$比亚迪(002594)$ $比亚迪股份-一百(01211)$
2022年8月，伯克希尔开始减持其于2008年以2.3亿美元购入的2.25亿股比亚迪股份。此前在2022年第二季度，该笔持股价值飙升41%至90亿美元。截至2024年6月，伯克希尔已售出近76%的持股，使其持股比例降至比亚迪已发行股份的5%以下。根据港交所规则，持股比例低于5%后无需披露后续减持情况。
9月21日，据CNBC报道，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦完全退出其持有的比亚迪股份。伯克希尔的一位发言人证实，其比亚迪的全部持仓确实已被出售。
在伯克希尔持股期间，比亚迪股价上涨了大约3890%。巴菲特投资比亚迪算是画上一个圆满的句号，但是关于比亚迪这个公司不是巴菲特发现的，比亚迪是查理·芒格推荐给他的。
在2024年的股东大会上，巴菲特谈起与老友芒格的往事时说：“在做出投资决定时，芒格只有两次和我拍了桌子，让我‘买买买’，一次是入股比亚迪，另一次是入股Costco（开市客）。在投资这两家公司的重要时刻，芒格都是对的。”
当然芒格也不是第一位发现者，那么这个人是谁呢？接下来看下发现比亚迪的故事。
巴菲特投资比亚迪的故事
这个故事在《工程师之魂——比亚迪三十而立（1994-2024）》这本书里有介绍：
故事要从2000年说起。一日，喜马拉雅资本创始人李录在洛杉矶的办公室翻阅一本科技杂志时，看到了“一家中国供应商为摩托罗拉提供二次充电电池”的消息，于是停下了目光。李录此前考察过美国的一些电池项目，发现居高不下的成本阻碍了二次充电电池的商业化之路。他想：“美国公司没做到的事情，一家中国公司是怎么做到的？”
2002年，比亚迪股份上市，李录通过在美国的李柯，与王传福首次见面。在芝加哥机场旁的一个酒店，两个同龄人吃得很简单，谈了好几个小时。王传福解答了李录关心的问题，包括如何逆向创新，如何用和日本不同的方法做出同样品质的电池，等等。李录非常震惊，觉得没人敢像王传福这么想，更不要说还能做成。聊完后，李录购买了一些比亚迪股份的股票。
不久，投资家查理·芒格将一部分家族资金交给李录管理。芒格家族的资金通过喜马拉雅资本的基金，也投入了比亚迪。王传福因此和芒格相识。在被问及为何投资比亚迪时，芒格曾说：“如果一个人宣称自己能把800磅的重物举过头顶，大家可能会嘲笑他说大话。但如果你看到他一次又一次举重成功，你就会开始相信他。这就是比亚迪的情况，比亚迪创造了奇迹，而且还在不断地创造奇迹。”在比亚迪收购西安秦川汽车时，芒格提出过反对意见，他劝王传福“别干傻事，继续本来良好的业务”。可是，“他（王传福）没有理睬我们，直接就去做了”。后来，王传福果真造出了汽车，让芒格赞赏不已。
2008年，芒格给伯克希尔-哈撒韦公司创始人巴菲特打电话，说服他入股比亚迪。芒格说：“我们必须投资比亚迪，王传福比爱迪生更厉害！巴菲特说：“仅这一点不足以让我投资。”后来，芒格又说王传福像杰克·韦尔奇那样，有强烈的目标感，能把想法变为现实。他甚至说：“如果你不投资他，将错过一个亨利·福特，一个托马斯·爱迪生，一个比尔·盖茨，一个杰克·韦尔奇。”
在芒格的推荐下，巴菲特决定以5亿美元投资比亚迪。这笔钱能买下当时比亚迪20%的股份。但王传福认为投资规模太大，没有必要为此稀释管理团队的股权，因此拒绝了巴菲特。不久后，比亚迪提出了一个新方案，向伯克希尔-哈撒韦旗下的中美能源公司增发约10%的股份。2008年9月26日，双方达成协议，中美能源以18亿港元（约2.3亿美元）认购2.25亿股比亚迪股份公司的股份，占比9.89%。
Baillie Gifford与比亚迪的故事
