11月10日， $台积电(TSM)$ 公布2025年10月销售数据，营收约 3,674.7 亿元新台币，环比增长 11%，同比增长 16.9%，这是自2024年2月以来最慢的增长速度。2025年前十个月累计营收 31,304.4 亿元新台币，较去年同期增长 33.8%。
公司预计 AI 相关需求将持续强劲，并维持 2025 年资本支出最高 420 亿美元 的计划。董事长兼执行长魏哲家同时提醒，未来仍存在来自关税政策的不确定性与风险。
与英伟达合作加深
英伟达 CEO 黄仁勋于 11 月初访台，参观台积电 3nm 晶圆厂并提出 追加 AI 芯片供应需求。
台积电随后 将南科 Fab 18B 3nm 产能从每月 10-11 万片提升至 16 万片，增幅达 45%-50%，其中英伟达追加订单占 约 3.5 万片/月。订单涵盖今年推出的 Blackwell Ultra 和明年 Vera Rubin 平台，均使用台积电 N3P 制程。
魏哲家曾在10月对分析师表示，公司的产能仍然“非常紧张”，并且正在努力缩小供需之间的差距。在此背景下，英伟达正积极争取成为台积电3nm制程的主要客户之一，预计将占据约30%的总产量。
先进制程提价策略
近日，台积电宣布对 2nm、3nm 和 5nm 制程晶圆全面提价，涨幅 8%-10%，2nm 制程价格预计比 3nm 高 至少 50%。公司强调，2nm 制程涉及巨额研发和生产投入，因此价格难以优惠。
提价将推高苹果 A19 Pro、高通第五代骁龙 8 等旗舰芯片成本，预计也会影响小米等其他厂商的高端产品定价。分析认为，这是台积电在先进制程领域强化定价能力、应对高成本投入的策略，同时显示出其技术和资本壁垒下的寡头地位。
铁鹰式期权策略
一、策略结构
投资者建立一个铁鹰式（Iron Condor）期权组合：
买入执行价更低的看跌期权（Put）：K₁ = 272.5，权利金支出 1.72 美元
卖出执行价较低的看跌期权（Put）：K₂ = 280，权利金收入 3.52 美元
卖出执行价较低的看涨期权（Call）：K₃ = 302.5，权利金收入 1.31 美元
买入执行价更高的看涨期权（Call）：K₄ = 315，权利金支出 0.23 美元
四个期权具有相同的到期日。
投资者通过卖出中间两个期权（280 Put 与 302.5 Call）收取权利金，并用两端买入的期权（272.5 Put 与 315 Call）限制风险。
该组合在标的价格维持于区间 [280, 302.5] 内时获利最大，属于“震荡型中性策略”。
二、初始净收入
净权利金收入 =（卖出 Put 收入 + 卖出 Call 收入）−（买入 Put 支出 + 买入 Call 支出）
= (3.52 + 1.31) − (1.72 + 0.23) = 2.88 美元/股
对应总收入 = 2.88 × 100 = 288 美元/合约 这笔金额即为投资者建仓时的最大潜在利润。
三、最大利润
条件：到期时标的价格在 280 与 302.5 之间。
结果：所有期权均不被行权，投资者保留全部净权利金。
最大利润 = 净收入 = 2.88 美元/股
对应总利润 = 288 美元/合约
四、最大亏损
条件：
若标的价格 ≤ 272.5：看跌价差（280–272.5）被完全行权
若标的价格 ≥ 315：看涨价差（315–302.5）被完全行权
单侧损失 = 区间差 − 净收入
看跌区间差：280 − 272.5 = 7.5 美元
看涨区间差：315 − 302.5 = 12.5 美元
因为铁鹰两翼通常对称，若按最窄一侧（7.5 美元）计算， 最大亏损 = 7.5 − 2.88 = 4.62 美元/股 对应总亏损 = 4.62 × 100 = 462 美元/合约
五、盈亏平衡点
铁鹰策略有两个盈亏平衡点：
下方平衡点 = 较高执行价 Put − 净收入 = 280 − 2.88 = 277.12 美元
上方平衡点 = 较低执行价 Call + 净收入 = 302.5 + 2.88 = 305.38 美元
因此：
当标的价格处于 277.12 与 305.38 美元 区间内，投资者盈利；
价格超出此区间，开始亏损。
六、风险与收益特征
最大收益：288 美元/合约
最大亏损：约 462 美元/合约
盈亏比：约 1 : 1.6
适用情景：投资者预期标的价格在未来一段时间内将维持区间震荡（大约在 280–302.5 美元之间），波动不大。
策略定位：稳健型中性策略，以有限风险博取稳定收益，适合波动率较高后预期回落的市场环境。
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