年末行情绝非“躺赢”时刻？港A“钟摆回归”背后的三重信号

本周港A市场的“V型反弹”再次印证了那句老话：市场总在绝望中诞生机会。周一还在担忧流动性枯竭的投资者，周五已开始讨论“跨年布局”。但这波探底回升究竟是短暂的技术性反弹，还是年末行情的起点？我们认为，当前市场更像一个过度压抑的钟摆开始回摆，而能否演变为可持续的上涨，关键要看三大信号的共振。

信号一：流动性“暗流涌动”，聪明钱已提前卡位

尽管表面交投平淡，但近两周的港股通净流入规模悄然创下季度新高，内地资金对港股低估值资产的追逐明显加速。更值得玩味的是，美元指数高位回落之际，国际配置型基金开始回流中资资产，生物科技、新消费等遭遇“错杀”的板块成为吸金重点。这波资金的“聪明”之处在于：他们不是在追高，而是在市场情绪冰点时布局“供给侧出清”接近完成的领域——例如经历监管洗礼的平台经济、估值回归理性的新能源车产业链。

信号二：政策预期从“靴子落地”转向“工具箱打开”

不同于往年纠结于宏观政策的力度，今年末市场对政策的关注点正发生微妙转变。房地产“三大工程”专项借款、化债方案专项债等定向工具，显示出政策重心从“大水漫灌”转向“外科手术式精准拆弹”。更重要的是，中央经济工作会议即将召开，市场正在形成新共识：2024年的关键词或是“结构性突围”，这意味着新能源、人工智能、生物制造等战略领域的支持政策有望超预期。聪明的资金已开始押注“政策对标成长股”的逻辑。

信号三：市场生态正在经历“被动去杠杆”后的重构

今年困扰港A市场的流动性问题，本质是雪球产品、量化DMA等杠杆策略集中平仓导致的恶性循环。但随着部分高杠杆资金出清，市场底部特征日益清晰：破净港股占比接近历史极值、A股“一元股”数量激增。这种极端分化恰恰是市场出清的标志，当下敢于逆势布局的资金，实际上是在参与一场“剩者为王”的游戏——那些能熬过流动性寒冬的龙头企业，其估值回升弹性可能远超预期。

布局年末：与其追逐热点，不如深耕“三低资产”

面对可能的年末行情，建议投资者跳出“追涨杀跌”的惯性思维，重点关注三类“低关注度资产”：

1. 低估值+高分红“哑铃策略”：电信、能源等国企板块提供确定性收益，对冲波动风险；

2. 低持仓+高成长“反转品种”：外资持仓降至历史低位的创新药、消费电子龙头，一旦基本面改善将引爆估值修复；

3. 低预期+新叙事“破局领域”：例如**链驱动的半导体国产化、数据要素定价改革受益标的，政策与产业周期形成双击。

历史经验表明，年末行情从来不是普涨的盛宴，而是结构性机会的较量。当多数人还在争论“牛市是否归来”时，真正的赢家早已在市场的裂缝中埋下种子。钟摆终将回归，但这一次，它或许会停在那些兼具安全边际与产业变革力量的坐标上。

（本文仅代表作者观点，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎）