钞能力8888
11-08
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财报前瞻｜中芯国际Q3营收预增8%，成熟制程与车规需求能否支撑毛利率稳守指引区间？
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id=\"id_1818166181\">本季度展望</h2><p style=\"text-align: start;\">产能利用与价格结构</p><ul style=\"list-style-type: disc;\"><li><p>市场普遍关注公司在92.5%附近的产能利用率基础上，能否通过结构优化实现均价与毛利率的稳定。上季度晶圆出货量提升与ASP承压并存，本季度若12英寸产品比重回升且一季度以来的价格折让消退，有望对均价与毛利率形成支撑。管理层此前对本季度毛利率给出18%至20%的指引，若研发与折旧压力可由新增产能释放的规模效应部分对冲，利润质量有望保持相对稳定。</p></li><li><p>价格与产品结构仍是决定盈利质量的关键变量。成熟制程中8英寸产品占比提升将对均价构成结构性压力，但车规、图像传感器与射频平台的需求改善有利于提升产线稼动率，从量的维度缓解毛利率波动。若需求端在手机与消费电子维持平稳、工业与汽车维持两位数增长，收入与毛利的组合可能更接近指引中枢。</p></li></ul><p style=\"text-align: start;\">车规与电源管理的订单能见度</p><ul style=\"list-style-type: disc;\"><li><p>上季度管理层在说明会中提到汽车电子产品出货量持续稳步增长，涵盖模拟、电源管理、图像传感器、逻辑与嵌入式存储器等多类车规芯片。该结构在成熟制程内对产线稳定性贡献较大，本季度延续性是市场关注的重点。</p></li><li><p>与国际客户的“在中国为中国”供应链策略同步，公司配合建设SiC、GaN等第三代半导体的前端能力，该方向短期对收入贡献有限，但对订单稳定性与长期客户结构优化具有积极意义。本季度若车规与功率器件平台延续供不应求状态，预计对产能利用率与订单能见度提供支撑。</p></li><li><p>研发与折旧的刚性压力在本季度仍是核心约束。管理费用与研发费用保持高位，若新增产能投放导致折旧费用提升，毛利率区间触达指引下沿的风险需关注；但在订单饱满与出货结构改善条件下，净利率有望维持个位数中枢的稳定。</p></li></ul><p style=\"text-align: start;\">消费电子与影像/射频平台</p><ul style=\"list-style-type: disc;\"><li><p>智能手机与消费电子仍是收入的主要来源。上季度消费电子占比走高，智能手机占比下滑背后是结构调整与备货节奏的变化，本季度若行业季节性淡季叠加年内厂商调整全年预测，对四季度能见度形成约束，市场将以更保守的姿态审视手机链条的订单兑现。</p></li><li><p>图像传感器与射频平台在上季度环比改善显著，若延续本季度，可能成为均价改善与收入韧性的关键支点；同时，网络、有线/Wi-Fi等替代需求提升将为通信相关平台提供增量，对8英寸产线的稼动率形成支撑。</p></li><li><p>从收入与盈利的组合出发，市场将更关注车规与通信平台的增量能否抵消消费电子的不确定性，进而维持收入增速与毛利率的稳定区间。</p></li></ul><h2 id=\"id_3763361996\">分析师观点</h2><p style=\"text-align: start;\">机构在过去六个月的研报与评论中，对中芯国际最新季度前瞻多持审慎偏积极态度，看多观点占比较高。</p><p>华鑫证券在此前周报指出，公司第二季度收入与毛利率好于指引，中芯国际对第三季度给出收入环比增长5%至7%、毛利率18%至20%的展望，强调产能利用率与资本开支的提升反映扩产与订单饱满（“Q3收入指引为环比增长5%到7%，毛利率指引为18%到20%”）。该观点的逻辑是成熟制程火力全开、车规与电源管理的国产替代持续推进，带来订单与稼动率的确定性。</p><p>产业评论在2025年08月08日强调，“直到10月份订单明显高于产能，无法承接所有订单并立刻下线”，并提到公司维持较高的产能利用率以抵消折旧上升对毛利率的冲击。此观点强调订单能见度与产线稼动率的现实强度。</p><p>综合分析师与媒体的意见，主张看多的比例更高，核心依据在于：本季度收入、EPS与EBIT的预测数据均显示同比改善的结构，尤其EBIT同比增速较高；管理层对收入与毛利率的指引处于可实现区间；车规与电源管理需求延续、图像与射频平台改善，为量价组合提供一定的稳定性。需要同时关注的约束是折旧与研发的刚性成本、消费电子链条的年末波动，以及均价的结构性压力。</p><p><em>此内容基于tiger AI数据生成，内容仅供参考。</em></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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