作者：高见 7月15日，坤舆商业观察发布《色情泛滥、侵权不止、增长焦虑，快手失速的代价》一文（下称“前文”有兴趣可以点击标题跳转原文阅读）。揭露快手平台内存在不少博主通过擦边涉黄直播、主页介绍等方式导流至快手群聊或者第三方色情软件进行诈骗等不法活动以及快手平台内的影视剪辑博主侵权搬运无版权作品，快手不仅不给予处罚限制还会进行推流的情况。 文章发布后，随即后台便收到了来自快手的官方投诉。投诉反馈称：文内如“治理失速、屡教不改、擦边直播是快手生态显性暗流、影视剪辑侵权构成隐蔽灰色链条”超出客观报道和评论范畴，带有明显的贬损意图，平台严格处置色情导流、侵权行为，文章提及的导流博主经核实均已被处置，文章多处涉及不实报道，严重损害快手商业信誉。 我们根据快手的反馈核查此前文中提及的相关情况以及账号博主。结果发现，涉及色情导流方面，粉丝量较小的博主确实被直接封禁账号，但粉丝量比较大的博主却没有任何实质性的处罚，情况依然存在。甚至多次举报快手方面都未给予有效处罚。 而影视侵权方面，此前文中提及的侵权博主未有任何处罚，侵权作品依然在线。并且快手还对坤舆商业观察搬运侵权上传的热门剧集进行了流量助推。 值得注意的是，快手在前文投诉举报中只提及了导流主播经核实均已被处置，并未对影视侵权博主的处置有任何提及。 根据实际情况来看，快手对待色情导流博主存在“抓小放大”的双重标准。除了前文中提到的案例，坤舆商业观察打开快手直播首页仍然发现存在色情导流的直播以及私信导流第三方色情软件的博主。而对与影视侵权博主存在“包庇行为”。 快手表示严格处置色情导流、侵权行为，前文发布揭露色情、侵权情况至今已经七天，未见有效处置。快手是否言行一致，可见一斑。 01·抓小放大,双重标准? 调查发现，前文中提到的通过访客记录以及私信导流至快手群聊进行第三方色情软件诈骗以及直播色情导流诈骗的博主“彤彤有秘密”“兔兔看”“青青

作者：高见 当你在携程上预订一间酒店、购买一张机票、报名一次跟团游时，可能很少注意到那些被默认勾选的选项、那些自动调整的价格、以及那些看似便捷的金融服务。但在光鲜亮丽的财报背后，有酒店商户在哀叹利润被榨干，有用户投诉“被收割”，还有个人数据在未经同意的情况下流向第三方。 这家净利率超过30%、毛利率高达81%的OTA巨头，正用一种隐秘而高效的方式维持它的增长曲线。而这一切，正逐渐成为信任危机的温床。 01·平台霸权下的商户困境 7月9日，据凤凰网报道，郑州多家酒店商户集体向市场监管部门举报携程集团平台未经授权擅自修改已上架房间价格，矛头直指其携程平台上的“调价助手”功能。商户反映，携程此前强制接入名为“调价助手”的工具，该工具在酒店未同意的情况下自动调整房价，且即便在后台选择关闭功能后，系统仍频繁“自动重启”。此事迅速引发舆论关注，郑州市市场监管局已当日立案调查，并前往涉事酒店实地走访，了解相关情况。 携程客服回应称该功能旨在帮助酒店动态响应市场行情、提升竞争力，并可申请关闭，但商户普遍反映关闭流程繁琐、功能难以彻底禁用，干扰正常经营。但多位商户表示，关闭流程繁琐且功能难以彻底禁用，令他们不得不被动接受平台的价格策略。 企世界管理有限公司执行董事李睿认为：这一风波揭示了携程在平台治理和商户协同机制上的结构性矛盾。一方面，作为全球领先的在线旅游平台，携程希望借助技术工具提升价格调控能力和平台转化率；另一方面，频繁且未经授权的价格调整破坏了酒店的定价逻辑和利润规划，增加了运营不确定性，削弱了商户对平台的信任。 从财务数据来看，携程的盈利能力在行业内长期处于领先地位。2024年，携程实现营业收入533亿元，同比增长19.78%；净利润达到172亿元，同比大幅增长72.2%。其中，住宿预订业务贡献营收216亿元，占比达到40%，同比增长25%。2025年第一季度，这一业务依然维持增

