这两家公司的基本面之前已经看过了，今天简单总结一下，外加聊聊发行结构、基石、定价这些发行信息。 群核科技： 1. 群核科技这个名字是我见过最直白的翻译，他们的英文名是Manycore Tech，翻译过来就是Many（群）core（核）Tech（科技） 2. 本次按机制B，10%发行，公配32,124手，比昨天上的思格要好中。小摩、建银保荐、小摩绿鞋。基石比例39.45%，没有顶格，而且阵容比较一般，两家保险公司（泰康、阳光）领投。 3. 估值按114-130亿港币发，对应14-16亿美元估值。早在2021年，公司冲刺美股时的Pre-IPO轮，估值就达到22亿美元，这次折让不小。 不过，你以为估值下滑会让E轮和E+轮的一级投资者亏钱，那你就想多了，E轮1股优先股换1.87股普通股，E+轮1股换2.44股普通股，所以算下来还是有6-7折的折让。 4. 基本面之前已经写过，公司2025年扭亏，但营销开支和研发开支的下滑为人诟病，看似有种强行降本力求IPO前把数据做漂亮的感觉。 但实际上，2025年客户种类中仅个人客户数量下滑，而且个人客户的单客收入大幅上升，缩减营销开支更像是优化客户结构，主动舍弃部分低价值的个人客户。 研发开支方面，目前来看，2025年推出多个大模型，研发进度并未放缓，但后续会不会受到影响，我持中性态度。 5. 公司目前有六大模型，一个愿景，即“AI理解真实的物理世界”，六大模型各司其职，具体介绍大家可以看我3月27日发的文章。 在应用场景方面，最大的便是具身智能的空间训练平台，即物理AI实现路径：Sim2Real。 6. 但说实话，公司的商业化做的确实一般，这么多年下来，赚钱的依然只有一个酷家乐（空间设计软件）。但我认为，酷家乐的价值更集中于为大模型提供数据来源（由设计师完成的超过4.79亿个3D模型，及5亿个结构化3D空间场景的物理正确模型）。公司成立之初便

公司名称：思格新能源股份有限公司（06656.HK，以下简称“公司”） 保荐机构：中信、法巴 绿鞋：有 基石投资者：49.82% 募集期：4月8日-4月13日 上市日期：4月15日 主营业务：分布式储能系统解决方案 一、保荐人、绿鞋、基石 中信、法巴联席保荐，中信里昂绿鞋，21家基石，很多国际长线大资金，阵容华丽，包括CPE、UBS、高盛、HHLR、3W、景林等等。 中信法巴联手的情况，去年也有一次，颖通控股，没错就是那只法巴绿鞋使出浑身解数也阻挡不了关系户抛锚定，导致首日破发16%的股票。 打新指数：★★★★ 二、孖展情况 机制B，10%，募资额不小但是一手实在太贵，要3.2w，这就导致公配手数极少，只有1.36万手。 截至今日下午6点，孖展总额276亿，63.6倍，热度很不错。 至于中签率，记不记得我之前给过一个算顶头锤是否需要抽签的万用公式？ 这次1.36万手，预计如果申购人数在16万以上，则顶头锤抽签，16万以下则顶头锤稳中。 看这热度，人数应该在30万左右，顶头锤大概率得抽签咯。 打新指数：★★★★ 三、估值测评及基本面分析 目前全球排名第一的分布式光储一体机供应商，其实你看弗若斯特沙利文2024年的数据，公司出货量475千瓦时，仅排第三。但是2025年业绩实在太牛逼了，支柱业务SigenStor出货量同比增长7.8倍。 从财务表现看，2025年营收同比增长5.8倍，录得90亿人民币，经调整净利润32亿，同比增长20.5倍。 要知道，2023年公司营收才0.6亿，净利润亏损4亿。3年时间，营收翻十几倍，净利润扭亏为盈然后爆发式增长，毛利率3年增长近20个百分点，2025年录得50.1%。 牛逼，太牛逼了！看这么多年港股，业绩好的公司有不少，但这种爆发绝对属于T0级别。 现金流也没毛病，从2023年的CFO净流出2亿，到2025年净流入37亿，从持续失血的白幼瘦变成

