在AI点燃的2025年里，真正的“赢家”或许并不在硅谷，而在矿脉深处。黄金与白银——这对低调的老将——正用耀眼的涨幅宣告一个新的时代：贵金属前所未有的时代，正在到来。
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金银齐飞，刷新历史新高
自今年初以来，黄金上涨约55%，白银涨幅更是高达67%，双双创下历史新高。10月中旬，黄金一度突破每盎司4300美元关口，白银则冲上每盎司54美元的高点，成为今年全球市场中表现最强的资产之一。
尽管近期经历了技术性回调（黄金较高点回落约6%，白银下跌逾10%），但这轮调整更像是短暂的“换气”——而非终结。
瑞银（UBS）分析师Wayne Gordon指出，本轮下跌“主要是技术性获利了结”，并非宏观或地缘政治驱动的反转信号。他认为，在价格动能放缓与期权波动加大的背景下，部分短线投机资金选择离场，但长期趋势仍完好无损。
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黄金：货币体系的“平衡之锚”
过去几年，黄金不仅仅是一种避险资产，更逐渐成为对冲全球货币风险的战略性配置。
虽然自2000年科技泡沫高点以来，黄金整体表现优于大盘，但真正的转折点出现在2022年。当时，美国和欧盟等冻结了俄罗斯央行储备，以应对其入侵乌克兰的行动。
那次事件让世界其他国家开始警觉：我得重新检查一下我持有的美元储备，也许该趁机减少对美元的依赖。
此后，各国央行在2022年至2024年持续大规模购金。今年，在特朗普几个月前宣布对多个国家征收“对等关税”后，这一趋势更是加速。
据德意志银行数据，截至2025年二季度，黄金在全球外汇储备中的占比已升至24%，为上世纪90年代中后期以来最高水平。
这种结构性变化背后的逻辑很清晰：
l 地缘政治不确定性增加（俄乌战争、关税摩擦、美国政治风险）；
l 美元信用被重新审视（债务高企、美联储独立性受威胁）；
l 全球央行多元化储备，逐步减持美元、增持黄金。
可以说，在“货币贬值交易”（debasement trade）愈演愈烈的背景下，黄金已从传统的避险资产，进化为体系性抗通胀与货币贬值的“硬资产核心”。
03
白银：黄金的“杠杆版”与工业时代的“新能源金属”
如果说黄金代表信心的锚，那么白银就是反映经济预期的杠杆。
白银在历史上常与黄金共舞，但波动更大、弹性更强。今年以来，白银涨幅超过黄金，其背后是双重逻辑的共振：
l 金融属性复苏：随着美元走弱、利率下行预期上升，资金重新回流贵金属市场。
l 工业需求崛起：白银是光伏、5G通讯、汽车电子乃至AI服务器制造的重要原材料。在新能源与AI浪潮下，白银的“工业金属”属性被重新定价。
正因如此，市场普遍认为，白银是黄金牛市的放大器。当黄金上涨10%，白银往往能涨20%甚至更多。
从技术面看，白银在10月创出高点后出现调整，但仍稳稳运行50日均线上方。短线或有震荡，但中长期仍具上行动能。
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回调≠见顶：金银多头的长期逻辑仍在
纵观历史，黄金和白银的真正牛市从来不是一蹴而就的，而是在宏观趋势与流动性共振下逐步展开。
当前支撑贵金属长期上涨的核心逻辑包括：
l 全球进入“降息周期”前夜：美联储和主要央行有望在2026年前启动降息，推动实际利率下行。
l 通胀与地缘风险难消：能源、关税、债务与政治风险交织。
l “去美元化”加速：各国央行增持黄金、机构投资者增加黄金ETF配置。
l 白银工业需求增长：能源转型与电子制造持续拉动。
高盛交易团队表示：黄金相对标普500的波动率已升至2020年以来最高水平——这意味着未来或将出现更剧烈的波动，但也蕴含更大的趋势机会。
05
布局思路：黄金为“基石”，白银为“加速器”
在实际投资布局中，黄金更适合长期配置、稳健增值，而白银则可作为顺势增强仓位的“进攻型”品种。
1、黄金：适合分批定投或持有黄金ETF、金矿股（如Barrick、Newmont等），目标区间长期看向4500美元/盎司。
实物及ETF：
SPDR Gold Shares (GLD) — 全球最大黄金ETF
iShares Gold Trust (IAU) — 成本较低、适合长期持有
abrdn Physical Gold Shares ETF (SGOL) — 存放于瑞士金库，安全性较高
黄金矿业股：
Barrick Gold (GOLD) — 全球第二大金矿商，资产优质、分红稳定
Newmont Corporation (NEM) — 全球最大黄金生产商
Agnico Eagle Mines (AEM) — 成本控制能力强，盈利稳定
Franco-Nevada (FNV) — 特许权模式，抗风险能力强
Wheaton Precious Metals (WPM) — 黄金、白银双重敞口
2、白银：波动较大，可通过短线回调布局，目标区间55-60美元/盎司，作为黄金牛市的“加速器”。
实物及ETF：
iShares Silver Trust (SLV) — 全球最大白银ETF
abrdn Physical Silver Shares ETF (SIVR) — 成本略低，适合长期
ProShares Ultra Silver (AGQ) — 2倍杠杆白银ETF（高风险高收益）
白银矿业股：
First Majestic Silver (AG) — 墨西哥主产银矿，白银纯度高
Pan American Silver (PAAS) — 行业龙头之一，具黄金协同业务
Hecla Mining (HL) — 美国本土最大白银生产商
Coeur Mining (CDE) — 中型矿企，波动性强，适合短线
结语
AI点燃了股市的幻想，而黄金与白银正在重塑真实的财富秩序。当市场在喧嚣中追逐新故事时，聪明的钱正在悄悄流向那些穿越周期、永不过时的资产。
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