喜相逢集团是一家扎根中国汽车服务市场的企业，自2007年成立以来，已从最初的汽车融资租赁服务商，发展成为整合销售、金融、服务于一体的综合性汽车服务平台。 喜相逢的核心业务主要围绕汽车展开，包括三个方面： 汽车零售及融资租赁：这是公司的核心业务，采用“以租代购”的模式。客户可以通过低首付、长租的方式先获得车辆使用权，租期结束后即可获得车辆所有权。这种方式降低了购车门槛，特别适合三四线城市的20～40岁年轻人群、个体经营者、网约车司机等传统银行贷款较难覆盖的群体。 汽车经营租赁：主要向个人和企业提供汽车租赁服务，其中网约车经营租赁是重要组成部分。公司为网约车司机提供车辆，满足运营需求。 其他汽车相关服务：包括汽车售后服务平台，连接第三方供应商为车主提供汽车使用生命周期的各种服务。 喜相逢的经营模式可以概括为“金融+零售+服务”的整合平台。它不仅仅是一家提供融资服务的公司，更是一个将车辆销售、金融解决方案和售后服务打通的综合性平台。截止2025年中公司自建110家自营销售网点，并与途虎养车合作，构建了覆盖全国的服务体系。 从财务表现来看，喜相逢集团近年来保持了稳健的增长态势。2024年全年，公司实现收益14.64亿元人民币，同比增长12.3%；经调整净利润为4800万元，同比增长3.1%。进入2025年，增长步伐进一步加快，2025年上半年总收益达到7.69亿元，同比增长16.8%；净利润为2257万元，同比增长15.9%。 观察公司的营收构成，可以清晰看到其业务重心和发展方向。 融资租赁销售汽车是公司最重要的收入来源，2025年上半年贡献了4.5亿元收入，占总收入的58.57%。这部分业务是公司的基本盘，体现了其在汽车融资租赁市场的稳固地位。 融资租赁收入占比20.29%和经营租赁收入占比12.56%，是另外两个重要支柱。其中经营租赁业务，特别是网约车租赁，随着出行市场的复苏呈

今天下午17:00后各券商陆续公布了明略科技的中签结果，但详细信息要等明天暗盘交易结束后，晚上22点港交所官方网站披露易发布的新股配发结果公告。 明略科技招股一口定价141港元，一手市值5640港元，甲组乙组全部抽签。申购人数肯定是超过25万了，机制B新股在不撞车的情况下，中签是地狱级难度，提前恭喜中签的财迷朋友们吃肉。 一、招股信息 二、公司概况 旺山旺水成立于2013年，是一家创新型生物医药科技公司，从事发现、获取、开发和商业化创新小分子药物，聚焦于病毒感染、神经精神、生殖健康三个疗领域。 经过12年发展，旺山旺水已构建起覆盖“研究-临床开发-制造-商业化”全产业价值链的端到端能力。开发了由九款创新资产管线，其中两项处于商业化阶段，四项处于临床前阶段。 核心产品LV232、TPN171，以及VV116专门靶向神经精神药物市场、生殖健康药物市场和抗病毒药物市场。 VV116（民得维/Mindvy） 是公司的重要收入来源。这款抗病毒药物于2021年12月在乌兹别克斯坦获批用于治疗COVID-19，2023年1月在中国获附条件批准上市，并于2025年1月转为常规批准。 VV116目前正开发用于治疗呼吸道合胞病毒（RSV）感染，已进入II/III期临床阶段。RSV治疗市场目前全球尚无小分子抗病毒药物获批，市场潜力巨大。 TPN171（昂伟达/Onvita） 是公司另一款核心产品，这是一种高选择性PDE5抑制剂，用于治疗男性勃起功能障碍（ED）。该药于2022年9月在乌兹别克斯坦获批上市，2025年7月在中国获批上市，商品名为“昂伟达”。 与市场同类产品相比，TPN171具有起效快（半小时内）、半衰期长（8-11小时）等优势，且不受饮食和酒精影响。中国PDE5抑制剂市场规模预计将从2023年的93亿元增至2035年的152亿元。 LV232 是公司针对抑郁症治疗的潜在同类首创药物

