勇敢小飞猪
11-04
打卡学习
@少年维特：
微软的“电力焦虑”：一场97亿美元的算力豪赌
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start;\">11月3号凌晨，微软和澳洲的算力运营商 IREN（Iris Energy）签了一份为期五年的合作大单，总金额高达 97 亿美元。公告一出，IREN 股价盘前直接跳涨 20% 以上——要知道这家公司今年已经涨了 480% 了，妥妥的“AI 能源赛道宠儿”。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/203c1dbe612e8aca9a7b811931b7216f\" tg-width=\"832\" tg-height=\"178\"></p>\n<p style=\"text-align: start;\">根据披露，微软会先掏 20% 预付款，剩下分期结算，用于换取 IREN 位于德州 Childress 的数据中心里的高端NVIDIA GB300 GPU 算力。IREN 这边要采购 58 亿美元设备，还得负责建 200 兆瓦液冷机房——背后电力来自它自家的 2.9 GW 清洁能源电网。</p>\n<h2>AI基建的“慢变量”：微软为什么急着买算力</h2>\n<p style=\"text-align: left;\">如果说 OpenAI 让微软站上了 AI 时代的浪尖，那么真正决定它能跑多远的，是那些最不起眼的“慢变量”——电力、机房、冷却系统，以及审批速度。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">这笔交易的核心不是 GPU，因为 AI 扩容的最大瓶颈已经不是模型。在 AI 爆发的这两年，微软最大短板已经不在模型，而在基础设施。Azure 云服务和 OpenAI 模型都在抢算力，电力批文批不下、机房周期拉太长，成了微软的掣肘。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">根据美国能源信息署的数据，2025 年美国数据中心的电力消耗将占全国总用电量的 9.5%。德州因为电价低、审批快，成了少数还能快速扩产的州。微软的算盘很简单：不等审批、不建地基，直接租别人现成的电和场地。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4223ebea154c06e864c6e53b2ec3908d\" tg-width=\"832\" tg-height=\"624\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\">如果说过去十年微软的竞争优势在于“代码”，在AI时代，人才高薪可以挖、GPU花钱就能买，唯独“电”不是立竿见影的事。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">这笔交易背后的本质，是微软在加速弥补自己的能源与算力缺口。</p>\n<h2>AI基建，Big Tech怎么烧钱？</h2>\n<p style=\"text-align: left;\">AI 热潮席卷整个美股，但市场对几家巨头的“烧钱速度”早已分了层。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/105d24b73fe0f68b2c50e3656e4689b6\" tg-width=\"832\" tg-height=\"164\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\">同样是花钱，微软和 Meta 的待遇天差地别。Meta 三季报公布后，尽管收入增长 22%，股价仍暴跌超 11%。原因很直接——资本开支上调至 700～720 亿美元，且没有明确回报路径，显然是被前几年元宇宙烧钱教育过。华尔街形容 Meta 的态度是“runaway AI spending（失控式支出）”。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">而微软的这笔 97 亿美元，则被视为“被需求倒逼的投资”。Azure 的算力短缺是真实的，OpenAI 的模型训练是真实的，企业客户订阅 Copilot 也是实打实的收入来源。微软花的钱，是为兑现现有订单，而不是讲故事。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/560158bf9629a1e7f9d3fc7907ee0be3\" tg-width=\"832\" tg-height=\"598\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\">从数据看，这种差异更明显：2025 年，亚马逊预计资本支出达 1250 亿美元，谷歌约 910 亿美元，微软约 350 亿美元，同比增长 74%。Meta 虽然数字高，但投入的有效性被质疑。换句话说，<strong>微软是“买增长”，Meta 像是“赌未来”。