时隔10个月，量化派控股有限公司（简称“量化派”）再次向资本市场发起冲刺。
日前，量化派向港交所递交招股书，这已是量化派的第五次IPO，在此前的2022年6月29日、2023年2月21日、2024年5月20日、2024年12月31日闯关港交所，但均已失败告终。
再次冲刺港交所，量化派的业务已发生变化，此前助贷业务已被关停，取而代之的则是线上交易平台羊小咩。目前，羊小咩已成为量化派的主要收入来源，收入占比已高达95%以上。
不过，收入增长的背后，投诉却不断增加。在第三方投诉平台上，有关羊小咩的投诉高达数万条，投诉多集中在价格高于市场价、泄露个人信息等。
此外，量化派的应收账款已在逐年增加，由2022年的2.58亿元增加到今年前五个月的7.44亿元，增长了近2倍。应收账款的增加主要是由于羊小咩收入的大幅度提升以及关联公司鹰潭广达贸易应收款。
营收单一，应收账款不断增加
关闭助贷业务后，量化派的主要收入落到了羊小咩身上。
招股书显示，截至2024年9月12日，量化派已终止与金融机构所有当时现有与撮合服务有关的协议，且自此不再产生任何收入，并向中国内地相关金融监管机构承诺日后不会再开展该等业务。
目前，量化派的业务包含羊小咩、消费地图和广告投放。消费地图是量化派开发的汽车零售O2O平台，自2022年4月开始经营，该平台目前主要与汽车零售商合作吸引在线流量，也可提供消费者在线购车服务；广告投放这是为量化派的业务伙伴投放广告，每月收取的固定费用为9700元-6.98万元。
羊小咩是量化派开创的线上交易平台，自2020年11月起涵盖各式零售商品，包含消费电子产品、食品及饮料、家电、化妆品、珠宝、服装及个人日常护理用品。
据了解，量化派的羊小咩业务有两种盈利模式，即由量化派销售、由POP商店经营者采购及销售。量化派销售并自商品供应商采购的商品，提成在0%-59.7%；POP商店经营者在羊小咩上采购及销售的商品而言，则从POP商店经营者获取佣金，交易额1%-5%。
根据招股书，量化派于2024年5月与POP商店A订立POP商店合作协议，并于2024年6月起开始通过POP商店A提供的撮合服务产生收益。截至2024年度，量化派在羊小咩上为商品供应商及POP商店A提供撮合服务所得的收入约为9亿元，截至2025年前五个月，收入约为4亿元。
上述三个业务中，收入表现差异较大。
数据显示，2022-2024年以及2025年前五个月，量化派营收分别为4.75亿元、5.3亿元、9.93亿元、4.14亿元，其中，2025年前五个月，量化派收入同比增加38.1%。量化派表示，主要系羊小咩的收入大幅度增加所致。
2022-2024年以及2025年前五个月，量化派来自羊小咩的收入为2.06亿元、2.00亿元、9.25亿元、4.06亿元，来自消费地图的收入为2.06亿元、2.11亿元、0.33亿元、791.7万元，来自广告投放的收入为716.6万元、1095.2万元、304.8万元、12.3万元。
可以看出，羊小咩已成为量化派的营收支柱，占比从2022年的43.4%增长到今年前5个月的98.1%。而消费地图占比则从2022年的43.3%下滑至今年前五个月的1.9%。
值得注意的是，在收入增加的同时，量化派的应收账款也在增加。数据显示，2022-2024年以及2025年前五个月，量化派的应收账款分别为2.58亿元、4.43亿元、6.38亿元、7.44亿元，占当期流动资产的比重分别为71.87%、75.47%、65.17%、61.23%，亏损拨备分别为-1300.5万元、-1564万元、-1036万元、-1208.2万元。
对于应收账款的增加，量化派表示，主要是来自羊小咩的收入大幅上升以及应收鹰潭广达贸易应收款项增加所致。
资料显示，鹰潭广达成立于2013年3月8日，控股股东为北京自牧云创科技有限公司，而北京自牧云创科技有限公司则是北京量科邦信息技术有限公司的全资子公司，北京量科邦信息技术有限公司的实控人为周灏，周灏是量化派的创始人、执行董事、控股股东集团成员之一。
业绩增长背后乱象不止
伴随羊小咩收入的不断增长，有关投诉也在增加。
量化派在招股书中坦言，雇员、业务伙伴及其他第三方可能会作出不当行为或从事其他违法或不当活动，这会使自身遭受财务损失或监管制裁并严重损害品牌及声誉。
“业务伙伴或第三方机构的不当行为可能包括对消费贷款收取超出适用法律法规准许的异常高额费率、使用不当的催债方式、导致未知风险或损失的未获授权活动、以高于现行市价的异常高价提供产品或服务、不当使用保密或私隐资料或欺诈等其他违法或不当行为，可能会导致针对本公司的投诉。”
根据招股书，羊小咩在公开投诉论坛上被提及且被控有不当行为或与不当行为有联系，其投诉的大多数指控与羊小咩所接受的商业服务有关。
黑猫投诉显示，近一个月有关羊小咩的投诉为35条，完成量仅为4条，累计投诉高达2.43万条。投诉的内容包括平台商品价格高、泄露个人隐私等。
如编号为17388077915消费者在黑猫投诉表示，在羊小咩平台花费54463购买的商品，发现其售价严重高于市场合理价格。
而编号为17387475830消费者则表示，在羊小咩购买苹果16 Pro手机的下单后，很快便接到多个陌生电话，对方明确询问是否要出售刚购买的手机，且精准知晓购买手机的订单信息。该消费者进一步表示，羊小咩平台存在严重的信息泄露问题，个人隐私在平台交易过程中未能得到妥善保护。
面对投诉，羊小咩表示，已制定内部控制措施，以全面处理第三方投诉，并竭力在48小时内解决有关投诉。“由于通常会及时处理有关投诉，故该等事件不会对业务、财务状况及经营业绩产生不利影响。”
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