事项： 公司发布2025年三季度运营公告，2025年三季度361度主品牌线下渠道零售额同比+10%,361童装品牌线下渠道零售额同比+10%。361度电子商务平台整体流水同比+20%。
平安观点： 三季度品牌产品全渠道零售流水表现佳。1）线下零售渠道：361度主品牌零售额同比+10%，361度童装品牌零售额同比+10%；2）线上电商渠道：361度电商平台整体流水同比+20%。 三季度公司积极提升运营表现，在产品迭代、品牌建设及渠道建设三方面持续发力。1）产品迭代升级。公司对跑步、篮球、户外、女子健身及儿童领域的产品均进行升级更新。2）品牌建设积极推进。公司作为第20届亚运会官方合作伙伴，361°将为火炬手、护跑手及超3.2万名志愿者提供专业装备保障，全面满足赛事运营需求，持续拓展全球品牌影响力。3）渠道发展持续推进坚持线上线下协同战略。线上渠道与美团闪购、美团团购双业务合作，打造运动消费新体验。线下渠道的多元化销售模式持续强化公司增长韧性。截至2025年9月30日，361°全国超品门店达93家。
投资建议：361度坐拥大装业务及童装业务两条成长曲线，叠加体育运动及户外运动的红利期，及在国货新机遇的加持下，公司长短期均呈现较强韧性。我们维持对公司原预测值，即预计公司2025-2027年整体营收分别为113.4亿元/126.6亿元/140.8亿元，同比+12.5%/+11.7%/+11.2%；归母净利润分别为12.9亿元/14.7亿元/16.6亿元，同比+12.5%/+13.4%/+13.0%，维持“推荐”评级。
风险提示：1、品牌推广不及预期：服装消费的潮流趋势难以确定，若服装品牌公司不能及时掌握时尚趋势，或将导致消费者与品牌粘性下降，进而造成客流流失以及业绩下降。公司目前拥有大量户外运动新品牌，若新品牌未能适应国内市场需求导致销售不及预期，将会对公司的业绩造成不利影响。
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