作者：高见 即时零售的战场，正在被重新点燃。补贴、履约、全品类扩张，三大巨头在流量见顶的当下，试图用30分钟送达重新绑定用户心智。 但这场快速扩张的背后，资金消耗、供应链承压和新玩家的入局，正让胜负变得复杂。美团、阿里、京东，三家不同的打法，或许决定了这场持久战谁能撑到最后。 01·补贴加码，即时零售的战火重燃 7月5日，美团的服务器一度陷入短暂限流。用户在社交平台上分享着“满16减16”“0元购奶茶”的截图，这场覆盖全国主要城市的即时零售补贴大战，迅速将战场气氛推至白热化。当晚，美团即时零售单日订单量突破1.2亿单，其中餐饮订单占据超过1亿单，刷新平台历史最高纪录。 与此同时，淘宝闪购在同一天交出8000万单的成绩单，相较去年同期翻倍增长；7月8日，京东宣布启动“双百计划”，投入超过百亿元补贴，扶持更多品类标杆品牌销量突破百万。巨头们的密集出手，让本已硝烟弥漫的即时零售市场，再次成为互联网行业的焦点。 这不是2025年第一次爆发补贴大战。自春节后，阿里、美团、京东的高频补贴已经持续数月，并且补贴的规模和覆盖范围都在不断扩大。数据显示，淘宝闪购上线两个月便实现日订单突破6000万单，同比大幅增长179%；京东外卖在上线90天后，平台日均订单量已突破2500万单，吸引了近1700万新用户注册，同时唤醒了4100万180天以上未活跃用户。这些数据表面上看令人振奋，似乎即时零售正在成为流量和订单的新引擎。 根据《即时零售行业发展报告（2024）》数据，2023年中国即时零售市场规模达到6500亿元，同比增长28.89%；预计到2030年，该市场规模将超过2万亿元。与传统电商不同，即时零售主打“30分钟送达”，从餐饮、饮品扩展至生鲜、3C家电、日百等品类，覆盖了更广泛的消费场景。对于平台而言，高频低利的即时零售业务成为吸引用户每日打开APP的有效手段，一旦形成消费习惯，就有可能带动

作者：高见 重组胶原蛋白，这个曾被视为小众科研的名词，正成为医美行业新的流量入口。短短两年时间里，从华熙生物、巨子生物到锦波生物，国产厂商陆续端出了重组胶原蛋白产品，试图接替玻尿酸，成为新一代“利润引擎”。 但在光鲜的市场故事背后，技术路线、检测标准和监管走向的争议正在酝酿。国内企业普遍采用的微生物发酵路径，有专家指出“只能做出功能片段，距离全长人胶原蛋白还有技术鸿沟”。一场围绕检测方法的商战，已让巨子生物与华熙生物“唇枪舌战”。 现在，锦波生物加入了这场竞争。背靠农夫山泉创始人钟睒睒的资金与渠道，它能否在资本与技术的夹缝中找到属于自己的安全区，还是会成为又一个被“风口”裹挟的追风者？ 01·资本下注——锦波生物与钟睒睒的“医美盟约” 6月26日，北交所市值“领头羊”锦波生物发布了一纸公告，宣布引入养生堂作为战略投资者。这场交易总额高达34亿元，瞬间成为资本市场焦点。公告显示，交易分为两部分：一是锦波生物以278.72元/股的价格，向养生堂定向增发6.24%的股份，融资金额不超过20亿元；二是锦波生物实控人杨霞将其所持575.33万股（占公司总股本5%）转让给养生堂控制的杭州久视，转让价格为243.84元/股，合计金额约14.03亿元。交易完成后，钟睒睒将通过养生堂及其关联企业合计持有锦波生物10.58%的股份，成为第二大股东，仅次于杨霞（持股比例降至50.73%）。 这场交易不仅刷新了北交所现金定增规模历史纪录，还可能创造北交所实控人减持金额最大的新纪录。Wind数据显示，自2021年北交所开市以来，先前最大实控人减持记录为2023年海希通讯实控人周彤的4.18亿元，如今被锦波的14.03亿元大幅超越。 对锦波生物而言，这笔资金无疑是一场“及时雨”。截至2025年一季度，公司账面货币资金仅剩9.59亿元，而同一时期销售费用却同比增长56.73%至2.59亿元，营销开支激增

