在伯克希尔·哈撒韦（BRK.B）（BRK.A）的投资组合中，苹果公司（AAPL）无疑是沃伦·巴菲特最为成功的投资之一。作为长达十年的最大持仓，苹果为伯克希尔带来了近1000%的惊人总回报。然而，近期情况正在发生变化，巴菲特已开始逐步减持苹果股票，其第三季度再度抛售4200万股的操作尤为引人注目。若按此速度持续，美国运通很快将取代苹果成为其第一重仓股。这一举动背后的原因，主要源于苹果在营收增长、产品创新与股票估值三个方面显现出的隐忧。
营收增长放缓是核心问题之一。苹果上一财年4160亿美元的营收虽较前一年增长近7%，但增长动力过度依赖于iPhone与服务业务。若将观察周期拉长至过去三年，其累计营收增长率仅为7.4%，这一数字远低于竞争对手Alphabet的37%与微软的44%。后两家公司正凭借其云计算部门充分受益于人工智能的浪潮，而苹果在此领域却未见显著布局。在所有科技巨头中，苹果增长步伐最为迟缓，这足以引起投资者的警觉，或许也是巴菲特决策的重要考量。
与此同时，苹果在产品创新方面显得后劲不足。尽管Apple Watch和AirPods曾被视作成功的产品范例，但它们去年总计不到370亿美元的收入，尚不足苹果总营收的10%。公司的业务核心至今仍牢牢系于iPhone及其相关服务。然而，在开拓新硬件市场方面，例如两年前推出的Apple Vision Pro并未获得成功。更严峻的挑战来自人工智能领域，当OpenAI等初创公司探索原生AI硬件，以及Alphabet将其先进AI功能深度整合进Pixel手机时，苹果的投入不足使其面临风险。若竞争对手在智能手机底层技术或下一代计算设备上持续突破，苹果iPhone的市场主导地位将可能被逐渐侵蚀。软件服务的形势同样不容乐观，有报道称苹果甚至需要向Alphabet支付年费以获取Gemini为其Siri提供技术支持，这反映出其创新乏力的窘境，可能动摇其服务业务的盈利根基。
最终，这些问题都体现在令人担忧的估值上。苹果股票的市盈率高达37倍，不仅高于Alphabet的27倍，也与增长更快的微软处于同一水平。这种估值水平与公司的实际增长前景已显现出脱节迹象。因此，伯克希尔·哈撒韦在减持苹果的同时，转而增持估值更低、创新活力更强的Alphabet股票，这一对比鲜明的操作，为市场提供了清晰的决策参考。
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