小马智行与文远知行这两家中国Robotaxi（自动驾驶出租车）行业双雄，自创立以来就经常被拿来对比。两家公司的创始人师出同门，都曾在百度有任职经历，这不禁令人感慨，百度自动驾驶起了个大早，却赶了个晚集，为他人做了嫁衣。2024年10月，文远知行率先在纳斯达克上市，号称“全球Robotaxi第一股”。同年11月，小马智行也紧随其后登陆纳斯达克。而此次这两家中概股回港双重上市，又选择在同一天，很难让人觉得这仅仅是巧合。在自动驾驶出租车领域头部效应明显，小马智行、文远知行以及百度的萝卜快跑，凭借先发技术优势和持续的测试运营，在订单量、车队规模以及城市覆盖范围上均处于第一梯队。一、招股信息二、公司概况小马智行成立于2016年，致力于L4级全无人驾驶技术的研发与应用。截至2025年10月，小马智行是国内唯一同时在北京、上海、广州、深圳四个一线城市开展全无人Robotaxi收费运营的企业，运营着超过720辆自动驾驶出租车，累计路测里程超过5500万公里。同时，其自动驾驶卡车车队规模超过170辆，并获得中国首个跨省高速公路L4级无人驾驶卡车编队测试许可。财务数据显示：2022年～2024年，小马智行的营业收入分别为0.68亿、0.72亿和0.75亿美元；同期净亏损分别为1.48亿、1.25亿和2.75亿美元。2025年上半年营收达到3543.4万美元，同比增长43.3%。同期净亏损为9064万美元，研发投入占收入的比例高达272.4%。这种高强度的研发投入是自动驾驶技术公司在商业化初期的普遍特征，旨在为长期发展奠定基础。小马智行本次IPO发行股份占全部股份比例的10%，按最高招股价180港元算，可以募资75.5亿，5名基石投资者合共认购9.3亿港元，剩余流通盘66.2亿港元，这个盘子大的吓人。三、预测中签率小马智行目前孖展4倍，最终大概率会超购50倍，甲乙组各20978手。按照6万人申购

上一次上证指数突破4000点，还是2015年4月10日。 上证指数，上市以来8508个交易日，4000点以上244日，大概是一年的交易日，占比2.87%。 $上证指数(000001.SH)$  $恒生科技指数(HSTECH)$ $恒生指数(HSI)$  

两倍做多恒生科技ETF（07226），现在规模是108.1亿，环比上周一92.9亿，大幅增加15.2亿港元。 两倍做空恒生科技ETF（07552），现在规模是52.2亿，环比上周一65.4亿，大幅减少13.2亿港元。 恒生科技指数现在是6130点，环比上周一5950点，上涨180点。 请注意，我所统计的杠杆ETF规模变化是上周的数据，上周多头已大举进场，空头则开始战略性撤退，市场情绪的变化已显露无遗。 中美谈判正如预期般达成了初步共识，接下来，双方将专注于内部调整，恢复元气后再展开新一轮的较量。全球化贸易发展到今天，各方已深度交融，因此中美关系既好不到哪里去，也不会坏到不可收拾的地步。双方的互动模式将是打打停停，停停打打，天塌不下来。 $XI二南方恒科(07552)$  $南方两倍做多恒科(07226)$  $恒生科技指数(HSTECH)$  