</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">华尔街的共识也逐渐清晰——市场开始奖励“算得清楚的钱”，而惩罚“说不清楚的梦”。同样是大规模的AI基建投入，亚马逊财报后暴涨。这次与IREN合作下来，微软的估值估计会更加稳健，Meta 的股价却被自己的支出打成了问号。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>IREN：从矿场到“新云”的产业跃迁</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">站在 IREN 的角度，这笔交易几乎是公司命运的转折点。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">IREN 曾是全球领先的比特币矿企之一，依靠自建绿电与液冷系统大规模运行 ASIC 矿机。如今，这套基础设施被“移植”到了 AI 时代：机房、冷却、电力供应链全部复用，只需更换 GPU 设备，就能切入 AI 云服务市场。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">这家公司有三大底层优势。<strong>第一，能源优势。</strong> 2.9 GW 的清洁电力合约，让它在成本端有压倒性竞争力。<strong>第二，工程经验。</strong> 做过矿机场的人都知道高密度发热、冷却系统多难搞，而 IREN 已经在液冷机柜上干了五年。<strong>第三，客户背书。</strong> 拿下微软，意味着信用敞口从币圈转向了华尔街。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">以往矿场核心商业模式就是面向矿工，跟着减半期来走，赚一年吃四年的逻辑，现在摇身一变成为AI算力公司，这个带有很强的行业示范效应。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">不过与微软达成合作之后，IREN也存在一定现金流风险，本身合同周期长，IREN 需要先投入约 58 亿美元买硬件，而微软只是预付 20%，剩下的要靠债务融资撑过去，这个对股价是不小挑战。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">另外合同中设有里程碑考核，一旦进度滞后，微软有权暂停付款。这意味着 IREN 不仅在建机房，也在和时间赛跑。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">IREN股价年内已上涨近 480%，这次消息一出又跳涨两成。市场的分歧也开始加大：多头认为这是下一个CoreWeave，空头认为估值已超现实。H.C. Wainwright 最新报告将目标价定在 45 美元，仅为现价一半。</p>\n<h2>AI能源的下一步：从可再生到核能</h2>\n<p style=\"text-align: left;\">微软与 IREN 的合作，不仅是一场关于“算力”的竞赛，也是一场关于“能源”的抢位。随着 AI 模型越来越庞大、推理成本越来越高，电力正在成为科技行业的核心瓶颈。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">目前几家 Big Tech 的应对策略大体相同——<strong>先锁可再生能源，再布局自建电力。</strong> 谷歌早在 2021 年就提出“24x7 Carbon-Free Energy”计划，亚马逊在弗吉尼亚州新建的园区完全依托风能供电，而微软这次干脆绕过电网，直接找上了拥有独立电力资源的 IREN。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">但接下来，这场能源游戏可能会迎来新变量：<strong>核能。</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">根据 Goldman Sachs Research 的研报，数据中心电力需求预计到2030年将比2023年增长约 160%，仅靠可再生能源可能难以满足新增需求。为了填这个洞，几家科技巨头已经开始试水核能。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">微软与 Constellation Energy 签约重启美国宾夕法尼亚州的 Three Mile Island 核电厂第1号机组，这座反应堆一旦获批重启，将为微软提供 835 兆瓦电力，签约期长达 20 年。与此同时，微软还与美国能源部旗下的 Idaho National Laboratory 合作，用自家的 AI 技术来加速核电许可流程，目标是缩短建设审批周期。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">除此之外，微软已明确将在 2025 财年投入约 800 亿美元建设新一代 AI 数据中心，其中部分预算将直接用于电力基础设施升级和核能项目的并行验证。换句话说，它不再只是“租别人家的电”，而是开始思考“自己造电厂”的可行性。