2024年以来，在国家积极推进防范化解地方债务风险的进程中，诸多地区在化债工作上收获显著成果，多地相继官宣实现隐性债务清零。 如天津市财政局曾明确指出“全口径化债成效显著，非标、高息隐性债务全部出清”；江苏、广西等地也纷纷提出非标债务清零的具体时间表。而定融产品作为非标债务的重要类型，多地迎来集中清理。 然而，就在国家大力推进化债工作的关键时期，不少地方城投公司却依旧对非标债权融资青睐有加。 近期，马鞍山市横望农业发展有限公司就通过拍卖公司备案发行 “安徽横望债权资产”2025系列融资产品，这一现象值得关注。 非标定融成本高企，背离政策导向 “安徽横望债权资产”2025产品信息显示，其发行规模高达不超过5亿元，产品期限设定为24个月，业绩比较基准（年化）两年期达到7% ，认购起点为10万元，募集资金将用于补充公司流动资金。 事实上，该债权资产的底层资产为转让方马鞍山市横望农业发展有限公司对债务人马鞍市宁博投资发展有限责任公司共计7.5亿元的借款。而这款产品的实际融资成本年化率远不止7%，如果加上中介机构的各项费用，其综合融资成本不会低于10% ，与债券等标准化融资成本相比，明显偏高。 据华安固收数据显示，截至2024年1月31日，新纳入统计的定融产品收益率中枢约9.03% ，部分产品的实际成本更是突破14% ，远高于债券等标准化融资方式。在国家积极推动降低地方融资成本、优化债务结构的大背景下，如此高成本的融资方式，显然与政策导向相悖，不仅加重了地方债务负担，也不利于地方经济的可持续发展。 既然非标定融成本如此之高，为何部分城投公司仍对其情有独钟？ 从融资渠道角度分析，在监管政策日益趋严的当下，资质较弱的城投公司想要通过正规融资渠道获取资金，可谓困难重重。而定融产品恰恰对城投公司资质要求较低，资金使用监管相对宽松，灵活性高，这使得其成为部分城投公司在融资困境下的无奈之选。 不

作者：高见 文：坤舆商业观察 充电宝，站上了安全风口。 从航班起火、校园禁用，到数十万台产品被召回、3C认证批量撤销，罗马仕、安克、倍思、绿联……这些耳熟能详的品牌在近期接连爆雷。原本为出行充电而生的随身设备，开始频繁出现在风险通报和事故新闻中。 但当人们将目光投向行业之殇时，有一个品牌似乎“躲过”了争议的核心。然而经过坤舆商业观察的调查发现——在京东、淘宝、拼多多三大电商平台上，小米品牌的官方旗舰店仍在打着“秒杀”“国补”的名头大规模销售多款3C认证已被撤销许久或暂停的充电宝产品累计销量多近千万台。 多数消费者并不知晓，眼前“正品热销”的背后，或许早已不合规。 01·多款产品3C证书撤销，仍挂“国补”标签热卖数百万台 据坤舆商业观察调查发现，小米多款移动电源产品，在3C证书被撤销或暂停的情况下，仍在京东、淘宝、拼多多等平台大量销售，且部分产品页面显示“可领取国家补贴”。 以京东平台的小米京东自营旗舰店为例，一款售价89元的“小米（MI）小米充电宝移动电源10000 自带线双向快充口袋版 灰蓝色”商品，页面明确标注型号为P15ZM，且显示“国补商品”，商品销量一栏显示为200万+。 该旗舰店客服在回应是否合规时表示：“我们是正品的，有3C认证。”但当进一步索要证书编号或文件时，客服无法提供相应证明材料。 （图源：小米京东自营旗舰店） 查询国家市场监督管理总局认证认可信息公共服务平台显示，上述产品型号P15ZM对应的3C认证证书编号为 CQC22001368599，制造商为江苏紫米电子技术有限公司（下称“紫米公司”）。该证书原本有效期至2027年11月23日，但其状态栏明确标注为“已撤销”，撤销时间为 2024年2月19日。 （图源：国家市场监督管理总局） 同一旗舰店销售的另一款售价75元的“10000 22.5W苹果20w 充电PD双向快充银色”充电宝，销量显示已超过700