港股打新降温了？嘴上说不要，身体却很诚实。上一波聚水潭+广和通一起，孖展才5000亿。4只新股孖展资金和申购人数，完全符合我在《剑桥科技今年累计上涨178%，把港股打新的水位涨出来了》这篇新股分析文末对申购优先级的排序。一、招股信息二、公司概况明略科技成立于2006年，是一家数据智能应用软件公司，提供数据智能产品及解决方案，涵盖营销和营运智能，涉及在线及线下场景，致力于通过大模型、行业特定知识和多模态数据，改变企业营销、营运战略设计和决策程序。截至2025年6月30日，明略科技已为135家财富世界500强企业提供服务，客户覆盖零售、消费品、食品饮料、汽车、3C、化妆品等多个行业。按2024年的总收入计，明略科技是中国最大的数据智能应用软件供货商。财务数据显示：在过去的2022年～2024年，明略科技的营业收入分别为人民币12.69亿、14.62亿和13.81亿元；相应的净利润分别为人民币16.38亿、3.18亿和794.9万元。2025年上半年，公司业绩呈现显著提升，营收达到6.44亿元，较上年同期的5.65亿元增长13.9%。同期公司营运利润为614万元，实现了扭亏为盈（上年同期为亏损8452万元），经调整运营利润更是达到2688万元。需要特别说明的是，根据香港财务报告准则，优先股等金融工具被按公允价值计入负债，并将其公允价值变动计入损益。这类项目属于会计处理，对公司的实际现金流与持续经营能力并无实质影响。公司上市后，优先股将自动转换为普通股，这一影响将自然消除。明略科技的业务布局主要分为两个板块，营销智能和营运智能，这两大业务线形成了公司收入的双引擎。营销智能业务是公司的传统优势领域，核心产品为秒针系统。该产品是中国第一款领先的营销智能应用软件，2024年在媒体平台覆盖广度方面排名第一。其中秒针系统主要提供媒体支出优化服务、社媒管理服务及用户增长服务，2025年上半年收

两倍做多恒生科技ETF（07226），现在规模是92.9亿，环比上周一89.1亿，增加3.8亿港元。 两倍做空恒生科技ETF（07552），现在规模是65.4亿，环比上周一69.9亿，减少4.5亿港元。 恒生科技指数现在是5950点，环比上周一6150点，下跌200点。 恒科指连续两周下跌，已经跌破位了，许多趋势交易者选择获利了结并持观望态度，导致成交额出现萎缩，这是对近期盘面信息的总结。然而，我个人认为，美联储在10月底再次降息0.25%的概率几乎为100%，在美联储降息周期港股无熊市，当前10%的回调更像是为了清洗浮筹，为后续的上涨积蓄力量。$南方两倍做多恒科(07226)$  $南方两倍做空恒科(07552)$  $恒生科技指数(HSTECH)$  

海西新药于上周五晚22点公布了新股配发结果，并宣布将于10月20日正式上市交易。海西新药原本应该在上周五上市，但在上周四晚暗盘交易结束后，公司突然发布公告称“由于需要额外时间完成公告定稿并获得监管机构批准，本公司的上市时间表将顺延”。当时，大家以为这下完了，又重蹈百德医疗的覆辙。回顾2022年百德医疗在上市前夜发布公告，将延迟股份全球发售，暗盘交易全部作废。最终，该公司未能成功在港股上市，转而选择通过借壳方式在美股上市。因此，当海西新药公告延迟上市时，大家非常担心其上市失败，暗盘交易作废。需要指出的是，暗盘交易是券商内部撮合的场外交易，不经过港交所交易系统，也没有正式交割。通常情况下，券商的暗盘交易数据会在次交易日早上集合竞价之前报送给港交所进行交割。所以，如果最终取消上市，不但煮熟的鸭子飞了，还浪费了融资申购手续费。从海西新药公布的新股配发结果来看，国配90%的份额仅有46名承配人，这意味着无论有多少人参与国售的申购，最终只有这46人获得了股份分配。所以我们可以看到前25大承配人占国配总数的99.62%，股权高度集中，这是准备控盘暴力拉升的节奏。但可惜的是暗盘高开低走，市场传言是有国配不讲武德抢跑，起了内讧，导致延迟上市。之前还有媒体报道“疑似其国际配售有问题，例如有投资者重复申请、没有资格申请国际配售的人参与其中”。当时我还在想，难道是港交所发现了那10万猴子军团？这次若能彻查，那倒真是好事一桩，结果却只是空欢喜一场。海西新药有31.6万人申购，显然那10万猴子又来了，如果他们不来的话申购人数最多不会超过27万。自从10万猴子打新紫金黄金，一手中签率50%，中签5万手，按照一手赚4000港币算，这一把就获利2亿。马克思说过“有300％的利润，资本就敢犯任何罪行，甚至冒绞首的危险。”尝到甜头后，最近来的越来越频繁了，轩竹生物37.6万人申购，也能看到到10万猴子的身影。前

