本周交易
本周无交易
目前持仓
目前十大持仓：贵州茅台39%，腾讯34%，珍酒李渡7%，苹果7%，谷歌6%，五粮液4%，伯克希尔3%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比47%，白酒股占比50%；A股占比43%，港股占比41%，美股占比16%)，还有12%观察仓和现金。
本周持仓情况
收 益
今年收益率低于沪深300指数了，白酒贡献了大部分的下跌，真是有点在白酒里多牛市的凄凉。
强烈申明
本文为启程资本老韩个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满启程资本老韩个人的偏见和错误。
文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。
请坚持独立思考，万万不可依赖启程资本老韩的判断或行为作出买卖决策。切记切记。
本周企业重大事项
①雷军年度演讲与小米17发布
演讲内容核心观点
在9月25日举行的第六次年度演讲中，雷军以"改变"为主题，分享了小米过去五年"逆天改命"的心路历程。2020年小米迎来十周年时，虽然公司年收入已突破2000亿并成功跻身世界500强，但雷军内心却充满焦虑。
当时小米面临诸多质疑，被贴上了"组装厂"、"没啥技术"、"只会营销"等标签，这些批评让雷军陷入了严重的内耗。经过半年的深度复盘和四五十次复盘会后，小米做出了重大战略调整：持续投入底层核心技术，从互联网公司走向"硬核科技公司"，并计划在未来5年投入1000亿元研发资金。
这一战略转变带来了显著成果：2025年上半年，小米集团总营收达到2272亿元，同比增长38.2%，净利润达228.3亿元，同比大幅增长146%。雷军特别强调了芯片和汽车领域的突破，其中玄戒O1芯片采用第二代3nm工艺，190亿晶体管，使小米成为全球第四家拥有自研手机SoC的厂商。
小米17系列亮点分析
小米17系列是小米高端化五年的蜕变之作，包括标准版、Pro和Pro Max三款机型，实现了产品线的全面升级:
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性能方面：全球首发第五代骁龙8至尊版移动平台，采用第三代3nm制程工艺，移动平台史上最高主频达4.6GHz
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续航能力：搭载7000mAh小米金沙江电池，将硅含量大幅提升至16%，是上代的2.5倍以上。实测显示，连续测试12.2小时后，iPhone17加5000mAh磁吸充电宝电量全部耗尽时，小米17还有26%的电量剩余
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屏幕技术：全系搭载M10发光材料，采用国产新型红色发光主材，发光效率处于行业领先水平。Pro Max版本采用"超级像素"低功耗屏，清晰度可媲美传统2K屏幕，同时功耗降低达26%
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影像系统：全系采用1G+6P专业光学模组，Pro系列首发光影猎人950L传感器，搭载LOFIC高动态技术，达到16.5EV超高动态范围，被称为"逆光之王"
价格方面，小米17标准版起售价为4499元（12GB+256GB），和上一代保持一致；12GB+512GB售价为4799元；16GB+512GB售价为4999元；Pro版本起售价4999元；Pro Max起售价5999元。
投资视角点评
小米17 vs 苹果17的选择取决于个人偏好和使用习惯：
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小米17优势在于：续航能力（几乎是iPhone17的两倍）、散热性能（重载游戏帧率更高温度更低）、价格优势（比同配置iPhone便宜2000元以上）以及快充技术（100W有线快充仅需20分钟充满）。
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苹果17优势体现在：生态系统整合（与Mac、iPad、Apple Watch联动）、视频拍摄能力（色彩还原精准，防抖性能出色）、长期使用流畅度以及品牌溢价。
从投资者角度看，小米17的产品竞争力显著提升，特别是在续航和充电技术方面已经形成差异化优势。然而，发布会后次日股价大跌8%，市场可能担心以下几个因素：高端手机市场竞争加剧；研发投入持续增加影响短期利润率；以及宏观经济环境对消费电子需求的潜在影响。
小米目前正处于从互联网公司向硬核科技公司转型的关键阶段，短期业绩波动难免，但长期来看，其在芯片、汽车和智能生态领域的布局值得关注。