作者：高见 “台风要来了，我还能去海南吗？” 李女士向智能客服发出询问时，距离她出发只剩三天。她预订的是旅游平台上的套餐行程，一旦起飞当天遇上恶劣天气，不仅可能滞留机场，还可能全额损失。 但她得到的第一句回复是：“亲，我们平台提供了很多热门旅游目的地的攻略，您可以先看看哦！” 她又问了一遍，客服跳转到订单页面；她再追问一遍，智能客服热情地介绍起景点。 “我不要你推荐什么攻略，我是问有没有台风应对方案。”李女士反复输入、尝试沟通，但始终像是对着一个听不懂话的机器说话。她终于在对话框打出“转人工”三个字，结果弹出一个新窗口：“请您验证订单编号、个人身份信息验证，并详细描述您的问题。” 她照做后，又被要求选择问题类型，再次等待系统“识别”。就这样，在“流程闭环”的缝隙中，李女士被困了足足二十多分钟，页面终于跳出“正在转接人工客服”。她以为快了。几秒钟后，弹出提示：“当前人工客服繁忙，预计等待时间30分钟以上。” “我崩溃了。”李女士回忆道，“那一刻，我真觉得客服不是在帮我，是在拖我时间。” 李女士无奈只能继续等待，期间多次询问进度，但客服每次都回复“请耐心等待”，没有任何实质性的解决方案。最终，她错过了调整行程或协商退款的时效，有了一次很不愉快的旅行体验。 李女士的故事并不特殊。相关数据显示，2024年，全国关于智能客服的投诉同比增长超过50%。而最常见的关键词，就是“转人工难”“答非所问”与“沟通无效”。 智能客服看起来智能：它反应迅速，不知疲倦，语气礼貌，甚至还能推荐相关商品。但它却像一个永远答错题的学生，只会重复自己学过的句式，对人类真实的情绪和语义“毫无感知”。在标准化之外，那些不被系统预设的问题——比如台风、改签、突发病情、情绪失控……它统统束手无策。 而当你试图绕过它、寻找一个“真人”，却发现那条路早已被“技术”封死。 01·“机器人客服，比你还要有耐心” 黄亦然是一

作者：高见 今年618，在淘宝天猫和顺丰达成“极速上门”合作的官宣中，菜鸟的名字没有出现。这个诞生于阿里、陪伴淘宝走过十余年电商战役的“嫡系”，在最关键的节点，竟然没能被“家人”选中。 一边是顺丰的次日达覆盖300城、履约高效；一边是菜鸟的“绕路快递”、投诉激增与人力波动。那个曾经全面负责淘天履约系统的菜鸟，如今却在服务体验、网络能力和组织稳定性上被严重质疑。 这不仅是一次618物流合作的“临时选择”，也是一次组织信任的撤回与业务协同体系的解构。淘天为什么放弃了菜鸟？菜鸟还能飞去哪？ 01·从嫡系到出局，菜鸟缺席618 6月5日，淘宝天猫官宣与顺丰达成合作，“极速上门”服务进入首期公测。这项服务主打“次日达”，首批覆盖全国300个城市，针对江浙沪皖、京津冀、珠三角三大经济圈及省内核心城市群，“次日达”服务实现跨省订单“今日发、明日达”的高效流转。 618大战在即，淘天这步棋却让行业哗然：作为阿里生态内的物流支柱，菜鸟在此次主场战役中竟然“缺席”。不仅没有成为主力配送方，在合作声明中未见一字提及。 从数据看，菜鸟的履约体系确实存在短板。旗下“菜鸟速递”是2023年才正式上线的品牌，前身为服务天猫超市的“丹鸟”，定位于对标顺丰的时效快递。但据弗若斯特沙利文报告，顺丰2023年在中国时效快递市场的份额高达63.9%，而在网络基础设施上，顺丰拥有379座分拣中心、12000条自有干线、29000个终端网点，以及80架货运飞机，形成“空地协同”的全国极速配送体系。 与此同时，京东物流也构成了强烈的对比参照。京东物流拥有覆盖全品类的“仓+配”一体化方案，具备从干线到末端的完整履约能力自建物流体系已深度覆盖全国，通过收购德邦、达达、跨越速运等不断拓宽履约能力边界。截至2024年6月30日，京东物流拥有近34万名自有配送等操作人员，运营超过1.9万个配送站及网点，覆盖中国33个省级行政区的