中证监在2024年推出五项新措施，以支持内地企业赴港上市。港交所特别为A股市值超过100亿的企业开辟了30天快速审批通道。在该机制下，今年已有11只A+H股成功在港交所上市，从递交申请到正式挂牌平均耗时不到5个月。 目前，已有76家A股公司向港交所递交了招股书，其中约一半会在今年第四季度登陆港交所。今年将是A+H股上市的大年，值得打新人期待。 一、招股信息 二、公司概况 广和通1999年成立于深圳，是一家全球领先的无线通信模组和解决方案提供商。模块产品包括数传模块、智能模块及AI模块，在此基础上，向下游应用场景客户提供定制化解决方案，包括端侧AI解决方案、机器人解决方案及其他解决方案。 广和通的模块产品及解决方案涵盖了广泛的应用场景，主要包括汽车电子、智能家庭、消费电子、智能零售。 公司以2024年持续经营业务收入计算，广和通是全球第二大无线通信模组提供商，全球市场份额达到15.4%。 细分应用场景中，在智慧家庭领域，公司市场份额排名全球第一，高达36.6%；在消费电子领域（如平板、笔记本），公司市场份额同样位居全球第一，市占率高达75.9%；在汽车电子领域，广和通市场份额排名全球第二，为14.4%。 财务数据显示：2022年至2024年，广和通收入从2022年的52.03亿元增长至2024年的69.71亿元，复合增长率超过14%。同期，净利润从3.65亿元增长至6.77亿元，展现出良好的盈利能力。 2025年上半年，公司营业收入为37.07亿元，同比下滑9.02%；归母净利润2.18亿元，同比下滑34.66%。这一下滑主要系公司出售了锐凌无线车载前装业务所致。 若剔除这一因素，公司2025年上半年主营业务收入实际同比增长23.49%，归母净利润同比增长6.54%，显示出核心业务的强劲韧性。 广和通主要收入来源是模组产品，其中数传模组是公司的基础业务，2024年销量达到37

今天下午16:00后各券商陆续公布轩竹生物的中签结果，但详细信息要等明天下午暗盘交易结束后，晚上22点港交所官方网站披露易发布的新股配发结果公告。 轩竹生物招股一口定价11.6港元，一手市值5800港元，甲乙组全部需要抽签。根据已经公布的中签结果推算，甲尾中签概率13%，乙头中签概率15%，差距不大。 一、招股信息 二、公司概况 聚水潭成立于2014年，是一家中国电商SaaS供货商，提供一站式的丰富SaaS产品和服务，帮助客户无缝升级业务能力、提高业绩表现并发展跨平台业务，同时极大降低部署和运营成本。 聚水潭在中国电商SaaS市场拥有领先地位： • 按2024年电商SaaS ERP相关收入计，聚水潭是中国最大的电商SaaS ERP提供商，市场份额达24.4%（超过第二至第五大参与者的市场份额总和）。 • 按2024年收入计，聚水潭是中国最大的电商运营SaaS供货商，市场份额达8.7%。 聚水潭的系统已成为中国电商运营的重要基础设施。2024年，公司处理了330亿份电商订单，平均每天近1亿笔订单，相当于中国每5-6个快递就有1个由聚水潭系统助力发出。在2024年“双11”期间，公司成功处理了约16亿份订单，创造了行业领先的纪录。 财务数据显示：2022年～2024年，聚水潭的营业收入分别为5.23亿、6.97亿和9.10亿元，整体增长74%左右。同期净利润分别为 -5.07亿、-4.90亿和1058.3万元，终于在2024年首次实现账面盈利。 但是，这次盈利的质量值得关注。2024年，聚水潭的经营亏损仍达约6200万元，在此基础上公司获得了超9000万元的所得税抵免，才将净利润"掰正"。而所得税抵免主要源于前期亏损的抵税效应，并不具备可持续性。 2025年上半年，公司再次录得期内亏损3954万元，这也印证了其盈利能力的稳定性仍面临挑战。 聚水潭的收入主要来自SaaS服务，这是

