【紫金黄金】上市价格分析、捞货计划

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上次奇瑞的31.5捞货价成了大底，被我蒙对了，这次不一定会对哦

一、基本情况

紫金黄金国际是全球黄金开采行业中增速最快的公司之一，2022-2024年，归母净利润的复合年增长率61.9%，这个数字强的可怕。

权益产量年化增速9.6%，把山东黄金、巴里克黄金等完全甩在后面，成长性极为出色。

金价，金价，金价！央行一直买买买金、美元降息周期大背景下，黄金价格继续上冲可能性极大，因此，公司的盈利支撑很强。

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二、新股估值

紫金黄金国际，整个公司还在高增长期，用2024年的静态市盈率测算PE将直接失真。

我们算滚动市盈率：

PE-TTM=总市值÷过去12个月归母净利

绿鞋不行使情况下，总市值=1,879亿港元

过去12个月归母净利=24下半年+25上半年=4.81/2+5.20=7.6亿美元=59.3亿港元

PE-TTM=1,879/59.3=31.7倍

这个31.7倍就是我们下面推导股价的锚。

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三、估值对标

类型1：大型、成熟、几乎不增长的矿企

美股市场上的：Newmont（纽蒙特）、Barrick（巴里克）都是超大型黄金企业，已经过了飞速增长期，市盈率通常在15-25倍

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以纽蒙特为例，以前PE一直维持在15-25区间，最近金价又开始起飞，才慢慢把PE爬到28倍，已经是相对高PE了。

考虑到纽蒙特、巴里克已经是成熟公司，几乎没有成长性可言，28倍的静态PE已经不低，他们的股价完全与金价挂钩。

紫金黄金目前31.7倍PE-TTM，跟他们相比，紫金的成长性太高了，紫金的31.7倍PE简直是送钱，完全看不到破发的机会。

类型2：具备一定成长的矿企

最能和紫金黄金对标的，当然是我们的山东黄金：山东黄金的三围，和紫金矿业很像，都是600~700吨的储量，年产量40吨也相近。

山东黄金的成长性稍差，市场都给了40.26倍的PE

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A股的另外俩：中金黄金、赤峰黄金，弱鸡一些，市场只给了30倍的PE

考虑到紫金黄金国际为名正言顺的龙头，PE不应低于山东黄金H股的38.94，紫金的合理PE-TTM为40较为公允

类型3：港股同市场价差

港股上市的山东黄金H股、招金矿业PE-TTM为38.94、41.15

山东黄金H股折A股，折价-14%，

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类型4：综合类矿企

有人就要问了，同为搞金的大户----中国黄金国际，凭什么我的PE-TTM就只有22.85！凭什么！

道理很简单，您看一眼紫金矿业的PE-TTM，只有18.61，中国黄金和紫金矿业都含有相当大一部分的铜业务。

在PE上，金就是40，铜就是20，没招啊！

这也是为什么紫金矿业拼命要把黄金业务剥离出来，单独上市的原因。

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当然，港股还有另外两个小不点：灵宝黄金、大唐黄金，他们的体量太小，没有到这个牌桌上比价的资格，因此不参与讨论。

三、AISC（全维持成本）

过于硬核，此处略过

四、总结

紫金黄金中签价（发行价）：71.59港元

综上所述，紫金黄金国际的捞货价格：

1、绝对低估：维持目前发行价

综合捞货价：71.59*103%=73.7港元，涨幅+3%

（几乎不会出现这样的市场机会，机会来了就拼命捞）

2、合理估值：40倍PE-TTM

合理价格价：40/31.7*71.59=90.33港元，涨幅+27%

如果暗盘低于这个价，低的越多，捞货风险越小

3、卖出价格：

黄金市场很疯，情绪不可预知，牛市不言顶。

后记：

在拥有大量黄金矿石的黄金开采企业中，评估其公允的内在价值，按重要性排序：

主要方面：黄金储量、开采成本、矿石品位

次要方面：产能节奏、AISC维持成本、负债、特许权、税、管理层、融资稀释

本来想洋洋洒洒，把上面的因素写成万字长文，真要写了，公众号粉丝估计能掉一半，想想还是不那么硬核了....

评论区：

奇瑞你捞了吗，紫金你计划多少钱捞？

$紫金黄金国际(02259)$