事件描述： 10月13日，公司发布2025年第三季度经营数据。2025Q3，361度主品牌线下零售流水同比增长10%，361度童装品牌线下零售流水同比增长10%，361度电商平台零售流水同比增长20%。
事件点评： 2025Q3线下流水保持双位数增长，电商渠道增长快于线下。2025Q3，361度主品牌线下零售流水同比增长10%，361度童装品牌线下零售流水同比增长10%，361度电商平台零售流水同比增长20%。2025年国庆中秋假期期间，预计线下零售流水实现稳健增长。分品类看，预计跑步品类继续引领流水增长，公司持续加码马拉松领域，2025柏林马拉松赛道上，“飞燃5”、“飞燃5FUTURE”首秀登场。2025Q3，公司正式成为2025唐山马拉松顶级合作伙伴以及2025泰山马拉松荣耀赞助商，助力中国跑步事业发展。 2025Q3运营指标保持稳定，坚持“线上线下协同发展”。2025Q3，公司当季新品平均零售折扣约7折，库销比保持在4.5-5个月区间。线上渠道方面，在消费者对购物效率与便捷性需求日益提升的当下，公司官宣合作美团闪购与美团团购双业务，可以实现平均30分钟极速送达，并且构建了“线上引流+线下核销”的完整闭环。线下渠道方面，截至2025年9月30日，公司在全国超品门店数量达93家，带动连带率、客单价有所提升，我们预计全年超品门店有望突破百家。公司旗下芬兰户外运动品牌ONEWAY门店落地郑州及济南，构建个性化户外场景体验；公司首家女子运动概念店在石家庄落地，打造专属女子健身的社群空间。
投资建议： 2025年第三季度，在竞争激烈的国内运动服饰市场中，公司依托高质价比产品、超品店快速推进，取得线下、线上零售流水的健康增长。维持盈利预测，预计公司2025-2027年EPS为0.62、0.69、0.76元，10月13日收盘价对应公司2025-2027年PE约8.7、7.8、7.1倍，维持“买入-B”评级。
风险提示： 大众运动市场竞争加剧；电商渠道增速不及预期；原材料价格剧烈波动。
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