两倍做多恒生科技ETF（07226），现在规模是89.1亿，环比上周一89.5亿，略微减少0.4亿港元。 两倍做空恒生科技ETF（07552），现在规模是69.9亿，环比上周一67.4亿，增加2.5亿港元。 恒生科技指数现在是6150点，环比上周一6280点，下跌130点。 在中美贸易摩擦加剧的背景下，今天恒科指数呈现深V反转走势，与4月7日关税战爆发时的暴跌行情形成鲜明对比。这充分表明当前市场处于牛市阶段，每当市场下跌时，总有资金积极抄底。因此，恒科指数的上涨趋势依然稳固，无需过度担忧。$南方两倍做多恒科(07226)$ $XI二南方恒科(07552)$ $恒生科技指数(HSTECH)$  

中美贸易摩擦再度升温，上周五纳斯达克指数重挫3.6%，令投资者度过了一个忐忑不安的周末，我已经计提账户10%的亏损。更有甚者，吓得撤销了新股申购。我觉得这反而是件好事，因为新股申购人数减少，中签率有望提高。至于我本人，并不会因此改变申购策略。原因很简单，自港股IPO分配新规实施以来，机制B发行的新股，散户仅能获得10%的份额，而庄家操盘的目标就是进港股通，基本面成了次要因素，资金面和情绪面成为主要考量。目前这种小波澜，我认为对港股打新影响有限，只要恒生指数还在2万点以上，港股打新的热度就不会大幅减退。一、招股信息二、公司概况海西新药成立于2012年，是一家处于商业化阶段的制药公司，采用“仿制药与创新药双轨并行”的发展战略。如今已从一家初创企业成长为拥有14款获批仿制药和4款在研创新药的制药企业。海西新药的14款仿制药，覆盖消化系统、心血管系统、内分泌系统、神经系统及炎症疾病等多个治疗领域。其中有4款产品进入了国家集采，分别是安必力、海慧通、瑞安妥和赛西福。财务数据显示：2022年至2024年，海西新药营收从2.12亿元增长至4.67亿元，净利润从0.69亿元增长至1.36亿元。2025年前五个月，公司营收达到2.49亿元，净利润为0.90亿元，继续保持增长态势。公司毛利率持续保持在80%以上的高水平，2022年至2024年毛利率分别为81%、83.3%和83.0%，2025年前五个月进一步升至84%。不过公司也有风险，主要是对仿制药依赖度高，2024年仿制药收入占比高达98%。而且几个核心产品的集采协议将于2025年底到期，面临续约降价压力。海西新药已建立拥有4款在研创新药的管线，其中两款处于相对领先阶段：C019199，这是海西新药最核心的创新药产品，是一种靶向的多机制免疫调节剂，适应症包括骨肉瘤、乳腺癌、结直肠癌、胰腺癌及腱鞘巨细胞瘤等。有望成为全球首个专门针对骨肉瘤的

