老猫锚
11-08
[强]
@khikho：
史上最高薪酬方案
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“史上最高薪酬方案“！马斯克的“万亿薪酬方案”大家都听说了吧，确实是一个史诗级的赌局， 这个瓜要怎么吃得有深度呢，哈哈 <span class=\"teditor-emoji\">[得意]</span>。我觉得特斯拉的Q3 2025财报可以为我们提供一些关键线索，然后我们可以来判断这个“饼”到底有多现实，以及期权市场是否值得布局。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69e4576b43250bfd6fb97f971eaf64c0\" tg-width=\"808\" tg-height=\"853\"></p>\n<p>这个薪酬方案到底值不值1万亿？我们先看他的触发门槛。</p>\n<p>1。需要等特斯拉的市值≈8.5万亿美元（当前≈1.1万亿，也就是需要翻7–8倍）。</p>\n<p>2。利润4000亿美元年（2024年GAAP净利≈170亿，也就是需要翻23倍）。</p>\n<p>3。销量累计2000万辆+100万台Optimus+100万辆Robotaxi.</p>\n<p>以上3个全部达成，马斯克才拿到≈25%股份！如果任一节点失败，股票归零。<span class=\"teditor-emoji\">[惊讶]</span> 怎么觉得，这个本质是一个“8年到期、delta<0.1”的极深度OTM期权，时间价值极高，但内在价值大概率归零的游戏啊 ？几乎就跟我买TOTO差不多的概率了 <span class=\"teditor-emoji\">[惊吓]</span></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1688280b440f8e378a1532a3af00547c\" tg-width=\"241\" 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“金降落伞”，因为解锁条件极端苛刻，短期兑现概率极低，但这对股东是中性偏利好。因为马斯克必须先把公司市值做大8倍，自己才能拿到股票，利益被彻底绑定了。换句话说，就是管理层与股东利益彻底绑定，且稀释只在完全解锁后发生（约3亿股，相当于当前流通盘+8%）。</p>\n<p>这样也直接降低了“马斯克离职”风险溢价，虽然无法立刻提升现金流或毛利率。</p>\n<p>也有大佬分析了期权维度，当前隐含波动率（IV）已提前抬升，财报前再“裸买”期权性价比一般。反而更适合“卖近买远”日历对角组合或“铁鹰蝶式”收波动率溢价，同时用远月深度OTM Call押注极端右侧（去赌一个市值翻多倍的小概率事件）。</p>\n<p>至于现货维度，长期仓位可保留核心底仓，但是大佬也建议去用Covered Call把近月高IV兑现成现金，降低持仓成本。如果 <a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> 股票跌破200–210美元区间，再考虑加仓滚Put。</p>\n<p>一句话总结，万亿薪酬方案不是立刻兑现的“兴奋剂”，而是把马斯克绑在火箭上的“金手铐”，期权玩家可以优先“收波动率+买远月极端看涨”，现货玩家可以“留底仓、高IV Covered Call、大跌滚Put加仓”。只要特斯拉仍是全球唯一同时量产电动车+机器人+AI芯片+储能的“全栈硬件公司”，长期多头逻辑就还没破，但过程会用高波动反复洗盘。反正用期权把时间价值变成现金，应该是比单纯赌方向更稳。个人愚见而已，新手的试错过程，哈哈 <span class=\"teditor-emoji\">[财迷]</span></p>\n<p><span class=\"teditor-emoji\">[财迷]</span><a href=\"https://laohu8.com/S/TIGR?_gl=1*oxmofr*_gcl_au*OTIyNzM5NDQ2LjE3NTc5MzMyMDU.\">$老虎证券(TIGR)$</a> <span class=\"teditor-emoji\">[财迷]</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><a href=\"https://laohu8.com/U/36984908995200\">@小虎活动</a> 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2。利润4000亿美元年（2024年GAAP净利≈170亿，也就是需要翻23倍）。 3。销量累计2000万辆+100万台Optimus+100万辆Robotaxi. 以上3个全部达成，马斯克才拿到≈25%股份！如果任一节点失败，股票归零。[惊讶] 怎么觉得，这个本质是一个“8年到期、delta<0.1”的极深度OTM期权，时间价值极高，但内在价值大概率归零的游戏啊 ？几乎就跟我买TOTO差不多的概率了 [惊吓] 特斯拉不是刚发了财报吗，看看这次的业绩表现如何，总营收28.1B，同比增长12%，创了一个历史新高。 GAAP净利润1.4B，非GAAP净利润1.8B，均环比增长但同比仍下滑。毛利率18%，略有改善但仍低于历史水平。运营利润率5.8%，同比下降，反映成本压力与投资扩张。 自由现金流4.0B，创纪录，现金储备增至41.6B。 交付量497,099辆，同比增长7%，其中Model 3Y占比超96%。能源存储部署12.5 GWh，同比增长81%，Megapack与Powerwall强劲增长。AI算力H100等效GPU达81,000颗，与三星合作制造AI芯片。 通过这个财报成绩，大家觉得马斯克的“地狱级KPI”现实吗？[笑哭] 我觉得好悬啊。[笑哭]当前年化利润约5B，需增长100倍以上！ 当前市值约800B，要翻10倍，需AI、能源、机器人三线齐发！除非Optimus机器人与Robotaxi实现规模化运营，才有可能打开“服务型估值”空间啊。 首先看大佬的分析，很多大佬认为这个 ”万亿薪酬方案“ 更像 “金手铐” 而非 “金降落伞”，因为解锁条件极端苛刻，短期兑现概率极低，但这对股东是中性偏利好。因为马斯克必须先把公司市值做大8倍，自己才能拿到股票，利益被彻底绑定了。换句话说，就是管理层与股东利益彻底绑定，且稀释只在完全解锁后发生（约3亿股，相当于当前流通盘+8%）。 这样也直接降低了“马斯克离职”风险溢价，虽然无法立刻提升现金流或毛利率。 也有大佬分析了期权维度，当前隐含波动率（IV）已提前抬升，财报前再“裸买”期权性价比一般。反而更适合“卖近买远”日历对角组合或“铁鹰蝶式”收波动率溢价，同时用远月深度OTM Call押注极端右侧（去赌一个市值翻多倍的小概率事件）。 至于现货维度，长期仓位可保留核心底仓，但是大佬也建议去用Covered 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