云栖大会吴泳铭的演讲后阿里股价直线飙升，许多朋友仍有困惑：
没有基本面支撑的上涨是不持续的，此次阿里云的暴涨能否在基本面中找到根据。这决定股价的“后劲”。

2023年初在ChatGPT带动下，大模型概念迅速火爆，阿里云第一时间跟进并确定了MaaS(模型即服务）的发展策略，确定了开源的技术路径，待技术落地和客户教育成熟之后，2024年Q2之后阿里云增长拐点正式来到。
最近的2025年Q2阿里云营收同比增长26%，乃是近年来最高，经过一年多市场教育之后，社会的算力需求，云计算需求已经在爆发（行业已经度过了蛰伏期）。为迎接此业绩，阿里云付出了哪些代价呢？

2023年Q3之后，阿里资本支出增长重新回正，2024年Q1之后回到高位数增长，对比之下，资本开支大致领先阿里云增长3-4个季度（资金变为资产再到产生可观收益，需要一定时间），2025年Q1之后阿阿里重新开启新一轮资本开支扩张，以此类推，在2026年前后阿里云将迎来新一轮的营收增速预期。
一方面行业已经正式站在了爆发的前夜，另一方面阿里大模型的技术路径（开源），阿里云的MaaS策略在运营中已经被证实，扩大资本开支正当其时。
对于阿里集团来说，在阿里云身上下如此“大注”，其用意也是相当明显了：2026年后随着阿里云的高速增长，其占阿里总营收的比重会越来越大，届时阿里无论从业务形态还是营收规模都将是一家妥妥的AI驱动公司，这也是当前市场对阿里估值的锚点。