今天下午16:00后各券商陆续公布长风药业的中签结果，但详细信息要等下周一暗盘交易结束后，晚上22点港交所官方网站披露易发布的新股配发结果公告。长风药业招股一口定价14.75港元，一手市值7375港元，甲乙组全部需要抽签。退回的资金正好可以接着用于申购挚达科技和金叶国际，至于重点打哪一家，挚达科技的中签率略高一些，但差距不大，反正都是全员抽签，就当摸奖了。一、招股信息二、公司概况挚达科技，2010年成立于上海，是全球最大的电动汽车家庭充电解决方案供应商，以向汽车制造商及用户提供智慧家用电动汽车充电桩为切入点，开发了由产品、服务、数字化平台构成的“三位一体”电动汽车家庭充电解决方案。挚达科技凭借与多家主流汽车制造商的深度合作（中国前十大汽车制造商中的七家都是其客户）和广泛的服务网络（覆盖全国超360个城市），在中国家用充电桩销量和销售额上均排名第一，市场份额分别达到13.6%和10.3%。它也是全球家用充电桩销量冠军，全球市场份额为9.0%。截至2025年3月31日，公司全球已累计出货130万台家用电动汽车充电桩，在中国累计出货120万台。财务数据显示：在过去的2022年～2024年，挚达科技收入分别为6.97亿元、6.71亿元和5.93亿元人民币。2025年第一季度收入达到2.17亿元，同比增长39%。盈利能力方面，公司仍面临挑战。2022年至2024年以及2025年第一季度，公司净亏损分别为2514.7万元、5811.6万元、2.36亿元和1707.8万元人民币。挚达科技的收入主要来源于两大业务板块：产品销售是公司主要收入来源，2025年第一季度占比67%，主要包括家用电动汽车充电桩、电动汽车充电机器人及能源管理系统解决方案等。服务提供占2025年第一季度收入来源的33%，主要包括安装、售后服务，以及共享充电服务。挚达科技的商业模式是“硬件+服务+数字化平台”三位一体。除

两倍做多恒生科技ETF（07226），现在规模是89.5亿，环比上周一92.4亿，减少2.9亿港元。 两倍做空恒生科技ETF（07552），现在规模是67.4亿，环比上周一63.8亿，增加3.6亿港元。 恒生科技指数现在是6280点，环比上周一6260点，上涨20点。 根据历史数据，国庆期间港股上涨概率很大，等节后港股通回来卖给他们。$南方两倍做多恒科(07226)$  $XI二南方恒科(07552)$  $恒生科技指数(HSTECH)$  

今日港股市场最受瞩目的是药捷安康，股价暴涨115.58%。该股于今年6月23日上市，发行价为13.15港元/股，而截至今日收盘，药捷安康的股价已飙升至415港元/股，市值高达1647亿港元，上市不到三个月累计涨幅高达30倍。在股价狂飙的背后，药捷安康目前尚无任何商业化产品，上半年亏损过亿的基本面与千亿市值形成了鲜明反差。打新人中签上市首日就卖了，散户手里没货，庄家高度控盘随便怎么玩。值得注意的是，药捷安康已于9月8日被纳入港股通，目前的疯狂炒作不排除是为了吸引内地指数基金接盘。鉴于此，投资者切勿盲目追高，现在就像一个击鼓传花的“搏傻游戏”，看谁接最后一棒。一、招股信息二、公司概况不同集团，成立于2018年，是一家专注于设计并销售育儿产品的中国公司，创立的BeBeBus品牌已成为中国高端育儿产品市场的知名品牌，从最初的婴儿推车、儿童安全座椅、婴儿床、餐椅核心产品，逐步延展到亲子出行、亲子睡眠、亲子喂养及卫生护理四大关键场景。按2024年的GMV（商品交易总额）计算，不同集团在中国中高端育儿产品市场中排名第二，市场份额为4.2%。截至2025年上半年，公司已拥有459个SKU，产品线较为丰富。公司的销售网络覆盖天猫、京东商城、抖音、唯品会、拼多多等主流电商平台，同时也通过分销商和大型连锁零售商（KA客户）拓展线下渠道。截至2025年6月30日，公司的分销商数量达155家，由分销商或KA客户经营的第三方门店数量达3400家。财务数据显示：在过去的2022年～2024年，不同集团的营业收入分别为人民币5.07亿、8.52亿和12.49亿，相应的净利润分别为人民币-2122.9万、2722.4万和5851.6万。2025年上半年，公司营收达7.26亿元，期内利润4851万元，利润率达到6.7%，显示出盈利能力不断提升的趋势。从收入构成来看，公司主要收入来自出行场景（婴儿推车、儿童安全