作者：观潮 编辑：高见 6月3日，蔚来发布2025年第一季度财报，情况不容乐观，净亏损68.91亿元，创下自上市以来最严重单季亏损记录；资产负债率升至92.55%，股东权益首次转负，账上现金只够再撑四个季度。 而距离蔚来创始人、董事长、CEO李斌此前明确喊出：“今年四季度，蔚来要盈利。”的这番话语时间已经所剩无几。 这是一次高调得近乎孤注一掷的宣告，也是一家创立十年、累计亏损超千亿的造车新势力，被现实倒逼出的最后背水一战。 盈利成了“必须”——不是因为蔚来看到了确定性，而是因为它已别无选择。新品牌尚未放量，现金流告急，竞品已拉开身位，蔚来想盈利，不只是挑战，更像是一种重新学会“经营”的自救。 01·一纸财报，暴露蔚来的盈利幻觉 2025年第一季度，蔚来营收120.35亿元，同比增长21.46%，汽车销售收入达99.39亿元，同比增长18.6%。表面看，这是一份“量增利升”的报表；但如果深入财务细节，就会发现：这是一份回光返照式的财报。 本季度蔚来净亏损高达68.91亿元，同比扩大31.06%，不仅创下自2018年以来最大季度亏损，也拉开了与行业竞对之间的“盈利鸿沟”。 更严峻的是资产结构。报告期末，蔚来资产负债率升至92.55%，股东权益首次转负——这意味着公司账面上所拥有的全部资产，已无法覆盖其应付债务。如果经营亏损持续，蔚来将成为首家“账面资不抵债”的中国头部造车新势力。 同时，现金流持续告急。截至一季度末，蔚来现金储备为260亿元，同比减少193亿元，环比减少159亿元。仅经营活动现金流就流出超100亿元。按照当前单季度60亿元以上的亏损节奏，这笔现金仅够再撑四个季度，撑不到2026年。 在销量层面，蔚来的“跌幅”同样不小。一季度交付新车42094辆，同比虽然增长40.07%，但环比却下降42.09%。蔚来品牌交付新车31,351台，乐道品牌交付新车8,743台，fi

作者：观潮 编辑：高见 泡泡玛特，正在构建一套可量产的“上瘾系统”。 不是靠故事打动人，也不是靠渠道赢市场，它用盲盒概率、限定机制、明星晒图与社交传播，将用户的情绪驱动转化为高频复购。产品不讲世界观，但人人都能在其中找到自我表达。 Labubu的走红，只是系统跑通的信号灯。真正让泡泡玛特脱离“盲盒厂商”标签的，是它开始像平台一样运营用户情绪，像互联网产品一样制造沉浸循环。 在内容稀缺、注意力昂贵的当下，它卖的不是IP，是一个让人不断上头的“身份感回路”。 这套回路，能复制几次？能撑多久？比情绪红利更难的问题，才刚开始浮现。 01·上头，是被设计的 4月24日，泡泡玛特推出Labubu第三代搪胶毛绒产品“前方高能”系列。发售当日，门店排队、线上秒空，首批盲盒迅速售罄，部分中签用户在二级市场转卖，价格直接翻倍。Labubu成为泡泡玛特IP体系中的现象级爆款，其所在的The Monsters系列，在2024年实现30亿元营收，同比大涨726.6%。 这不是一次偶发性的社交热潮，而是泡泡玛特“制造上瘾体验”能力的集中体现。通过限量发售、概率机制、社交炫耀与身份筛选，Labubu的成功更像是一个标准化运转的“情绪上钩模型”。 首先是低门槛参与。产品定价多在59–99元之间，远低于潮牌或奢侈品，却能带来“明星同款”的消费满足感。Lisa、贝克汉姆、蕾哈娜等在社交媒体晒出Labubu挂饰，使其迅速成为Z世代的“潮流凭证”。而平台算法则加速内容扩散，一张晒图，或一个开箱视频，就可能获得可观的社交回报。 其次是抽奖机制驱动的复购逻辑。Labubu产品以盲盒形式销售，通过设置隐藏款与不透明包装机制，引导用户多次购买以获取稀有款式。有数据显示，Labubu马卡龙系列隐藏款在二级市场溢价达877%，Vans联名款更涨至原价1284%。在这种机制下，用户并不是“收藏者”，而更像“投注者”。 更重要的