预计比胜宏科技晚两天招股，一家优缺点都异常明显的公司（明天应该是思格新能源开簿）。 优点： 1. 2025年营收1714亿，同比增长56.5%，高出同业平均（11.5%）45个百分点，净利润41亿，同比增长39.5%，高出同业平均（14%）25.5个百分点。业绩增长为业内T0级别。 2. 尽管业绩增长极为迅猛，但估值在业内却属于较低水平，当前A股PE为22.8倍，PS为0.5倍，低于大部分同业可比公司。 3. 移动终端和数据中心两大支柱业务中，移动终端业务同比增长57%。2024年华勤全球消费电子ODM市占率22.5%，连续多年稳居全球第一。 4. 手机、平板、笔电、AIoT、服务器、汽车电子六大品类共享供应链、研发体系、制造产能，实现跨品类成本优化与资源调配。实现三星、**、小米、OPPO、vivo等头部智能手机品牌覆盖，主要客户合作年份基本超过十年（仅限移动终端业务），客户粘性强。 5. 数据中心业务，2025年同比增长52%，跻身中国数据中心一线大厂（市占率全国第五），客户涵盖腾讯、阿里、百度、字节跳动等一线云厂商，已从第二增长曲线成长至业绩支柱的体量。 风险： 1. 净利率、毛利率低于同行，见下表。 其中，闻泰有半导体业务拉高了毛利率，相比之下，公司利润率不及立讯精密，略高于龙旗科技。立讯与华勤营收体量差不多（龙旗体量较小），PE相近（22倍左右），但华勤的PS却仅有立讯的一半左右。 此外，公司毛利率与净利率近三年先升后降，一年比一年低。 2. 负债高企，账面140亿货币资金，却有144.2亿短期借款和47.5亿长期借款，资产负债率72.6%，在业内算较高水平，2018年至今不断借新债还旧债，连续8年融资性现金流净流入，可见公司很缺钱，依赖外部输血。 3. 尽管如此，华勤分红却是很大手笔，2023-25年，公司分红8.7亿、9.1亿、12.1亿，比例为全年

今天港美都关市放假，只有我们的劳模大A还在勤勤恳恳的跌。 我自己不炒A股，A股持仓仅限于N年以前买的一只很牛逼的基金，名字就不放出来了，一是因为这个基金已经封闭很久了，告诉你也买不进去，二是他们没给我广告费，不帮他们推lol。 话说隔壁这个数儿是不是系统错误啊，沪深300五年收益怎么还是负的啊？（狗头保命） 今天主要聊聊港美，港股方面，我个人目前市场化的票只有一只持仓股壁仞科技，而且是打新中的羽毛仓。 行吧，既然提到了壁仞就先简单说一下，这个票走势大家也都看见了，有两波冲高，然后开始走弱，目前已经跌破暗盘价。 我中途做了个短线，现在成本比招股价略低一些，原本IPO的时候就打算财报出掉，因为这次IPO是条件配货，要买他家的GPU，这一点在我一月份的文章里也有写。 所以，财报大概率不会太差，而事实证明这次财报也确实亮眼，10亿多营收符合预期，不过价格实在是大幅低于预期。 我看了一下他们的财报，营收就不必多说了，重点吸引我的是他们的存货。2025年末公司存货9.5亿，是2024年的5倍左右。 一般来说，存货滞压对于传统制造业是一个利空（货卖不出去），但壁仞可能不一样，结合截至2025年末，公司在手的12.4亿订单，我认为将其解读为保证下游供应的战略性备货可能更加恰当。而这，这证明了公司已具备规模化量产的能力，目前可能正处于业绩起飞前的阶段。 之前看到一篇文章，我觉得他的推演很有意思，壁仞的存货和预付款加总金额为14亿，如果将此前置成本除以毛利率，转化为收入后将在2026年带来约28亿的营收。 当然，这个测算不怎么严谨，但是也能说明壁仞拥有业绩继续保持高增的潜力。因此，我打算再拿一拿，看看情况。 美股： 之前我的美股几乎满仓，3月12号我觉得势头不对，基本全部清掉了，同时买了点油。 油没拿住，当晚就T走了，卖飞。不过在当前反复横跳的行情中，你想鱼头鱼尾吃完，很难。 3月12号到上周

