中金：巨子生物目标价70港元，股价上行空间可期

港股研究社讯，中金发布研报，对巨子生物(02367)维持跑赢行业评级，并给出目标价70港元。当前巨子生物股价对应2025 - 2026年16/13倍市盈率(P/E)，而目标价70港元对应2025 - 2026年27/21倍市盈率，这意味着股价存在68%的上行空间。

巨子生物近期利好不断。10月23日公告显示，其旗下“重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维”三类医疗器械获批，这是中国首个重组I型天然序列胶原蛋白面部注射剂产品，通过器审与药审联合审评正式获批。中金认为，当前重组胶原蛋白医美注射剂市场是蓝海，巨子生物具备先发优势，有望承接赛道红利。参照医美行业龙头公司产品起量节奏及销售表现，预计该产品中长期收入有望达10亿元量级。

在商业化准备方面，巨子生物前期工作充足。其二类械敷料已有10余年销售经验，截至2025年上半年，已覆盖约1700家公立医院、3000家私立医院和医美诊所，可丽金星光瓶、科睿希也有一定市场基础，B端渠道资源丰富，C端品牌运营经验成熟，这些都将助力医美产品市场推广。

此外，公司后续管线储备丰富，非交联水光产品处于注册申报阶段，交联颈纹产品获国家优先审评资格，交联鼻唇沟产品也顺利推进。随着医美第二曲线落地及化妆品业务改善，巨子生物中长期成长空间值得期待。