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/685be651bd0435d24929e01900b664b3\" tg-width=\"832\" tg-height=\"502\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\">对科技公司而言，核能带来三重收益：第一，它提供 24 小时稳定基荷电力，解决风光能源的不稳定性；第二，核能被视为“零碳”，可帮助企业实现 ESG 目标；第三，它能显著降低长期能源成本。问题在于——核电审批慢、周期长、监管严，商业化 SMR 仍处早期阶段。但从趋势上看，<strong>算力大战最终会演变成“能源大战”</strong>，谁能掌握稳定、清洁、可扩展的电源，谁就能在下一代云计算中抢占先机。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">微软与 IREN 的合作只是起点，未来微软可能更深入地绑定电力资产，构建“算力自给”的能源闭环。这一动作，正是科技巨头从“云计算公司”向“能源基础设施公司”过渡的信号。</p>\n<h2>算力托管时代的到来？</h2>\n<p style=\"text-align: left;\">如果说 2023 年是模型之年、2024 年是应用之年，那么 2025 年注定是“基础设施之年”。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">微软的这份 97 亿美元合同，其实标志着一个拐点：<strong>AI 云服务的底座正在“去中心化”</strong>。从过去自建数据中心，到如今委托独立运营商托管，科技巨头开始用资本市场的逻辑优化扩张速度。IREN、CoreWeave、Northern Data 等“新云”公司，正成为这些巨头的能源与算力承包商。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">这一趋势对资本市场意义深远。未来几年，估值的重心会从“AI 软件故事”转向“AI 物理资产”。微软依旧是生态龙头，凭借应用端变现能力保持稳定增长；而像 IREN 这样的新型算力公司，则将在周期波动中寻求生存空间。AI 行业的边界，正从“代码”向“电网”延伸。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">微软在算力上的投资，体现出它从软件巨头向“AI 能源公司”的转型决心。短期内，重资本投入可能压低利润率，但长期，它用电力换增长，用基础设施换护城河。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">AI 的尽头，也许不是模型，而是<strong>能量</strong>。当数据中心像新型工业区一样遍布全球，谁能掌握稳定、清洁、低成本的电力，谁就能成为下一个“云时代的地主”。微软已经提前行动，而市场才刚开始意识到这件事的重量。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">$微软(MSFT)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/IREN\">$IREN Ltd(IREN)$</a></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p style=\"text-align: start;\">微软这次是真下重注了。</p>\n<p style=\"text-align: start;\">11月3号凌晨，微软和澳洲的算力运营商 IREN（Iris Energy）签了一份为期五年的合作大单，总金额高达 97 亿美元。公告一出，IREN 股价盘前直接跳涨 20% 以上——要知道这家公司今年已经涨了 480% 了，妥妥的“AI 能源赛道宠儿”。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/203c1dbe612e8aca9a7b811931b7216f\" tg-width=\"832\" tg-height=\"178\"></p>\n<p style=\"text-align: start;\">根据披露，微软会先掏 20% 预付款，剩下分期结算，用于换取 IREN 位于德州 Childress 的数据中心里的高端NVIDIA GB300 GPU 算力。IREN 这边要采购 58 亿美元设备，还得负责建 200 兆瓦液冷机房——背后电力来自它自家的 2.9 GW 清洁能源电网。</p>\n<h2>AI基建的“慢变量”：微软为什么急着买算力</h2>\n<p style=\"text-align: left;\">如果说 OpenAI 让微软站上了 AI 时代的浪尖，那么真正决定它能跑多远的，是那些最不起眼的“慢变量”——电力、机房、冷却系统，以及审批速度。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">这笔交易的核心不是 GPU，因为 AI 扩容的最大瓶颈已经不是模型。