万万没想到，有生之年还能用到“恶意回拨”这个旧时代的词汇。 参与港股打新时间较晚的童鞋可能对这个词汇比较陌生，我长话短说解释一下。“恶意回拨”学名主动回拨，意思是公司主动降低国配占比，提高散户回拨比例（机构不想要），由于这往往意味着股价大幅破发，所以又叫“恶意回拨”。 新规之前，发行人/保荐人可以在国配不足额的情况下，根据孖展情况选择恶意回拨（大跌），或套路回拨（大涨）。 新规之后，人均套路回拨（机制B，回拨10%，以前套路回拨20%），而恶意回拨也取消了所有限制，只要公司想干就能干。 不过，新规之后截至铜师傅上市前，还没有新股使用恶意回拨，毕竟国配越来越抢手，都想多拿货，谁还想多分给散户？ 背景介绍完毕，接下来来看铜师傅，机制B发行，10%，公配59.55倍，国配1.56倍，并非不足额，结果却多给公配回拨了5%，从10%升到15%。 其实说白了，减掉6.75%的大冤种基石，锚定比例原本是83.25%，即使多回拨给散户5%，实际上锚定的货并没有少多少，那为什么公司会为了这5%的货启动恶意回拨，“主动”打压股价呢？ 我猜测，这78.25%里面，可能有部分是“表外资金”，并非市场募集，这也是保发行的常用玩法。嗯嗯不能说得太明确，大家自己体会。 因此公司实际募到的钱可能只有这10%的公配，和少部分不明真相的锚定参与者（基石啥情况不知道），而且这部分锚定，可能真的很少，不然公司没必要出此下策搞恶意回拨。 单看10%公配的话，那就完全不同，比例从10%升到15%，直接多了一半，换成钱的话能多拿大约3000万。 还有一个事实可以证明我的观点，那就是这位汪文忠先生。汪先生拿了154万股，合9261.6万港币的货值，占总募资额的20.84%，按照当前破发45.87%的股价，4000多万莫得了。 大家注意，一般来说锚定获配人的名字是不会出现在配售公告中的（比如我就参与了好几次，但你并没有见过

