两倍做多恒生科技ETF（07226），现在规模是109.4亿，环比上周一105.6亿，增加3.8亿港元。 两倍做空恒生科技ETF（07552），现在规模是52.6亿，环比上周一55.6亿，减少3亿港元。 恒生科技指数现在是5825点，环比上周一5600点，上涨225点。 如今，恒生科技指数常被戏称为“外卖指数”，因为京东、阿里和美团三大外卖平台合计占比高达20%，一定程度上拖累了该指数的上涨。在当前全社会内卷化加剧以及官方约谈的背景下，企业被要求规范促销行为，理性参与市场竞争。这三家企业在外卖大战中都烧了不少钱，有点打不动了，也借坡下驴减少补贴。只要各方不再过度内卷，便有望实现良好的盈利，存在补涨的空间。本周恒科指继续上行问题不大。 $南方两倍做多恒科(07226)$  $南方两倍做空恒科(07552)$  $恒生科技指数(HSTECH)$  

上周五下午17:00后各券商陆续公布双登股份的中签结果，但详细信息要等明天暗盘交易结束后晚上22点港交所官方网站披露易发布新股配发结果公告。 图片 双登股份招股定价14.51港元，一手市值7255港元。甲组乙组全部需要抽签，一手中签率仅0.02%，创历史新低。通常来说，中签率越低，筹码越稀缺，爆涨幅度往往越高。 这是港股IPO股份分配新规实施后，继银诺医药之后第二只采用机制B进行新股分配的公司。根据新规，公开发售部分的比例固定为10%，无论认购倍数多高，都不会触发回拨机制，以至于出现一签难求的局面。 根据已经分配到账的中签结果测算，甲尾中签概率约32%，乙头中签概率约14%，账簿管理人分配明显偏向甲尾。 由此又引发了该打新甲尾还是乙头这个老生常谈的问题，此前已经多次说过，“有时甲尾的中签率更高，有时则是乙头的中签率更高，究竟哪个更高，主要取决于账簿管理人的分配风格，没有规律可循”账户多的打新人可以甲尾和乙头都打，两头下注。 在双登股份招股第一天写新股分析分析时候就预测最终会超购3000倍，甲组乙组全部需要抽签，事实果真如此。并给出了新股最高评级——拿命干！因为能不能中签要看命。 图片 上一只热门新股银诺医药暗盘暴涨3倍，双登股份的泰州老乡中慧生物三天暴涨3倍，市场热度已经起来了，双登的预期涨幅自然不会低。现在是大家都知道双登股份会涨，关键是能涨多少的问题？ 据路边社消息，国际嘴盘叫价85港币扫货，较发行价涨幅超485%，直奔港股通。 双登股份虽然市值60.5亿，但其H股部分流通市值20.6亿港元，随着港股市场水涨船高，年底纳入港股通的市值门槛预计会上浮到90亿，涨4.5倍就能进港股通，要是放在以前可能很难，不过双登一手中签率仅0.02%是有史以来中签率最低的新股，散户手里货少，容易炒作。 大家都知道新股上市表现取决于三个因素：情绪面、基本面和估值。 情绪面在中慧生物和银诺医

