$上证指数(000001.SH)$  $上证指数 sh000001$ 这两天的A股市场，那叫一个惨不忍睹。

 

周四的时候，市场走势就跟连滚带爬似的，到了周五，更是如同丢盔弃甲般一溃千里。

 

要是非得给这下跌找个由头，那最大的变化得算老美那边有两家区域银行出事儿了。准确来讲，说它们“暴雷”不太恰当，其实是这两家银行被骗了。

 

先是一家叫Zions Bancorp的区域性银行，突然发布了一则公告。公告里说，它旗下有个叫加州银行信托的公司，把6000万美元借给了几个投资基金。这些基金在借钱的时候，说得那叫一个好听，声称要拿这笔钱去收购那些快要违约的商业抵押贷款。简单理解，就好比银行把储户的钱借给小贷公司，然后小贷公司去购买不良资产，赚了钱大家一起分。乍一听，这买卖似乎还不错。

 

但问题来了，那些本应作为抵押品的房产、票据，早就被偷偷转移到别的地方去了。银行把钱借出去，手里却没了任何抵押物，这可不就像肉包子打狗，有去无回嘛。所以，这6000万美元的贷款，直接计提了5000万美元的坏账，只能自认倒霉。

 

紧接着，另一家叫Western Alliance的银行也被爆出来，放出了差不多一亿美元的贷款，看样子也快收不回来了。

 

这事儿一出来，已经有人把它和2024年硅谷发生的事儿联系到一块儿了。想得更远的人，甚至联想到了2008年雷曼兄弟倒闭引发的金融危机。

 

接下来问题就来了，真有那么悲观吗？答案是否定的。因为这次问题的根源和以往有明显区别，这是典型的流动性问题。

 

现在这两家银行，问题出在贷款上，被客户骗了，钱收不回来，这属于贷款质量问题。即便出现损失，也不至于伤筋动骨，导致连储户的钱都还不上，毕竟有巴塞尔协议管着呢，对资产负债率是有硬性要求的。

 

所以，我判断，现在还不至于出现系统性的金融风险。只要不发生大规模的存款出逃，不出现挤兑现象，就不具备系统性和传染性。那些担心基本面变差的朋友们，可以放宽心了。

 

那A股市场为啥还跌成这样呢？最大的问题出在情绪上。中美贸易摩擦还在持续，双方在见面之前，都在不断给自己制造筹码，争取在谈判中占据更有利的位置。这种不确定性，可是投资最忌讳的东西。只要有一丁点儿负面消息，就会被当作天大的利空，然后被无限放大。

 

所以从老美那边到咱们这儿，整个情绪传导路径是这样的：美国地区银行传出消息，美国那边担心这会导致信贷收紧，市面上的钱变少。对流动性的担忧，让投资者纷纷抛售股票类资产，美股因此加剧波动。美股大幅波动后，恐惧情绪传递到更为敏感的亚洲市场，并且进一步被放大。最终，我们就看到包括A股在内的整个亚太市场，几乎全线下跌。

 

从这个角度看，当前市场的核心矛盾，并不是基本面变差了，只是大家的情绪太脆弱，需要找个出口宣泄。所有人都往出口挤，最后只会造成踩踏，这时候讲道理根本没用。

 

关键是，现在还有没有可以参与的投资方向呢？在我看来，科技依然是核心主线。不能因为现在科技板块在调整，就觉得它以后起不来了。

 

从短期配置来讲，根据自己的风险偏好，选择红利等板块来避险，也是个不错的办法。但要是想在红利的基础上，再增添一些成长动力，那么自由现金流策略无疑是更好的选择。

 

对于A股市场，大家现在更应该根据自身风险偏好来进行一定的配置。如果风险偏好较低，可以多做一些类似避风港的投资方案，买点国债、红利类产品，少配置那些波动大的科技股。留一部分现金，等市场信号更明确了再出手。当然，红利类产品在反弹的时候，涨幅可能不会太大，但求当下安稳。

 

要是风险偏好比较高，那就趁着市场下跌，多入手一些科技股，等涨起来之后再降低成本。毕竟调整结束后，科技还是主线。但一定要管理好自己的仓位，千万注意别一心想着抄底，结果却抄在了半山腰。

 

要是你有更专业的能力，还可以配置一些期权或者期货的空头，给自己的仓位做个保护。

 

最后说个结论吧！周一，市场反弹还是很有希望的。但真正的避险周期结束的信号，要越接近11月1日，才越容易出现。本轮回调只是“倒车接人”，并不是牛市终结，大家就安心过周末吧。