两倍做多恒生科技ETF（07226），现在规模是106.6亿，环比上周一104亿，增加2.6亿港元。 两倍做空恒生科技ETF（07552），现在规模是56.9亿，环比上周一55.2亿，增加1.7亿港元。 恒生科技指数现在是6060点，环比上周一5700点，上涨360点。 美联储9月降息已是板上钉钉的事。高盛在最新研究报告中表示，预计美联储将在2025年进行三次25个基点的降息，2026年还将有两次降息。这将使终端利率降至3%-3.25%区间，低于目前的4.25%-4.50%水平。 美联储降息之后，目前仍处于估值洼地的港股对外资就更有吸引力了，作为港股市场最有价值的恒科指预计会突破今年3月的6195点高地，再创阶段性新高。$南方两倍做多恒科(07226)$  $XI二南方恒科(07552)$  $恒生科技指数(HSTECH)$  

进入9月一个重要指标——AH股溢价指数来到122下方，创最近5年新低。 这引发不少投资者热烈讨论，是不是港股最近涨的太猛又有调整压力了？ 什么是AH股溢价指数？ 恒生AH股溢价指数，是从当前161家AH股两地同时上市公司中，选取已经纳入互联互通，成交最活跃的105只个股为成分股，用来衡量A股相对H股的折溢价情况。 例如指数为122，意味着A股平均比H股贵22%。 为何A股相对H股长期溢价？ AH股同股同权，但A股相对H股长期保持溢价，主要源于两地市场的差异： 1、流动性差异，A股市场个人投资者占比较高，成交活跃，换手率远高于港股，会带来流动性溢价；港股市场则以机构投资者为主，更注重基本面和长期回报，交易频率低。 2、交易机制，A股有涨跌幅限制且做空工具很少；港股无涨跌幅限制，做空机制完善，这有助于港股价格更灵敏地反映基本面。 3、交易成本，内地投资者通过港股通投资H股，需缴纳20%的红利税，这就需要H股通过折价来补偿税后收益的损失。 投资者结构和市场机制的差异，并不必然导致同股同权的一家公司在不同市场长期存在价差。比如，港股与美股两地上市公司，由于可以自由兑换，即便存在短暂价差，也会迅速被套利者抹平。因此，AH价差长期存在的根本原因是资本流动壁垒，尽管有沪深港通机制，但却不能自由兑换，缺乏套利机制。 近期AH股溢价收窄，一方面是南向资金持续流入，截至9月2日，陆港通南向资金年内净买入金额超万亿港元，创历史纪录。另一方面，当基本面开始反转时，与A股基本面相同但价格更低的H股，成了最具吸引力的“价值洼地”，大量外资流入驱动其表现强于A股，像宁德时代、恒瑞医药、美的集团甚至出现H股比A股还贵的倒挂现象。 AH股溢价指数变化具备一定择时和择市参考 首先需要强调的是，AH股溢价指数从结构和占比上都远不足以覆盖两地整体市场，只能作为一个简单的局部近似。因为其成分股只有105只，而且主要