新股简评：赛力斯、均胜电子、旺山旺水、文远知行、小马智行

新股市场总览：

账号菌对目前新股市场的整体看法不变：市场情绪依然过热，小票往往容易获得非常高倍数的超额认购，价格也容易被各种力量推上天。对于个人投资者来说，投资逻辑可以基本分成：（A）不存在价格锚（先A后H、先美后H等发行结构）的小票——基本是买彩票；（B）市场化发行的大票——基本面和定价主导；（C）先A后H——外资对中国资产的认可程度决定了A股H股的差价有多大，本质上还是看基本面和定价主导；（D）先美后H——几乎不存在套利空间。而中签难度通常则是按上述顺序由难到易。

当基本面和定价主导股票走势的时候，散户和机构的态度有可能会出现差异，这个差异是有可能明显影响打新收益或者存在套利机会的，例如紫金黄金国际以及三一重工。

当然账号菌没有办法每次都成功预测机构的看法，所以账号菌的原则还是：彩票可以买，但是基本面是安全垫，在这个市场里只要活得够长久是一定能赚到钱的。

接下来简单过一下这一期新股：

赛力斯（9927）属于上述逻辑（C）的代表。赛力斯是中国EV行业的代表之一，而EV又是目前中国制造业的代表，四舍五入赛力斯也是中国的核心资产之一，自然赛力斯本次港股IPO也得到不少机构投资者关注。账号菌不是EV行业的专家，但是相信机构投资者对于一个exposure够明确也够有代表性的资产是不会吝啬筹码的。

综合评级：中性偏正面

招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/1027/2025102700060_c.pdf

均胜电子（0699）也是用逻辑（C）判断。均胜电子本身业绩并不差，但是相比于赛力斯似乎就没那么性感，而且考虑到最近两个月均胜电子A股股价已经有明显超额上涨，因此账号菌觉得均胜电子的H股折价虽然大于赛力斯，但未必安全垫高于赛力斯。

综合评级：中性偏负面

招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/1028/2025102800058_c.pdf

旺山旺水（2630）的融资额不高、管线选择有一定想象空间，有可能符合逻辑（A）的范畴（虽然账号菌觉得这估值贵了）。所以基本面情况账号菌不赘述了，感兴趣的朋友可以私信交流讨论。网上有很多博主会尝试预测甲组乙组在不同超购倍数下的中签率，账号菌也不多此一举了，只是提醒一下承销商和发行人对分配方案有决定权，各种预测仅供参考，切勿当作金科玉律。

综合评级：中性

招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/1028/2025102800018_c.pdf

文远知行（0800）、小马智行（2026）都适用于逻辑（D），即除非定价日之后美股大幅上涨，否则港股是不应该有明显套利空间的。

综合评级：中性偏负面

文远知行招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/1028/2025102800020_c.pdf

小马智行招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/1028/2025102800088_c.pdf

利益相关：

本人于本文刊登之时本人及本人客户可能持有所述公司的股票、认股证、期权或第三者所发行与所述公司有关的衍生金融工具等。

$赛力斯(09927)$ $均胜电子(00699)$ $小马智行－Ｗ(02026)$ $旺山旺水-B(02630)$ $文远知行(00800)$

Disclaimer:

投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，甚至变成毫无价值。

本文所包含的意见、预测及其他资料均为本人从相信为准确的来源搜集。但本人对任何因信赖或参考有关内容所导致的损失，概不负责。

本文并不存有招揽任何证券买卖的企图。