作者：高见 拼多多的高增长周期，正在退场。 5月27日，拼多多交出了一份难以让市场满意的答卷：2025年一季度营收同比增长10%，利润却近乎腰斩——归母净利润147亿元，同比下降47%；非美会计准则下利润169亿元，下降幅度同样高达45%。而与此同时，销售与市场费用飙升至334亿元，同比激增43%。财报发布当晚，拼多多美股盘前暴跌超20%，收盘仍跌超13%。 更关键的是，拼多多再次出现营收利润“双miss”，营收增速创近年新低，利润表现低于市场普遍预期。拼多多正在从原本的行业“增长奇迹”走入一个无法用“爆发”定义的新阶段。 它不再讲增长故事了，也没有试图用AI或全球化来制造想象力。它选择的是另外一条路——压低变现率、主动让利商家、加码产业带建设、投流不求回报，用“制度”替代“利润”，试图建立一种新型平台秩序。 但问题是：平台真的能靠牺牲短期收益来换取长期结构优势吗？流量红利已退场，跨境遭遇政策收紧，国补政策对它不利，商家活跃度能否维持、结构效率是否兑现、平台控制力是否成立，这一切都远没有答案。 拼多多并不是“不知道怎么赚钱”，它只是选择了不再用过去的方式赚钱。但这场赌注，终究不是一家公司能单方面定义结果的。 01·利润暴跌背后，主动放弃了“能赚钱的方式” 拼多多的利润不是消失了，而是它主动关掉了几条最能挣钱的通道。 2025年第一季度，拼多多总营收957亿元，同比增长10%。看起来增长尚存，但这是近三年来最弱的一个季度。更刺眼的是利润端：营业利润160.86亿元，同比下降38%；归母净利润147.42亿元，同比下降47%。平台还在增长，但它的赚钱能力几乎被腰斩。 站在财务逻辑上，这份报表不算失控——广告收入487亿元，同比增长15%，说明商家投放还在继续；拼多多跨境电商Temu虽然受到关税影响放缓扩张节奏，但交易服务收入依然达470亿元，同比增长6%。拼多多不是卖不动了，而

作者：高见 “这段数据你查过吗？” “没有，是AI写的，看起来没问题。” 赶在交稿日期截止的编辑周子衡看来，那段话“逻辑通顺、语气专业、甚至连百分比都标得刚刚好”，结果却是凭空捏造；电商客服王萌的团队，因为AI生成了一段“模板式话术”，误发了不适用的退货规则，客户拿着截图投诉，平台只能赔钱认栽；职业讲师蔡倩第一次用AI起草课件，就在直播中被学员问住，才发现那组“情绪价值”数据，AI“编得像真的”；而一位产品经理更早意识到问题，他自己就做AI产品，但他制定了团队使用准则：AI生成的段落，不能直接决定任何事情。 这不是某种“AI作恶”的故事。这是一组关于AI幻觉的职场众生相。 豆包、文心一言、DeepSeek、元宝……这些国产AI工具，正在大规模进入职场内容流里。我们以为它们是工具，其实它们更像是一种“说得太像真的语气”，让每个使用者都可能在不经意间交出判断力。 在这场由幻觉构成的信任测试中，没有绝对安全的人。 有人把AI当思路发散，也有人开始给AI的每一句话贴标签；有人被它坑过一次，就再也不让它写结论；有人在全权托付之后，才意识到——AI不会替你背锅，幻觉也不会标红。 坤舆商业观察记录了几个用AI写东西的人。他们不是专家，不是极客，只是每一个普通工作日里，和你我一样，把“复制”“粘贴”“交稿”按下去的人。 他们遇见了AI，也开始重新理解什么叫“自己负责”。 01·“那段引用是AI编的，我都没检查”｜新媒体编辑 周子衡是一家互联网科技内容平台的编辑。日常就是不停写稿、改稿、配图、校对，节奏快、压力大，最怕出错，也最怕拖稿。 一年前，他开始习惯性地用豆包帮自己“提速”。 有一次，他在赶一篇关于消费电子的行业稿，写到一半临时需要补一段“市场份额的变化趋势”。他输入指令，让AI帮他写一个关于“2024年中国智能手机市场结构变化”的分析段。 AI很快给出了一段数据看起来很清楚的内容——

