京东、美团由3月高位都回落了2成半，在一众港股科技股中表现较弱。在这段期间，即配平台股却跑出了亮眼表现，三方即配龙头顺丰同城（09699.HK）最近一个月累计涨近四成。此背后源自一场外卖战，或正上演“渔人得利”的一幕。 2月，京东正式宣布入局外卖市场，推出巨额补贴抢占市场，对手美团及饿了么也不坐以待毙，随即加入补贴行列，迅速燃起了一场外卖大战。 打得火热的外卖战也吸引监管部门注视，5月13日，国家市场监管总局发文称，已经会同多部门约谈京东、美团、饿了么等平台企业，要求平台公平有序竞争。 事实上，今次也非第一次爆发的外卖战。2018年，滴滴在无锡第一次尝试外卖，凭高额补贴强势搅入美团和饿了么外卖战局，当时战况甚为疯狂，消费者可以低至“0.01元吃炸鸡，1元喝奶茶”。不过，比起第一次外卖战较聚焦于外卖本身，如今第二场外卖大战，背后更多反映各大平台争夺新消费模式下的即时零售市场。 即时零售市场规模到底有多大？商务部国际贸易经济合作研究院发布的《即时零售行业发展报告（2024）》（《报告》）显示，2023年国内即时零售市场规模达6500亿元，同比增长28.89%，到2030年更将达到2万亿元。 从规模来看，即时零售的主要品类仍是休闲零食、酒水饮料、蔬果生鲜、肉蛋禽奶、粮油副食等。然而，即时零售品类不断扩展，快速覆盖到数码家电、母婴用品、美妆、医药保健、宠物、鞋服等各项生活所需。 据《即时零售消费电子行业白皮书》显示，过去3年，消费电子品类在即时零售市场获得了高速增长，预计2021—2026年，年均复合增长率达68.5%，2026 年即时零售消费电子行业规模将超千亿。 这场外卖大战，谁是赢家，谁是输家暂未有分晓，但作为第三方即配平台，则肯定成为赢家，包括行业龙头顺丰同城。 顺丰同城作为即时零售基础设施，其中立第三方定位可对接多平台，发挥协同效应，本身已具备稀缺性。在流量多极

宁德时代暗盘涨9%，中签一手赚2000港元，实在太火了，有31万人申购，远超上一只热门新股蜜雪冰城的26万人申购，以至于甲组全部都要抽签，乙组1.9万人申购，乙头也才稳中一手。 宁德时代孖展总额2800亿港元，恒瑞医药孖展预计2000亿，预示着申购人数没有宁王那么多，而总手数又是宁王的2.5倍，中签率会高出不少，大部分打新人都能喝上一口汤。 一、招股信息 二、公司概况 派格生物成立于2008年，是一家专注于自主研究及开发慢性病创新疗法(主要为肽和小分子药物)的生物技术公司，重点关注代谢紊乱相关的创新药物研发，核心方向是GLP-1受体激动剂（一种能调节血糖和体重的药物）。 已自主开发一款核心产品及其他五款候选产品，适应症包括2型糖尿病(T2DM)、肥胖症、非酒精性脂肪性肝炎(NASH)、阿片类药物引起的便秘(OIC)、使用阿片类药物引起的胃肠道疾病、先天性高胰岛素血症等常见慢病及代谢疾病。 核心产品PB-119，主要用于2型糖尿病（T2DM）和肥胖症。这是一种长效GLP-1受体激动剂，每周注射一次，2023年9月在国内提交上市申请，预计2025年获批。 此外，临床阶段候选药物包括主要产品PB-718，用于减重及降低肝脏脂肪含量；PB-1902国内唯一针对阿片类药物便秘（OIC）的口服临床阶段药物，以及PB-722，用于治疗先天性高胰岛素血症。 派格生物目前尚无商业化产品，财务数据显示：2023年和2024年，派格医药未有主营业务收入；相应期间的净亏损分别为人民币2.79亿和2.83亿元。 亏损持续，现金流紧绷。截至2024年底，账上现金仅2839万元，按当前亏损速度仅够维持3个月运营。 派格生物成立至今完成10轮融资，累计募资超13亿元，投后估值40亿元。投资方包括联想控股、元生创投、泰格医药等机构。此次港股IPO发行价对应市值60亿港元（约55亿元人民币），较2023年6月

