上周美股走势分化，投资者消化了一系列重磅财报，包括特斯拉（TSLA）和IBM的令人失望的报告，但由于通胀数据低于预期，最终美股在周五上涨收尾。
全周来看，标普500指数和纳斯达克综合指数上涨逾1.6%，道琼斯工业平均指数上涨2%。道指和标普500在周五双双创下历史新高。当前市场情绪主要受到三大因素影响：Q3财报季进入高峰期、美联储发表鸽派言论，以及延迟公布的通胀数据最终优于预期。
Q3财报季第二周表现喜忧参半
在两周前大型银行发布强劲业绩为财报季打下良好开局后，随后地区性银行和上周部分大型科技股的报告开始拖累市场情绪。
上周最大的“爆雷”来自特斯拉和IBM。特斯拉虽然营收超出预期，但利润同比下滑37%，财报公布后股价下跌4%。IBM虽然每股收益好于预期，但其核心云软件服务业务的增长放缓，面临亚马逊云服务（AWS）、微软Azure与谷歌云平台（GCP）等竞争者的持续蚕食。Netflix（NFLX）在周二发布的财报同样不佳。尽管其新片《KPop Demon Hunters》成为史上观看次数最多的电影（超过3.25亿次观看），但因与巴西税务机关的一次性税务纠纷导致盈利不及预期，财报后股价下跌5%。
亮点方面，工业板块表现更为坚挺。霍尼韦尔（HON）于周四公布财报，航空航天部门表现强劲推动其营收与利润双双超出分析师预期，股价上涨4%。美航（AAL）跟随其他航空公司步伐，得益于旅行需求释放，业绩超预期并上调Q4及全年指引。英特尔（INTC）则因AI驱动的芯片需求超预期，营收与利润双双超出预期，股价本周上涨3%。
在上述报告纳入后，标普500的综合EPS增长率目前为9.2%，高于前一周的8.5%。根据FactSet数据，这将是连续第九个季度的盈利增长。营收方面，目前预期同比增长7.0%，高于前一周预测的6.6%。
初请失业金人数上升，企业重组浪潮持续
尽管美国政府关门导致大多数联邦劳动数据暂停发布，但劳工部仍在周四公布了州一级的初请失业金人数数据。虽然劳工部自9月25日起未发布常规周报，但数据显示，截至10月18日当周，首次申请失业救济人数升至约22.7万，表明美国失业申请趋势正在上升。
裁员与重组成为本周主题，许多大型美国公司公布裁员计划。Meta（META）宣布从其AI部门裁员600人。Rivian汽车（RIVN）也因电动车需求放缓宣布裁员逾600人。Target（TGT）在周四宣布裁撤1,800个公司职位，其中1,000个为现有岗位、800个为待招岗位，这是这家折扣零售商数十年来首次大规模裁员。周五，通用汽车（GM）在上调业绩指引后公布Q3财报，并宣布裁员超过200人。虽然亚马逊（Amazon）未宣布裁员，但其内部文件显示，未来7年公司计划用机器人替代50多万个岗位。
“七巨头”本周财报来袭，成市场真正考验
本周为Q3 2025财报季的第一个高峰周，包括微软、Meta、Alphabet、苹果（AAPL）和亚马逊等“七巨头”（Mag 7）将公布财报。这些公司预计对本季度的整体增长产生重要影响。在上周密集财报发布前，七巨头预计每股收益同比增长14.9%，远高于标普500其余493家公司预期的6.7%。若这些公司业绩不及预期，整体增长率可能会受到打击。
Chart showing US earnings announcements for the week of October 27
【图表位置】2025年10月27日当周美国主要财报发布时间（来源：Wall Street Horizon）
本周“财报发布日期异动”公司一览
学术研究显示，当企业确认的财报发布时间晚于其历史平均发布时点，往往意味着公司将在财报电话会上发布负面消息；而若提前公布，通常意味着将发布好消息。
本周，多家重要指数成分股确认其Q3 2025财报发布时间偏离历史规律。在标普500中，有14家公司确认了“异动”发布时间，其中7家比往常提前，获得正向的DateBreaks因子*，包括：泰瑞达（Teradyne, TER）、PPG工业（PPG）、联合健康（UNH）、Verizon（VZ）、Ameriprise Financial（AMP）、爱德华生命科学（EW）、金佰利（KMB）。拥有负向DateBreaks因子的公司包括：Xylem（XYL）、再生元制药（REGN）、Booking Holdings（BKNG）、CVS Health（CVS）、福克斯公司（FOXA）、雅诗兰黛（EL）以及Cardinal Health（CAH）。
Wall Street Horizon DateBreaks Factor：统计衡量某公司已确认或修订后的财报时间与其过去五年同季度均值的偏离程度。负值代表发布时间晚于历史平均，正值代表发布时间提前。
Q3财报密集期时间表
Q3财报季的最密集时间段预计为10月27日至11月14日，每周预计有超过2,000家公司公布业绩。目前预测11月6日为最活跃的财报日，预计将有1,188家公司发布财报。截至目前，仅72%的公司已确认财报时间（基于我们覆盖的11,000多家全球公司），剩余日期为基于历史数据的预测。
Chart showing Q3 2025 earnings season announcement dates for North America and worldwide
【图表位置】2025年Q3北美及全球财报发布时间分布图（来源：Wall Street Horizon）
结语
随着市场创出历史新高，低于预期的通胀数据暂时压过了混合财报与裁员风波所带来的负面影响。然而，这场“喘息式反弹”接下来将迎来最严峻的考验。市场焦点将从宏观数据重新回到企业基本面，“七巨头”中的核心成员——微软、Alphabet、亚马逊、苹果与Meta即将发布财报。市场对这一组合寄予厚望，若其表现无法匹配此前通胀下行所带来的估值上升动力，那么当前高位可能难以维持。接下来的一周，将决定经济“去通胀”趋势是否真正伴随着企业盈利的坚实支撑。
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