【均胜电子】打新分析：有肉，要参与

今天4股齐上：小马智行、文远知行分析过后，非常窒息：

1、【小马智行】打新分析：溢价+17%，这个庄可能有骚操作

2、【文远知行】打新分析：跟钱包有仇的上

看看均胜电子：

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一、基本面

做汽车被动安全相关产品的（安全气囊、安全带、方向盘），并购了日本高田(Takata)的核心业务后，地位全球第2，市场份额22.9%。

新能源起来后，第二曲线业务是做汽车电子（智能座舱、智能驾驶、新能源管理系统），全球第四，8.9%份额

二、财务状况

现金牛型企业，跟三花的财报整体有些像，三花的垄断地位更强一些。

营收：体量巨大，22年到24年，营收从498亿涨到559亿人民币，但增速明显放缓，很平稳，公司已经过了高速增长期。

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盈利能力：不错，毛利从22年的11.1%到2025年的17.8%，在制造业里，说明成本控制、运营效率做得不错。

净利润也从2022年的2.3亿增长到2024年的13.3亿。

现金流：经营现金流很强，2024年有46亿人民币的净流入，自我造血能力很强

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风险点：负债有点高，截至25年4月，负债468亿，资产负债率70%，过去不停的蛇吞象全球并购，背上了债务包袱。

三、发行结构

1、保荐人：中金、UBS，战绩一般。

2、基石：JSC、Jump Trading、钟鼎资本八期、中邮理财、Vandi、Fidelidade

小基石、本地国资凑成的基石班子，非常一般。

3、绿鞋：有！中金稳价人

4、分配机制：B，散户固定10%

一共15,510,000股，每手500股，散户抽3.1万手，甲乙组各1.55万手，不多。

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四、估值

A+H二婚的，A股定价暂定为32吧，我看上蹿下跳很厉害。

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定价23.6港元，换算成人民币23.6×0.917=21.64

目前A股价格32，溢价-32.3%，相当于67折，这个折扣有肉，但不多....

五、风险

高负债：公司杠杆率不低，全球经济一旦有个风吹草动，利息支出压力会很大。

地缘政治风险：公司75%左右的收入来自海外，这个比例过高了，中美、中欧的贸易摩擦、关税大棒都是风险，招股书里也花了大量篇幅去解释。

商誉：均胜极为喜欢收购，过往的大量收购形成了73亿的巨额商誉，商誉你们都懂的.....商誉减值的那天就容易爆

总结：

1、完全看A股的走势，67折的折价还凑合，如果能像剑桥一样爆拉3天，那就爽飞，成超级大肉。

2、初步决定参与，要盯着A股价格的风吹草动。

3、由于和赛力斯冲突，最后一天看折价再决定放弃谁。

都看到这里了，点个关注吧，以免错过下个打新深度分析

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