两倍做多恒生科技ETF（07226），现在规模是98.2亿，环比上周一96.7亿，增加1.5亿港元。 两倍做空恒生科技ETF（07552），现在规模是52.1亿，环比上周一54.5亿，减少2.4亿港元。 恒生科技指数现在是5240点，环比上周一5450点，下跌210点。 多空双方基本处于相持阶段，但空军的仓位在恒科杠杆ETF历史中处于高位，说明在这个位置看空港股的还是不少。最近5年港股走的太弱，即使今年恒科指数累计上涨了17%，但是还是有人继续看空港股，其实港股估值已经足够便宜，在走估值修复行情，港股每天2000多亿的成交额就是最好的例证。$XL二南方恒科(07226)$  $南方两倍做空恒科(07552)$  $恒生科技指数(HSTECH)$  

金融科技专家加入中达集团控股（00139.HK）布局加密货币证券业务 继成功投资亚洲最大的AI动画平台GIBO登陆纳斯达克市场之后，中达集团控股（00139.HK）这家新晋港资老牌券商再度明确未来发展方向。 2025年5月13日，公司宣布委任Muk Shau Meng 先生（「Muk 先生」）和Pang Min Quan 先生（「Pang 先生」）两位执行董事，公告显示两位新任执行董事在AI及区块链领域有着丰富经验。 Muk先生相继在虚拟现实、医疗科技、AI大模型等领域企业担任首席技术官及董事总经理等高管职务。同时，Muk先生还是区块链领域的技术创新者，拥有超过十年的全栈开发经验与去中心化技术背景，曾主导开发与运营一套完整的加密货币交易所。除了交易平台，Muk先生还曾参与开发多项区块链项目，包括NFT系统与DeFi工具。 Pang先生亦是一位经验丰富的首席技术官，拥有超过12年的IT行业经验，专业涵盖技术管理、技术自动化、人工智能技术等多个领域。 该集团董事会副主席兼CEO陈晓东表示：“此举是加速本集团在虚拟货币与持牌券商金融证券交易业务的战略融合。标志着本集团在香港Web3和数字资产市场中的重要布局，旨在巩固本集团作为金融科技先锋的地位。香港证券及期货事务监察委员会（SFC）近期推出的“ASPIRe”推动了香港数字资产市场的规范化发展，本集团将通过旗下持牌券商平台布局，计划推出虚拟货币证券交易业务，致力于成为虚拟货币与金融证券交易融合的引领者。我们将加速技术创新与业务转型，为客户提供前沿金融解决方案，期待在香港及全球Web3市场中发挥更大作用。目前本集团投资的亚洲AIGC动漫龙头GIBO已成功登陆纳斯达克市场，董事会亦宣布了，拟以实物分派的方式向所有股东派发价值约13.5亿港元股息。未来我们还将致力于为股东创造可持续的价值，努力回馈股东的支持和信任”

中国互联网科技公司的精华都在港股市场，2024年恒生科技指数30家成分股合计分红1461亿，平均每家分红约48.7亿，这一分红规模显著高于其他主流指数。与此同时去年恒生科技成分股共有10家公司实施回购，合计金额超1508亿港元。其中，腾讯一家贡献了1120亿港元，占比高达74%，成为港股“回购王”。其他主要回购企业包括阿里、小米、中芯国际等。尤其是腾讯、阿里这些巨头，过去两年降本增效后现金流充沛，今年分红和回购更豪气。腾讯今年一季度累计回购4298.4万股，耗资超171.2亿港元，超越了去年同期的148亿港元。早在今年3月19日，腾讯在最新发布的年报中宣布，2025年继续增强股东回报，预计回购股份规模至少800亿港元。同时，腾讯将现金红利增加32%至约410亿港元，2025年总股东回报最少达1210亿港元。截至2025年3月31日，腾讯流动资产更是达到5332亿人民币，而且还能年赚2000亿，健康可持续增长的经营能力和良好的资产流动性，让腾讯有足够资金投资于未来并持续增加股东回报。阿里巴巴今年第一季度回购了价值6亿美元的股份，截至2025年3月31日的财务年度，阿里巴巴累计回购金额达到119亿美元，根据此前宣布回购320亿的计划，剩余回购额度201亿美元，有效期至2027年3月，基本就是每年回购100亿美元的节奏。截至2024年末，阿里账上现金及等价物2060亿人民币，还能年赚1500亿，完全有能力支持其回购计划。分红+注销式回购意味着全方位、确定性更高的股东回报。这意味着投资者养的鸡“既能长肉，又能下蛋”，将提升投资者长期追随一家企业的信心。毫无疑问，回购正在成为优质企业必选项。特别是对于在全球市场上市的互联网大公司，能否提供稳定的股票回购、分红回报，已经成为市场判断其投资价值的重要标准。大公司通过持续输出的回购及分红计划，将吸引更多长期投资者入场，为企业股价的稳定性提供