在 AI 爆发的这两年，微软最大短板已经不在模型，而在基础设施。Azure 云服务和 OpenAI 模型都在抢算力，电力批文批不下、机房周期拉太长，成了微软的掣肘。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">根据美国能源信息署的数据，2025 年美国数据中心的电力消耗将占全国总用电量的 9.5%。德州因为电价低、审批快，成了少数还能快速扩产的州。微软的算盘很简单：不等审批、不建地基，直接租别人现成的电和场地。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4223ebea154c06e864c6e53b2ec3908d\" tg-width=\"832\" tg-height=\"624\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\">如果说过去十年微软的竞争优势在于“代码”，在AI时代，人才高薪可以挖、GPU花钱就能买，唯独“电”不是立竿见影的事。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">这笔交易背后的本质，是微软在加速弥补自己的能源与算力缺口。</p>\n<h2>AI基建，Big Tech怎么烧钱？</h2>\n<p style=\"text-align: left;\">AI 热潮席卷整个美股，但市场对几家巨头的“烧钱速度”早已分了层。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/105d24b73fe0f68b2c50e3656e4689b6\" tg-width=\"832\" tg-height=\"164\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\">同样是花钱，微软和 Meta 的待遇天差地别。Meta 三季报公布后，尽管收入增长 22%，股价仍暴跌超 11%。原因很直接——资本开支上调至 700～720 亿美元，且没有明确回报路径，显然是被前几年元宇宙烧钱教育过。华尔街形容 Meta 的态度是“runaway AI spending（失控式支出）”。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">而微软的这笔 97 亿美元，则被视为“被需求倒逼的投资”。Azure 的算力短缺是真实的，OpenAI 的模型训练是真实的，企业客户订阅 Copilot 也是实打实的收入来源。微软花的钱，是为兑现现有订单，而不是讲故事。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/560158bf9629a1e7f9d3fc7907ee0be3\" tg-width=\"832\" tg-height=\"598\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\">从数据看，这种差异更明显：2025 年，亚马逊预计资本支出达 1250 亿美元，谷歌约 910 亿美元，微软约 350 亿美元，同比增长 74%。Meta 虽然数字高，但投入的有效性被质疑。换句话说，<strong>微软是“买增长”，Meta 像是“赌未来”。</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">华尔街的共识也逐渐清晰——市场开始奖励“算得清楚的钱”，而惩罚“说不清楚的梦”。同样是大规模的AI基建投入，亚马逊财报后暴涨。这次与IREN合作下来，微软的估值估计会更加稳健，Meta 的股价却被自己的支出打成了问号。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>IREN：从矿场到“新云”的产业跃迁</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">站在 IREN 的角度，这笔交易几乎是公司命运的转折点。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">IREN 曾是全球领先的比特币矿企之一，依靠自建绿电与液冷系统大规模运行 ASIC 矿机。如今，这套基础设施被“移植”到了 AI 时代：机房、冷却、电力供应链全部复用，只需更换 GPU 设备，就能切入 AI 云服务市场。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">这家公司有三大底层优势。<strong>第一，能源优势。</strong> 2.9 GW 的清洁电力合约，让它在成本端有压倒性竞争力。<strong>第二，工程经验。</strong> 做过矿机场的人都知道高密度发热、冷却系统多难搞，而 IREN 已经在液冷机柜上干了五年。<strong>第三，客户背书。</strong> 拿下微软，意味着信用敞口从币圈转向了华尔街。