云栖大会吴泳铭演讲后，阿里股价随之大涨，市场究竟在捕捉哪些信息呢？
从长期来看，大模型的竞争远未结束，根据阿里云的AI路线图，将大模型路径分为：
第一阶段：“智能涌现”，AI通过学习海量人类知识具备泛化智能；
第二阶段：“自主行动”，AI掌握工具使用和编程能力以“辅助人”；
第三阶段：“自我迭代”，AI通过连接物理世界并实现自学习，最终实现“超越人”。
当前行业正处于第二阶段，大模型只是作为人类工具存在，距离终点尚有相当长距离。
中期来看，阿里云在大模型时代选择了怎样的路径。
过去几年间，关于大模型的技术路径多有分歧，如OpenAI，谷歌，百度以闭源大模型为主，META，阿里云则坚持开源路线。中间闭源模型光芒一度超过开源，让行业一度摇摆。
DeepSeek，以及千问新一代模型崛起之后，开源路线已经被市场认可（李彦宏公开转向开源），阿里云“押对”了路线（当然不是运气），吴泳铭今天继续强调，通义千问大模型致力于打造“AI时代的Android（安卓）”，开发者来推进大模型生态的完善和健康。
短期来，阿里云最大的壁垒是什么？
之前我们说的都是技术，除此之外阿里云最大的壁垒乃是巨大的财务支撑。年初阿里云要三年投资3800亿在AI（购买GPU，建设数据中心等等），此次吴泳铭要“计划追加更大的投入”，简单来说在大模型投入方面阿里云不设上限。
过去几年，阿里集团在业务端进行了一系列改革（如舍去非主业资产），ROIC重新回到双位数，资本市场给予了积极肯定（股价大涨），这为以后追加投资提供了便利条件。
股价是估值的锚，其实也是资本投入的护城河。 $阿里巴巴(BABA)$