巴菲特在1970年之前，就深入关注企业资产变现价值，而尽可能远离市场价格波动，保持理性思考与独立思考。
一、估值
估值方法受本杰明·格雷厄姆影响。寻找“价格远低于其内在价值的公司”，内在价值根据公司的净资产估算。
巴菲特1960年的估值，主要是根据企业的资产进行折价。比如现金会100%计算，而存货可能按照80%。应收款可能按照60%。然后再减去负债计算可变现的价值。具体可以看1963年其对登普斯特的资产折扣计算。
二、买入与卖出
买入价格大概在巴菲特评估的内在价值的50%-70%。
在对公司研究过程中，巴菲特特别强调了能力圈。他描述能力圈说的是投资能看懂的，看不懂的坚决不投。
同时，也提到要凭借知识和理智，才能实现真正的保守。因为在评估价值的时候，难免受到情绪影响。
安全边际是必须要坚持的——即使估值有错误，或者公司未来经营不佳，仍然有很高的概率不亏钱。
总之，在1956年到1970年这个阶段，巴菲特非常强调低于价值、足够便宜买入的重要性。
比如12倍市盈率他也会有点嫌贵。
耐心，慢慢买入。而且买入以后也不要着急很快上涨，有时候等几个月甚至几年都不上涨。
三、1956-1970年经济与金融市场情况
1965年的报告中，巴菲特提到当时美国打赢了脱贫战。
1970年以后，预期GDP增速只有年6%左右。
1968-1970年，巴菲特多次提到想要买到低估类的公司特别难。即按照前面提到的，买入的公司折算后的资产价值，然后再折扣50%-70%这样的资产很难。
实际上，如果按照现在我们常见的指标，大概是需要市净率在1以下，我根据当时的案例测算了一下，大概需要在市净率0.5-0.7。
巴菲特停止合伙人公司，某种程度上也是因为按照以前的低估类的投资策略，有大量现金不知道买什么。
而同时，巴菲特也因为买低估的公司，持有了更多的伯克希尔和蓝筹印花。
四、投资理念的变化
伯克希尔在某种程度上是巴菲特早期投资策略的终结。不能说伯克希尔的投资是失败的，但是从伯克希尔以后，巴菲特逐步更加关注企业的质量，而不仅仅关注企业的资产价值了。
蓝筹印花，实际上让巴菲特更加关注现金流、浮存金、预收款这样的指标。这为巴菲特后续买入喜诗糖果、Geico保险等现金流极好、浮存金较大的企业埋下埋下伏笔。
更重要的，在蓝筹印花这家公司上，巴菲特和芒格通过这家公司逐步走到了一起。
在1967年，巴菲特特别提到，宁愿少赚一点钱，也希望和喜欢的人一起开心的共事。
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