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">以往矿场核心商业模式就是面向矿工，跟着减半期来走，赚一年吃四年的逻辑，现在摇身一变成为AI算力公司，这个带有很强的行业示范效应。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">不过与微软达成合作之后，IREN也存在一定现金流风险，本身合同周期长，IREN 需要先投入约 58 亿美元买硬件，而微软只是预付 20%，剩下的要靠债务融资撑过去，这个对股价是不小挑战。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">另外合同中设有里程碑考核，一旦进度滞后，微软有权暂停付款。这意味着 IREN 不仅在建机房，也在和时间赛跑。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">IREN股价年内已上涨近 480%，这次消息一出又跳涨两成。市场的分歧也开始加大：多头认为这是下一个CoreWeave，空头认为估值已超现实。H.C. Wainwright 最新报告将目标价定在 45 美元，仅为现价一半。</p>\n<h2>AI能源的下一步：从可再生到核能</h2>\n<p style=\"text-align: left;\">微软与 IREN 的合作，不仅是一场关于“算力”的竞赛，也是一场关于“能源”的抢位。随着 AI 模型越来越庞大、推理成本越来越高，电力正在成为科技行业的核心瓶颈。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">目前几家 Big Tech 的应对策略大体相同——<strong>先锁可再生能源，再布局自建电力。</strong> 谷歌早在 2021 年就提出“24x7 Carbon-Free Energy”计划，亚马逊在弗吉尼亚州新建的园区完全依托风能供电，而微软这次干脆绕过电网，直接找上了拥有独立电力资源的 IREN。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">但接下来，这场能源游戏可能会迎来新变量：<strong>核能。</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">根据 Goldman Sachs Research 的研报，数据中心电力需求预计到2030年将比2023年增长约 160%，仅靠可再生能源可能难以满足新增需求。为了填这个洞，几家科技巨头已经开始试水核能。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">微软与 Constellation Energy 签约重启美国宾夕法尼亚州的 Three Mile Island 核电厂第1号机组，这座反应堆一旦获批重启，将为微软提供 835 兆瓦电力，签约期长达 20 年。与此同时，微软还与美国能源部旗下的 Idaho National Laboratory 合作，用自家的 AI 技术来加速核电许可流程，目标是缩短建设审批周期。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">除此之外，微软已明确将在 2025 财年投入约 800 亿美元建设新一代 AI 数据中心，其中部分预算将直接用于电力基础设施升级和核能项目的并行验证。换句话说，它不再只是“租别人家的电”，而是开始思考“自己造电厂”的可行性。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/685be651bd0435d24929e01900b664b3\" tg-width=\"832\" tg-height=\"502\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\">对科技公司而言，核能带来三重收益：第一，它提供 24 小时稳定基荷电力，解决风光能源的不稳定性；第二，核能被视为“零碳”，可帮助企业实现 ESG 目标；第三，它能显著降低长期能源成本。问题在于——核电审批慢、周期长、监管严，商业化 SMR 仍处早期阶段。但从趋势上看，<strong>算力大战最终会演变成“能源大战”</strong>，谁能掌握稳定、清洁、可扩展的电源，谁就能在下一代云计算中抢占先机。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">微软与 IREN 的合作只是起点，未来微软可能更深入地绑定电力资产，构建“算力自给”的能源闭环。这一动作，正是科技巨头从“云计算公司”向“能源基础设施公司”过渡的信号。</p>\n<h2>算力托管时代的到来？</h2>\n<p style=\"text-align: left;\">如果说 2023 年是模型之年、2024 年是应用之年，那么 2025 年注定是“基础设施之年”。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">微软的这份 97 亿美元合同，其实标志着一个拐点：<strong>AI 云服务的底座正在“去中心化”</strong>。