今年港股市场持续震荡，恒指一口气涨了25%，A股也不甘示弱，成交额连续突破2万亿，两融余额也突破2万亿大关，创下2015年以来新高，市场热度爆表，投资者都在寻找确定性较高的机会。这波行情不光是大金融和科技股在涨，一批数字化服务商也在悄悄走强。 去年上市的百望股份被市场定义为“财税数字化第一股”，这个赛道的公司确实比较少，当时也没怎么过多关注。最近陆续有看到他们和“第四范式”、“零一万物”多家企业有业务上的合作和往来，还一直在做数据智能战略转型，倒是勾起我的兴趣。他们最近公布了中期业绩，宣布战略转型后第一次实现扭亏为盈，让我们先来看看这家公司上半年的表现如何。 业绩逆袭，营收毛利实现双增长​​ 据公告数据，公司上半年收益3.48亿元，同比增长23.5%；毛利率从39.2%大幅提升至46.6%；最亮眼的是实现了净利润约360万元，相比去年同期亏损4.46亿元，简直是天壤之别。 这种转变背后，是公司从传统SaaS服务商向AI驱动的数据智能公司的华丽转身。CEO付英波此前就透露，得益于AI业务的发展，百望股份有望提前实现收支平衡。现在看来，这一预言已经成真。 在当下火爆的市场中，这种有业绩支撑、有AI概念、还处于估值低位的股票，确实不多见了。  细看业务拆解——人工智能业务或成为新主力​ 百望股份这次中期报告最让我惊喜的是AI业务的实际收入贡献。据公告显示，其人工智能业务收入已达到6086万元，而去年同期这项收入还是零。 从零到六千多万，AI不再是讲给投资人听的故事，而是真正成为了业绩增长引擎。 公司此前提出“基于场景的数据智能化策略”，现在看来已经初见成效。在AI应用遍地开花的时代，能够真正把AI技术转化为实实在在的收入，并不多见。 百望股份的DI战略不同于通用大模型的"泛化能力"，而是聚焦行业垂直场景。比如他们今年推出的“金盾”交易管理智能体，通过分析发票数据、申报数

以前还暗戳戳的搞套路回拨，自从港股IPO股份分配新规生效后，等于直接开作弊器，只分给散户10%，散户手里货少，庄家随便拉。好处是上市破发率降低，坏处是中不了签涨再多也和你没有关系。一、招股信息二、公司概况双登股份来自江苏泰州，成立于2011年，公核心业务是为通信基站和数据中心提供储能电池及系统解决方案，战略定位为“连接+算力”——“连接”指向通信基站储能，“算力”则覆盖数据中心及智算中心储能。于2024年按出货量计，双登股份在全球通信及数据中心储能电池市场以11.1%的市占率位居榜首；其中数据中心储能市场份额达16.1%（中国企业第一），通信基站储能占9.2%。合作客户包括全球十大通信运营商中的5家、中国五大通信运营商（移动、联通、电信等）全部；覆盖中国80%头部自有数据中心（如阿里、京东）和90%头部第三方数据中心（如万国数据、秦淮数据）。前五大客户平均合作超10年，黏性极强。财务数据显示：双登股份近几年收入稳步增长，2022年～2024年营收分别为40.72亿元、42.60亿元、44.99亿元。2025年前五个月营收达到18.67亿元，同比增长33.9%。这个增长主要得益于数据中心业务的爆发。今年前五个月，数据中心业务收入从去年同期的3.97亿元暴增近120%到8.73亿元，占总收入比重从28.4%跃升至46.7%，首次超过了通信基站业务。不过净利润有些波动，2022年到2024年净利润分别为2.81亿元、3.85亿元、3.53亿元，2024年下滑主因研发投入加大，布局钠电、固态电池。2025年前五个月净利润约1.27亿元。双登技术路线采取“铅酸+锂电+钠电”并行策略，匹配不同场景需求：铅酸电池：瞬时放电性能强，成本低，是通信基站备用电源主流选择。锂电池：用于数据中心削峰填谷，公司推出半固态液冷储能系统（6.25MWh），能量密度提升20%，寿命达20年。钠电池：与清华

两倍做多恒生科技ETF（07226），现在规模是105.6亿，环比上周一103.2亿，增加2.4亿港元。 两倍做空恒生科技ETF（07552），现在规模是55.6亿，环比上周一59.6亿，减少4亿港元。 恒生科技指数现在是5600点，环比上周一5460点，上涨140点。 当前市场共识已快速凝聚，南向资金年内净流入突破9000亿港元，创历史纪录，恒生科技指数ETF近两周吸金46亿元。资金抢跑迹象明显，无需等待美联储9月降息“官宣”，港股新一轮行情大概率提前启动。 $南方两倍做多恒科(07226)$  $南方两倍做空恒科(07552)$ $恒生科技指数(HSTECH)$  

