截至2025年11月11日收盘，科技巨头Meta Platforms（META）股价已从今年高点790美元回落至619美元附近，较财报发布前累计下跌约16%。这家社交巨头在交出营收超预期、调整后每股收益胜预期的三季度成绩单后，股价却意外遭遇滑铁卢。这场“财报赢家，股价输家”的戏剧性表现背后，反映出市场对Meta战略方向的深刻分歧。
表面来看，Meta的三季度业绩可圈可点：营收同比增长26%至512亿美元，远超市场预期的494亿美元；调整后每股收益7.25美元，同样高于分析师预估的6.69美元。然而，因《大而美法案》带来的一次性税收支出高达159亿美元，导致净利润同比暴跌83%至27亿美元，这一数字无疑给市场带来了冲击。
真正引发担忧的是公司对AI领域近乎狂热的投入。Meta将2025年资本支出指引下限从660亿美元上调至至少700亿美元，并预告2026年资本支出将“显著高于”2025年。更令投资者感到不安的是，公司宣布计划到2028年在美国投入600亿美元用于AI技术、基础设施和人才建设。与此同时，元宇宙部门Reality Labs继续录得44亿美元的运营亏损，与去年同期持平。
市场担忧：历史是否会重演？
当前市场对Meta的悲观情绪主要源于两个层面：首先，AI投入的回报不确定性让投资者联想到2021-2022年公司对元宇宙的过度投入。华尔街分析师指出，当一家公司同时背负着元宇宙的持续亏损和AI的巨额投入时，投资者难免会担心历史重演。尽管AI技术在优化广告投放、提升用户体验方面已显现价值，但其能否带来与投入相匹配的增量收益仍是未知数。
其次，估值压力不容忽视。即便经历大幅回调，Meta的远期市盈率仍维持在24倍左右，高于其五年平均水平，且略高于标普500指数23倍的平均估值。在经济前景不明朗、广告市场可能面临下行风险的背景下，这样的估值水平为投资者提供的安全边际有限。
然而，在悲观情绪弥漫的同时，一些积极因素值得关注：Meta的核心广告业务依然健康，三季度广告展示次数和平均单价同步上升，证明其用户粘性和商业化能力未受挑战。分析师平均目标价仍高达827.60美元，较当前股价存在约35%的上涨空间。
从财务实力看，Meta拥有稳健的资产负债表和充沛的自由现金流，为其战略投入提供了坚实基础。支持者认为，正如公司最终从元宇宙的过度热情中调整回归一样，当前的AI投入虽激进，但管理层展现出了根据实际情况及时调整的灵活性。
投资建议：耐心等待更佳入场时机
综合来看，Meta当前正处于战略投入的关键阶段。对于考虑建仓的投资者而言，需要认识到：短期来看，资本支出的持续攀升将继续压制利润率，而宏观经济环境对广告收入的影响仍是潜在风险。公司需要向市场更清晰地展示AI投入的商业化路径，以重建投资者信心。
考虑到估值尚未出现明显吸引力，且市场情绪可能继续发酵，投资者不妨保持耐心，等待更优的入场点位。如果股价进一步回调至更合理的估值区间，或公司给出更明确的AI盈利时间表，可能是更好的布局时机。
在科技巨头竞相布局AI的浪潮中，Meta的投入有其战略必要性，但投资者需要权衡的是为这种可能性支付的价格。在这个充满不确定性的时刻，保持观望或许是比盲目抄底更明智的选择。
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