从过去自建数据中心，到如今委托独立运营商托管，科技巨头开始用资本市场的逻辑优化扩张速度。IREN、CoreWeave、Northern Data 等“新云”公司，正成为这些巨头的能源与算力承包商。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">这一趋势对资本市场意义深远。未来几年，估值的重心会从“AI 软件故事”转向“AI 物理资产”。微软依旧是生态龙头，凭借应用端变现能力保持稳定增长；而像 IREN 这样的新型算力公司，则将在周期波动中寻求生存空间。AI 行业的边界，正从“代码”向“电网”延伸。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">微软在算力上的投资，体现出它从软件巨头向“AI 能源公司”的转型决心。短期内，重资本投入可能压低利润率，但长期，它用电力换增长，用基础设施换护城河。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">AI 的尽头，也许不是模型，而是<strong>能量</strong>。当数据中心像新型工业区一样遍布全球，谁能掌握稳定、清洁、低成本的电力，谁就能成为下一个“云时代的地主”。微软已经提前行动，而市场才刚开始意识到这件事的重量。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">$微软(MSFT)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/IREN\">$IREN Ltd(IREN)$</a></p></body></html>","text":"微软这次是真下重注了。 11月3号凌晨，微软和澳洲的算力运营商 IREN（Iris Energy）签了一份为期五年的合作大单，总金额高达 97 亿美元。公告一出，IREN 股价盘前直接跳涨 20% 以上——要知道这家公司今年已经涨了 480% 了，妥妥的“AI 能源赛道宠儿”。 根据披露，微软会先掏 20% 预付款，剩下分期结算，用于换取 IREN 位于德州 Childress 的数据中心里的高端NVIDIA GB300 GPU 算力。IREN 这边要采购 58 亿美元设备，还得负责建 200 兆瓦液冷机房——背后电力来自它自家的 2.9 GW 清洁能源电网。 AI基建的“慢变量”：微软为什么急着买算力 如果说 OpenAI 让微软站上了 AI 时代的浪尖，那么真正决定它能跑多远的，是那些最不起眼的“慢变量”——电力、机房、冷却系统，以及审批速度。 这笔交易的核心不是 GPU，因为 AI 扩容的最大瓶颈已经不是模型。在 AI 爆发的这两年，微软最大短板已经不在模型，而在基础设施。Azure 云服务和 OpenAI 模型都在抢算力，电力批文批不下、机房周期拉太长，成了微软的掣肘。 根据美国能源信息署的数据，2025 年美国数据中心的电力消耗将占全国总用电量的 9.5%。德州因为电价低、审批快，成了少数还能快速扩产的州。微软的算盘很简单：不等审批、不建地基，直接租别人现成的电和场地。 如果说过去十年微软的竞争优势在于“代码”，在AI时代，人才高薪可以挖、GPU花钱就能买，唯独“电”不是立竿见影的事。 这笔交易背后的本质，是微软在加速弥补自己的能源与算力缺口。 AI基建，Big Tech怎么烧钱？ AI 热潮席卷整个美股，但市场对几家巨头的“烧钱速度”早已分了层。 同样是花钱，微软和 Meta 的待遇天差地别。Meta 三季报公布后，尽管收入增长 22%，股价仍暴跌超 11%。原因很直接——资本开支上调至 700～720 亿美元，且没有明确回报路径，显然是被前几年元宇宙烧钱教育过。华尔街形容 Meta 的态度是“runaway AI spending（失控式支出）”。 而微软的这笔 97 亿美元，则被视为“被需求倒逼的投资”。Azure 的算力短缺是真实的，OpenAI 的模型训练是真实的，企业客户订阅 Copilot 也是实打实的收入来源。微软花的钱，是为兑现现有订单，而不是讲故事。 从数据看，这种差异更明显：2025 年，亚马逊预计资本支出达 1250 亿美元，谷歌约 910 亿美元，微软约 350 亿美元，同比增长 74%。Meta 虽然数字高，但投入的有效性被质疑。换句话说，微软是“买增长”，Meta 像是“赌未来”。 华尔街的共识也逐渐清晰——市场开始奖励“算得清楚的钱”，而惩罚“说不清楚的梦”。同样是大规模的AI基建投入，亚马逊财报后暴涨。这次与IREN合作下来，微软的估值估计会更加稳健，Meta 的股价却被自己的支出打成了问号。 IREN：从矿场到“新云”的产业跃迁 站在 IREN 的角度，这笔交易几乎是公司命运的转折点。 IREN 曾是全球领先的比特币矿企之一，依靠自建绿电与液冷系统大规模运行 ASIC 矿机。如今，这套基础设施被“移植”到了 AI 时代：机房、冷却、电力供应链全部复用，只需更换 GPU 设备，就能切入 AI 云服务市场。 这家公司有三大底层优势。第一，能源优势。 2.9 GW 的清洁电力合约，让它在成本端有压倒性竞争力。第二，工程经验。 做过矿机场的人都知道高密度发热、冷却系统多难搞，而 IREN 已经在液冷机柜上干了五年。第三，客户背书。 