②一批新能源车集中亮相
本周新能源汽车市场有多款重要车型发布，形成了群雄逐鹿的局面：
问界M7（9月23日上市）：作为**与赛力斯合作的首款车型，全新问界M7进行了全面升级。提供增程版和纯电版两种动力形式，售价区间为27.98-37.98万元。主要升级包括：轴距增加210mm达到3030mm；配备16.1英寸中控屏+副驾娱乐屏；增程版CLTC最大综合续航1625km；搭载**ADS 4智能驾驶系统，全系标配激光雷达。
理想I6：9月26日，理想汽车正式发布旗下新形态五座SUV——理想i6，新车仅1个配置，全国统一零售价格为24.98万元。
奔驰纯电CLA：9月25日，全新梅赛德斯-奔驰纯电CLA开启预售，上市时率先提供纯电CLA 300 L超长续航版、纯电CLA 300 L超长续航领智版，预售价格分别为人民币259,000元和299,000元。消费者在上市日（含）18:00前下订，还可享受多重好礼，订金膨胀超4倍，总价值超13000元。
投资视角点评
新能源汽车市场已经进入了差异化竞争阶段，各厂商都在寻找自己的定位：
问界M7凭借**技术加持，在智能驾驶和智能座舱方面具有明显优势，特别是**ADS 4.0系统提供了行业领先的辅助驾驶体验。其增程版1600km的综合续航也解决了用户的里程焦虑问题。从定价策略看，问界M7瞄准的是25-35万级市场，既避免了与理想L6的正面价格战，又形成了错位竞争。
理想I6则延续了理想汽车的"家庭定位"，凭借标配四驱和家庭友好型配置（如大空间、娱乐屏）吸引特定消费群体。理想汽车的优势在于已经形成销量规模，有降本话语权，供应链整合能力较强。
小鹏汽车虽然在搜索结果中未详细提及，但其一直以来主打性价比和智能驾驶技术，在20-30万元价位区间确实具有较强竞争力。小鹏依然是性价比最高。
从投资角度看，新能源汽车行业已经度过了最初期的野蛮生长阶段，正在进入精细化运营和差异化竞争时期。**赋能模式（问界）、产品定位差异化（理想）和成本控制能力（小鹏）构成了不同企业的核心竞争优势。
市场格局远未定型，但短期内竞争加剧可能会压缩各厂商的利润率。投资者需要关注每家企业的交付量变化、毛利率趋势和技术突破情况。**智选车模式的成功与否，可能会影响整个行业对未来合作模式的看法。
③林园参观珍酒李渡与万商联盟大会
9月22日，著名投资人、深圳市林园投资管理有限责任公司董事长林园到贵州珍酒考察交流，珍酒李渡集团董事长吴向东热情接待。林园被誉为"中国巴菲特"，以价值投资和"行业垄断成瘾"的投资哲学著称。
林园深入了解了珍酒的酿酒和制曲工艺、品牌历史和市场布局等情况。在考察过程中，林园对珍酒的评价是："珍酒生态环境优美，生产规模庞大，酿造工艺复杂精细，品牌故事独特"，并认为珍酒是秉持长期主义，实实在在做企业的公司，未来值得期待。
此前，由中企会企业家俱乐部与贵州珍酒共同发起的高端企业家社群"珍企会"正式成立，旨在打造集商业价值与文化传承于一体的高端企业家社群。这是珍酒继"万商联盟"之后圈层营销的又一重要动作。
投资视角点评
林园考察珍酒李渡的事件值得投资者关注，因为这体现了价值投资者对白酒行业的持续看好。林园一直认为白酒行业是代表中国文化的"好赛道"，具备长期投资价值。他在考察中提到："白酒板块属于'相对低估'的板块，现在是投资酒行业的好时机"。
白酒行业当前正经历深刻变革，从规模导向转向价值深耕，由渠道推动升级为品牌驱动。在这种背景下，珍酒李渡通过圈层营销和品牌建设，探索一条可持续的品牌进化路径。
珍酒李渡的具体策略包括：投入超120亿元用于增产扩能，目前酿酒产能4.5万吨、储酒15万吨；推出"大珍·珍酒"等战略级新品，以高质价比抢占市场；通过"万商联盟"和"珍企会"构建渠道和精英圈层网络。
白酒行业目前面临消费分级和库存压力的挑战，短期内业绩增长存在不确定性。其次，珍酒李渡作为相对较新的品牌，在品牌溢价和渠道控制能力上与传统白酒巨头相比还有差距。第三，当前资本市场对消费股的整体偏好不高，估值提升需要时间。
从长期投资角度看，白酒行业仍然具有品牌护城河深、现金流稳定和成瘾性消费等特点，是值得关注的赛道。林园的考察至少表明这个行业仍然被专业投资者所看好。
本周读书
本周阅读《高成长科技股投资法》已读完。
收益匪浅，感觉又打开一扇窗，解答了很多成长股投资的疑惑，推荐指数五星（五星最高等级）。
运动
本周步数平均14000步。本周体重148。每天除了散步，都加强了训练，周二box，周四三公里跑步，周六约了同学爬山。
粉丝福利
我自己整理了一个文档-巴菲特致股东信1956-2023(持续更新中)，免费分享给大家，大家可以收藏学习，在公众号消息框回复——巴菲特致股东信，然后自行领取。
今天就先聊到这了。
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