两倍做多恒生科技ETF（07226），现在规模是103.2亿，环比上周一97.4亿，增加5.8亿港元。 两倍做空恒生科技ETF（07552），现在规模是59.6亿，环比上周一62.3亿，减少2.7亿港元。 恒生科技指数现在是5460点，环比上周一5480点，下跌20点。 恒生科技指数在5500点附近持续震荡，看似胶着，实则是在构筑坚实的“黄金底”。时间越长，筹码结构越稳固，未来突破的动能便越强劲。当前恒科指PE22倍，不足纳斯达克100指数估值31.4倍的七成，较A股科创50的99.8倍估值更显低估，形成全球资本配置的高性价比。若回归近10年估值中位数（34倍PE），理论目标位可看7300点，潜在涨幅超35%。 $南方两倍做空恒科(07552)$  $南方两倍做多恒科(07226)$  $恒生科技指数(HSTECH)$  

中证监2024年推出五项措施支持内地企业赴港上市，港交所对A股市值超100亿的企业开辟30天快速审批通道。该机制下，今年已经上市的10只A+H股从向港交所递表到挂牌上市平均耗时不到5个月。 目前已经向港交所递交招股书的A+H股上市有42家，如果不出意外已经递表的这些公司都会在下半年登陆港交所，今年是A+H股上市大年，值得期待。 一、招股信息 二、公司概况 天岳先进成立于2010年，专注于第三代半导体材料碳化硅衬底的研发与生产。公司的碳化硅衬底可广泛应用于电动汽车、AI数据中心、光伏系统、AI眼镜、轨道交通、电网、家电及先进通信基站等领域。 天岳先进从4英寸衬底起步，逐步突破6英寸、8英寸量产技术，2024年更全球首发12英寸导电型衬底，成为少数掌握大尺寸衬底全链条技术的企业之一。 其核心创新“液相法”显著降低晶体缺陷率，提升产品良率，为高性能芯片制造奠定基础。 凭借技术迭代，天岳先进市场份额快速攀升。 2024年导电型碳化硅衬底市占率达22.8%，超越美国Coherent跃居全球第二；半绝缘型衬底连续五年全球前三。 与全球前十大功率半导体企业中的超半数达成合作，包括英飞凌、博世、安美森等国际巨头，绑定头部客户。 财务数据显示：2024年营收17.68亿元，同比增长41.37%；净利润1.79亿元，扭亏为盈。2024年公司整体毛利率为25.90%，同比提升10.09个百分点。其中碳化硅半导体材料毛利率32.92%，同比提升15.39个百分点。值得注意的是，境外业务毛利率高达42.05%，远高于境内业务的20.80%。 2024年公司83.35%的营收来自核心业务碳化硅底衬，其他业务营收占比16.65%。从地区分布看，境外营收占比47.53%，境内营收占比35.81%。 天岳先进的境外收入增长非常强劲，2024年境外收入同比激增104.43%，这说明公司的国际化战略成效显著，特

好消息是，经历7月港股IPO淡季后，递表的公司已经补充上半年财务数据，8月IPO恢复正常节奏。坏消息是，港股IPO股份分配机制已经正式生效，银诺医药是新规后的第一股，分配方式选择的机制B，公开发售比例固定10%，不管超购多少倍也不会回拨，散户打新中签更难了。一、招股信息二、公司概况银诺医药成立于2014年，是一家以创新导向的生物制药公司，处于开发糖尿病和其他代谢性疾病创新疗法的前沿地位。其核心产品依苏帕格鲁肽α（商品名：怡诺轻）是中国首个获批的国产人源长效GLP-1受体激动剂。该药物于2025年1月获批用于2型糖尿病治疗，仅5个月内即实现3814万元营收，毛利率高达89.3%。其核心优势在于204小时超长半衰期，优于诺和诺德司美格鲁肽的168小时，理论上可支持两周一次给药，显著提升患者便利性。更大的想象空间来自减肥适应症。公司已在2025年3月启动针对肥胖/超重的IIb/III期临床试验，预计2026年底完成。中国肥胖药物市场正处于爆发前夜，2024年仅42亿元规模，但到2028年预计将飙升至207亿元，年均增速高达171%。若获批，依苏帕格鲁肽α有望成为国产减肥药主力军。财务数据显示，银诺医药2025年前5个月营收3814万元，首次实现商业化突破。2023年巨亏7.33亿元，2024年收窄至1.75亿元，显示研发投入高峰期已过。截至2025年5月公司账上现金5.57亿人民币，叠加IPO募资净额6.1亿港元，以及产品商业化带来的持续性收入，公司未来运营没有问题。从行业竞争格局上看，GLP-1赛道已成“红海”：国际垄断：诺和诺德与礼来占据全球90%市场份额，司美格鲁肽在中国糖尿病GLP-1市场占有率高达67.4%。国内混战：中国共有52款GLP-1在研药物，其中21款为长效制剂。信达生物（双靶点GLP-1）、恒瑞医药等企业进度领先，九源基因的司美格鲁肽仿制药已报产。价格压力：

