现在的德祥正处在“资产质量改善、业务模式转型、资本方加持”三条线交汇的时点。
股价这几天已经有了第一波反应，从复牌第一个交易日的脉冲式上涨，到最近两天停下脚步盘整，从逻辑兑现的角度看，是一种事件驱动的情绪先行，更多反映的是“基本面见底+转型方向清晰”的第一层定价修复逻辑，而对RWA、Web3.0和跨境资产平台这些带来的长期想象空间，市场还没有开始消化。
一、资产结构变优，基本面筑底
从最新财报来看，德祥地产的底子已经和前两年完全不一样了。2026年中报显示，公司负债总额从13.64亿港元降至11.79亿港元，这说明资产结构在稳步优化。利润表仍是亏损，但已经收窄，这更多是战略调整、投入新业务带来的短期结果，而不是经营恶化导致的被动失血，这两者的性质完全不同。
这两年德祥在做的是“瘦身+提质”：低效、占用资金但回报不理想的资产，有序处理掉；资源集中到核心地段、回报更稳的项目上，然后再把腾出来的资金，投向未来想重点发力的方向。从报表表现来看，公司的杠杆在可控区间，资产组合的质量是在向上走的。
传统地产业务这一块，也没有“拖后腿”，反而成了转型过程中的现金流弹药。以香港西半山的“宝峰”项目为例，这是德祥与泛海、资本策略合作的高端住宅项目，自2023年推售以来已经卖出6套，套现超过12亿港元，今年10月底更是在一天内成交两套，金额逾3.6亿港元。西半山是香港公认的高端住宅区，核心地段的高端项目能够持续去化，说明产品力和定价仍然被市场认可，更重要的是，这部分稳定的现金回笼，为公司推进新业务提供了扎实的资金支持，避免转型做到一半，资金链先出问题。对当下大部分房企而言，这种“边转型边有现金流回血”的条件并不多见。
简单讲，现在的德祥，不再是过去那种“高杠杆粗放扩张”的地产公司，而是在逐步把自己变成一个“资产干净、现金流稳、可以承载新业务”的平台，这也是它敢押注Web3.0和RWA的底气所在。
二、Web3.0+地产：第二增长曲线RWA抬高天花板
如果说基本面的稳步改善，是德祥给投资者的“安全边际”，那这次向Web3.0和RWA方向发力，就是它试图打开第二成长曲线的关键一步。
市场上讲Web3.0的公司很多，但真正手里有“可上链的硬资产”的并不多。德祥选择从房地产RWA（Real World Assets，现实世界资产代币化）切入，某种程度上是把老本行的优势搬到了新赛道上去。香港的高端房产集中度高、单价惊人，一套上亿港元的豪宅，传统模式下只有非常有限的一小撮买家能参与，成交周期长、二手流动性也不算理想。这种资产最适合做什么？就是做拆分、做流通。RWA的逻辑刚好契合：通过合规的区块链技术和法律架构，把一整套物业拆分成若干数字化“份额”，背后仍然对应真实资产和现金流，只是持有方式和交易载体变了。
此外，德祥还明确提出，未来会向新加坡、中东、北美等市场扩展，这些地区对数字资产和创新金融的接受度更高，监管环境也更鼓励试点，对德祥来说，落地难度要比在完全陌生市场试水小很多。那它的角色就从“本地开发商”，变成了“跨境资产数字化平台”，业务边界被大幅拉宽。
更可贵的是，德祥还把目光投向人工智能和去中心化交易Defi等领域，这说明它并不满足于只做一个“把楼上链”的项目公司，而是希望搭一个更完整的“数字资产+交易+服务”生态。中长期来看，如果它能围绕自有和合作方的物业资产，形成一套稳定的RWA发行、交易和管理体系，再叠加AI等技术提高风控和定价效率，那么德祥的商业模式将从单纯的“开发、销售、持有物业”，升级为“兼具资产管理和科技服务的综合平台”，尝试赚取平台化的管理费和服务费。这种架构很容易形成业绩和估值的双重放大效应，形成戴维斯双击。
而真正决定股价能走多远的，是后续是否有一系列转型“兑现动作”和落地节奏：与头部Web3.0机构或技术方的合作有没有实质进展？首批RWA产品什么时候推出、规模如何？监管层面对相关创新产品的态度如何？新董事进场后，公司的战略执行力是否提高？传统地产项目能否持续贡献稳定现金流？
随着时间推进，这些问题一项项有了答案，市场对德祥的认知就会从“传统地产折价股”逐步转向“地产+科技+资产管理平台”，股价就会基础一阶一阶往上走，而不是“一根大阳线就结束故事”。
在这条路径上，11月26日公告香港证监会非执行董事陈镇洪（Vincent Chan）加入公司董事会担任独立董事，是一个关键拼图：他为德祥未来在房地产 RWA 发行、Web3.0 生态共建与落地、各类投资份额 RWA 设计与发行等升级业务，补上了最核心的监管与合规能力，让很多原本停留在概念层面的规划具备了可执行的制度基础。
结语
总的来说，德祥当前股价和真实价值之间正存在一个明显的“认知空窗期”：公司一边在实打实地做资产优化和业务转型，一边补齐监管与合规短板，但市场的定价框架还没完全跟上，真正把它放进“资产数字化平台”维度去定价的投资者还不多。这种“逻辑先行、估值慢半拍”的阶段，往往恰恰是布局窗口。
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