先上策略吧~ 我们看一下今天上市的四家截至写稿的涨幅、一个乙头的货值、以及赚钱效益。 从华沿开始说吧，这个票倍数最高，但是表现确实最拉垮的，我其实并不太看好这个票，大家可以看下我的评价： 但把他放在与极视角并列第一优先级是因为他稳，别的可能黑天鹅，但是5000多倍的票，只要你不贪，暗盘开盘极大概率会给你跑路的机会。我本人也是暗盘开盘24块的时候跑路了，也算是相对高位。 极视角和德适稳定发挥，之前就觉得德适这个无基石无绿鞋还蹭AI有妖气，符合预期（打了个甲组，可惜没中签）。 极视角放在德适前面，一是因为他18C货多，对于甲组的朋友会友好一些，二是因为他便宜，估值几乎只有德适的一半。 最后轮到瀚天天成，这个真的是非常可惜，非常懊悔，拍断大腿。 大家有兴趣可以去看看我之前的文章，华沿是因为倍数高，德适和极视角是因为蹭AI，只有瀚天天成我是真的挺看好他的基本面，觉得他当前业绩下滑的利空，相比12英寸外延片的前景，后者有更大的上升空间。这一批7只新股，只有瀚天天成是正面评价。 图片 然而，招股之后，他实在是太冷了，连续几天个位数的孖展，再加上有朋友跟我说国配遇冷（事后数据来看也确实如此，2倍国配，4家中最低），我就开始左右脑互搏，自我内耗，给自己找他可能出现的风险点，最后撤单。 结果大家也看到了，瀚天成为这一批赚钱效应最强的大肉签，而我本已抓住他的衣角，却在最后一刻放了手。 说起来，刚开始写文章的时候，敢冒天下之大不韪打古茗，避雷热度极高的派格生物、绿茶，名气也是在那几波一点点打出来，现在粉丝越来越多，似乎逐渐缺少了一些当初那种敢凭借自己观点，跟市场对着干的勇气。毕竟瀚天踏空了，100个人里可能有10个人骂你，但如果说主打瀚天但是破发了，估计100个人里就有99个人骂你。 哈哈，发发牢骚，这次的事情说白了还是自己的问题，需要反思，情绪面可能带来一时的上涨，但是基本面才是长期股价的支撑

随着2026年一季度逐渐步入尾声，各家上市公司2025年的年报也在陆陆续续出炉（虽然出一个死一个）。 年报我就不写了，毕竟2025年100多家新股复盘起来实在篇幅太长，不过趁着今天没有新股，咱们可以复盘一下2026年一季度的。 话不多说，先上图。 年初至今一共上了32支票（不算还没有暗盘的这一批），整体来看，新股表现十分不错，仅有3家暗盘破发，首日破发的更是只有1家。 经统计，我们的五星评级的股票有2只，暗盘平均涨幅61.1%，四星票10只，平均涨幅28.15%，三星票17只，平均涨幅58.6%，二星票3只，平均涨幅30.92%。 看上去，好似二星、三星、四星评级的票并非星级越高，收益越好？但其实这其中有三个outlier，分别是4星的优乐赛共享、3星的BBSB、2星的乐欣户外，我们来挨个看下。 首先是优乐赛，是今年唯一一个暗盘首日均破发的股票，公司基本上没有基本面。那我为啥给他四星？大家看下之前的策略： 优乐赛是那种标准的能打公配不能拿国配的票，跟大红袍一样，从发行结构看，4000手的货量会把散户的惜货情绪推高到极致，所以开盘大概率能跑得掉，而且赚不少。相比之下兆威机电折价率不够，另外两个更是拉完了，所以相比之下，我给了4星，同批最高优先级。 而后续，我也在峮里让大家开盘秒出。 如果开盘秒出，能到多少收益呢？答案是145%左右，一下子就从最拉选手晋升T0。 然后是BBSB，这个就没啥好说的，创业板3000手，而且撞车天数智谱精锋minimax这四大金刚，从资金优先级来看，如果我让大家主打这个，那我相当没水平。 最后是乐欣户外，这个票我确实不知道他有没有主力，但他基本面确实抽象，出于风险的角度，我没有参与，但从另外两个2星票暗盘-8.2%、0.14%的表现来看，2星评级还是有一定道理的。 如果我们把BBSB剃掉，把优乐赛的暗盘收益换成145%，那么每个星级档位对应收益如下：

