今年半导体板块的走势无疑是最亮眼的。 $半导体指数ETF-HOLDRs(SMH)$ 年初至今上涨39%，几乎是标普500涨幅的三倍。过去一个月更是飙升近20%，短期涨幅之快令人侧目。但当涨势过猛，市场自然会开始问：还能继续吗？
技术面给出的答案并不乐观。本周SMH的14日RSI冲上81，这在ETF历史上极为罕见。过去十年只有三次出现类似情况，结果都指向了随后的回调。2021年那次，一年后基金下跌超过30%；2024年6月的信号虽然没那么严重，但六个月后也跌去12%，一年后依旧未能收复。
这并不是说市场一定会重复历史，但当动能过度，仓位过于集中，风险就会被放大。此时的关键在于，投资者不应再问“芯片还能不能涨”，而是要思考如何在高位行情中管理风险。
从交易角度看，当前环境更适合以稳为主。对于已经有不错浮盈的投资者，逐步兑现部分利润，把仓位降下来，可以降低未来可能出现的回撤压力。同时，与其继续盲目追逐板块ETF，不如把目光转向个股分化，那些估值合理、基本面有持续支撑的龙头，往往比纯粹靠题材炒作的公司更具防御性。
另一方面，对于长期仍然坚定看好半导体的人，与其在高位一次性冲进去，不如等市场调整过后再择机加仓，分批布局更能降低风险。倘若仓位已经偏重，还可以考虑用期权或其他衍生品做对冲，比如买入保护性看跌期权，或者通过卖出看涨来收取权利金，把潜在的波动收敛在一个可控范围内。
总的来说，半导体的长期逻辑没有改变，但短期技术面过热已经透支了部分未来空间。市场的机会依然在，但节奏需要重新拿捏。能否在热潮中守住利润，比继续追高更重要。
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