两倍做多恒生科技ETF（07226），现在规模是97.4亿，环比上周一101.4亿，减少4亿港元。 两倍做空恒生科技ETF（07552），现在规模是62.3亿，环比上周一59亿，增加3.3亿港元。 恒生科技指数现在是5480点，环比上周一5640点，下跌160点。 上周恒科指连跌三天，周五晚美股大幅下跌，就在大家都为周一的港股捏把汗的时候，今天恒科指强势翻红，说明跌多了自然有钱进场买，这也是牛市的基本特征之一。下半年美联储不管是降息一次还是两次，这个降息放水的大趋势不变，这对处于估值洼地的港股当然是好事。$南方两倍做多恒科(07226)$  $南方两倍做空恒科(07552)$  $恒生科技指数(HSTECH)$  

两倍做多恒生科技ETF（07226），现在规模是101.4亿，环比上周一108.6亿，减少7.2亿港元。 两倍做空恒生科技ETF（07552），现在规模是59亿，环比上周一51.7亿，增加7.3亿港元。 恒生科技指数现在是5640点，环比上周一5560点，上涨80点。 上周空军大幅增加，多军且战且退。但现在是牛市，情况就完全不一样了，牛市有句话叫“空头不死，牛市不止”，持续的上涨会产生逼空行情，空头买入平仓，又会助推上涨。 需要关注的是，中美在瑞典举行的新一轮经贸会谈，只要不出坏消息就是好消息。$南方两倍做多恒科(07226)$  $南方两倍做空恒科(07552)$  $恒生科技指数(HSTECH)$  

我们有三大交易所，截止6月30日，上交所总市值‌约55万亿，‌深交所总市值‌约45万亿，A股上市公司总市值历史性首次突破100万亿人民币，上市公司数量5420家。北交所的体量还比较小，本文暂且不表。截至2025年6月30日，香港证券市场总市值达42.7万亿港元，较去年同期的32.1万亿港元大幅增长33%。上市公司总数达2645家，这其中约2000家是中国内地上市公司（包括160家AH两地上市公司）。同时，中国还有250多家公司在美国以及其他金融市场上市，中国上市公司总数量已经高达7500家，在数量上已经遥遥领先美国的7000家，但在质量和市场表现上还有很大差距。美国三大交易所上市公司的数量约7700家，其中美国本土公司约6900家，还有约100家在全球其他金融市场上市。美股市场总市值高达64万亿美元，以不足全球20%的上市公司数量，贡献全球股市40%的市值，单公司平均市值密度远超中日等市场。有投资者吐槽，港交所为了业绩也是脸都不要了，阿猫阿狗都让上市，割苦了散户。其实港交所也有自己的难处，香港是一个离岸金融市场，在某种程度上弥补了蒙代尔不可能三角中的资本自由流动，以此吸引外资，和A股市场有一定的互补性。但同时，港交所也和A股市场存在竞争关系。很多到港交所上市的内地公司其实是达不到A股更严格的上市要求，没办法才选择到港交所上市。如果有的选，肯定是在A股上市给的估值更高，募集的资金更多，流动性更好，因为A股的交易更活跃。例如，现在有180多家公司在北交所排队上市，就是因为北交所的上市门槛低，如果没有北交所这个选择，这些公司很有可能就一股脑涌向港交所了。所以港交所处境挺尴尬。要是把上市门槛定得太高，很多公司可能就选择在内地A股排队死等（即使时间很长），或者干脆跑去上市规则更宽松（尤其对盈利要求不高）的美国市场了。门槛低不是病，管得松才要命！其实，上市容易本身并不是问题。看看美国，