作者：高见 美团终于等来一份“能喘口气”的财报。 5月26日，美团发布2025年一季度财报，营收866亿元，同比增长18.1%，经调整净利润109亿元，同比增长46.2%，核心本地商业的经营利润率突破21%。在“东团大战”打得天昏地暗的背景下，这样的数字多少显得“有点不真实”——至少，美团没有乱了阵脚，甚至还跑得挺稳。 但美团CEO王兴显然不愿被这份漂亮报表“安抚”。在财报电话会上，他罕见强硬，直言美团将“不惜一切代价赢得这场竞争”，并毫不避讳地点出对手的系统故障、高退款率等“致命弱点”。语言像战书，态度也像。 财报、话术、气氛，都透出一种微妙的“不对称感”：一边是利润超预期的数据线，另一边是创始人掷地有声的竞争宣言；一边是平台在监管施压后迎来“补贴退潮”的窗口期，另一边却是美团在国内打、在海外布局、在AI上同时押注的“三线作战”。 这场竞争中，美团没有退让的余地，国内战场上，京东、饿了么、淘宝闪购正“反向围剿”；国际化赛道里，沙特站稳了脚跟，巴西刚刚点火；而在AI这条充满不确定性的赛道里，美团的“袋鼠参谋”和“龙猫大模型”也已经上了路。 对美团来说，“喘口气”从来不是休息，而是深吸一口气，继续往前冲。 01·利润在线，竞争未停 2025年第一季度，美团挡住了来自对手的第一轮冲击。 京东、饿了么、淘宝闪购三路夹击，几乎在同时期点燃了中国外卖行业久违的战火。有人说这是一场“反围剿”，有人说是“东团大战”，但更本质的是，所有玩家都意识到：“到家”场景，已不再只是吃饭那么简单，而是通往即时零售大门的钥匙。 短短两个月，京东外卖日订单从500万飙升至2000万，淘宝闪购+饿了么联合日订单更是突破4000万，已经逼近美团当下的核心区间。饿了么的增长多来自淘宝导流，京东的战术则更像“拿钱砸市场”：百亿补贴、首页入口、物流侧联动。一边是巨头的新意志，一边是平台的老根据地，美团的“防守战”

作者：高见 从“鲜生”到“险生”，盒马正在经历它最难堪的一年。 5月中旬，南京盒马被曝猕猴桃膨大剂超标登上热搜，然而盒马今年以来已经因为食品安全问题多次被点名。安徽的香梨、湖州的多宝鱼、长沙的螺丝椒……从水果到蛋品、从水产到蔬菜，涉及范围之广、频次之密集，令人生疑。 作为曾经的新零售标杆，盒马面临的不只是一次“质量失误”，而是整个体系的信任坍塌。从标榜“高端生鲜”的城市人购物优选，到如今接连塌房的负面案例主角，盒马的“鲜”字标签，还撑得住吗？ 01·“鲜生”还是“险生”？盒马食安频发已成系统性隐患 5月13日，南京市江宁区市场监管局发布食品安全通报：盒马第九分公司销售的即食绿心猕猴桃被检出膨大剂氯吡脲超标，含量为0.085mg/kg，远超国家标准限值0.05mg/kg。5月8日，山东潍坊盒马的一款“无抗鲜鸡蛋”因兽药残留超标被曝光，登上热搜——成分中检测出的地美硝唑、甲氧苄啶，原本是用于禽类抗寄生虫治疗的药品。 两起事故前后相隔不足一个月，更令人担忧的是，这并非个别“倒霉门店”的偶发事故。 据不完全统计，仅2025年1月至5月，盒马已经被各地监管部门点名通报至少四次以上食品安全问题，涉及门店遍布上海、潍坊、合肥、湖州、长沙等多个城市，产品则涵盖水果、蛋类、蔬菜、水产，堪称“全品类塌陷”。 其中包括： 4月21日，上海盒马网络科技有限公司被查处发现，该公司在网店平台上销售东北产的稻米油宣传网页中自行标注了“非转基因”的标签，这一宣传内容违反了相关的法律法规规定，被处以5万元的罚款，并责令改正。 4月25日，湖州市市场监督管理局发布食品安全监督抽检信息通告（2025年第5期），杭州盒马网络科技有限公司德清银泰城分公司销售的多宝鱼，甲硝唑不符合食品安全国家标准规定。 5月13日，长沙县市场监管部门通报食品抽检不合格公示，此前根据国家食品安全监督抽检，属于长沙盒马网络科技有限公司星