今天上午宁德时代A股收盘价259元人民币，港股招股价263港元，相比A股折价6%，如果上市之后抹平差价，减掉中签金额1.0085%的手续费，预计上市首日还有5%左右的水位。 风险在于，招股结束到上市前这两天时间如果A股跌了，港股上市首日肯定也要跟着跌，有可能把5%的安全垫跌没了，甚至亏损。 注意！我们是打新套利不是炒股，一定要有水位才会申购，如果能准确判断招股结束到上市前这两天会涨，那直接去买A股也一样会赚钱。 $宁德时代(300750)$  $宁德时代(03750)$ 

中达集团控股（0139.HK）拟派发13.5亿港元资产 2025年5月12日，中达集团控股发布公告，计划以实物分派的方式向股东派发价值约13.5亿港元的GIBO股票。 即每股中达集团股份获派实物价值约为0.066港元（以美股最新收市价折算），股息约为过去7日0139收市均价0.041的1.6倍。 $GIBO Holdings Ltd(GIBO)$ $中达集团控股(00139)$ 

中美日内瓦经贸谈判取得阶段性成果，东大和西大暂时握手言和。受此利好消息刺激，恒生科技指数大涨5.16%。资金都被科技股吸走了，此前涨势良好的消费股大幅回调，上市没几天的沪上阿姨大跌12%，但估值仍然有40倍，还是偏高。不过应该不会再大跌了，现在H股部分市值75亿，这差不多就是纳入港股通的门槛，大概会在这个位置上演织布机行情。 港股市场上市了4家奶茶股，已经有了明确的估值体系，不太可能脱离这个估值参照在那里瞎炒。所以我才说暗盘涨超20%就卖，谁知道市场情绪火热，流通盘又小，暗盘开盘不到2分钟就飙涨60%，赶紧挂市价单卖出，卖了个好价钱。 上市首日可以靠市场情绪炒作，长期还是要看估值。 一、招股信息 二、公司概况 宁德时代成立于2011年，总部位于福建宁德，是一家以动力电池和储能电池研发、生产、销售为核心业务的新能源科技公司。 在全球新能源赛道上，宁德时代是当之无愧的领跑者： 按全球动力电池使用量计，宁德时代连续8年（2017年-2024年）在全球排名第一，2024年市占率37.9%，远超第二名比亚迪（16.7%）和第三名LG新能源（10.7%），相当于“第二到第五名分额的总和”。 按全球储能电池出货量计，宁德时代连续4年（2021年-2023年）在全球排名第一，2024年全球市占率36.5%。 于2024年，宁德时代在国内高端新能源乘用车(售价25万人民币以上)电池市场占有率达72%；在国内新能源客车电池市场占有率达80%；在国内新能源重卡电池市场占有率达71%。 截至2024年12月31日，宁德时代已实现动力电池累计装车超过1,700万辆，全球平均每三辆新能源车就有一辆装载宁德时代电池。 财务数据显示，在过去的2022年、2023年和2024年，宁德时代的营业收入分别人民币3,285.94亿、4,009.17亿和3620.13亿元，相应的净利润分别为人民币334.57亿、4

两倍做多恒生科技ETF（07226），现在规模是96.7亿，环比上周二100.8亿，减少4.1亿港元。 两倍做空恒生科技ETF（07552），现在规模是54.5亿，环比上周二48.8亿，增加5.7亿港元。 恒生科技指数现在是5450点，环比上周二5250点，上涨200点。 中美经贸脱钩这件事上，东大的准备和决心都要大于西大，川普显然没有预料到东大反应会如此迅速和决绝，后面只能用语无伦次来掩饰内心的慌张，日内瓦谈判的重大胜利就是最好的证明，后面可能还会有反复，这只会让世界看清西大反复无常的嘴脸，损害的是国际公信力。 作为股民的老朋友，川普上个月把股价打下来，给了一个月加仓时间。$XL二南方恒科(07226)$  $XI二南方恒科(07552)$ $恒生科技指数(HSTECH)$  

