美国“稳定币第一股” $Circle Internet Corp.(CRCL)$ （CRCL）将于2025年11月12日美股盘前公布第三季度业绩。作为全球第二大稳定币USDC发行商，其股价近期在96-106美元区间震荡。
财报前瞻：
根据Tiger Trade预测数据，Circle第三季度营收预计为7.01美元；每股收益（EPS）预期为0.213美元。
在2025年第二季度的上次财报中，Circle公布的总收入和储备收入同比增长53%至6.58亿美元，主要受USDC流通量大幅增长推动，超过分析师预期的6.473亿美元；净亏损4.82亿美元，主要受IPO相关非现金费用5.91亿美元影响，包括4.24亿美元股权激励费用；调整后EBITDA表现良好：同比增长52%至1.26亿美元，超过市场预期的1.211亿美元，显示核心业务盈利能力稳定。
Circle第二季度业绩表现超预期，且给出的第三季度指引十分乐观。
CRCL近期股价下跌，主要是IPO投资者的获利回吐，同时市场仍在重新评估公司的“真实内在价值”。此外，上月美联储降息25个基点也对股价造成了一定影响。
不过，Circle近期发布的多项更新，有望成为短期利好。
三季度Circle进一步推进了其成为“互联网金融基础设施提供商（infrastructure provider for the internet of money）”的战略蓝图。
第三季度，Circle的USDC与EURC稳定币持续增长。整体来看，第三季度对稳定币市场而言表现强劲——相比之下，第四季度开局较为平淡，目前USDC流通量仅增长约2.9%。
第三季度，全球稳定币交易总额达到10.3万亿美元，为自2021年第二季度以来最活跃的一季。
整个稳定币市场市值增长18.3%，达到2876亿美元。这为Circle提供了新的流动性增长空间。
截至第三季度末，USDC流通量达到737亿美元，季度增长约21%（第二季度初为618亿美元）。目前USDC流通量已达759亿美元，其储备资产公允价值约为762亿美元。
这部分增长直接推动了Circle第三季度的收入上行，因为巨额浮存金在高利率季度中带来了可观的利息收入。
虽然美联储自第三季度末开始了一系列降息，但第三季度的平均有效利率仍保持在高位。
在此利率环境下，结合USDC庞大的储备规模，Circle第三季度极有可能获得强劲的利息收益。
期权策略
短期内，市场数据显示Circle仍有反弹动力。
期权未平仓量（Open Interest, OI）显示看涨期权数量多于看跌期权。
来源：Market Chameleon
短期合约（本月到期）隐含波动率较高，反映出交易者预期第三季度财报将引发股价大幅波动。
虽然期权市场整体倾向看涨，但高波动意味着风险仍然显著，若第三季度财报不及预期，或第四季度指引疲软，股价仍可能面临压力。
对此构建以下四种期权策略进行应对：
策略一：铁鹰策略（Iron Condor）——做空波动率回归
构建方式：卖出11月14日到期、行权价为85美元看跌期权+卖出11月14日到期、125美元看涨期权，同时买入80美元看跌和130美元看涨期权：
$CRCL 铁鹰式期权 251114 80P/85P/125C/130C$
适用场景：预期股价在85-125美元区间波动（当前股价103.14美元），特别适用于财报后隐含波动率（IV）从年内高位回落。近期加密货币市场频现爆仓事件，显示市场情绪极度敏感。
盈亏结构
最大盈利：89美元（权利金净收入）
亏损区间：股价跌破80美元或升穿130美元时触及最大亏损410.5美元
盈亏平衡点：84.87（下界） / 125.9（上界）
策略二：跨式组合（Long Straddle）——押注波动率扩张
构建方式：同时买入行权价为104美元、到期日为11月14日的看涨期权和看跌期权
适用场景：预期财报公布引发超预期股价波动。
盈亏结构
最大亏损：权利金总成本1454美元
盈利爆发点：股价突破118.54或跌破89.46
隐含波动率敏感度：Vega值0.105，需警惕IV crush风险
策略三：看涨期权价差（Bull Call Spread）——谨慎看多RWA叙事
构建方式：买入11月14日到期、行权价104美元看涨期权+卖出行权价124美元看涨期权
适用场景：若财报证实RWA（代币化国债）规模超预期增长
适用场景：若财报显示代币化国债规模超分析师预期（当前RWA业务占收入比未披露），且股价能上涨至109.04以上
盈亏结构
最大盈利：1496.5美元
最大亏损：限于权利金支出503.5美元
盈亏平衡点：109.04
策略四：保护性看跌（Protective Put）——对冲监管不确定性
构建方式：持有正股+买入行权价95美元看跌期权
适用场景：长期持有者对冲11月14日财报风险
成本效益分析
对冲成本：95行权价PUT权利金约385美元
免责声明：期权交易具有高风险特征，投资者需根据自身风险承受能力审慎决策。
$(CRCL)$
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