今天广合暗盘，我盘前给的目标价是85-90。 当前价格89.3，整体走势基本符合预期，中途有段时间涨超90，总之，恭喜中签小伙伴吃肉。 其实我原本的目标价位是85-95的，但是今天大盘太臭了，我担心情绪受影响，所以如上图粉丝说的，预测的比较保守。 不过好像影响不大，不愧是国内PCB龙头之一，够硬！改名硬合科技怎么样？（大拇指） 广合科技也是我们这一批主打的票评级四星，另外两个策略1.0是不打。 关门当天广合打狗，但其实不用慌，因为他的空间其实足够，只要广合A股不跌破100，破发概率就不大，咱也是贴心地给大家做了一波心灵马杀鸡。 飞速策略也有更新，本来不碰的，但我有个朋友跟他们挺熟，据说有安排，那管他呢，黑猫白猫能逮到耗子就是好猫，祝明天大涨哈哈哈~ 另外两个，凯乐士和泽景，基本面一般，卖的还挺贵，本来也是不打算碰的。 但是后来收到消息，凯乐士有主力，是它的承销团之一，所以昨晚也是更新了一版策略。 不过泽景我真没收到啥消息，只是凭感觉觉得他有妖气（北京国资委的基石不太正常）我个人是没参与，祝（即将）中签的兄弟们发大财~ $国民技术(300077)$ $飞速创新(03355)$ $广合科技(01989)$

白银，这个你拿去求婚，对方扭头就走的“不贵”金属，去年年初至今暴涨了214%。不管你是投资大佬，还是“金融消费者”，又或是连户都没开过的路人小白，近期或多或少应该都听说“白银价格暴涨”、“白银需求爆发”之类的言论。 继续追高？保持观望？Or 止盈离场？该怎么操作？谈谈我的个人看法。 白银的上涨逻辑 要想弄懂白银会不会跌，首先要弄明白白银为什么涨。在我看来，主要有四个核心因素。 1. 工业需求持续增长 白银与黄金不同，黄金主要是投资（避险）和消费（首饰）需求，而白银的需求有约60%来自于工业。 白银的工业需求主要来自于光伏、新能源、半导体行业。 光伏是白银的需求大户，占总白银工业需求的一半左右。2025年全球光伏装机预计超 600GW，同比增长约10%，主要驱动因素是 TOPCon/HJT技术渗透率提升。与此同时，新能源汽车销量的持续上升和AI工业化的推进也扩大白银的需求。 而白银作为金矿、铜矿等矿山的伴生矿产，一般供给较为稳定，相当于是需求曲线向上平移，但供给曲线不变，而这就自然而然带来价格的上升。 2. 黄金“先富带动后富” 2025年初之时，由于降息预期强化，黄金发起了第一波攻势，后续“金毛牌Excel关S表格”的出炉，又加剧了市场对通胀以及ZC不确定性的担忧，引爆避险情绪，黄金站上3500点。 但白银由于避险和抗通胀属性不如黄金，涨幅滞后，2025年年初至5月仅上涨不到20%，金银比（单位金价除以单位银价）一度达到106（历史均值在80左右）。 作为历史相关性较强的两种贵金属资产，这波“黄金先富”为后来的“白银后富”提供了初始势能。 3. 小金毛的关S导火索 2025年八月，小金毛将白银列入关键矿产，预示着未来美国ZF很有可能对白银加征关税。 根据US Geological Survey，美国一直是白银消费大国，以2024年为例，全年进口6400吨，出口仅140吨，净