两倍做多恒生科技ETF（07226），现在规模是108.6亿，环比上周一100.4亿，增加8.2亿港元。 两倍做空恒生科技ETF（07552），现在规模是51.7亿，环比上周一49亿，增加2.7亿港元。 恒生科技指数现在是5560点，环比上周一5280点，上涨280点。 上周五上峰约谈外卖三傻，要求不要内卷。外卖是个存量行业，卷来卷去大家也不可能一天多吃两顿饭，只要不卷大家都有钱赚，所以今天可以看到美团、阿里、京东领涨恒生科技。没有外卖大战拖后腿，恒生科技本周还能涨。$南方两倍做多恒科(07226)$  $南方两倍做空恒科(07552)$  $恒生科技指数(HSTECH)$  

韩国股民扫货中国资产，韩国交易所数据显示，今年以来韩国股民对中国内地与香港股市的累计交易额已超过54亿美元，买入最多的是小米、比亚迪、宁德时代、泡泡玛特。 中国市场成为韩国股民的第二大海外投资目的地，仅次于美国市场。 主要买的是港股，这也是今年港股领涨A股的原因之一。 $小米集团-W(01810)$  $比亚迪股份(01211)$  $泡泡玛特(09992)$  

中国结算的数据显示，2024年底投资者总数为2.37亿。今年上半年至少新增420万投资者，也就是说，截至今年6月底，A股投资者数量已经超过了2.4亿。 A股有2.4亿用户，活跃用户大概5000万。 港股有500万用户，活跃用户大概150万，其中中国内地活跃用户约50万。 $香港交易所(00388)$  $美团-W(03690)$  $阿里巴巴-W(09988)$  

今日港股市场展现强劲韧性，上演经典“V型”反转。早盘高开后一度下跌翻绿，市场情绪承压，但午盘后买盘汹涌而至，推动指数强势拉升，最终恒生指数收涨1.6%。反观A股上证指数，虽同样在午后有所回升，却未能扭转颓势，收盘仍小幅下跌。港股走势显著强于A股，再次印证了“今年港股领涨A股”的市场预判。那么，港股当前有哪些值得重点关注的板块？2025年以来，港股科技板块无疑是市场最耀眼的明星，持续领跑大市，成为本轮行情的核心引擎。人工智能（AI）相关领域表现尤为突出，这得益于DeepSeek等本土大模型的技术突破以及产业化进程加速。港股科技龙头股价随之水涨船高，小米集团上半年累计涨幅高达67%，中芯国际上涨43%，腾讯控股上涨25%，阿里巴巴涨幅亦超过41%。今日恒生科技指数大涨2.8%的直接催化剂，便是英伟达CEO黄仁勋宣布将向东大出售先进的H20芯片。此举意义重大，意味着本土企业在算力关键瓶颈上获得有力支持。当前东大在算法层面已不逊于西大，结合先进芯片的加持，“AI+”产业链有望迎来新一轮爆发机遇。市场普遍认为港股已进入“AI牛”阶段，拥有丰富AI应用场景和深厚底层技术储备的港股科技公司，正迎来前所未有的发展契机。创新药板块成为港股另一条清晰的投资主线。以信达生物、康方生物、百济神州为代表的头部药企，出海步伐明显提速，成果斐然。信达生物与罗氏达成总价值10.8亿美元的重磅合作协议；科伦博泰与默沙东的交易涉及金额超50亿元人民币；三生制药与辉瑞的协议首付款更是接近百亿元人民币级别。这些具有里程碑意义的对外授权合作，不仅为相关企业带来了充沛的现金流，更重要的是极大提升了国际市场对中国创新药研发实力和全球竞争力的认可度。反映在市场上，恒生创新药指数年内涨幅已超60%，领跑恒生系列主要指数。市场对港股医药股的关注度与配置意愿持续升温，这些拥有扎实基本面、强大研发管线和明确商业落地成果的创新药企