链关联股，预期将受益于锰在电池领域的应用扩张。
Ultralife（ULBI, NASDAQ: ULBI）
双轨布局通信系统与电池能源板块，同时生产锂锰电池及充电系统。受益于锰与锂双重需求增长，虽非纯锰业标的，但成为间接投资锰需求的潜在选择。
二、加拿大创业板锰业新势力
Euro Manganese（TSXV: EMN）
创新采用尾矿回收技术，在捷克Chvaletice项目通过处理历史矿渣生产锰，兼具资源开发与环境治理价值。该项目已被欧盟《关键原材料法案》列为战略项目，政策支持力度显著。
Giyani Metals（TSXV: EMM）
重点开发博茨瓦纳锰氧化物项目，旗舰K.Hill项目计划生产高纯度硫酸锰一水合物，预计2025年第三季度投产，精准瞄准电池级锰盐需求缺口。
Manganese X Energy（TSXV: MN）
专注加拿大新不伦瑞克省的Battery Hill项目，旨在为北美市场提供高纯度锰产品，区域供应链优势突出。
RecycLiCo（TSXV: AMY）
独辟蹊径通过回收技术从电池废料中提取锰、锂等材料，并升级再造为电池正极前驱体。公司在全球范围内部署现场回收工厂的模式，契合循环经济趋势。
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