导读：从今年A股的整体表现来看，市场结构正经历明显转变——由上半年以主题投资为主的行情，逐步过渡到下半年高质量龙头公司的回归。
以沪深300指数为例，上半年指数走势趋缓，而下半年以来涨幅已达18.09%。经历第一轮估值修复后，资金正流向真正具备盈利能力的企业，而海尔智家正是其中的典型。
在一轮牛市中，投资者真正能赚到钱，必须抓住“股价站得住”的公司——基本面扎实、盈利稳定、管理优秀，而不是单靠情绪上涨的标的。
图1：沪深300上半年涨幅有限，下半年走势显著好转
资料来源：Wind，数据截至2025年11月13日
连续五年唯一双位数增长的家电企业
利润是衡量企业经营价值的直观的指标。从这个指标来看，海尔智家实现连续5年前三季度利润双位数增长，分别为57.68%、17.26%、12.71%、15.27%、14.7%。期间，海尔智家的净利率保持不断增长。
图2：过去5年海尔智家三季度利润增速均保持双位数增长
资料来源：海尔智家财报
很多投资者可能不懂这个成就的含金量，实际上全A股像海尔智家这样连续5年保持两位数增长的公司数量是相当稀少的。根据Wind数据，截至2025年前三季度，同期能保持连续5年归母净利润10%增长的企业全A股数量为72家，占比为1.32%。
海尔智家更是其中唯一一家家电企业。
海尔智家未来的增长靠什么？
海尔智家未来的增长靠什么？要回答这个问题，首先要知道，海尔智家过去的增长靠的是什么？
海尔智家增长的核心在于——持续获得用户认可。
图3：海尔智家品牌份额全网第一
资料来源：海尔智家公众号
用户认可的背后，是在于持续的全球本土化战略、数字化转型、智能化爆款思维以及智慧家庭生态化战略，这也是海尔智家未来增长的依据。
1、全球本土化：海外市场提供增长动能
作为最早出海创牌的的中国企业之一，2015年至2024年海外智家海外营收年复合增长率为25.39%。即便今年海外环境日趋复杂，其海外前三季度仍实现了10.5%的增长。
近些年来，海尔智家还在持续深耕本土化布局。在供应链建设上，先后在美国、欧洲、中东非、东南亚建厂等；在品牌建设上，先后并购了CCR、Kwikot、KLIMA KFT等。
目前，全球化布局已取得不错的成效，已连续16年全球第一。同时，海尔智家海外正推进的数字化转型、产品高端化等，有望进一步提升海外的盈利能力，并逐步向国内看齐。
图4：公司海外收入和增速情况（亿元）
资料来源：Wind
2、数字化转型：费用优化与效率提升的关键
数字化转型是海尔智家近年来的主线之一。通过研发、制造、供应链、销售与服务的全流程数字化，公司盈利质量显著提升。
随着数字化见效，海尔智家的销售费用率和管理费用率在逐年优化：
• 2024年销售费用率11.74%，2025前三季度销售费用率10.6%；
• 2024年管理费用率4.23%，2025前三季度管理费用率3.8%。
数字化带来的降本增效，是海尔智家净利率稳步提升的一大支撑。
图5：公司费用率情况（亿元）
资料来源：Wind
3、智能化爆款思维：真正做到从用户需求出发
企业的最终目的是获得用户。在家电业同质化竞争的今天，AI技术为企业获取用户提供了新思路。
海尔依托数智化洞察体系，实时捕捉用户热点，与用户共创产品。今年双11多款AI爆品表现亮眼：
• Leader懒人三筒洗衣机：分区洗全网销额TOP1。
• 麦浪冰箱512Ultra：冰箱全网销额TOP1等。
此外，卡萨帝致境、麦浪等套系，实现从单品到场景的全面升级，双11期间套系销售额突破40亿元。
AI带来的不是简单参数升级，而是基于用户理解与技术迭代构建的差异化产品力，这正是海尔智家与竞争对手拉开距离的核心。
图6：海尔智家的洗衣机、冰箱爆品
资料来源：海尔智家官网
4、智慧家庭生态化：海尔智家的新故事
智慧家庭是未来家电行业的确定性方向。根据智研咨询数据，2023年中国智慧家庭市场规模达5752亿元，2015–2023年复合增速13.84%，
海尔智家作为最早在智慧家庭领域布局的家电龙头，具备扎实的先发优势：
• 2020年推出“三翼鸟”，从卖产品转向卖场景，目前已有1300多万活跃用户。
• 北美Smart HQ超460万用户，欧洲hOn注册量超1000万。
智慧家庭将是海尔智家未来最具想象力的增长引擎，值得广大投资者的关注。
为什么机构投资者偏爱海尔智家？
根据各大券商的11月金股名单，海尔智家是家电行业获券商推荐最多的企业。在9、10月，海尔智家甚至还是家电行业唯一获得券商金股推荐的企业。
究其原因在于：
1、增长稳定：多年保持双位数盈利增长，盈利质量持续改善；
2、现金分红稳健：上市以来累计分红462亿元，分红比例为36.09%，2024年提升至48%；
3、公司治理优秀：战略稳定、透明度高、执行力强；
4、具备投资性价比：盈利稳定、估值偏低，性价比突出；
5、中国制造业企业代表：全球供应链、品牌力和技术实力在行业领先。
正如文章开头所述，即便进入牛市，投资者能否赚钱，关键不在于追涨，而在于是否买到“股价站得住”的公司——盈利真实、现金流稳健、管理优秀的企业。
没有真实盈利支撑的公司，在牛市上涨时看似风光，但最终往往只是一阵情绪波动。格雷厄姆说：“牛市是散户亏损的主要原因”，正是因为许多人在上涨中放弃了质量要求。
而能为投资者留下长期回报的，永远是像海尔智家这样真正高质量的企业。
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