除了AI、人型机器人等热门赛道之外，外资大行还看好哪些方向？

瑞银证券近日发布一篇题为《中国工业三重主线浮现》研究报告，聚焦深海资源开发、航运链复苏、企业全球化出海三大核心方向，结合高频数据与行业动态，勾勒出中国工业领域的投资机遇与发展趋势。

深海资源开发：万亿级蓝海市场崛起

瑞银认为，深海经济已成为全球资源开发的重要增量领域，其核心价值与发展潜力正逐步释放。

核心价值与开发动因

资源储量丰厚：基准情景下深海矿产与油气资源总价值超170万亿美元，乐观情景下可达280万亿美元，涵盖镍、铜、钴等关键金属及油气、天然气水合物等能源资源。

• 开发逻辑明确：陆地资源供给受限、深海资源储量充沛且部分金属品位更高，三大因素驱动深海开发加速；同时近海油气储量增长迅猛，2010-2020年新发现深海储量是陆地的16倍，成为最具经济性的新增供给来源。

• 成本优势显现：深海油气开发已具备经济性，金属开采预计2033年实现与陆地成本持平，2025年部分项目（如TMC）的单位采集成本已低于陆地采矿。

产业链与市场机遇

投资规模庞大：2026-2035年深海油气勘探开发资本开支预计达2.5万亿美元，FPSO（浮式生产储卸油装置）市场规模有望达3000-4000亿美元；2026-2050年深海金属开采设备投资将达1.7万亿美元。

• 产业链机会集中：上游聚焦高强度钢、钛合金等特种材料及密封、防腐组件；中游涵盖钻井船、FPSO、水下机器人（ROV/AUV）等装备；下游受益于金属加工、油气炼化等环节。

• 全球竞争格局：中国在勘探合同面积（238平方公里）上位居全球领先，2024-2025年完成多次深海采矿测试，相关企业在船舶制造、水下装备等领域具备技术积累。

航运链复苏：多重情景下的结构机遇

瑞银判断，红海航道局势与港口政策变化主导航运链短期波动，长期来看行业将呈现结构性复苏特征。

情景分析与运费预期

• 基准情景（2026年底红海完全通航、美国不再收取港口费）：2026年长协运费略高于2023年水平，2027年受运力释放影响回落至2023年以下；中远海运2027-2028年相关港口费支出为0。

• 上行情景（2027年底红海通航）：2026-2027年长协运费维持在2025年水平，显著高于2023年；下行情景下，美国恢复港口费将导致中远海运年支出增加7000万-1.5亿美元。

运力与航线结构变化

• 红海航道影响深远：目前90%集装箱船绕行好望角，带动全球集装箱船需求提升11%，远东-欧洲航线运力增长54%，其中12000TEU以上大型船运力增长51%。

• 不同船舶类型分化：小型集装箱船（<3000TEU）因船龄老化（近半数超15年）、新船订单稀缺，红海通航后不易出现过剩；大型船（>8000TEU）2026-2027年预计同比增长6%-11%，运力压力相对较大。

高频数据支撑

• 港口吞吐量：中国主要港口集装箱吞吐量上周环比降5%、同比增3%，货物吞吐量环比降1%、同比持平；洛杉矶港第48周进口量预计同比增22%，显著改善。

• 货运费率：近期SCFI（上海出口集装箱运价指数）呈震荡回升态势，10月以来多次环比上涨，东南亚、美西航线运价弹性显著。

企业全球化出海：从收入增长到价值提升

在瑞银看来，中国企业海外拓展成效显著，海外收入占比持续提升，成为工业企业增长的核心驱动力。

整体表现与数据支撑

• 收入占比稳步提升：2025年上半年A股上市公司海外收入占比达14.6%，连续多年增长；海外业务毛利率普遍高于整体水平，部分行业溢价达20%以上。

• 出口增速稳健：2025年前9个月中国出口总额同比增长6%，其中工业品出口增12%、技术产品增9%，非洲（+28%）、东盟（+14%）为主要增长目的地。

行业与区域亮点

• 区域分化明显：对东盟出口中，汽车（+83%）、电池（+66%）、工业机器人（+48%）等高端制造领域增速显著；对美出口中，医疗设备、风电装备等行业保持正增长。

• “中国+1”布局提速：2025年前9个月海外投资计划数量同比增32%，泰国、越南成为电子组件与机械行业的主要投资目的地，拉美地区投资计划达12个。

核心优势领域

• 高端制造突围：汽车零部件、工程机械、光伏设备等行业海外市占率持续提升，依托技术性价比与本地化服务抢占市场。

• 基础设施输出：铁路装备、港口机械等领域凭借全产业链优势，在“一带一路”沿线国家获得大量订单。

总结与投资启示

瑞银最后的结论是——

中国工业正处于结构转型的关键期，深海资源开发代表未来产业方向，航运链复苏带来短期结构性机会，企业全球化出海则打开长期增长空间。

三条主线相互关联：

深海开发带动航运需求，全球化出海提升装备制造产能利用率，而航运链畅通为海外业务拓展提供支撑。

建议投资者可重点关注三大主线中的高景气环节：深海装备与材料、小型集装箱船相关标的、海外收入占比高且具备技术优势的制造企业。同时需警惕全球经济下行、地缘政治冲突、政策变动等潜在风险。