仙工智能和百利天恒国配项目简评，赛力斯有国配，但我没拿

港股真是有意思，要么一天四五个票一起上，要么几天没一个招股的。估计这两天是暴风雨前的宁静，很快又要扎堆来了，毕竟马上年末，都想卡这波入通检讨。

国配这边，最近确实项目不多，但之前广和通和赛力斯我们其实都能拿到，我们出于成本和风险考虑，没有参与。

不过后续倒是有两个确定性比较高的项目，仙工智能和百利天恒。公司已经看完了，正在与渠道协商，及安排路演中。

说到赛力斯，正好今天暗盘，截至写稿，微涨0.08%，开盘冲高后迅速回落至破发，后面拉回招股价，估计是小伙伴们对绿鞋有信心。

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开盘居然有近3%的涨幅，实在大超预期，看来今天A股涨了1.19%还是带来了一小波情绪。

赛力斯算是很良心的，在关门前发财报，就是给了你取消申购的机会，点赞。

而出财报后的两小时内我就出了财报解读，赛力斯和均胜电子财报均不及预期（不知道为啥好多人财报亮眼，是看不懂还是收钱了？）最后结论，5支票只打旺山旺水，其他四个确定性都不高。

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即使在公开文章中，我也给出了估值范围，而这20-30%的折价率是财报出来之前的。

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其实作为打新博主，我这么说可能不合适，但事实确实如此，如果确定性不高，为什么一定要选几个去打呢？买买货基或者给你强烈看好的股票加加仓不香吗？

均胜还算良心，没有上限发行，不过今天A股又跌4.43%，看看明天情况吧。

闲话聊完，看看国配项目。

仙工智能：

这是一个非常稀缺的标的，大家知道，现在“机制B行情”AH股一般国配好拿，一婚股就比较难，因为主力分货出来相当于给你送钱，除非你参与基石或进结构跟主力捆绑在一起。

这个票我们走了点特殊渠道，具体是啥渠道，不告诉你。

看看公司吧，公司增收增利，营收年化增长35.7%，仅调整净亏损每年下降1000万，2024年为亏损1000万，照此节奏2025年可盈亏平衡。

公司业内首家实现2mm SLAM精度的公司（KUKA 10mm， 优傲3mm），业内领先。其主要产品SRC-5000为全球第一款一体化具身智能控制器，实现全身控制，突破手-眼-脚协同控制技术瓶颈。

公司还构建了全球首个规模化智能机器人开放平台，支持1500家集成商及终端客户快速开发定制化机器人。通过适配300余种零部件（如激光雷达、伺服电机），实现“即插即用”，大幅缩短开发周期，拥有比英伟达Issac更低的门槛。

风险方面，公司大客户和主要供应商重合，存在利益输送的可能性，而且应收账款较快，增速超过应付款，净营业周期上升，可能面临周转压力。

百利天恒：

A股医药大牛，2023年末，百利天恒与BMS，就双特异性抗体偶联药物（ADC）BL-B01D1签下84亿美元天价总额的对外授权，成为全球生物医药领域单笔金额最大的合作交易。去年，百利天恒更是收到53亿预付款。

刚收到钱，今年前三季度的研发费用就近乎翻倍。飘了飘了，没打过这么富裕的仗是吧（狗头）。

公司目前拥有已上市的药物，不过受到集采影响，药物营收和毛利逐年下滑，但对于创新药来说，市场更看重研发能力、新药潜力，而非仿制药那一套估值逻辑（有收入算锦上添花）。

自2023年上市以来，公司股价上升趋势明显，不到两年时间翻了15倍，充分证明资本市场对其的认可。

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不过既然是A+H，就不得不看折价率，目前AH创新药以恒瑞医药、百济神州、荣昌生物。

公司自然是比不过龙头药王恒瑞医药，但在对外方面比荣昌生物做的要好，毕竟有84亿大单撑场面。至于百济神州，由于其流通盘太大，而AH股的溢价率与流通盘大小有直接联系，因此百济神州折价率较多，可比性不强。

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综合来看，公司的折价率应该在恒瑞和荣昌之间，我个人认为上市后落在5%-10%区间比较合理，消息称此次招股价H/A折价率在20%左右，确定性还是比较高的。

$百利天恒(688506)$ $上海仙工智能科技股份有限公司（临时代码）(91098)$ $赛力斯(601127)$