商票多次发生逾期 据上海票据交易所票据信息披露平台显示，莒南城投累积逾期发生额4.13亿元，逾期余额5万元，披露日期为8月31日。换而言之，此前，莒南城投已有数亿票据出现了逾期，有5万元仍未还清。 图片 事实上，这并非莒南城投今年首次逾期。4月莒南城投还发布公告称：“2023年10月01日至2024年03月31日，我公司承兑的26张商业汇票发生逾期，共计34935421.00元。但以上票据均已结清，公司不存在信用风险。”上海票据交易所票据信息披露平台发布的《截至2024年8月31日承兑人逾期名单》显示，莒南城投共逾期7次，今年5月这一数据还是5次。 图片 另有投资人在网上爆料，2023年4月18号购买的临沂国鑫基础设施建设有限公司理财产品，于2024年4月17号到期至今没有兑付。根据此理财产品的债务票据显示，相关资金用于莒南县妇幼保健计划生育服务中心项目建设（有红头文件审批）。据了解，该项目正是莒南城投自建项目。 还款能力受到质疑 分析莒南城投的经营情况，公司已经债务承压。 从负债情况来看，莒南城投在2024年将面临显著的集中还款压力。2023年，其外部融资带来的总债务达49.55亿，负债率高达56.93％。负债以银行借款（含短期、一年内到期长期及长期借款）为主，共32.05亿，辅以融资租赁款14.16亿，其中近六成需一年内偿还。此外，还有1.53亿债券将于2024年9月到期。 2023年莒南城投年报显示，其总资产216.17亿元，净利润0.9亿元，经营现金流/营业收入-0.63％，存在资金流动困难。从莒南城投的各类贷款来看，现存投资的9家企业中，有2家企业股份已被质押贷款，其中1家为莒南城投的独资企业。 此外，莒南城投存在多笔对外担保被列为关注类或不良类。截至2023年末，莒南城投对外担保余额为29.74亿元，占当期所有者权益的31.94%，均未设置反担保措施。 莒南城投

文/冯雨霆 近日，城市经济导报注意到，武汉农村商业银行股份有限公司（简称“武汉农商银行”）90000股自然人股权标注1元起拍，拍卖时间为8月27日，股权拍卖文图中还特地标注了此前武汉农商银行的拍卖情况“成交价3.4元/股 评估价4.25元/股”。 城市经济导报沟通了本次拍卖的项目经理，她表示“首次购买银行股权最低需要购买50000股，购买成功后，股权过户时银行会开具股权证明，买受人将成为公司小股东。此次拍卖，可支持跨省份购买。” 除本次拍卖外，9月14日，武汉农商银行还有20万股权将要拍卖。 1元起拍的银行股 武汉农商银行是全国第一家副省级城市农村商业银行，前身为中国信合武汉市农村信用社，大股东为国企武汉光谷金融控股集团有限公司（以下简称“武汉金控”），由139家企业法人股东和3515个自然人股东共同入股发起，股本金总额30亿元。 截至2023年末，武汉农商银行共设立分支机构238家，全行总资产4289.52亿元，总存款3397.80亿元，资产规模在全国银行中排名第75名，在全国1600余家农商行中排第13名。 作为一家副省级农商银行，武汉农商银行股权已多次被拍卖。2024年1月15日，武汉农商银行10万自然人股权起拍价仅24.5万元，每股仅2.45元，引来1101次围观，但最终流拍。2019年6月到12月武汉农商银行四次股权拍卖均流拍，从目前情况来看，该银行拍卖成功率相对较低。 为何在资产总额高，股权售价相对较低的背景下，武汉农商银行的股权却屡次遭拍卖流标？城市经济导报就该问题询问了相关负责人，但未收到答复。 武汉农商银行存在股权混乱问题。从股权结构来看，武汉农商银行前8大股东中，有5大股东都已将其持有的该行股权出质，出质比例高达42.3295％。此外，武汉农商银行第三大股东持有的股权已被冻结。 图片 从年报数据来看，截至2023年末，武汉农商银行资产总额4290.13亿