公司名称：上海龙旗科技股份有限公司（09611.HK，以下简称“公司”） 保荐机构：花旗、海通、国泰 绿鞋：有 基石投资者：27.18% 募集期：1月14日-1月19日 上市日期：1月22日 主营业务：消费电子ODM 一、保荐人、绿鞋、基石 三家联席保荐，花旗、海通、国泰，绿鞋是花旗他们家的稳价历史，怎么说呢，有绿鞋约等于没有。 基石占比不高，不到30%，一共7家，其中值得一提的有3家，江西国控（7.4%），前两天上市的豪威集团（4.8%），还有高通（3.8%）。 打新指数：★★★ 二、孖展情况 机制B，10%，公配5.2万手，货不少。 截至首日下午1点40分，孖展20.7倍，孖展金额33.5亿，在近期的AH新股中算很不错的，同期，兆易创新7700万，豪威集团1200万，南华期货更惨，530万。 当然，这也与之前几只招股时，同期均有其他优质新股招股有关。而这次公司招股一枝独秀，跟谁都不冲突，再加上一两周没新股，大家都憋坏了，所以孖展高些也能理解。但不管怎么说，市场关注度还不错。 打新指数：★★★★ 三、估值测评及基本面分析 公司为消费电子ODM龙头，市占率22.4%，低于第一名华勤技术0.4个百分点，而在智能手机ODM中其出货量排名第一，占比32.6%，其他主要业务，平板ODM第三，智能手表ODM第二。 经过三年调整，2024年开始消费电子行业进入复苏拐点，总出货量超过2022-2023年，今年消费电子代工企业如蓝思科技、立讯精密、华勤技术等均引来一波股价上涨估值修复，行业景气度高，尤其是消费电子ODM领域，2024年总出货量已超过2021年的前高。 公司方面，2024年营收同比增长58.6%，达463.8亿，但由于2024年公司采取战略性市场拓展举措，毛利率从9.5%，下滑至5.8%。不过也正因此，公司在2024年总产能接近翻倍的情况下，依然保持约90%的产能利用率，丝滑

今天三只新股上市，兆易创新、红星冷链、BBSB，兆易保持稳定，当前227港元，依然落在我昨天的200-230港元预期内。 另外两个就非常精彩了，你要是中的没卖还好，最多少赚点，但如果是捞货的就直接被埋了，基本就是一路向下不带回头的。（BBSB一天从400%跌到一度破发，可以跟我大药捷掰掰手腕了） 这就告诉我们一个道理： ok，总结完毕，现在说说鸣鸣很忙。 鸣鸣很忙，大消费概念，零食量贩连锁，大家可能不一定去买过，但大概率应该见过他们的门店（我家楼下就有一家）。 先看数据，公司的业绩增长十分迅速，2022-24年，经调整净利润年化增长235%，营收年化增长203%，毛利率保持稳定，2025年前九月有一波突增，从7.2%上升至9.7%。 2023-24年的业绩暴增也不是100%的内生原因，主要是因为收购赵一鸣合并报表。2023年11月，公司前身零食很忙以股权置换+现金收购方式完成对赵一鸣的收购，并产生22.5亿的高额商誉。 两位国内零食量贩龙头的合并后，公司休闲食品饮料市占率达到全国第一（1.5%），食品饮料市占率全国第四（0.8%），不过由于公司的收购动作先斩后奏没有报备，被罚了175万。 其实零食量贩赛道来回并购并非公司一家，另一家已经递表A+H的可比公司万辰集团也先后在2024年、2025年收购南京万优、南京万好。 与鸣鸣很忙不同的是，万辰此前基本以51%/49%的结构完成收购，虽然没有大额商誉，但是累积了大量少数股东权益，导致公司2024年净利润6亿，归母却只有3亿。 家家都有本难念的经啊，不过相比之下，鸣鸣很忙经营情况稳中向好，短期内可能不用担心商誉暴雷的问题。 2025年前九个月，在收购完赵一鸣之后，在体量大增的前提，依旧保持增速。营收同比增加75.2%，净利润同比增加242%，可见公司的资源整合做得相当不错，并未出现明显的边际递减以及蚕食效应。 经营数据方面，公司

这两天我们去惠州温泉度假村团建，今早懒觉刚睁眼发现壁仞起飞咯。先不说壁仞，先来秀几张我和小助理们的帅照/美照。说回壁仞，1月5号的文章《壁仞科技连跌两天，还能继续持有吗？》专门写了他，总体观点就是壁仞当前价值被低估，今年财务预计不错，因此我一手都没有出。今天兆易创新、红星冷链、BBSB暗盘，兆易我们的策略在融资截止的最后一天变更如下：由于存储板块止跌反弹，今日兆易A股大涨4.71%，因此我盘前给的目标价上调至200-230港元，对应25%左右H/A折价率。截至目前，暗盘价格219.2，最高价226，整体基本落在预计的区间内，符合预期。AH基本就是套利，我个人户中的三手已经走了，至于要不要留，看好存储的请随意，接下来就是二级市场逻辑了。另外两个直接起飞，截至写稿，红星冷链涨52.28%，BBSB大涨343.33%。这两个我认为算是赌博票，没有参与，但谁说运气不是实力的一部分呢？比如昨晚打德州，第一次玩的Owen老师，对照着手机里现搜的牌面大小教程，一家赢五家，我们人都麻了~