说完了巴菲特投资比亚迪的故事，巴菲特与比亚迪已经结束，但是另一个顶级机构Baillie Gifford 的旗舰基金苏格兰抵押信托于2024年7月开始投资比亚迪，这就是另一个故事的开始。
简单介绍下该机构：
在全球成长投资的舞台上，英国老牌资产管理公司Baillie Gifford（柏基投资）算是一个传奇。这家成立于1908年、本部在爱丁堡的机构，曾精准捕捉到特斯拉、亚马逊、ASML、SpaceX、字节跳动等超级成长股，成为全球少数敢于长期押注颠覆性创新的投资巨头。
而它的旗舰产品苏格兰抵押信托（Scottish Mortgage Investment Trust，简称SMT），则被视作超长期投资的风向标。
SMT持仓比亚迪首次投资时间是2024年7月，之后继续增持，从而使比亚迪进入前三十大持仓，截止2025年7月比亚迪持仓占比1.5%，而特斯拉为0.9%。
关于这个SMT的投资组合总监Claire Shaw还做了详细的解释：
该信托基金持有的比亚迪股份现已超过特斯拉持股。Shaw强调这并非“换马”之举，而是反映两家企业所处发展阶段的差异。
“特斯拉正处于两次重大增长浪潮之间，”她解释道，“特斯拉1.0时代聚焦汽车领域，以电动汽车制造为核心驱动力，最终成就Model Y成为2023年全球最畅销车型。特斯拉2.0时代将聚焦自动驾驶、机器人技术及软件创新，包括其无人驾驶出租车计划。尽管特斯拉在这些领域进展显著，但仍属萌芽阶段的机遇。因此信托基金已减持其持股。”
那么该机构投资比亚迪的逻辑是什么呢？
Claire Shaw：我想和各位探讨比亚迪的投资前景：中国是全球竞争最残酷的电动汽车市场。那么比亚迪凭什么能在这片战场上胜出？
该公司有三大优势：
首先是技术创新。比亚迪研发部门拥有逾12万名工程师，人数超过整个行业其他企业的总和。这使他们始终站在该领域尖端技术的最前沿。
其次是垂直整合的商业模式。比亚迪自主生产包括电池在内的多项核心部件。这种垂直整合模式赋予其显著成本优势，进而惠及消费者。
第三个关键因素在于企业掌舵者——这位创始人具备我所称的“适度激进主义”特质，持续推动公司突破发展。
基于这三重优势，我们认为比亚迪不仅在中国市场，更将在日益激烈的全球竞争格局中赢得胜利。
最后在看下SMT的主要投资理念：
1. 长期耐心资本
我们只以五年以上的时间跨度来评判我们的投资业绩。事实上，至少需要十年的时间才能充分证明投资技巧。
2. 寻找少数出类拔萃的公司
我们自己的研究表明，在过去三十年中，约有 5% 的股票在任何五年内的回报率至少达到五倍。在更长的时间跨度内，这一幂律甚至更为显著。学术界对过去九十年美国数据的研究表明，股票超额回报的一半以上来自于 90 家公司。投资者冒着风险持有市场中位数的股票，几乎得不到任何回报（如果有的话）。相反，在回报结构中占主导地位的是少数出类拔萃的公司所产生的巨大影响。
在这种情况下，我们对自己的核心任务进行了更狭义的定义：寻找有足够机会带来这种超额回报的公司，并在不受干扰的情况下长期持有这些公司，从而使我们的股东获得回报。
3.不受约束的机会集
我们是成长股投资者。投资者一直偏好价值型股票，并寻求在微小的评级差异中套利，因此他们很难认识到当今的非凡增长率和回报率。我们特别感兴趣的增长具有爆炸性，通常只需要极少的固定资产或资本。我们认为这是 “不合理价格的增长”，而不是传统的 “合理价格的增长”。我们决心拥有世界上最有前途的成长型公司。为了保持我们的机会集，我们增加了在一级市场的业务。
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