【港股打新】乐摩科技：闷声发财，一签难求，全力冲

最近港股IPO回暖，又上了2只新股：乐摩科技（按摩椅）、金岩高新（家里有矿）

金岩高新早上写了，请移步：

【港股打新】金岩高新：家里有矿，一签难求

照例，享受一下知识流入大脑的感觉....

图片

一、公司情况

乐摩科技，做共享按摩椅的，你在商场逛累了、等电影开场时、高铁等车时，扫码就能爽一把的共享按摩椅。

• 市场份额：绝对老大，42.9%市占率，半壁江山是它的，铺天盖地的规模，有4.8万个网点，53.3万台按摩椅，覆盖337个城市。

• 赛道逻辑：碎片化刚需，几块钱、十几块钱买15分钟的放松，这个商业模式被验证是跑得通的，特别是它抓住了商场、影院、机场高铁这三个核心流量入口。

一开始，我也看不上这生意，觉得脏、觉得low（我从来没用过这个按摩椅），看完招股书，听完周围人的评论，用户真的不少，是真赚钱。

基本面OK，但生意模式不性感，缺乏资本喜欢的爆发性的想象空间。

乐摩科技通过港交所聆讯：坐拥53万台按摩椅，年收入近8亿- 事件记录- 闽商网

二、商业壁垒

很多人觉得做共享按摩椅没壁垒，买几把椅子往商场一放不就行了？其实没那么简单

1、渠道壁垒：乐摩拿下了中国70.4%的大型商业综合体（GFA>3万平米）、60%的千万级流量机场，这些核心点位是排他资源。

竞争对手再想进万达、想进白云机场？对不起，坑早就被乐摩占了，这种先发优势形成的规模壁垒，后来者极难攻破。

2、运营模式：直营为主，加盟为辅，直营把控力强，不同于早期的共享经济搞加盟割韭菜，乐摩70%的网点是直营的。

什么不全做高毛利的合伙人模式？ 因为渠道掌控力，只有直营，才能拿下万达、银泰这种连锁巨头，才能保证服务质量不崩盘，乐摩非常清醒，宁可毛利低一点，也要把核心地盘握在自己手里。

招股书里吹了一堆IoT、大数据、LMB Links系统，就是联网控制+故障报错+用户数据分析，这块有点东西，但不多，主要是为了提升运营效率。

图片

三、财务数据

这个财务报表，我看得很舒服，真没想到是现金奶牛。

营收稳健：22年3.3亿 ，23年5.8亿，24年7.9亿，哪怕经济下行，大家花10块钱买15分钟快乐的意愿还是很强。

图片

利润：已经盈利，23年净赚8734万，24年净赚8581万。

2024年利润微降，因为上市开支（花了1070万）和折旧摊销大增，剔除上市开支等影响，经调整净利润依然在增长，2024年破亿到1.02亿，这在共享经济一地鸡毛里，属于少见的真赚钱公司。

图片

我最在意的现金流：健康，经营活动现金流净额，24年1.92亿，25年前8个月就干到了1.90亿，这行这么挣钱啊？真的没想到，典型的现金奶牛，线下小额高频生意魅力真大。

图片

四、发行结构

1、保荐人：中信建投 + 申万宏源

2、基石：没有....

3、绿鞋：有，国元的绿鞋。

4、公开发售机制：B，10%无回拨

散户一共555,600股，每手100股，一共5556手，散户一签难求。

又要全员抽奖了，顶头槌跟我们一起抽签

5、发行价27-40港元，上下限差50%，相当感人，不过这种小盘子票，也是庄控的死死的。

图片

四、申购资金

甲尾需要本金48万，乙头需要本金56万，顶头锤112万，资金容量很小，这下单账户的大资金又难受了。

图片

总结：

1、很难中签，5550手，又是天选之子才能中签，顶头槌无法稳中1手。

2、和同期的金岩高新（家里有矿）资金冲突，金岩胜在矿的稀缺性，乐摩资产更轻更奶牛，最后一天看孖展热度再定资金分配。

3、发行价上下限极大，27-40，哈哈，我知道你想干什么。

4、老板福建人，做生意敢打敢拼，炒股票镰刀锋利，在下是很服闽商的。

惨淡的中签率：

图片

$阿里巴巴-W(09988)$ $小米集团-W(01810)$ $中芯国际(00981)$ $美团-W(03690)$ $腾讯控股(00700)$

都看到这里了，点个关注吧，以免错过下个打新深度分析