先说个好消息，我们的视频号重启了，本人化身赵导亲自操刀，主打一个抽象搞笑。 今天整了两个视频，一个是Minimax的，一个是兆易创新的。 Minimax 俗话说的好： “我猜中了开头，却没有猜中结局~” Minimax基本面优于智谱，所以基于智谱的涨幅，给出了Minimax20-30%的暗盘涨幅预期。 Minimax暗盘上涨26.79%，算是完美符合预期，我是在198（20%）出掉的，没有卖在最高点，但也不碍事。 结果我是万万没想到啊，昨天还在因为符合预期而沾沾自喜，今天直接起飞大腿拍成肉泥！ Minimax首日直接暴涨108%！不是老哥，您这直接白日飞升吗，就一点也不留恋人世间的美好吗？ 唉，算了，引用《增广贤文》的一句名言： 兆易创新 哈哈哈哈其实视频只是玩梗，大家不必太过惊慌，今天兆易出结果，乙3以下全部抽签，按照当前的情况来看，还是有上升空间的。 视频里的暴跌5.4%是今日开盘最低点，后面拉回来一些，最后收跌3.36%，报250.05元。 按照当前A股价格，折价率42%。 存储是当前热门板块，公司作为港股存储第一股，虽然是A+H，但依然存在稀缺性，我们预计折价区间可能在20-30%，还有十几个点的空间。 连续两天回调，并非如其他人说的（或视频里演的）故意做局关门打狗，而是跟着美股存储板块同涨同跌，相比之下，兆易创新还算韧性不错的。 所以中签的幸运儿们大可不必惊慌，只要下周一不暴跌，那问题应该不大。 豪威集团 豪威今天暗盘，没啥可说的，小涨小跌符合预期。 不过这个中签率能稳住，倒是说明公司确实不错。

吐个槽，港交所求求了，放点新股出来吧，一会儿2天上9只，一会儿一周一只没有，我复盘文都要写吐了。 行吧，继续复盘，这次几只票都截止了，可以放完整版策略出来。 总之就是，后面这一批，AH等截止前看（兆易策略有更新，暗盘那天再发），另外几个不参与。 那么我们来看看这几支票的表现。 Minimax我昨天文章已说，暗盘表现预期基本上就是智谱加10%到20%。 今天智谱表现不错，收涨13.17%，因此我给的暗盘策略如下： 截至目前，涨幅25.58%，符合预期（不过我也没拿住，198走了，唉~）。 另外两个，涨的也不错，瑞博生物一度涨到30%多，不过港股打新这个事儿，我的策略还是偏稳健，可以少赚一些，但尽量不要亏钱。 我认为，这两只票包括还没上的红星和BBSB，都有较大的不确定性，你要说涨幅，BBSB如果有人拉的话，重现金叶国际的十倍涨幅也不是不可能。 但是，这是站在事后的角度，站在事前的角度，我始终相信，在资金有限的前提下，优先分配给确定性高的新股，保证不亏钱，长期胜率和收益都会有更好的表现。 最后，今天三只均大涨，从结果来看都是好的，不管客官中了哪个，大吉大利，今晚吃鸡！