两倍做多恒生科技ETF（07226），现在规模是100.8亿，环比上周二92.9亿，增加7.9亿港元。 两倍做空恒生科技ETF（07552），现在规模是48.8亿，环比上周二52.4亿，减少3.6亿港元。 恒生科技指数现在是5250点，环比上周二4990点，上涨260点。 恒科指现在已经收复4月3日关税战以来的跌幅，让资本市场看到了中国经济和港股的韧性，开始回补港股仓位。以至于港元需求旺盛，港元汇率触发强方兑换保证，香港金管局分别在5月3日和5日入市承接美元沽盘，而上一次港元汇率触发强方兑换保证还是2020年10月28日，此后三个月港股暴涨，历史不一定会简单重复，但总是押着相同的韵脚。$XL二南方恒科(07226)$  $XI二南方恒科(07552)$  $恒生科技指数(HSTECH)$  

沪上阿姨太火爆了，目前孖展1870倍，明天还有一天申购时间，最终大概率会超购2500倍，甲乙组各20092手，按10万人申购算，预估一手中签率3%，申购300手稳中一手。 沪上阿姨是最高只能10倍融资打新规定出台后第一只热门新股，打新乙组需要52万本金，我们拍脑袋按4500人申购算，预估乙头中签2～3手，顶头槌中签5～8手。 卷，实在太卷了！但话说回来，赚钱的地方都卷，你不卷就是把机会让给别人。 一、招股信息 二、公司概况 钧达股份成立于2003年，最初是一家汽车塑料配件企业，但受传统行业增长乏力影响，2018年后陷入亏损。2021年，公司通过收购光伏企业捷泰科技转型，彻底剥离汽车业务，摇身一变成为全球领先的N型TOPCon光伏电池专业制造商。 如今，钧达股份在光伏领域“弯道超车”： • 技术领先：量产电池转换效率达26.5%，高于行业平均水平，实验室技术储备涵盖下一代TBC、钙钛矿叠层电池。 • 产能规模：国内拥有44.4GW年产能，均为N型TOPCon电池，同时正在阿曼建设5GW海外基地，预计2025年底投产。 根据行业数据（弗若斯特沙利文），钧达股份在细分领域占据显著优势， N型TOPCon电池在2024年全球专业制造商中市占率24.7%，排名第一；于2024年按出货量计，在专业制造商中，钧达股份的光伏电池全球市场份额达至约17.9%，排名第二，仅次于通威股份。 不过，若将一体化企业（如隆基、晶科）纳入统计，钧达的市占率仅为5.6%，反映出行业高度集中的竞争格局。 财务数据显示：在过去的2022年～2024年，钧达股份的营业收入分别为人民币110.86亿、186.11亿和99.24元；相应期间的净利润分别为人民币8.21亿、8.16亿和-5.91亿元。 2024年亏损主因是光伏行业价格战，N型电池均价暴跌46%（从0.67元/W降至0.36元/W），导致“卖得越多亏得

今天港股市场上的奶茶股迎来了集体上涨，雪王上涨3.18%，股价站稳500港元，上市以来累计涨幅148%。 大家发现了，每次只要有奶茶股来上市，市场都会先炒一波已经上市的奶茶公司，2月雪王招股的时候带动了奈雪大幅上涨，前段时间霸王茶姬招股期间，市场也是炒作奶茶股，这次又是熟悉的剧本。 沪上阿姨和蜜雪集团、古茗、茶百道和霸王茶姬一样，主要营收都来自自加盟商相关的业务，表面上是一家卖奶茶的公司，实际上是一家卖原材料和生产设备的供应链公司，俗称“卖铲子”。 奈雪主要是自营，重资产运营，最近2年才放开加盟，但过高的门槛阻碍了门店扩张，现在只有300多家加盟门店，还不成气候，目前还在血亏中，没有可比性。 霸王茶姬也是卖铲子的，但去了美股上市，众所周知从2021年美国出台《外国公司问责法案》后，中概股在美股市场都不受资本待见，普遍估值较低，最近又在打贸易战，外资机构出于避险考虑不会配置新上市的中概股，这个时候选择去美国上市就是热脸贴冷屁股。 其实以霸王茶姬优秀的财务数据，若是在港股上市，估值不说比肩蜜雪冰城，至少也和古茗是一个级别的，这么好的票，去美股上市，可惜了。 从门店数量、营收增速、净利润增速、净利率、闭店率上比较来看，沪上阿姨的综合竞争力也就比茶百道略强一点，同蜜雪冰城与古茗还有不少差距，估值应该也是这个排序才对。 今天涨完之后，蜜雪冰城估值42倍，古茗估值39倍，茶百道估值26倍，沪上阿姨认购这么火爆，大概率会按上限定价，市值118.6亿，估值36倍，基本合理。但奈不住现在大家都去抢，流通盘只有2亿港元，有可能被市场情绪带一波。 沪上阿姨目前孖展509倍，最终大概率会超购1000倍启动回拨至50%，甲乙组各20092手，按8万人申购算，预估一手中签率5%。 香港证监会3月出台规定，要求港股打新融资最高不得超过10倍，要知道以前动辄就是全员50倍100倍融资，甚至达到一些条件还可