拿下微软，意味着信用敞口从币圈转向了华尔街。 以往矿场核心商业模式就是面向矿工，跟着减半期来走，赚一年吃四年的逻辑，现在摇身一变成为AI算力公司，这个带有很强的行业示范效应。 不过与微软达成合作之后，IREN也存在一定现金流风险，本身合同周期长，IREN 需要先投入约 58 亿美元买硬件，而微软只是预付 20%，剩下的要靠债务融资撑过去，这个对股价是不小挑战。 另外合同中设有里程碑考核，一旦进度滞后，微软有权暂停付款。这意味着 IREN 不仅在建机房，也在和时间赛跑。 IREN股价年内已上涨近 480%，这次消息一出又跳涨两成。市场的分歧也开始加大：多头认为这是下一个CoreWeave，空头认为估值已超现实。H.C. Wainwright 最新报告将目标价定在 45 美元，仅为现价一半。 AI能源的下一步：从可再生到核能 微软与 IREN 的合作，不仅是一场关于“算力”的竞赛，也是一场关于“能源”的抢位。随着 AI 模型越来越庞大、推理成本越来越高，电力正在成为科技行业的核心瓶颈。 目前几家 Big Tech 的应对策略大体相同——先锁可再生能源，再布局自建电力。 谷歌早在 2021 年就提出“24x7 Carbon-Free Energy”计划，亚马逊在弗吉尼亚州新建的园区完全依托风能供电，而微软这次干脆绕过电网，直接找上了拥有独立电力资源的 IREN。 但接下来，这场能源游戏可能会迎来新变量：核能。 根据 Goldman Sachs Research 的研报，数据中心电力需求预计到2030年将比2023年增长约 160%，仅靠可再生能源可能难以满足新增需求。为了填这个洞，几家科技巨头已经开始试水核能。 微软与 Constellation Energy 签约重启美国宾夕法尼亚州的 Three Mile Island 核电厂第1号机组，这座反应堆一旦获批重启，将为微软提供 835 兆瓦电力，签约期长达 20 年。与此同时，微软还与美国能源部旗下的 Idaho National Laboratory 合作，用自家的 AI 技术来加速核电许可流程，目标是缩短建设审批周期。 除此之外，微软已明确将在 2025 财年投入约 800 亿美元建设新一代 AI 数据中心，其中部分预算将直接用于电力基础设施升级和核能项目的并行验证。换句话说，它不再只是“租别人家的电”，而是开始思考“自己造电厂”的可行性。 对科技公司而言，核能带来三重收益：第一，它提供 24 小时稳定基荷电力，解决风光能源的不稳定性；第二，核能被视为“零碳”，可帮助企业实现 ESG 目标；第三，它能显著降低长期能源成本。问题在于——核电审批慢、周期长、监管严，商业化 SMR 仍处早期阶段。但从趋势上看，算力大战最终会演变成“能源大战”，谁能掌握稳定、清洁、可扩展的电源，谁就能在下一代云计算中抢占先机。 微软与 IREN 的合作只是起点，未来微软可能更深入地绑定电力资产，构建“算力自给”的能源闭环。这一动作，正是科技巨头从“云计算公司”向“能源基础设施公司”过渡的信号。 算力托管时代的到来？ 如果说 2023 年是模型之年、2024 年是应用之年，那么 2025 年注定是“基础设施之年”。 微软的这份 97 亿美元合同，其实标志着一个拐点：AI 云服务的底座正在“去中心化”。从过去自建数据中心，到如今委托独立运营商托管，科技巨头开始用资本市场的逻辑优化扩张速度。IREN、CoreWeave、Northern Data 等“新云”公司，正成为这些巨头的能源与算力承包商。 这一趋势对资本市场意义深远。未来几年，估值的重心会从“AI 软件故事”转向“AI 物理资产”。微软依旧是生态龙头，凭借应用端变现能力保持稳定增长；而像 IREN 这样的新型算力公司，则将在周期波动中寻求生存空间。AI 行业的边界，正从“代码”向“电网”延伸。 微软在算力上的投资，体现出它从软件巨头向“AI 能源公司”的转型决心。短期内，重资本投入可能压低利润率，但长期，它用电力换增长，用基础设施换护城河。 AI 的尽头，也许不是模型，而是能量。当数据中心像新型工业区一样遍布全球，谁能掌握稳定、清洁、低成本的电力，谁就能成为下一个“云时代的地主”。微软已经提前行动，而市场才刚开始意识到这件事的重量。 $微软(MSFT)$ $IREN Ltd(IREN)$","highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/496285383983944","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["IREN","MSFT"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":5376,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":247,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":8,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/496594640322688"}
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