这两天在忙国配一档子事儿，这六只票一直没来得及看，不过也不必太过纠结，从当前孖展金额（当前基本全在10亿以内）也能看出优先级明显不如前面四只（智谱、天数智芯、精锋医疗、Minimax），今天就过一下，重点看看有没有潜力黑马。 瑞博生物： 公司是一家创新药企，核心产品是RBD4059，一种小核酸药物，作用机理大致是通过与靶 mRNA 的碱基互补配对，给后者上个“沉默”buff，调控基因表达，用于治疗血栓性疾病。 该药物目前在临床二期，在国内研发进度领先，但在国际落后于Arrowhead。 还有个亮点，公司2023年与勃林格殷格翰签了个关于RBD7022（高胆固醇血症）的大单BD，总价值超20亿美元，也正因此，2024年及2025年上半年公司获得一亿多营收，缓解了一部分资金压力，也说明公司的技术获得了国际巨头的认可。 然而，有一个问题我没有看懂，公司2022年E1轮估值45.5亿人民币，此后涨幅缓慢，2025年最后一轮50.2亿。公司的20亿美金BD是2023年签的，按理来说，2024年的E2轮已经前后两次股权转让，估值应该大涨才对，但公司基本没啥动静。 据我猜测，可能存在这种可能性，那就是这20亿想要全部拿到手条件苛刻，可能挂钩最终销量，对于当前依然处于临床I期的RBD7022而言，20亿美金究竟是否能拿到还存在不确定性，一级市场投资者不愿意过度将其定价入估值内。 而且，大家看公司的融资历史，一开始是几亿几亿的融，后续逐渐走下坡路，每轮融资额越来越少，融资越来越难。 公司IPO发94亿，较最后一轮涨了80%左右，这在今年上市的药股里面不算过分。 但是我们看，另一家做siRNA的圣诺医药，主打产品STP705已进入临床II/III期，BD方面不如公司，目前没有几十上百亿的大额BD。 但圣诺医药当前市值8.6亿。而且医药B连着破发两只，创新药情绪不再，无脑冲的还是得三思。 打新指

智谱： 发行结构： 公司18C发行，跟壁仞一样，公配比锚定多。基石占比69%，一共11家，虽然有雾凇、广发、3W这些大机构参与，但跟壁仞比起来要逊色不少。公配按20%算，有7.5万手货，而锚定只有公配一半多点。 优势： 1. 中国最大独立语言大模型厂商，专注B端高毛利高净值客户，毛利率稳定在50%左右远超C端的MiniMax，营收增长快速，2022-24年每年翻一倍有余，2025年上半年翻3倍。 2. 适配40余种国产芯片，但目前国产大模型普遍可实现国产芯片适配，优势不明显。 3. GLM-4.6的API调用价格仅1USD每100万Token，具有价格优势（但高于DeepSeek）。 4. 核心领导层具有清华背景，后明星资本云集，吸引了高瓴资本、启明创投、君联资本等知名机构，以及美团、腾讯、小米、蚂蚁等互联网巨头投资入股。 5. 采用掩码注意力机制，推理速度比同类提升 72%，支持 128K 超长上下文，在 LongBench 测试中超越 Claude 2.1。根据斯坦福大学发布的《2025AI指数报告》,公司的GLM-4-9B在顶级LLM实现最低幻觉率之一。 6. 独立大模型第一股，具有稀缺性。 7. 公司的MaaS（Model as a Service）涵盖语言、多模态、智能体、代码四类模型，一站式平台拥有全面且支持多样化功能的模型组合，有利于推动模型商业化。 劣势： 1. 豆包背靠字节，千问依托阿里，元宝依赖腾讯，这些大厂旗下的大模型不仅有千亿级别的APP作为流量支持，还有公司难以触及的云服务优势和资金能力，现在又打起API调用的价格战，积压公司的生存空间。 2. 公司虽然技术能力不弱，但与其他厂商整体来看差距不大，难以脱颖而出。 3. 公司营收增速快，2025年上半年同比增长1.1亿，但经调整净亏损同比增长7.2亿，其中研发开支占大头，同比增长7