今年以来，已有蜜雪集团、古茗和霸王茶姬三家新茶饮品牌登陆二级市场，加上此前已经上市的茶百道、奈雪的茶，上市茶饮品牌已至5家，正在招股的沪上阿姨将成为第6家上市的奶茶股。 一、招股信息 二、公司概况 沪上阿姨于2013年在上海开设了第一家门店售卖“五谷奶茶”，于2019年开始提供鲜果茶，陆续通过推出沪咖及轻享版扩大产品范围。 按照门店数量计，沪上阿姨在中国茶饮品牌中排名第三。 截至2024年12月31日，沪上阿姨全系统门店数目达9176间(其中9152间加盟店，自营门店24间)，约50.4%的门店位于三线及以下城市，采取“农村包围城市”策略。 财务数据显示：在过去的2022年～2024年，沪上阿姨的营业收入分别为人民币21.99亿、33.48亿和32.85亿元，相应的净利润分别为人民币1.49亿、3.88亿和3.29亿元。 2024年营收同比下降1.88%，净利润同比下降15.2%。 沪上阿姨96.5%的收入来自加盟商相关，包括向加盟商销售货物(食材、包装及其他原材料及设备)、加盟服务费用(经营、培训、营销及其他各类支持)；1.5%的收入来自自营店，即直接向消费者出售产品；其他2%的收入来自若干电商平台和部分城市推出的付费会员福利卡收费。 沪上阿姨从2020年9月起，进行了4轮融资，累计融资额近4.8亿元，2024年C轮融资后估值51.2亿人民币（约55.4亿港元），相比本次发行市值109.4亿，一年多时间估值翻倍。 截至2024年底，沪上阿姨账上现金及等价物约3.43亿元，对比同行，蜜雪冰城账上现金超30亿元，古茗约15亿元，沪上阿姨的资金储备略显单薄。 三、综合点评 对比在港股市场上市，主要营收来自自加盟商相关的奶茶股，蜜雪集团、古茗和茶百道。 2024年，蜜雪冰城净利润率高达17.9%，古茗净利润率17%，茶百道净利润率9.8%，而沪上阿姨的净利润率只有10%。 从闭店

两倍做多恒生科技ETF（07226），现在规模是92.9亿，环比上周二90.7亿，增加2.2亿港元。 两倍做空恒生科技ETF（07552），现在规模是52.4倍，环比上周二54亿，减少1.6亿港元。 恒生科技指数现在是4990点，环比上周二4860点，上涨130点。 一金落，万物生，黄金持续上涨本质上就是看空股市，资金都到黄金里面避险去了，看到黄金快速上涨又吸引资金买黄金投机，股市这边的钱被黄金吸走了。现在黄金回落，除了今年涨太多需要调整外，也有贸易战的利空在落地的因素，现在大家逐渐看清特朗普嘴炮打的再厉害，也无法在短时间内改变世界经济格局，很多事情并不以人的意志为转移。 $XL二南方恒科(07226)$  $XI二南方恒科(07552)$  $恒生科技指数(HSTECH)$  

两倍做多恒生科技ETF（07226），现在规模是90.7亿，环比上周一92.9亿，减少2.2亿港元。 两倍做空恒生科技ETF（07552），现在规模是54亿，环比上周一52.8亿，增加1.2亿港元。 恒生科技指数现在是4860点，环比上周一5010点，下跌150点。 多空双方进入短暂的相持阶段，特朗普现在是资本市场最大的不确定性因素，大家不敢下重注，现在都去买黄金避险了，黄金涨的好，其实就是看空股市，熬着呗，全球股市今年都很难。 $XL二南方恒科(07226)$  $XI二南方恒科(07552)$  $恒生科技指数(HSTECH)$  

今天南下资金狂买港股，净买入达356亿港元，创下单日净买入金额的历史新高！ 今年以来南下净买入达5736亿港元。 $中芯国际(00981)$  $小米集团-W(01810)$  $美的集团(00300)$